الاستثمار الرأسمالي يدفع سوق الأسهم للارتفاع، وعبارات "الركود الاقتصادي" تتفكك من تلقاء نفسها

المؤلف: أنتوني بومبليانو، مؤسس ومدير تنفيذي لإدارة رأس المال المهني؛ الترجمة: شو، كوينز فاينانس

خلال العامين الماضيين، كانت التوقعات بشأن الركود المالي القادم تتكرر باستمرار. سواء كانت التوترات الجمركية، أو مخاطر التضخم المحتملة، أو الصراعات الجيوسياسية، الجميع يصر على أن: الشتاء المالي على الأبواب.

ومع ذلك، في سوق التوقعات، انخفض احتمال حدوث ركود اقتصادي إلى أدنى مستوى له على الإطلاق. منصة كالشي تظهر حاليًا أن احتمالية انكماش الاقتصاد الأمريكي لا تتجاوز 17%، وهو انخفاض كبير مقارنةً بنسبة حوالي 40% في مارس من هذا العام.

قبل ذلك، خرج سوق الأسهم الأمريكية من واحدة من أسرع فترات التعافي على الإطلاق. مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ارتفع بنسبة 7.5% خلال شهر واحد، ومنذ أدنى مستوى له في نهاية مارس، بلغ إجمالي الارتفاع حوالي 17%. أشارت مقالة من نظرية الثور إلى أن ناسداك، ستاندرد آند بورز 500، روسل 2000، داو جونز، بالإضافة إلى أسهم جوجل، إنتل، ميكرون تكنولوجي، ساندي، وغيرها، أغلقت على ارتفاع متواصل لمدة ستة أسابيع متتالية.

قبل أن يبدأ الجميع الحديث عن الفقاعات، أشار مراسل “وول ستريت جورنال” غوجان بانيرجي إلى أن، معدل سعر الأرباح لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 انخفض فعليًا بنسبة 4% منذ بداية العام.

السوق ليس فقط على أعتاب عوائد سنوية أعلى من المتوسط، بل إن تقييم الشركات لا يزال يتراجع في الوقت ذاته. هذا يعكس بشكل كامل أن الشركات المدرجة، في ظل تسارع النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة، تشهد زيادة ملحوظة في الإنتاجية، مع توسع في الإيرادات والأرباح بشكل متزامن.

تظهر بيانات مايك زاكاردي أن، متوسط التغير في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) في الربع الأول، حقق أفضل مستوى له خلال الأربع سنوات الأخيرة.

لكن شركة كيدال (Citadel) أوضحت مؤخرًا أن هذا الارتداد السوقي المذهل يتركز بشكل كبير على عدد قليل من الأسهم. رقم بصري واضح هو: خلال الثلاثين يومًا الماضية، فقط 22% من مكونات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تفوقت على المؤشر العام. وهذا يمثل أعلى مستوى من التركيز السوقي خلال الثلاثين عامًا الماضية.

في السوق، هناك في الواقع مساران للربح: إما الاستثمار في قطاع الذكاء الاصطناعي، أو الاحتفاظ بمؤشر واسع. إذا قمت بتخصيص أموالك لأي قطاع آخر، ولم تستثمر في الأصول المؤشرة، فغالبًا ستخسر أمام السوق، أو على الأقل تتفوق على الأسهم ذات النمو السريع في الذكاء الاصطناعي.

ويمكن ملاحظة الفرق في العوائد خلال العامين الماضيين بوضوح: ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 42%، بينما كانت الزيادة في المؤشر بعد استبعاد أسهم الذكاء الاصطناعي فقط 16%.

كمستثمر، فإن استراتيجية تخصيص الأموال بناءً على النظر إلى الوراء تحمل مخاطر كبيرة. العوامل التي دفعت السوق لتحقيق العوائد في الماضي، قد لا تكون مصدر العوائد في المستقبل. ومع ذلك، فإن حجم الاستثمارات في الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي قد وصل إلى مستوى لا يمكن تجاهله.

تظهر بيانات شركة a16z مؤخرًا أن، وفقًا لمقياس الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، فإن الإنفاق الرأسمالي للشركات التقنية يمثل حوالي 55% من إجمالي الإنفاق الرأسمالي في الولايات المتحدة.

وعند المقارنة، فإن معدل النمو هذا مذهل: في الستينيات، كانت نسبة الإنفاق الرأسمالي للشركات التقنية حوالي 15%، وفي التسعينيات كانت حوالي 40%. وهذا يثير تساؤلاً: من أين تأتي هذه الأموال الضخمة وإلى أين تتجه؟

كتب بيتر ديامنديز: “في عام 2024، يصل حجم استثمار الشركات العالمية في الذكاء الاصطناعي إلى 252.3 مليار دولار، مع نمو استثمارات القطاع الخاص بنسبة 44.5% على أساس سنوي. فقط في الولايات المتحدة، تصل استثمارات القطاع الخاص في الذكاء الاصطناعي إلى 109.1 مليار دولار. الأموال تتجه دائمًا نحو القطاعات الأكثر يقينًا.”

إن استثمار رأس المال يحقق عائدات غالبًا بعد شهور أو سنوات. وفي الوقت الحالي، تقوم أكبر الشركات بضخ أموال ضخمة في مجال الذكاء الاصطناعي، وهو أمر لا يمكن إنكاره. متى ستجني هذه الشركات أرباح استثماراتها، أصبح أحد أكثر المواضيع إثارة للجدل في وول ستريت. أعتقد شخصيًا أن حجم الأرباح النهائية سيكون أكبر بكثير من التوقعات العامة للسوق، لكن على المستثمرين أن يتبنوا نظرة طويلة الأمد لاغتنام هذه الفرصة.

وفي النهاية، نذكر الحكمة الشائعة في سوق الأسهم: “بيع في مايو وارتاح”. يعتقد البعض أن عوائد السوق بعد مايو لا تستحق المخاطر التي تتكبدها. لكن، وفقًا لبيانات مؤسسة التخطيط المالي الإبداعي، بيتر ماليوك، فإن: “متوسط العائد السنوي للسوق من مايو إلى أكتوبر لا يزال حوالي 7%، وأن 72% من هذه الفترات كانت صعودية.”

كل البيانات التي أراها الآن تشير إلى نتيجة واحدة: يجب على المستثمرين دخول السوق وتخصيص أموالهم، استعدادًا لاستمرار السوق الصاعد بقوة.

السوق مليء بالضوضاء. المتشائمون يرفضون تمامًا هذا الارتداد، ويجدون صعوبة في تقبله. لكن كل انتقاداتهم لا وزن لها. جميع قطاعات الأعمال في الولايات المتحدة تعمل معًا على تعزيز أسس النمو الاقتصادي على مدى مئة عام قادمة. من البنية التحتية، إلى أنظمة الطاقة، إلى أنظمة البرمجيات، كل شيء يشهد ترقية شاملة.

المستثمرون الذين يستطيعون رؤية هذا الاتجاه الكبير، ويستفيدون من التوجه، سيجنون أرباحًا وفيرة خلال السنوات القادمة.