تأجيل توقعات توقيت رفع الفائدة على التوالي في وول ستريت هل خفت احتمالات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام؟

المؤلف: زها يينغ، وول ستريت جورنال

البيانات القوية بشأن التوظيف والضغوط التضخمية المستمرة في الارتفاع، تدفع المؤسسات الرئيسية في وول ستريت لتأجيل توقعاتها لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، حيث أرجأت بعض المؤسسات حتى توقيت أول خفض للفائدة إلى عام 2027.

وفي الأسبوع الماضي، عدلت جولدمان ساكس وبنك أمريكا توقعاتهما، حيث أرجأوا توقيت خفض الفائدة القادم من سبتمبر هذا العام إلى وقت لاحق.

وفي الوقت نفسه، يضاعف المتداولون في السوق رهاناتهم على أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي على أسعار الفائدة ثابتة طوال عام 2026، ويتوقعون احتمال رفعها في بداية عام 2027. كما ظهرت إشارات متشددة داخل الاحتياطي الفيدرالي — ففي الاجتماع الأخير للبنك المركزي، أعرب اثنان من المسؤولين عن معارضتهما، معتقدين أن الخطوة التالية قد تكون رفع الفائدة بدلاً من خفضها.

تأثير حرب إيران على سوق النفط، وتوقعات التضخم المرتفعة، يقلصان بشكل أكبر مساحة التيسير النقدي. نتيجة لذلك، انخفضت أسعار سندات الخزانة الأمريكية يوم الاثنين، وارتفعت العوائد، حيث ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين، الذي حساس للسياسة النقدية، بأكثر من 6 نقاط أساس ليصل إلى 3.95%. وارتفعت الأسهم الأمريكية بشكل طفيف، وارتفع مؤشر الدولار الأمريكي أيضًا قليلاً.

بيانات التوظيف تشكل “القصعة الأخيرة التي تكسرت ظهر الجمل”

كتب أديتيا بهافي، مدير أبحاث الاقتصاد الأمريكي في بنك أمريكا، في تقريره الصادر في 8 مايو: “البيانات لا تدعم خفض الفائدة هذا العام على الإطلاق. التضخم الأساسي مرتفع جدًا وما زال في ارتفاع. تقرير التوظيف لشهر أبريل كان قويًا، وهو بمثابة القصعة الأخيرة التي تكسرت ظهر الجمل، خاصة في ظل استمرار مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي في إصدار إشارات متشددة.”

حاليًا، يتوقع بهافي وفريقه أن يتم تأجيل خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي حتى يوليو 2027، وهو تأخير كبير عن التوقع السابق في سبتمبر من هذا العام. كما أشار استراتيجي أسعار الفائدة في بنك أمريكا في تقرير آخر للعملاء إلى أن تسعير المتداولين لمخاطر رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي “غير كافٍ بشكل واضح”، ونصح بالبيع على المكشوف لسندات الخزانة لمدة عامين، مع الرهان على أن عوائد الأجل القصير ستتفوق على العوائد الطويلة.

أظهر تقرير التوظيف غير الزراعي لشهر أبريل أن أرباب العمل الأمريكيين أضافوا وظائف بشكل متواصل للشهر الثاني على التوالي، مما يشير إلى أن سوق العمل لا يزال قويًا حتى مع استمرار الصراع في الشرق الأوسط.

جولدمان ساكس يتابع، وعدة بنوك كبرى تتحد

بعد صدور بيانات التوظيف في أبريل، قاد فريق جولدمان ساكس بقيادة جان هاتزياس، أيضًا أرجأ توقعاته لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي من سبتمبر هذا العام إلى ديسمبر 2026، وخفض بشكل متزامن احتمالية وقوع ركود في الاقتصاد الأمريكي خلال الـ 12 شهرًا القادمة.

وكانت كل من مورغان ستانلي وباركلي قد توقعت سابقًا أن يظل الاحتياطي الفيدرالي على موقف التوقف لفترة طويلة. قال مات هورنباخ، مدير استراتيجية الاقتصاد الكلي العالمية في مورغان ستانلي، في مقابلة مع بلومبرج يوم الاثنين: “تقرير التضخم لهذا الشهر بالتأكيد سيكون أكثر تعقيدًا. أسعار النفط تتقلب بشكل كبير يوميًا، وهذا سيؤثر بشكل كبير على مسار التضخم حتى نهاية العام.”

وأشار سيمون وايت، استراتيجي الاقتصاد الكلي في بلومبرج، أيضًا إلى أن ارتفاع التضخم أصبح إجماع السوق، لكن النقاش التالي سيركز على مدة استمرار التضخم عند مستويات عالية، وما إذا كانت هناك آثار ثانوية، ومدى رفع البنك المركزي للفائدة في النهاية.

لا زالت بعض المؤسسات تتوقع خفض الفائدة خلال العام

ليس كل مؤسسات وول ستريت تحولت إلى التشدد. يصر اقتصاديون في سيتي جروب، أندرو هولنهوست، فيرونيكا كلارك، وجيزيل يونغ، على أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة قبل نهاية العام. ويبررون ذلك بأن نمو التوظيف ومعدل الأجور خلال الأشهر القليلة الماضية كانا معتدلين، وأن تسعير السوق للسياسة التيسيرية منخفض بشكل مفرط.

يراقب السوق عن كثب بيانات التضخم هذا الأسبوع. وفقًا لاستطلاع بلومبرج، يتوقع الاقتصاديون أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أبريل بنسبة سنوية من 3.3% إلى 3.7%، وأن يتجاوز مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، المستثنى من الغذاء والطاقة، 2.7% على أساس سنوي. وسيتم إصدار بيانات مؤشر أسعار المنتجين يوم الأربعاء، حيث ستوفر الصورة الأوسع للتضخم.