مؤخرًا رأيت تقرير تحليل مثير للاهتمام أصدرته شركة كاثي وود، المرأة الرائدة في مجال الأسهم، من خلال شركة أرش استثمار، حيث استعرضت أربعة اتجاهات رئيسية تغير من مكانة البيتكوين في السوق. ببساطة، البيتكوين يتطور تدريجيًا من أصول هامشية ليصبح جزءًا أساسيًا في محافظ المؤسسات الاستثمارية.

لنبدأ بالسياق الكلي. لقد انتهى بالفعل دورة التشديد الكمي في الولايات المتحدة، ولا تزال دورة خفض الفائدة في بدايتها، مما يعني أن الكثير من الأموال ذات العائد المنخفض تبحث عن فرص استثمارية جديدة. في الوقت نفسه، يتحسن الإطار التنظيمي، مثل قانون الوضوح (CLARITY) في الولايات المتحدة، الذي يحدد بوضوح حدود تنظيم الأصول الرقمية، وهذا يعد خبرًا سارًا لدخول المؤسسات السوق. حتى أن تكساس أدرجت البيتكوين ضمن احتياطيات الولاية، والحكومة الأمريكية تناقش إدراج البيتكوين ضمن الاحتياطيات الاستراتيجية الوطنية.

الطلب الهيكلي هو جانب مهم جدًا. توسع حجم صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) للبيتكوين الفوري غيرت تمامًا من معادلة العرض والطلب. بحلول نهاية عام 2025، ستكون البيتكوين التي تمتلكها صناديق ETF وDAT قد تجاوزت 12% من إجمالي المعروض المتداول. كما أن عمالقة التمويل التقليدي مثل مورغان ستانلي وفانجارد أدرجوا البيتكوين في منصات الاستثمار الخاصة بهم في الربع الرابع، مما يعني أن البيتكوين أصبح جسرًا يربط بين التمويل التقليدي وسوق العملات الرقمية. على مستوى الشركات، تم إدراج شركات مثل كوين بيس وبلوك في مؤشر S&P 500 وناسداك 100، وميكروستراتيجي، التي تملك 3.5% من المعروض الكلي ككيان DAT، كل ذلك أرقام ليست صغيرة.

جانب مثير للاهتمام هو العلاقة بين البيتكوين والذهب. في عام 2025، ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 64.7%، لكن البيتكوين انخفضت بنسبة 6.2%، وهو ما يبدو متناقضًا. لكن إذا نظرنا إلى التاريخ، فإن الذهب غالبًا ما يكون مؤشرًا قياديًا. وفقًا لتحليل ARK، يجب فهم البيتكوين على أنه امتداد رقمي عالي بيتا للذهب، ويجب أن يتبع بشكل منطقي السرد الكلي لأسعار الذهب. من المثير أن صناديق ETF للبيتكوين الفوري خلال أقل من عامين استوعبت حجمًا استغرق 15 عامًا لصناديق الذهب لتحقيقه، مما يدل على أن السوق يزداد اعترافًا بالبيتكوين كوسيلة لتخزين القيمة بسرعة.

من ناحية هيكل السوق، فإن تقلبات البيتكوين تتراجع بشكل واضح. كانت الانعكاسات في دورة سابقة غالبًا تتجاوز 70-80%، لكن في هذه الدورة (حتى فبراير 2026) كانت أكبر خسارة حوالي 50%. حتى أن المستثمرين الأقل حظًا، الذين اشتروا 1000 دولار كل عام من 2020 إلى 2025 عند القمم، حققوا أرباحًا بنسبة 61% بنهاية 2025. هذا يوضح أن مدة الاحتفاظ وحجم المركز أهم من توقيت الشراء، وأن السوق يكافئ المستثمرين الذين يركزون على قيمة البيتكوين بدلاً من تقلباته القصيرة الأمد.

لذا، فإن الرؤية الأساسية لامرأة الأسهم وشركة أرش استثمار هي أن قصة البيتكوين بحلول 2026 لم تعد تتعلق بـ"هل سينجو"، بل بـ"نسبة التخصيص في المحفظة". البيتكوين الآن هو أصل نادر غير سيادي، وهو امتداد عالي بيتا للأدوات التقليدية لتخزين القيمة، ويمكن الوصول إليه بسهولة عبر أدوات منظمة. مع تحسين التنظيم والبنية التحتية، بدأت المؤسسات والكيانات السيادية في استيعاب كميات كبيرة من البيتكوين الجديد المعروض. وبالنظر إلى انخفاض ارتباط البيتكوين مع الأصول الأخرى، فإن تخصيص جزء منه قد يعزز من العائدات المعدلة للمخاطر للمحفظة الاستثمارية.

هذه المنطق واضح جدًا، والمشكلة لم تعد "هل ينبغي تخصيص جزء"، بل "كم نخصص" و"كيف نخصص".