معظم صناعة التشفير تتلاشى، ستترك القيمة المستقبلية مركزة في الأربعة مسارات الكبرى

المؤلف: أنتوني بومبليانو، إدارة رأس المال الاحترافي؛ الترجمة: شو، كوين تيان كاي

قبل يومين، نشرت على منصة التواصل الاجتماعي X هذا النص: “معظم أنشطة صناعة التشفير قد انتهت، ولن تعود أبدًا. في النهاية، سيتعرف الناس على ذلك.”

أثار هذا التصريح ردود فعل قوية في الصناعة، ويمكن اعتبارها مجرد تلميح خفيف. خلال حضوري لمؤتمر Consensus أمس، سألني على الأقل أكثر من خمسين شخصًا عن رأيي في هذا التغريدة وجهًا لوجه. وعلى مدار اليوم، زاد يقيني أكثر من أي وقت مضى: معظم أنشطة صناعة التشفير قد انتهت، ولن تعود كما كانت.

قبل أن أبدأ تحليلي التالي، هناك نقطة يجب توضيحها: لقد كتبت عن البيتكوين وصناعة التشفير بشكل عام منذ ما يقرب من عشر سنوات. أنا شخص بطبيعتي متفائل، وأتمنى بصدق أن ينجح رواد الأعمال والشركات. لا أستطيع أن أكون متشائمًا أبدًا، لأنني من جوه لست من المتشائمين. إلا إذا كان الأمر ضروريًا، نادرًا ما أعلق علنًا على المشاكل السلبية في الصناعة، لكن الآن، فإن الصناعة بأكملها بحاجة إلى كلمات صريحة وتأملات صادقة.

إذا لم نتمكن من مواجهة الواقع، فلن نستطيع إعادة بناء المستقبل. قد لا يقبل الجميع هذا التمهيد، لكن على الأقل عندما أكتب عن الفوضى والخيال في الصناعة، أكون مرتاح الضمير.

أولاً، لفهم لماذا أصبحت معظم صناعة التشفير غير موجودة عمليًا، يجب أن نوضح مشكلة جوهرية: في مجال التشفير، من المستحيل بشكل أساسي أن يتبع السوق دورة الأعمال الطبيعية.

عادةً، تتبع الصناعات التقليدية القاعدة التالية: أولاً تظهر اختراقات تقنية، ثم تظهر العديد من الشركات الناشئة، وقليل منها فقط ينجح؛ الشركات التي تفشل تُغلق وتُصفى، وتعود رؤوس الأموال والموارد إلى مشاريع وأفكار ذات قيمة أكبر.

في دورة الأعمال، إقصاء الشركات الرديئة ودعم الشركات الجيدة مهمان على حد سواء. لكن، السبب الرئيسي وراء عدم قدرة صناعة التشفير على إكمال الدورة الطبيعية هو سببان رئيسيان:

• الشبكات العامة (البلوكتشين) تكاد لا تُغلق رسميًا؛

• أسعار الرموز (التوكنات) تكاد لا تصل إلى الصفر.

نبدأ بالشبكات العامة: طالما هناك شخص أو اثنين يدعمان العقدة، يمكن للشبكة أن تظل تعمل بشكل مريح، ولا يوجد احتمال كبير لإغلاقها تمامًا. شبكة فقدت بالفعل بيئتها وقيمتها، ولكن لأنها لم تُغلق رسميًا، تخلق وهم “لا تزال على قيد الحياة”. عدد هذه الشبكات الشبحية أكبر بكثير مما يعتقد الناس.

أما بالنسبة للرموز: لا توجد آلية رسمية للإفلاس أو التصفية. طالما هناك جزء صغير من الناس يعتقدون أن السعر سيعود، فلن ينخفض السعر إلى الصفر حقًا. لكن الرموز ستستمر في الانهيار، وسيختفي السيولة تمامًا، ولن يتمكن حاملوها من الخروج، وهو في الواقع كأنهم عالقون في “هيكل أصول” ميت. حتى لو قامت البورصات بإزالة الرموز ذات السيولة المنخفضة، فإنها غالبًا ما تُهمش أو تُهمَل. هذه الرموز الزومبي منتشرة أيضًا بشكل كبير.

