لماذا تستعد شركة a16z كريبتو لجمع 2.2 مليار دولار مرة أخرى للاستثمار بكثافة في ويب 3؟

المؤلف: Zhou، ChainCatcher

في 5 مايو، أعلنت شركة رأس المال المخاطر التابعة لشركة Andreessen Horowitz، فرع التشفير a16z Crypto، رسميًا عن إتمام جمع التمويل للصندوق الخامس، بحجم إجمالي بلغ 2.2 مليار دولار.

هذا الحجم أقل بشكل واضح من الصندوق الرابع الذي حقق رقمًا قياسيًا في 2022 بقيمة 4.5 مليار دولار، وقال شريك الاتصال في a16z crypto بول كافيرو إن الشركة تنوي العودة إلى حجم صندوق أصغر، لأن “فترة جمع التمويل الأقصر تمكننا من مواكبة الاتجاهات المتغيرة باستمرار في التشفير”.

هذا الاختيار له خلفية واقعية. كانت مجلة فوربس قد أشارت سابقًا إلى أن بيانات تسجيل SEC تظهر أن إدارة رأس المال في شركات رأس المال المخاطر الكبرى مثل Paradigm و Pantera و a16z Crypto قد تقلصت بشكل كامل بحلول 2025. من بين ذلك، انخفض الحجم الإجمالي لإدارة أربعة صناديق تابعة لـ a16z Crypto من 2024 إلى 2025 بنسبة تقارب 40%، ليصل إلى حوالي 9.5 مليار دولار، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن المؤسسة بدأت بالفعل في إعادة رأس المال إلى المستثمرين في الصناديق المبكرة.

شهدت بيئة رأس المال المخاطر في مجال التشفير ارتفاعًا واضحًا في صعوبة جمع التمويل خلال العامين الماضيين، مع تركيز الأموال في الجهات الرائدة، وكان تقليص الحجم هو الرد المباشر على واقع السوق.

بالنظر إلى الوراء، كانت أحجام صناديق a16z Crypto على النحو التالي: أول صندوق في 2018 بقيمة 350 مليون دولار، ثاني صندوق في 2020 بقيمة 515 مليون دولار، ثالث صندوق في 2021 بقيمة 2.2 مليار دولار، ورابع صندوق في 2022 بقيمة 4.5 مليار دولار. أما الآن، فالصندوق الخامس عاد ليبلغ 2.2 مليار دولار، وهو نفس حجم الصندوق الثالث في 2021.

وفقًا لبيانات RootData، من خلال نظرة على خريطة الاستثمارات السابقة، بلغ عدد جولات استثمار a16z Crypto 253 جولة، وبلغ عدد المحافظ الاستثمارية 183، وبلغ عدد الصفقات القيادية 150. من حيث توزيع القطاعات، كانت البنية التحتية هي الأعلى بنسبة 37.7%، تليها الألعاب (13.1%)، وDeFi (12.5%)، وتشمل المشاريع الممثلة Coinbase و Solana و Uniswap و Ripple و Phantom و Kalshi و LayerZero وغيرها.

مصدر الصورة: RootData

قال أربعة من الشركاء الإداريين في a16z Crypto، إن سوق التشفير حاليًا في مرحلة هدوء، لكن إشارات الاعتماد تتحسن. ففي كل دورة، غالبًا ما تكون البنية التحتية التي تبقى بعد تراجع المضاربة أكثر قيمة من ذروتها، وأيضًا أكثر استدامة من أدنى مستوياتها.

وقد أدرجوا ثلاث إشارات رئيسية. الأولى هي العملات المستقرة، حيث يتغير حجم التداول مع تقلبات السوق، لكن استخدام العملات المستقرة يظل في تزايد حتى خلال السوق الهابطة، وتستخدم على نطاق واسع للتحويلات عبر الحدود، والادخار، والمدفوعات اليومية، ويقود هذا النمو بشكل أكبر إلى تأثير الشبكة بدلاً من توقعات الأسعار.

الثانية هي نضوج البنية التحتية المالية على السلسلة، حيث تُستخدم العقود الدائمة لاكتشاف الأسعار، وأسواق التوقعات لجمع المعلومات، وخدمات الإقراض على السلسلة لتمويل العملات المستقرة، وبدأت الأصول التقليدية في الانتقال إلى السلسلة، وتوسعت نطاق التطبيقات إلى ما بعد الأصول الأصلية للتشفير.

الثالثة تتعلق بالإشراف والتنظيم، حيث ترى a16z Crypto أن مشروع قانون GENIUS إيجابي، لأنه يوفر مساحة واضحة للامتثال للمطورين، وتبدي تفاؤلاً بشأن تمرير قانون Clarity هذا العام.

