على الطريق، رأيت شخصًا آخر يستخدم حجم العرض المستقر + التدفق الصافي لصناديق ETF كـ "دليل قاطع" ، بصراحة أنا أخاف قليلاً من هذا السرد، فالعلاقة الظاهرة لا تعني السببية. قد يكون إصدار العملات المستقرة الإضافي مجرد تلبية لطلبات السوق / التسوية، أو ربما هو نقل عبر الجسور بين السلاسل، أو تغطية، أو حتى مجرد استبدال من قناة أخرى؛ نفس الشيء ينطبق على ETF، سواء كانت الأموال غير المدرجة تدخل أم لا، فهذا مرتبط برغبة الجميع في الإيداع والسحب، ومدى سلاسة القنوات التنظيمية، لكنه ليس خطًا مستقيمًا. مؤخراً، في منطقة معينة، زادت الضرائب وتقليل القنوات التنظيمية، وتوقعات المشاعر تتغير، البيانات على السلسلة تبدو جميلة، لكنها قد تكون مجرد تحريك للأموال من مكان لآخر. على أي حال، أنا الآن أفضّل التركيز على العمليات: هل مسار التمويل واضح، هل هناك مخاطر في الجسور أو الحفظ، هل التصويت على الحوكمة يُسيطر عليه قلة من الأشخاص… لا تتسرع في اعتبار القصة استنتاجًا.