لقد لاحظت شيئًا مثيرًا في أحدث التحركات المؤسسية. يظهر ملف Morgan Stanley 13F للربع الأول أنهم جمعوا حوالي 1.24 مليار دولار من تعرض ETF البيتكوين الفوري، وهو قفزة جنونية - بنسبة 400% من الربع السابق. لم يعد الأمر اختبارًا عاديًا بعد الآن. إنهم يلتزمون بجدية برأس مال الميزانية العمومية للبيتكوين من خلال IBIT الخاص بـ BlackRock و FBTC الخاص بـ Fidelity.

ما يلفت الانتباه هو أنهم يسلكون طريق ETF بدلاً من الاحتفاظ بالبيتكوين مباشرة. ربما يلعب الامتثال عبر شبكة المستشارين الضخمة لديهم دورًا هنا، لكنه يشير إلى راحة المؤسسات مع المنتجات التي تنظمها هيئة الأوراق المالية والبورصات. يعتبر IBIT أكبر قطعة من حصتهم بنسبة حوالي 2.4% من ممتلكاتهم من الأسهم.

الوقت أيضًا مثير للاهتمام. جاءت هذه الخطوة قبل أن يطلقوا حتى منتج MSBT الخاص بهم في أبريل عند 14 نقطة أساس. كان ذلك الافتتاح قويًا - حيث جذب 33.9 مليون دولار في اليوم الأول، مما يجعله من بين أقوى إطلاقات ETF. الآن السؤال الحقيقي هو ما إذا كانوا يبدأون في التحول من IBIT و FBTC إلى منتجهم الخاص مع تطور الربع الثاني. أشار إريك بالتشوناس من بلومبرج إلى أن هيكل رسوم MSBT قد يضغط على المنافسين لضبط التسعير.

بالنظر إلى المشهد الأوسع لETF البيتكوين، نحن الآن نصل إلى أكثر من $85Bn في إجمالي الأصول المدارة عبر السوق. بلغت التدفقات الداخلة منذ بداية العام 23.6 مليار دولار، على الرغم من أن ذلك يتأثر بشكل كبير بتراجع البيتكوين نفسه من ذروته في أكتوبر 2025 عند حوالي 126 ألف دولار. يتداول حاليًا حول 79.4 ألف دولار، أي بانخفاض حوالي 37% من ذلك الذروة.

ما أجد أنه الأكثر إثارة هو التحول في موقف Morgan Stanley. في أغسطس 2024، كان مستشاروهم لا يمكنهم إلا تقديم ETFs البيتكوين للعملاء الذين يمتلكون أكثر من 1.5 مليون دولار من صافي الثروة وملفات مخاطر هجومية. الآن، الشركة نفسها تحتفظ بهذا التعرض على المستوى المؤسسي. هذا تغيير جوهري في الموقف.

يُظهر مشهد الملكية المؤسسية أن ETFs البيتكوين الفورية تمثل الآن حوالي 38% من إجمالي الحصص في السوق، مع عكس التدفقات الداخلة في مارس بعد شهور من التدفقات الخارجة. إذا استمر هذا الزخم خلال الربع الثاني، قد نرى بعض الديناميكيات المثيرة في التدفقات عندما يحين دورة 13F القادمة في أغسطس. من الجدير مراقبة كيف يضع اللاعبون الرئيسيون أنفسهم مع استمرار التوسع في الاعتماد.