كوينبيس: توقعات السوق للربع الثاني محايدة، والجغرافيا السياسية تسيطر على الصورة العامة

المصدر: Coinbase؛ الترجمة: Felix، PANews

أصدر كل من Coinbase المؤسساتية و Glassnode معًا تقرير “Charting Crypto” للربع الثاني من عام 2026، والذي ذكر أن التوقعات لسوق العملات المشفرة في الربع الثاني من عام 2026 محايدة بسبب استمرار وتدهور الحالة الجيوسياسية الحالية وعدم اليقين العالي.

قام PANews بتنظيم ملخص التقرير، وفيما يلي تفاصيل المحتوى.

لا تزال الحالة الجيوسياسية الحالية مستمرة وعالية عدم اليقين، مما يصعب اتخاذ قرارات استثمارية واثقة على المدى القصير. لذلك، يرى التقرير أنه في ظل الظروف الحالية، ينبغي اعتماد استراتيجية توازن بين المخاطر والعوائد. السوق المالي يتأثر بشكل رئيسي بالأحداث الاقتصادية الكلية والتطورات الأخيرة للصراع في الشرق الأوسط، الذي يتغير بسرعة. على الرغم من أن التأثير النهائي للصراع على الاقتصاد العالمي غير واضح بعد، أصدر صندوق النقد الدولي (IMF) بيانًا خفض فيه توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي لهذا العام من 3.4% إلى 3.1%، بشرط أن يظل “مدة ونطاق الصراع محدودين”. ومع ذلك، تقدر أكاديمية الاقتصاد في أكسفورد أن انقطاع إمدادات النفط قد يؤدي إلى تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي إلى 1.4% في عام 2026، لأن “الولايات المتحدة ومعظم الاقتصادات المتقدمة الكبرى ستدخل في ركود”.

لا تزال هناك بعض العوامل الخاصة المهمة في سوق العملات المشفرة، مثل التطورات التنظيمية وظهور الذكاء الاصطناعي. لكن أهمية هذه العوامل أقل بكثير من عدم اليقين الأوسع، الذي يجعل من الصعب على المشاركين في السوق التنبؤ. يرى التقرير بتفاؤل حذر أن الوضع الكلي قد تحول إلى إيجابي، مما قد يساعد العديد من الأصول المشفرة على الارتداد من القاع على المدى القصير وتحقيق انتعاش في وقت لاحق من هذا الربع. في الواقع، تشير المؤشرات الفنية في سوق العملات المشفرة والأسهم عمومًا إلى اتجاه إيجابي، لكن ذلك يعتمد أيضًا على قدرة إيران على التوصل إلى اتفاق.

بالإضافة إلى الجغرافيا السياسية، عقد صندوق النقد الدولي (IMF) مؤخرًا اجتماع الربيع، حيث جمع وزراء المالية ومحافظي البنوك المركزية لمناقشة المخاطر النظامية المحتملة من نموذج الذكاء الاصطناعي Mythos الذي أطلقته شركة Anthropic. يرى التقرير أن قدرة هذا النموذج على استغلال الثغرات الأمنية قد تؤثر على السوق في المستقبل.

وفي الوقت نفسه، يعتقد التقرير أن هناك عاملين داخليين في مجال العملات المشفرة يستحقان التركيز على المدى القصير والمتوسط. الأول هو تقدم “مشروع قانون Clarity”، والثاني هو تقدم علم التشفير بعد الكم.

ومن الجدير بالذكر أن التقرير يشير إلى أن إنهاء الصراع في الشرق الأوسط بشكل كامل، مع انخفاض أسعار النفط وتخفيف التضخم، قد يساعد على تعزيز الأصول ذات المخاطر بشكل عام. كما أن التقدم الإيجابي في القضايا التنظيمية قد يحفز حماس الناس تجاه العملات المشفرة. وعلى العكس، فإن توسع الصراع وارتفاع أسعار النفط قد يضران بثقة المستثمرين ويعيقان النمو الاقتصادي العالمي، حيث يزداد خطر حدوث ركود عالمي.

استطلاع المستثمرين العالميين

خلال الفترة من 16 مارس إلى 7 أبريل 2026، تم إجراء استطلاع لـ 91 مستثمرًا عالميًا (29 مستثمرًا مؤسسيًا و62 مستثمرًا غير مؤسسي) لفهم آرائهم حول اتجاهات سوق العملات المشفرة، وتحديد الصناعة، وإدارة المخاطر، وغيرها من الجوانب.

أظهر الاستطلاع أنه في نهاية الربع الأول، تحول وجهة نظر المستثمرين بشكل واضح نحو التوقعات السلبية في نهاية الدورة. حاليًا، يعتقد حوالي 82% من المستثمرين المؤسسيين و70% من المستثمرين غير المؤسسيين أن السوق في سوق هابطة (انخفاض) أو في نهاية سوق هابطة، وهو أعلى من 31% و36% على التوالي في ديسمبر 2025.

ومع ذلك، لا يزال المستثمرون يعتقدون أن البيتكوين مقيم بشكل كبير بأقل من قيمته الحقيقية. يعتقد ثلاثة أرباع المستثمرين المؤسسيين (75%) وحوالي ثلاثة أخماس المستثمرين غير المؤسسيين (61%) أن البيتكوين مقيم بأقل من قيمته، وهو تغيير بسيط مقارنة بديسمبر من العام الماضي؛ بينما يعتقد 7% من المستثمرين المؤسسيين و11% من المستثمرين غير المؤسسيين أن البيتكوين مقيم بأكثر من قيمته.

