تقرير عميق من جولدمان ساكس: النقطة الحاسمة القادمة فك شفرة اقتصاد الوكيل الذكي للذكاء الاصطناعي

الذكاء الاصطناعي الوكيل (Agentic AI) يغير صناعة الذكاء الاصطناعي من سردية التكاليف إلى سردية الأرباح. تعتقد جولدمان ساكس أنه مع اقتراب ارتفاع استهلاك الرموز (token) بشكل كبير، وأن انخفاض تكاليف الحوسبة الأساسية يتجاوز انخفاض أسعار الرموز، فإن نقطة التحول في هامش الربح لمزودي السحابة الضخمة والنماذج الكبيرة قد تصل خلال 3 إلى 12 شهرًا في المستقبل.

وفقًا لتقرير شركة追风交易台، أصدر جولدمان ساكس في 5 مايو تقريرًا يتوقع فيه أن يساهم وكلاء الذكاء الاصطناعي للمستهلكين والشركات معًا في زيادة استهلاك الرموز العالمية بمقدار 24 مرة بحلول عام 2030 مقارنة بمستوى 2026، ليصل إلى حوالي 120 تريليون رمز شهريًا؛ وإذا تم حساب الذكاء الاصطناعي للشركات عند ذروته في عام 2040، فإن هذا الرقم سيتضاعف ليصل إلى 55 مرة.

وفي الوقت نفسه، تظهر استنتاجات جولدمان ساكس أن منحنى السعر والتكلفة يُظهر أن تسعير الرموز للنماذج الكبيرة السائدة قد استقر بعد انخفاضه السنوي بنسبة حوالي 40% سابقًا، بل وبدأ في الارتفاع بشكل طفيف، بينما لا تزال تكلفة الحوسبة لكل رمز المدفوعة بواسطة شرائح مثل نفيديا، AMD، TPU من جوجل، وTrainium من مارفيل تنخفض بمعدل يتراوح بين 60% و70% سنويًا، مما يفتح فجوة بين المنحنيين ويخلق مساحة ربحية للصناعة. قد يدعم الإنفاق الرأسمالي الكبير على بنية الذكاء الاصطناعي، نتيجة لتحسين هوامش الربح، استدامة اقتصادية أكبر.

نقطة التحول في اقتصاد الرموز: انخفاض التكاليف أسرع من الأسعار، ومساحة الربح تتوسع

الفرضية الأساسية في تقرير جولدمان ساكس هي أن صناعة الذكاء الاصطناعي تتجه من مرحلة “عدم اليقين في اقتصاد الاستدلال، والذي قد يضعف الأرباح” إلى مرحلة “زيادة الرموز مع هوامش ربحية إضافية جذابة”.

في المرحلة الأولى من دورة الذكاء الاصطناعي، كان المستثمرون يعتبرون الحوسبة والرموز عوامل دفع للتكاليف — فزيادة الاستخدام تعني عبء استدلال أكبر، ومزيد من المعجلات، وزيادة استهلاك الكهرباء، ونفقات رأسمالية أعلى. لكن استنتاجات جولدمان ساكس تظهر أن هذا المنطق يتغير.

على الرغم من أن تسعير الرموز للنماذج الكبيرة قد انخفض بشكل كبير، إلا أنه استقر الآن، وفي بعض الحالات بدأ في الارتفاع؛ في الوقت نفسه، لا تزال تكلفة الحوسبة لكل رمز التي تدفعها شرائح مثل نفيديا، جوجل TPU، AMD، وTrainium تنخفض بسرعة واستمرار. إذا استقر سعر الرمز عند مستوى أعلى من تكلفة الرمز، فإن زيادة اعتماد الذكاء الاصطناعي الوكيل ستؤدي إلى توسع إيجابي في الأرباح، وليس مجرد زيادة في الإيرادات.

وأشارت جولدمان ساكس إلى أن الذكاء الاصطناعي الوكيل قد يشكل عجلة اقتصادية ذاتية التعزيز: انخفاض تكلفة الحوسبة لكل رمز يدفع إلى وكلاء أكثر ثراءً وتعقيدًا؛ الوكلاء الأكثر ثراءً يستخدمون سياقات أطول، وتكرارات أكثر، والتحقق المستمر، مما يستهلك رموزًا أكثر؛ وزيادة الاستغلالية تحسن من جدوى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما يدعم مزودي الخدمة للاستثمار المستمر في جودة النماذج وقدرتها على التوزيع. ترى جولدمان أن هذه العجلة تختلف تمامًا عن السرد السائد الذي يقول إن “استخدام الذكاء الاصطناعي سيؤدي إلى أعباء تكاليف غير مستدامة”.

