مؤخرًا لاحظت تقدمًا كبيرًا في مشروع قانون العملات المستقرة في الولايات المتحدة، وأشعر أن تأثير هذا الأمر على صناعة التشفير بأكملها يُقدّر بأقل من قيمته بكثير.

أنهى أعضاء مجلس الشيوخ من الحزب الجمهوري والديمقراطي الأسبوع الماضي التوصل إلى حل وسط بشأن أكثر بنود مشروع قانون سوق الأصول الرقمية إثارة للجدل، وهو بند أرباح العملات المستقرة. هذا الصراع الذي بدأ في بداية هذا العام، أثر على البيت الأبيض، وجماعات الضغط المصرفية، وصناعة التشفير بأكملها، والآن أخيرًا تم التوصل إلى نتيجة.

ما هو جوهر الحل الجديد؟ ببساطة، يمنع مقدمي خدمات الأصول الرقمية من دفع الفوائد أو الأرباح مباشرة لمستخدميهم بسبب حيازتهم للعملات المستقرة. لكن هناك استثناء رئيسي — المكافآت المبنية على أنشطة أو معاملات فعلية غير مقيدة. بمعنى آخر، طالما أن المكافأة مرتبطة بسلوك معين للمستخدم (مثل الدفع، والتحويل، وتوفير السيولة، والرهان، والتصويت على الحوكمة، أو برامج الولاء)، يمكن للمنصة الاستمرار في إصدارها. بالإضافة إلى ذلك، يمكن حساب قيمة المكافأة بناءً على رصيد الحيازة، ومدة الحيازة، أو مستوى الولاء، مما يمنح المنصات مرونة كبيرة في التصميم.

هذا نتيجة جيدة لمنصة تداول كبيرة معينة. وفقًا للبيانات العامة، فإن إيراداتها من أعمال العملات المستقرة في عام 2025 وحده ستصل إلى 1.35 مليار دولار، معتمدة بشكل رئيسي على أرباح المشاركة مع شركات إصدار العملات المستقرة. يتيح إطار قانون العملات المستقرة الجديد لهم الاستمرار في جني الأرباح من هذا القطاع، طالما أنهم يلتزمون باللوائح.

لكن القطاع المصرفي لم يتنازل تمامًا. يمنع القانون الجديد الشركات من الادعاء بأن العملات المستقرة هي "منتجات استثمارية" أو أن لها "تأمين ودائع اتحادي"، وقد يُفرض عليهم غرامة تصل إلى 5 ملايين دولار في حال المخالفة. والأهم من ذلك، أن الجهات التنظيمية يجب أن تقيّم خلال عامين مدى انتشار العملات المستقرة بالدولار الأمريكي وما إذا كانت ستؤدي إلى فقدان ودائع البنوك التقليدية، مما يترك ورقة ضغط أمام جماعات الضغط المصرفية لإعادة فتح المفاوضات لاحقًا.

حتى الآن، لم تعلن لجنة البنوك في مجلس الشيوخ عن موعد جلسة المناقشة الرسمية. حتى لو مرر مشروع قانون العملات المستقرة بنجاح في اللجنة، سيحتاج إلى تنسيق مع لجنة الزراعة، ثم التصويت في المجلس بأكمله، وأخيرًا التفاوض النهائي مع النسخة التي أقرها مجلس النواب العام الماضي. خلال هذه العملية، من غير المرجح أن يكون هناك قرار نهائي في المدى القصير.

لكن، على أي حال، فإن الوصول إلى هذا الحل يُظهر شيئًا واحدًا: أن صانعي السياسات في الولايات المتحدة وصناعة التشفير قد دخلوا مرحلة أكثر واقعية في الحوار. لم يعد الأمر مجرد حظر أو عدم حظر، بل هو تحديد واضح للقواعد، ومنح الصناعة مساحة معقولة للتطوير. هذا يُعد إشارة إيجابية لدفع مشروع قانون العملات المستقرة، وللنمو طويل الأمد لسوق التشفير.