الشبكات الشبحية + الرموز الزومبي، أصبحت الآن تمثل نصف صناعة التشفير. هناك ملايين الرموز وآلاف الشبكات، ومع هذين الظاهرتين فقط، يمكن أن أؤكد صحة رأيي في التغريدة. هل يصدق أحد أن مئات الآلاف من الرموز ستنمو وتزدهر في المستقبل؟ أشك في ذلك بشدة.

الناس ببساطة لا يرغبون في قول الحقيقة، لذا سأقولها بصراحة نيابة عنهم.

لكن المشكلة لا تتوقف عند هذا الحد. ثاني أكبر أزمة عميقة في صناعة التشفير: قلة المؤمنين الحقيقيين.

في السابق، كانت الصناعة تهيمن عليها مجموعة من المثاليين المخلصين. بالنسبة لهم، عند الاختيار بين كسب المال الشخصي ورؤية البيتكوين، يفضلون دائمًا تحقيق مهمة الصناعة، ويضعون المصلحة الشخصية في المرتبة الثانية.

لكن ذلك العصر قد ولى. اليوم، قليلون من يملكون روح المثالية، والصناعة مليئة بالمضاربين الباحثين عن الربح، يتجهون حيث تكون الأرباح أعلى. هؤلاء يركزون فقط على المضاربة قصيرة الأجل، ولا يملكون أي قيم صناعية ثابتة. إذا لم يلتزم شخص ما بمبادئه، فإنه سيتبع التيار ويخضع لكل موجة.

انتشرت عملات Meme قصيرة الأمد، وعمليات الاحتيال على العملات الهوائية، وتطبيع التلاعب بالسوق، وتدهور عائدات تعدين السيولة، والكثير من المشاريع التي تهدف فقط لجذب الانتباه دون حل المشكلات الحقيقية، كلها تظهر بوضوح آثار هذا الجو المتمحور حول الربح.

اليوم، أصبح المضاربون الباحثون عن الربح يتجاوزون بشكل كبير المؤمنين بالمبادئ، وأصبح من يسيطر على خطاب الصناعة مجموعة من الأشخاص الذين لا يفهمون، ولا يوافقون على، الرؤية الأصلية للصناعة.

وفي النهاية، ظهرت انقسامات واضحة بين الفصائل: فصائل المؤسسات الاستثمارية وفصائل المعارضين لها. تنتشر في الرأي العام عبر الإنترنت مقولات مثل: أن صناديق رأس المال المغامر كلها سلبية، وأن المؤسسات المالية التقليدية تضر بالصناعة، وأن صناعة التشفير لا ينبغي أن تخضع للرقابة.

هذه الأفكار ليست فقط ساذجة وغبية، بل تسرع أيضًا في تدهور معظم أنشطة الصناعة.

خلال أكثر من عشر سنوات منذ ظهور البيتكوين، كانت معظم الشركات التي تسهل على الناس شراء، وتخزين، وتحويل البيتكوين، مدعومة من قبل صناديق رأس المال المغامر. ومعظم المشاريع الكبرى والرموز الرئيسية في الصناعة تعتمد على دعم المستثمرين الأوائل.

المؤسسات المالية التقليدية الكبرى تواصل ضخ رؤوس أموال هائلة في مجالات التشفير، وهو أحد الاتجاهات الأكثر أهمية اليوم. هذه الشركات الكبيرة والناضجة، تسرع في استحواذها على السوق من الشركات الأصلية في التشفير.

بعبارة أخرى: الأنشطة الأصلية في التشفير تتلاشى، وتحل محلها المؤسسات المالية التقليدية الكبرى.

