كوينبيس: التوقعات السوقية للربع الثاني محايدة، والجغرافيا السياسية تسيطر على الصورة العامة

المصدر: Coinbase؛ الترجمة: Felix، PANews

أصدر كل من Coinbase المؤسساتية و Glassnode تقرير “Charting Crypto” للربع الثاني من عام 2026، والذي ذكر أن التوقعات لسوق العملات المشفرة في الربع الثاني من عام 2026 محايدة بسبب استمرار وتدهور الحالة الجيوسياسية الحالية وعدم اليقين العالي.

قام PANews بتنظيم ملخص للتقرير، وفيما يلي تفاصيل المحتوى.

لا تزال الحالة الجيوسياسية الحالية مستمرة وعالية عدم اليقين، مما يصعب اتخاذ قرارات استثمارية واثقة على المدى القصير. لذلك، يرى التقرير أنه في ظل الظروف الحالية، ينبغي اعتماد استراتيجية توازن بين المخاطر والعوائد. السوق المالية تتأثر بشكل رئيسي بالأحداث الاقتصادية الكلية والتطورات الأخيرة للصراع في الشرق الأوسط، الذي يتغير بسرعة. على الرغم من أن التأثير النهائي للصراع على الاقتصاد العالمي غير واضح بعد، أصدر صندوق النقد الدولي (IMF) بيانًا خفض فيه توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي لهذا العام من 3.4% إلى 3.1%، بشرط أن يظل “مدة ونطاق الصراع محدودين”. ومع ذلك، تقدر أكاديمية الاقتصاد في أكسفورد أن مدى انقطاع إمدادات النفط قد يؤدي إلى تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي إلى 1.4% في عام 2026، لأن “الولايات المتحدة ومعظم الاقتصادات المتقدمة الكبرى ستدخل في ركود”.

لا تزال هناك بعض العوامل الخاصة المهمة في سوق العملات المشفرة، مثل التطورات التنظيمية وظهور الذكاء الاصطناعي. لكن أهمية هذه العوامل أقل بكثير من عدم اليقين الأوسع، الذي يجعل من الصعب على المشاركين في السوق التنبؤ. يرى التقرير بحذر وتفاؤل أن الصورة الكلية قد تحولت إلى إيجابية، مما قد يساعد العديد من الأصول المشفرة على الارتداد على المدى القصير وتحقيق انتعاش في وقت لاحق من هذا الربع. في الواقع، تشير المؤشرات الفنية في سوق العملات المشفرة والأسهم بشكل عام إلى اتجاه إيجابي، لكن ذلك يعتمد أيضًا على ما إذا كانت إيران ستتمكن من التوصل إلى اتفاق.

بالإضافة إلى الجيوسياسية، عقد صندوق النقد الدولي (IMF) مؤخرًا اجتماع الربيع، حيث جمع وزراء المالية ومحافظي البنوك المركزية لمناقشة المخاطر النظامية المحتملة الناتجة عن النموذج الجديد لـ Mythos AI الذي أطلقته شركة Anthropic. يرى التقرير أن قدرة هذا النموذج على استغلال الثغرات الأمنية قد تؤثر على السوق في المستقبل.

وفي الوقت نفسه، يعتقد التقرير أن هناك عاملين داخليين في مجال العملات المشفرة يستحقان الانتباه على المدى القصير والمتوسط. الأول هو تقدم “مشروع قانون Clarity”، والثاني هو تقدم علم التشفير بعد الكم.

ومن الجدير بالذكر أن التقرير يشير إلى أن إنهاء الصراع في الشرق الأوسط بشكل كامل، مع انخفاض أسعار النفط وتخفيف التضخم، قد يساعد على تعزيز الأصول ذات المخاطر بشكل عام. كما أن التقدم الإيجابي في القضايا التنظيمية قد يحفز حماس الناس تجاه العملات المشفرة. وعلى العكس، فإن توسع الصراع وارتفاع أسعار النفط قد يضران بثقة المستثمرين ويعيقان النمو الاقتصادي العالمي، حيث يزداد خطر حدوث ركود عالمي.

استطلاع المستثمرين العالميين

خلال الفترة من 16 مارس إلى 7 أبريل 2026، تم إجراء استطلاع لـ 91 مستثمرًا عالميًا (29 مستثمرًا مؤسسيًا و62 مستثمرًا غير مؤسسي) لفهم آرائهم حول اتجاهات سوق العملات المشفرة، وتحديد الصناعة، وإدارة المخاطر، وغيرها من الجوانب.

أظهر الاستطلاع أن وجهات نظر المستثمرين قد تحولت بشكل واضح نحو التوقعات السلبية مع نهاية الربع الأول. حاليًا، يعتقد حوالي 82% من المستثمرين المؤسسيين و70% من المستثمرين غير المؤسسيين أن السوق في سوق هابطة (انخفاض) أو في نهاية سوق هابطة، وهو أعلى من 31% و36% على التوالي في ديسمبر 2025.

ومع ذلك، لا يزال المستثمرون يعتقدون أن البيتكوين مقيم بشكل كبير بأقل من قيمته الحقيقية. يعتقد ثلاثة أرباع المستثمرين المؤسسيين (75%) وحوالي ثلاثة أخماس المستثمرين غير المؤسسيين (61%) أن البيتكوين مقيم بأقل من قيمته، وهو تغيير بسيط مقارنة بديسمبر من العام الماضي؛ بينما يعتقد فقط 7% من المستثمرين المؤسسيين و11% من المستثمرين غير المؤسسيين أن البيتكوين مبالغ في تقييمه.