وبناءً على ذلك، أعلنت a16z Crypto أن الصندوق الجديد سيستثمر في مشاريع تحول البنية التحتية الجديدة إلى منتجات يستخدمها الناس يوميًا — وهو جزء أقل اهتمامًا خلال الدورة، لكنه سيولد قيمة طويلة الأمد.

وفيما يخص مجال الاستثمار، سيخصص الصندوق 100% للاستثمار في مجال التشفير، دون التوسع إلى مجالات مجاورة مثل الذكاء الاصطناعي أو الروبوتات. والأسباب التي تقدمها a16z Crypto ليست تجنب الذكاء الاصطناعي، بل ترى أن عصر الذكاء الاصطناعي يجعل التشفير أكثر أهمية من أي وقت مضى.

وأشاروا إلى أن البرمجيات أصبحت أكثر تعقيدًا ويصعب الوثوق بها، وأن أنظمة الذكاء الاصطناعي قوية لكن منطق عملها غير واضح، وأن التركيز العالي على البنية التحتية للإنترنت يزيد من مخاطر نقطة الفشل الواحدة.

وفي ظل هذا السياق، أصبحت الخصائص الأساسية لشبكات التشفير أكثر قيمة: الشفافية والتحقق، والعالمية الطبيعية للشبكة، وتوافق النماذج الاقتصادية مع مصالح المستخدمين والمطورين، وعدم الاعتماد على وسطاء قليلين.

وقد ظهرت هذه الخصائص بالفعل في منتجات حقيقية في مجالات الدفع والخدمات المالية ومنصات المبدعين والبنية التحتية اللامركزية، وتتبناها المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا تدريجيًا.

وفي الوقت نفسه، ظهرت أنماط جديدة كانت مستحيلة سابقًا: يمكن للمستخدمين أن يمتلكوا الأصول والهوية بشكل مباشر، ويمتلكوا حقوق ملكية رقمية غير قابلة للانتزاع؛ ويمكن لوكلاء البرمجيات أن يتخذوا قرارات ويجريوا معاملات نيابة عن المستخدمين، ويستفيدوا من القدرة الحاسوبية والبيانات والخدمات بشكل مستقل؛ ويمكن للشبكات الذاتية أن تمول نفسها وتدير نفسها وتطورها عبر الكود.

وبمعنى آخر، هم لا يدخلون مباشرة في مجال الذكاء الاصطناعي، بل يراهنون على أن تطور الذكاء الاصطناعي سيدفع بدوره الطلب على البنية التحتية للتشفير. وبالتحديد، يراهنون على العملات المستقرة، والبنية التحتية المالية على السلسلة، واقتصاد الوكيل الذكي المدعوم بالذكاء الاصطناعي.

وهذا يتناقض مع تقييم بعض المنافسين. وفقًا للتقارير، تسعى Paradigm لجمع ما يصل إلى 1.5 مليار دولار لصندوق جديد، وتخطط لتوسيع نطاق استثماراتها ليشمل الذكاء الاصطناعي والروبوتات مباشرة. كما أن Haun Ventures، بعد إتمام جمع 1 مليار دولار لصندوق جديد، جعل الوكيل الذكي أحد الاتجاهات الاستثمارية الأساسية.

تمثل هاتان الاستراتيجيتان رهانات المؤسسات الكبرى على الدورة القادمة: يعتقد البعض أن التداخل بين التشفير والذكاء الاصطناعي يحمل فرصًا أكبر، بينما يعتقد آخرون أن التركيز على التشفير فقط كافٍ، لأن موجة الذكاء الاصطناعي ستعود في النهاية إلى السلسلة.

بالإضافة إلى ذلك، أكملت Dragonfly مؤخرًا جمع تمويل للصندوق الرابع بحجم 650 مليون دولار، وCapital Blockchain يجمع حوالي 700 مليون دولار. إن إتمام المؤسسات الكبرى لجمع التمويل بشكل مكثف يعني أن جولة جديدة من الاستثمارات ستبدأ خلال الأشهر القادمة.

من الواضح أن هذه الجولة من التمويل تراهن على انتقال التشفير من مرحلة بناء البنية التحتية إلى مرحلة الاعتماد الحقيقي من قبل المستخدمين، سواء باختيار التركيز على التشفير فقط أو التداخل مع الذكاء الاصطناعي، فالأموال ستتدفق إلى الأماكن التي يمكنها تحويل التقنية إلى منتجات ملموسة.