مؤخرًا رأيت الكثير من النقاش حول مشروع Olympus DAO، وهو حقًا مثير للاهتمام. من زمن تعدين السيولة في DeFi 1.0، بدأت الآن هذه الأنواع من المشاريع تلعب بأساليب جديدة.

عند الحديث عن Olympus DAO، يتبادر إلى أذهان الكثيرين أولاً ذلك المفهوم العالي للعائد السنوي (APY) و(3,3). بالفعل، منذ إطلاق هذا المشروع في عام 2021، جذب انتباه الكثيرين بفضل نماذجه الاقتصادية المبتكرة. ما يسعى إليه في الواقع طموح جدًا — إنشاء أصل مستقر لا مركزي، بدلاً من الاعتماد الكامل على ضمانات المؤسسات المركزية مثل USDT أو USDC.

الآلية الأساسية هي استخدام DAI كمرساة، بحيث يتغير سعر OHM بحرية بناءً على سعر داخلي ثابت لـ 1 DAI. يبدو الأمر جيدًا، لكن التنفيذ العملي أكثر تعقيدًا بكثير. أدخل Olympus DAO آلية السندات، التي تسمح للمستخدمين بشراء OHM مخفض السعر باستخدام أصول مثل wETH و DAI، ويمكنهم أيضًا كسب عوائد من خلال الإيداع. هذا التصميم مبتكر حقًا وجذب الكثير من الناس.

لكن المنطق وراء اللعبة هنا هو المفتاح. مفهوم (3,3) استعار من نموذج معضلة السجين، حيث نظريًا، عندما يشارك الجميع في الإيداع، يمكن أن يصلوا إلى فوز مشترك. المشكلة أن هذا النموذج يعتمد تمامًا على قرارات المشاركين العقلانية واتفاق جماعي. وإذا قرر شخص ما الانسحاب، يبدأ النظام في فقدان التوازن.

والبيانات التاريخية تظهر ذلك بوضوح. كان TVL الخاص بـ Olympus DAO قد وصل إلى 860 مليون دولار، مع APY يزيد عن 1000%، مما بدا لا يقهر. لكن مع عمليات البيع في السوق، انخفض TVL بشكل حاد إلى 260 مليون دولار، بانخفاض حوالي 70%. وحتى حادثة بيع أحد الأثرياء لأكثر من 80 ألف OHM في بداية عام 2022 أدت مباشرة إلى هبوط حاد في السعر.

ببساطة، سعر OHM في جوهره يعتمد على دخول المشترين الجدد. المشروع نفسه لا يمتلك تطبيقات فعلية أو تدفقات نقدية تدعمه، والمستخدمون يشترون OHM فقط لتحقيق ذلك العائد المرتفع. لكن العائد المرتفع يعني حتمًا تضخمًا عاليًا، وفي النهاية، يؤدي التضخم إلى انخفاض السعر. هذه دورة مميتة كلاسيكية.

مقارنةً مع بروتوكولات الإيداع مثل Lido، يمكن ملاحظة الفرق. حيث يمكن لمستخدمي Lido إيداع ETH والحصول على stETH بنسبة 1:1، مع وجود سيناريوهات استخدام حقيقية. أما إيداع Olympus DAO فهو مكافأة على OHM نفسه، وقيمة OHM تتأثر تمامًا بمشاعر السوق. مخاطرها ليست على نفس المستوى.

رأيي هو أن مشاريع مثل Olympus DAO لا تزال في مرحلة التجربة المبكرة. فهي تتطلب من جميع المشاركين الحفاظ على روح (3,3)، وإذا خان أحدهم، فإن النظام سينهار. في عالم العملات الرقمية سريع التغير، من الصعب جدًا الحفاظ على هذا التوازن الديناميكي. للمستخدمين الذين يسعون لتحقيق عوائد عالية من Olympus DAO، يجب أن يكونوا مستعدين نفسيًا لتحمل المخاطر المرتبطة.