حقق GHO إيرادات قدرها 1.19 مليون دولار في أبريل، ولكن إذا كنت تنظر فقط إلى هذا العنوان، فإنك تفوت ما حدث فعلاً.

نموذج الإيرادات أعاد هيكلته بالكامل.
لغالبة فترة حياة @GHO منذ يوليو 2023، كان النموذج بسيطًا. كان المستخدمون يقترضون GHO على أساس Core، ويدفعون الفائدة، وكان هذا هو الأمر الأساسي. أكثر من 90% من الإيرادات جاءت من اقتراض Core.
إذا انخفضت معدلات الاقتراض، انخفضت الإيرادات. نقطة فشل واحدة.
غير أبريل 2026 كل شيء.
سحب وحدة الاستقرار $787K في شهر واحد. هذا يمثل 66% من إجمالي الإيرادات، وهي المرة الأولى التي يتفوق فيها GSM على Core.
مارس GSM: 161.5 ألف دولار
أبريل GSM: $787K
هذا قفزة بمقدار 4.9 أضعاف خلال 30 يومًا.
الآن تتدفق الإيرادات من أربعة مصادر مختلفة:
🔸 GSM (رسوم المبادلة + العائد): 66.1%
🔸 اقتراض Core: 20.9%
🔸 Prime (مؤسساتي): 9.5%
🔸 Horizon (الأصول ذات المخاطر المرتفعة): 3.5%
يحقق GSM أرباحه بطريقتين. أولاً، يفرض 8 نقاط أساس (USDC) و10 نقاط أساس (USDT) على المبادلات مع GHO. ثانيًا، يكسب عائدًا على العملات المستقرة الفائضة من خلال تحويلها إلى stataTokens التي تكسب معدلات Aave.
الواجهة الأمامية لـ @aave@ الآن توجه المبادلات عبر GSM بشكل افتراضي، مما يعني أن كل عملية تحكيم ومبادلة تولد إيرادات للبروتوكول بدلاً من التسرب إلى المجمعين.
الأرقام تظهر الحجم. انتقل GHO من عرض 49 مليون في مايو 2024 إلى 584 مليون اليوم. هذا نمو بمقدار 12 ضعف خلال عامين مع الحفاظ على الربط ضمن 0.03% من الدولار.
إجمالي إيرادات DAO منذ الإطلاق تجاوزت 22 مليون دولار. مؤخرًا، وصلت ودائع sGHO إلى حوالي $254M وتحقق حوالي 5.6% APY.
لكن إليك ما تغفله هذه الأرقام.
طريقة استخدام الناس لـ GHO تغيرت جوهريًا. لم يعودوا يقتصرون على اقتراضه فقط. إنهم يتبادلونها لتحقيق أرباح من التحكيم، ويودعونها في sGHO للحصول على عائد، ويقومون بدمجها عبر بروتوكولات DeFi.
هذا التحول السلوكي هو ما دفع انفجار GSM. كل حالة استخدام جديدة تخلق مصدر دخل آخر مستقل عن معدلات الاقتراض.
بالنظر إلى المستقبل، يمكن أن يدفع الربع الثاني الإيرادات الشهرية إلى 1.5-2 مليون دولار إذا تحققت هذه المحفزات:
🔸 إطلاق تطبيق Aave الذي يجلب sGHO إلى 21 مليون مستخدم تجزئة
🔸 توسيع Horizon نحو TVL يتجاوز 1 مليار دولار مع Franklin Templeton و VanEck RWA
🔸 التوسع عبر السلاسل مع إطلاق Avalanche و Base
🔸 تكاملات sGHO التي تدفع الودائع إلى ما بعد $254M
كل واحدة تضيف سطح دخل آخر وطبقة أخرى من المرونة.
التحول من Core إلى GSM يخبرك بشيء أكبر من مجرد أرقام أبريل.
إنه يظهر تطور ملاءمة البروتوكول للسوق في الوقت الحقيقي. بدأ GHO كأداة اقتراض أساسية. والآن، أصبح العملة المستقرة التي يرغب الناس في الاحتفاظ بها واستخدامها عبر DeFi.
بالنسبة لـ Aave، هذا يعني أن الإيرادات لا تنهار عندما تتضيق المعدلات. التدفقات النقدية تأتي من محركات متعددة بدلاً من واحدة.
أداة الاقتراض أصبحت العملة المستقرة التي يرغب الناس في وجودها في محفظتهم.
المصدر: @Token_Logic@