لكن، حذرت جولدمان ساكس من المخاطر: ليس كل عبء عمل في الذكاء الاصطناعي يمكن أن يحقق نقطة تحول إيجابية في الأرباح. بالنسبة للدردشات النصية البحتة ذات الطابع التجاري، قد يضطر المنافسون إلى خفض أسعار الرموز بسرعة أكبر من انخفاض تكاليف الحوسبة.

وكلاء المستهلكين: من الحوار المجزأ إلى المساعد “المقيم”، استهلاك الرموز سيتضاعف 12 مرة

تقدر جولدمان ساكس أنه بحلول عام 2030، يمكن لوكلاء الذكاء الاصطناعي للمستهلكين أن يرفعوا استهلاك الرموز العالمي بمقدار 12 مرة، مع زيادة حوالي 60 تريليون رمز شهريًا.

قسم التقرير وكلاء المستهلكين إلى فئتين: الأولى “حسب الطلب” مثل OpenAI Operator، وClaude Code، وكلاء المتصفح، حيث يطلق المستخدم مهمة ويخطط وينفذ ويعيد النتائج بشكل مستقل؛ والثانية “مقيم” مثل مراقبة البريد الإلكتروني، إدارة الجداول، أو المساعد الرقمي للحياة الرقمية الذي يعمل باستمرار في الخلفية. تعتقد جولدمان أن أكبر قفزة في استهلاك الرموز ستحدث عندما يتحول الوكيل من إطلاق المهام من قبل المستخدم إلى التشغيل المستمر في الخلفية — حيث يراقب السياق ويقوم بردود فعل نشطة عند الحاجة.

من البيانات المحاكاة، يستهلك روبوت الدردشة النموذجي حوالي 1,000 رمز لكل جلسة، وCopilot المدمج يستهلك أكثر من 5,000 رمز يوميًا، بينما يمكن لوكيل دائم التشغيل أن يستهلك أكثر من 100,000 رمز يوميًا.

تتوقع جولدمان أنه بحلول عام 2030، سيرتفع حجم الاستعلامات اليومية للذكاء الاصطناعي من حوالي 5 مليارات في 2025 إلى حوالي 23 مليار، مع أن 30% منها على الأقل ستتجه نحو وكلاء البحث، والتسوق، والسفر، والبريد، والإنتاجية الشخصية. في المقابل، من المتوقع أن ينخفض حصة محركات البحث التقليدية من 68% في 2025 إلى 36% في 2030، بينما سترتفع حصة تطبيقات النماذج الكبيرة الأصلية من 12% إلى 31%.

وكلاء الشركات: تعقيد سير العمل يدفع بقوة الرموز، والاستهلاك قد يصل إلى 55 مرة بحلول 2040

تتوقع جولدمان ساكس أن وكلاء الذكاء الاصطناعي للشركات سيصبحون أكبر مضاعف للرموز، حيث سيدفعون استهلاك الرموز العالمي إلى الارتفاع بمقدار 24 مرة بحلول 2030، وإلى 55 مرة عند الذروة في عام 2040، مع استحواذ عبء العمل في الشركات على أكثر من 70% من إجمالي استهلاك الرموز.

السبب في أن وكلاء الشركات أكثر قوة في استهلاك الرموز من وكلاء المستهلكين هو أن سير العمل لديهم يتطلب عمليات أكثر تعقيدًا ودقة — مراقبة المهام، استرجاع السياق، استنتاج الاستثناءات، التحقق من المخرجات، تحديث الأنظمة، والإبلاغ المستمر عن المشكلات طوال يوم العمل. بالإضافة إلى ذلك، غالبًا ما تتضمن وكلاء الشركات مدخلات متعددة الوسائط (الصوت، الصور، المستندات، أنشطة الشاشة، بيانات التطبيقات، السجلات، والأنظمة الهيكلية)، مما يزيد بشكل كبير من استهلاك الرموز.

قامت جولدمان بمحاكاة استهلاك الرموز لوكلاء مختلفين لمهن مختلفة.