بالإضافة إلى ذلك، تحولت التوقعات بشأن هيمنة البيتكوين إلى “حالة مستقرة”. انخفضت نسبة المستثمرين المؤسسيين الذين يتوقعون ارتفاع هيمنة البيتكوين من 40% إلى 25%، بينما يتوقع غالبية المستثمرين (54%) أن تظل الهيمنة عند المستويات الحالية (أعلى من 44% سابقًا، و21% يتوقعون انخفاضها).

نظرة عامة على السوق

تأثرت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة (باستثناء العملات المستقرة) بانخفاض قدره حوالي 18% في الربع الأول من عام 2026 بسبب عمليات البيع الواسعة. ومن الجدير بالذكر أن إجمالي عرض العملات المستقرة زاد من 308 مليار دولار إلى 318 مليار دولار خلال نفس الفترة، مما يشير إلى أن بعض البائعين قد يختارون البقاء في النظام البيئي للعملات المشفرة، في انتظار استقرار السوق.

من حيث الارتباط بالأصول الكلية، ارتفعت الارتباطية بين العائد اليومي للبيتكوين وعائدات الأسهم الأمريكية (ممثلة بمؤشر S&P 500) إلى 0.58 في الربع الرابع من عام 2025، مما يعني أنه على الرغم من وجود بعض الاختلافات في الأداء المطلق، إلا أن هذا الارتباط لا يزال ذا دلالة إحصائية.

وفي الوقت نفسه، خيب أمل معظم المشاركين في سوق العملات المشفرة من استمرار ضعف الارتباط بين البيتكوين والذهب، حيث أصبح الذهب أحد أفضل الأصول أداءً في عام 2025.

مصفوفة الارتباط بين العملات المشفرة والأصول الكلية

البيتكوين

زاد حجم العقود الآجلة غير المغطاة للبيتكوين بنسبة صغيرة قدرها 2.4% في الربع الأول من عام 2026 (مقارنة بنهاية الربع الرابع من عام 2025)، بينما شهدت العقود الآجلة الدائمة انتعاشًا أكبر، بزيادة حوالي 8.6%. يشير ذلك إلى أن هيكل سوق البيتكوين قد يكون في طريقه نحو الاستقرار بعد حدث تقليل الرافعة المالية في 10 أكتوبر 2025.

مؤشر الأرباح/الخسائر غير المحققة (NUPL) هو الفرق بين الأرباح غير المحققة النسبية والخسائر غير المحققة النسبية. تهدف هذه النطاقات إلى عكس مشاعر المستثمرين المختلفة.

بالنظر إلى مؤشر NUPL، بعد موجة البيع في فبراير، تحولت مشاعر المستثمرين من القلق إلى الخوف، واستمرت حتى نهاية الربع الأول من عام 2026. خاصة في بداية الصراع مع إيران، ظل هذا الشعور قائمًا. مؤخرًا، يبدو أن هذا المؤشر قد اخترق منطقة التفاؤل في أبريل، لكنه لا يزال يتأثر بشكل كبير بالأحداث الإخبارية.

انخفضت كمية البيتكوين التي تم تداولها خلال الثلاثة أشهر الماضية بنسبة 37% في الربع الأول من عام 2026، بينما ارتفعت نسبة العرض غير المتداول لأكثر من سنة بنسبة 1%، مما يشير إلى أن بعض المضاربين الخالصين قد تم دفعهم خارج السوق.

يعرض الرسم أدناه نسبة البيتكوين من العرض الإجمالي في وضع الربح، بالإضافة إلى منطقتين إحصائيتين تم تحديدهما بمقدار +1 و -1 انحراف معياري. تمثل هذه المناطق إنذارات مهمة ومنطقة تراكم. يشير المؤشر حاليًا إلى أن البيتكوين في منطقة تراكم، مما يؤكد وجود نمط فني إيجابي مع دخول الربع الثاني من عام 2026.

يعرض الرسم أدناه كمية البيتكوين غير المتداول منذ أكثر من سنة مقابل كمية البيتكوين النشطة حديثًا (خلال الثلاثة أشهر الماضية). في الربع الأول من عام 2026، انخفضت كمية البيتكوين التي تم تداولها خلال الثلاثة أشهر الماضية بنسبة 37%، بينما ارتفعت نسبة العرض غير المتداول منذ أكثر من سنة بنسبة 1%، مما يدل على أن بعض المضاربين الخالصين قد تم دفعهم خارج السوق.

يعرض الرسم أدناه التغير الصافي في حيازة الحائزين على المدى الطويل (بناءً على حد 155 يومًا أو أكثر) والتغير الصافي في حيازة البورصات. يرى التقرير أن تلاقى هذين المؤشرين (أي زيادة حيازة الحائزين على المدى الطويل وزيادة حيازة البورصات معًا) يمكن أن يكشف عن توقيت حدوث جني الأرباح.

تشير الفترات المميزة باللون الأخضر في الرسم إلى أن حيازة الحائزين على المدى الطويل زادت بينما انخفضت حيازة البورصات، مما يدل على أن الرموز تتجه للخروج من البورصات، ويزيد من احتمالية أن يكون الحائزون على المدى الطويل في تلك الفترة يميلون إلى التراكم بدلاً من التوزيع.

الإيثريوم

في موجة البيع في أوائل فبراير 2026، انخفض مؤشر NUPL إلى ما دون مرحلة “الاستسلام”، وظل في تلك المرحلة معظم وقت الربع الأول من عام 2026، لكن مع بداية أبريل، بدأ المزاج السوقي يتحول نحو مرحلة “الأمل”.

في الربع الأول من عام 2026، ارتفعت حصة ETH غير المتغيرة منذ أكثر من سنة بنسبة 1%، بينما انخفضت الحصة التي تغيرت خلال الثلاثة أشهر الماضية بنسبة 38%، مما يدل على أن العديد من المضاربين الخالصين قد تم دفعهم خارج السوق.