ليس كل شركة تشفير أصلية ستُقضى عليها، لكن الغالبية ستُطرد أو تُستحوذ عليها من قبل الشركات الكبرى. كل شركة أصلية تتعرض للفشل أو تُشترى، يعني أن نمط الصناعة القديم يتلاشى مرة أخرى.

كمثال: أعلنت شركة مورغان ستانلي مؤخرًا أنها ستطلق تداول البيتكوين على منصة E*Trade، التي تملكها وتخدم 8.6 مليون عميل، مع رسوم تداول أقل من Coinbase وCharles Schwab. كم ستكون نسبة حجم التداولات القادمة من المؤسسات التقليدية بدلاً من بورصات التشفير الأصلية؟ الجواب واضح، والحجم سيكون كبيرًا جدًا.

وفي الوقت نفسه، تسعى منصات التشفير الأصلية إلى التوسع عبر قطاعات جديدة: أسهم، أسواق التوقعات، الخيارات، السلع الأساسية، وغيرها من الأصول التقليدية، بهدف جذب عملاء جدد، وزيادة أصول الحفظ، وتوسيع مصادر الدخل.

بالإضافة إلى ذلك، ذكر مايكل سايلور أمس أنه قد يبيع البيتكوين في المستقبل، لتمويل توزيع أرباح مشروع STRC. مع ارتفاع سعر البيتكوين حاليًا، فإن هذا التصريح يقلب الرواية السوقية التقليدية. قبل بضع سنوات، كان يُنظر إلى مثل هذا القول على أنه خروج عن المألوف؛ لكن مع الوضع الحالي للصناعة وتوقعات نمو شركة Strategy، أصبح ذلك خيارًا منطقيًا.

الصناعة تتعرض لعملية تصفية تدريجية، ومعظم المشاريع والرموز لن تصمد حتى الدورة التالية. لكن الناجين، في النهاية، سيندمجون في النظام المالي التقليدي، وسيصبحون جزءًا مهمًا منه.

بالأمس، خلال مؤتمر Consensus، شعرت بوضوح بوجود فجوة وانقسام: جانب رواد الأعمال والمستثمرين الجادين، يركز على بناء البنية التحتية وحل المشكلات الحقيقية؛ وجانب المضاربين والمتظاهرين، الذين لا زالوا يعيشون على أمل 2018، ويصرون على أوهام لا يمكن أن تتحقق أبدًا.

لقد انتهى عصر التشفير القديم الذي كنا نعرفه. أعتقد شخصيًا أن القيمة المستقبلية ستتركز فقط في أربعة مسارات رئيسية: البيتكوين، العملات المستقرة، البنية التحتية للبلوكشين، وتوكنات الأصول.

ليس كل شيء سينتهي، لكن على الجميع أن يواجهوا الواقع ويعدّلوا مفاهيمهم.

وفي النهاية، أقدم مثالًا واضحًا: عندما دخلت إلى قاعة مؤتمر Consensus أمس، رأيت منصة ضخمة عليها لافتة مكتوب عليها — “مهرجان التشفير (Crypto Carnival)”.

نحن لا نحتاج إلى المزيد من الاحتفالات المزيفة، بل نحتاج إلى أن يركز الناس على بناء منتجات حقيقية، وحل مشكلات واقعية.

إذا لم نتمكن من ذلك، فإن أفضل المواهب في الصناعة ستترك، وتنتقل إلى مجالات ابتكار أخرى، مثل الذكاء الاصطناعي، السفر إلى الفضاء، تسلسل الجينات، القيادة الذاتية، أو تكنولوجيا الدفاع الوطني.

دعوا دورة الأعمال تتبع مسارها الطبيعي، وتسمح بانقراض المشاريع الرديئة، والخروج من السوق، لفتح المجال أمام ابتكارات جديدة ذات قيمة عالية.