النتائج تظهر أن وكلاء البرمجة يستهلكون حوالي 7 ملايين رمز يوميًا، وتكلفة API حوالي 13 دولارًا يوميًا، وهو أقل بكثير من تكلفة العمالة، مما يفسر لماذا تتسارع اعتماد الوكلاء في مجال تطوير البرمجيات؛ وكلاء مراكز الاتصال يستهلكون حوالي 2 مليون رمز يوميًا، لكن إذا اعتمدوا على المعالجة الصوتية في الوقت الحقيقي، قد تصل التكاليف إلى 92 دولارًا يوميًا، مما يجعل الأتمتة الصوتية الشاملة غير تنافسية اقتصاديًا؛ وكلاء إدخال البيانات يستهلكون حوالي 25 مليون رمز يوميًا، وتكلف حوالي 60 دولارًا يوميًا، ولا تزال أقل من تكلفة العمالة.

وتشير جولدمان إلى أن سرعة اعتماد وكلاء الشركات ستعتمد على أربعة متغيرات: حجم الرموز، وتكلفة API، وتركيبة الوسائط، وتعقيد التنفيذ. ستتسارع العمليات النصية ذات البنية التحتية الناضجة؛ العمليات التي تعتمد على الصوت أو تتكامل بشكل عميق مع الأنظمة الخلفية قد تتقدم بشكل أبطأ.

من منحنى الاعتماد، ترى جولدمان أن الذكاء الاصطناعي الوكيل للشركات من المرجح أن يتبع منحنى على شكل حرف S، مع توقع أن تصل نسبة الذكاء الاصطناعي إلى حوالي 35-40% من العاملين المعرفيين، مع بلوغ الذروة خلال حوالي 15 سنة، وهو أسرع من المتوسط التاريخي لنشر التقنيات (29 سنة).

الاستدامة الرأسمالية: تحسين الأرباح يوفر مساحة أكبر لمزودي السحابة الضخمة

واحدة من الاستنتاجات الاستثمارية الرئيسية في تقرير جولدمان ساكس هي أن تحسين هوامش ربح مزودي السحابة الضخمة سيجعل استثمارات البنية التحتية الحالية ذات جدوى أكبر، مما يخفف من الشكوك الأساسية حول عائدات استثمارات الذكاء الاصطناعي.

يشير التقرير إلى أن مقدمي الخدمات لا يزالون يعانون من قيود في تلبية الطلب الحالي والمستقبلي على الحوسبة، حيث قامت جوجل وفيسبوك برفع توقعات الإنفاق الرأسمالي لعام 2026، وأكدت إدارة أمازون بعد تقرير الربع الأول على استراتيجيتها في الحفاظ على الإنفاق الرأسمالي العالي. تتوقع جولدمان ساكس أنه مع اقتراب نقطة التحول في الأرباح، سيبحث المستثمرون بشكل متزايد عن أدلة على إمكانية تحقيق عوائد.

بالنسبة للأصول المحددة، تعتمد رؤية جولدمان ساكس على أن نمو إيرادات AWS يتسارع (بنمو سنوي 28% في الربع الأول)، مع وجود طلبات مكدسة بقيمة 364 مليار دولار؛ ورؤية جوجل تستند إلى نمو أعمال السحابة بنسبة 63% على أساس سنوي في الربع الأول، وطلب مكدس يقترب من الضعف ليصل إلى حوالي 460 مليار دولار؛ وتستند تقييمات فيسبوك إلى أن نمو إعلاناتها يتجاوز بشكل ملحوظ القطاع الإعلاني الرقمي، وأن قدرات الحوسبة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي تساهم في زيادة تفاعل المستخدمين وتحقيق الإيرادات الإعلانية.

وفي مجال البرمجيات، ترى جولدمان أن انخفاض تكاليف الرموز يسهل على شركات البرمجيات دمج الوكلاء في المنتجات الحالية دون التأثير بشكل كبير على هوامش الربح، ويدعم تسعير المنتجات بناءً على النتائج، والإنتاجية، أو وحدات العمل بدلاً من عدد المستخدمين، مما يوسع السوق القابل للاستهداف. أما بالنسبة لشركات خدمات تكنولوجيا المعلومات، مع تحول الاعتماد على الوكلاء من أدوات مستقلة إلى عمليات عمل مؤسسية عالية التكامل، فإن الطلب على التكامل، والحوكمة، والتنظيم سيزداد بشكل كبير، مع اعتقاد أن شركة أكسنتشر ستكون المستفيد الرئيسي من هذا الاتجاه.