لقد لاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام عند مراقبة أسعار الذهب في الأشهر الأخيرة. بينما يتحدث الجميع عن تقلبات الأسواق، يواصل المعدن الأصفر التحرك بطريقة تتوافق إلى حد كبير مع ما كان يتوقعه المحللون الخبراء منذ وقت طويل. تظل توقعات سعر الذهب للأشهر القادمة بشكل أساسي صاعدة، وهناك سبب أساسي وراء هذا الاتجاه.

لنبدأ بالبيانات التاريخية. إذا نظرت إلى مخططات الذهب خلال الخمسين عامًا الماضية، سترى نمطين من الانعكاس قويين حقًا. الأول في الثمانينيات والتسعينيات مع المثلث الهابط الذي أدى إلى سوق صاعدة استمرت لفترة غير معتادة، والأهم من ذلك بين 2013 و2023 مع تكوين الكوب والمقبض الذي تم اكتماله للتو. عندما تكون فترات التوطيد طويلة، فإن الانعكاسات التي تليها تميل إلى أن تكون قوية. إنها قاعدة أكدتها تاريخ السوق مرارًا وتكرارًا.

ما يثير الدهشة حقًا هو أن الذهب بدأ في تسجيل مستويات قياسية جديدة ليس فقط بالدولار، ولكن في كل عملة عالمية تقريبًا منذ بداية 2024. هذا هو الإشارة النهائية لسوق صاعدة حقيقية، وليس حركة عزل مرتبطة فقط بالدولار الأمريكي.

الآن، السؤال الحقيقي هو: ما هي المحركات الأساسية؟ يعتقد الكثيرون أن الذهب يعتمد على الطلب المادي أو على الآفاق الاقتصادية. برأيي، ووفقًا للأبحاث الجادة التي رأيتها، العامل المهيمن هو واحد فقط: توقعات التضخم. يلمع الذهب عندما يكون التضخم في اللعب. انظر إلى صندوق ETF TIP، الذي يتتبع توقعات التضخم عند نقطة التعادل. العلاقة بين هذا وسعر الذهب تقريبًا مثالية على المدى الطويل. عندما يرتفع TIP، يرتفع الذهب. وعندما ينخفض، يتبع الذهب. إنه شبه ميكانيكي.

من الجانب النقدي، يستمر كل من M2 ومؤشر أسعار المستهلك في النمو بشكل مستقر. تدعم هذه الديناميكية اتجاهًا صاعدًا معتدلًا للذهب في الأشهر المقبلة وما بعدها. نحن لا نتحدث عن انفجارات عمودية، بل عن نمو ثابت ومستدام.

أما بالنسبة للمؤشرات بين الأسواق، فإن اليورو يبدو بنّاءً في المخططات طويلة الأمد، مما يخلق بيئة مواتية للذهب. لمست سندات الخزانة الأمريكية أدنى مستوياتها عندما وصلت معدلات الفائدة إلى الذروة في 2023، ومنذ ذلك الحين تمكن الذهب من الارتفاع بحرية أكبر. مع توقعات استقرار أو انخفاض معدلات الفائدة، من المفترض أن يستمر هذا الدعم.

هناك أيضًا البيانات المثيرة للاهتمام حول العقود الآجلة. المراكز القصيرة الصافية للمتداولين التجاريين لا تزال مرتفعة جدًا، مما يحد من إمكانيات الارتفاع المفاجئ. لكن هذا يعني أيضًا أنه لا يوجد ضغط مفرط على السعر. إنه توازن يسمح باتجاه صاعد معتدل، وهو بالضبط ما نراه.

إذا نظرنا إلى توقعات مؤسسات مختلفة، يظهر إطار متقارب إلى حد كبير. تقدر بلومبرج نطاقًا بين 1700 و2700 دولار لعام 2025، وتوقع جولدمان ساكس 2700 دولار، وUBS 2700 دولار، وBofA 2750 دولار. كما تتحدث Citi Research عن متوسط أساسي قدره 2875 دولار. هناك من هم أكثر حذرًا، مثل ماكواري، لكن الإجماع واضح: النطاق بين 2700 و2800 دولار يمثل المنطقة التي يركز عليها معظم المحللين.

لكن التوقعات الأكثر إثارة للاهتمام تظل طويلة الأمد. يتوقع المحللون الذين قاموا بأبحاث جادة أن يقترب الذهب من 3000 دولار في 2025، ويتجاوز 3000 في 2026، وربما يصل إلى 5000 دولار بحلول 2030. هذه الأرقام ليست خيالات، بل تستند إلى أنماط بيانية واضحة وديناميكيات أساسية قوية.

بالطبع، هناك مستوى إلغاء محتمل للاتجاه الصاعد: إذا انخفض الذهب وظل تحت 1770 دولار، سيتغير المشهد. لكن بصراحة، احتمالية حدوث هذا السيناريو منخفضة جدًا في ظل السياق الاقتصادي الكلي الحالي.

شيء لاحظته هو أن الكثيرين لا يزالون يعتقدون أن الذهب يزدهر خلال الركود. هذا غير صحيح. الذهب مرتبط إيجابيًا بتوقعات التضخم وS&P 500. عندما ينخفض سوق الأسهم بسبب الركود ويتراجع التضخم، يميل الذهب أيضًا إلى أن يعاني. العلاقة أكثر تعقيدًا مما يعتقد الكثيرون.

بالنسبة لمن يتساءلون عما إذا كان ينبغي التركيز على الذهب أو الفضة: كلاهما له دور. تميل الفضة إلى الاستجابة في المرحلة التالية من السوق الصاعدة للذهب. إذا نظرنا إلى نسبة الذهب إلى الفضة خلال الخمسين عامًا الماضية، من الواضح أن المعدن الرمادي أمامه إمكانات كبيرة، ربما نحو 50 دولارًا للأونصة.

الأمر الذي يثير إعجابي أكثر هو جودة الأبحاث التي تدعم هذه التوقعات. ليست مسألة نقرات وإعجابات على وسائل التواصل الاجتماعي. المنهجية مهمة. الأنماط البيانية مهمة. التحليل الأساسي الجاد مهم. وعندما تجمع بين الصورة الفنية، والسياق النقدي، وديناميكيات التضخم، والمؤشرات المبكرة، يصبح الاتجاه واضحًا جدًا.

بالنظر إلى المستقبل، قد تكون 2025 و2026 سنوات حاسمة للذهب. تشير توقعات سعر الذهب للأشهر القادمة إلى استقرار ونمو تدريجي، وليس تقلبات حادة. إذا استمرت الديناميكيات النقدية وتوقعات التضخم على هذا المسار، قد نرى الذهب يقترب فعليًا من المستويات المستهدفة خلال الأشهر والسنوات القادمة.

للمستثمرين أو للمتابعين للسوق، من المفيد مراقبة المؤشرات الاقتصادية الكلية والمعنويات العالمية. يظل الذهب أصلًا مثيرًا في هذا السياق، ليس للمضاربة قصيرة الأمد، بل كاستثمار متوسط وطويل الأمد.