بالإضافة إلى ذلك، تحولت التوقعات بشأن حصة البيتكوين إلى “حالة مستقرة”. انخفضت نسبة المستثمرين المؤسسيين الذين يتوقعون ارتفاع حصة البيتكوين من 40% إلى 25%، بينما يتوقع غالبية المستثمرين (54%) أن تظل الحصة عند المستويات الحالية (أعلى من 44% سابقًا، و21% يتوقعون انخفاضها).

نظرة عامة على السوق

تأثرت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة (باستثناء العملات المستقرة) بانخفاض قدره حوالي 18% في الربع الأول من عام 2026 بسبب عمليات البيع الواسعة. ومن الجدير بالذكر أن إجمالي عرض العملات المستقرة زاد من 308 مليار دولار إلى 318 مليار دولار خلال نفس الفترة، مما يشير إلى أن بعض البائعين قد يختارون البقاء في النظام البيئي للعملات المشفرة، في انتظار استقرار السوق.

من ناحية الارتباط بالأصول الكلية، في الربع الرابع من عام 2025، ارتفعت العلاقة بين العائد اليومي للبيتكوين وعائدات الأسهم الأمريكية (التمثيل بمؤشر S&P 500) إلى 0.58، مما يعني أنه على الرغم من وجود بعض الاختلافات في الأداء المطلق، إلا أن هذا الارتباط لا يزال ذا دلالة إحصائية.

وفي الوقت نفسه، خيب أمل معظم المشاركين في سوق العملات المشفرة من أن العلاقة بين البيتكوين والذهب لا تزال ضئيلة جدًا، حيث أصبح الذهب أحد الأصول الأفضل أداءً في عام 2025.

مصفوفة العلاقة بين العملات المشفرة والأصول الكلية

البيتكوين

شهدت عقود خيارات البيتكوين غير المغلقة في الربع الأول من عام 2026 زيادة طفيفة بنسبة 2.4% (مقارنة بنهاية الربع الرابع من عام 2025)، بينما شهدت عقود العقود الدائمة غير المغلقة انتعاشًا أكبر، بزيادة حوالي 8.6%. يشير ذلك إلى أن هيكل سوق البيتكوين قد يكون في طريقه إلى الاستقرار بعد حدث تقليل الرافعة المالية في 10 أكتوبر 2025.

مؤشر الأرباح/الخسائر غير المحققة (NUPL) هو الفرق بين الأرباح غير المحققة والنقص غير المحقق. تهدف هذه النطاقات إلى عكس مشاعر المستثمرين المختلفة.

بالنظر إلى مؤشر NUPL، بعد موجة البيع في فبراير، تحولت مشاعر المستثمرين من القلق إلى الخوف، واستمرت حتى نهاية الربع الأول من عام 2026. خاصة في بداية الصراع مع إيران، استمرت الحالة في هذا الاتجاه. مؤخرًا، يبدو أن هذا المؤشر قد اخترق إلى المنطقة المتفائلة في أبريل، لكنه لا يزال يتأثر بشكل كبير بالأحداث الإخبارية.

خلال الأشهر الثلاثة الماضية، انخفضت كمية البيتكوين المتداولة بنسبة 37% في الربع الأول من عام 2026، بينما ارتفعت نسبة العرض غير المتداول لأكثر من سنة بنسبة 1%، مما يشير إلى أن بعض المضاربين الصرفيين قد تم دفعهم خارج السوق.

يعرض الرسم أدناه نسبة البيتكوين في حالة ربح ضمن إجمالي العرض، بالإضافة إلى منطقتين إحصائيتين تم تحديدهما بمقدار +1 و -1 انحراف معياري. تمثل هذه المناطق التحذيرات المهمة وفترات التجميع. يشير المؤشر حاليًا إلى أن البيتكوين في منطقة تجميع، مما يؤكد وجود نمط فني إيجابي مع دخول الربع الثاني من عام 2026.

يعرض الرسم أدناه مقارنة بين عرض البيتكوين غير المتداول منذ أكثر من سنة، والعرض النشط خلال الثلاثة أشهر الماضية. في الربع الأول من عام 2026، انخفض عرض البيتكوين المتداول خلال الثلاثة أشهر بنسبة 37%، بينما ارتفعت نسبة العرض غير المتداول منذ أكثر من سنة بنسبة 1%، مما يدل على أن بعض المضاربين قد تم دفعهم خارج السوق.

يعرض الرسم أدناه التغير الصافي في حيازة الحافظين على المدى الطويل (بناءً على عتبة 155 يومًا أو أكثر) والتغير الصافي في حيازة البورصات. يعتقد التقرير أن تزامن هذين المؤشرين (أي زيادة حيازة الحافظين على المدى الطويل وزيادة حيازة البورصات) يمكن أن يكشف عن توقيت تحقيق الأرباح.

تُظهر الفترات المظللة باللون الأخضر في الرسم أن حيازة الحافظين على المدى الطويل زادت بينما انخفضت حيازة البورصات، مما يشير إلى أن الرموز تتجه للخروج من البورصات، ويزيد من احتمالية أن يكون الحافظون على المدى الطويل في حالة تجميع أكثر من التوزيع خلال تلك الفترة.

الإيثريوم

في موجة البيع في أوائل فبراير 2026، انخفض مؤشر NUPL إلى مرحلة “الاستسلام”، وظل في تلك المرحلة معظم وقت الربع الأول من عام 2026، لكن بدءًا من أوائل أبريل، بدأ المزاج السوقي يتحول إلى مرحلة “الأمل”.

في الربع الأول من عام 2026، زادت حصة ETH غير المتغيرة منذ أكثر من سنة بنسبة 1%، بينما انخفضت حصة التغييرات خلال الثلاثة أشهر الماضية بنسبة 38%، مما يشير إلى أن العديد من المضاربين الصرفيين قد تم دفعهم خارج السوق.