لقد صادفت للتو تحليل مقارن رائع بين التكنولوجيا المالية وDeFi يعيد صياغة طريقة تفكيري حول هذين العالمين الماليين تمامًا. لسنوات كنا نعاملهم كمجالات منفصلة، لكن البيانات تقول قصة مختلفة.

إليك ما أدهشني: يُظهر المقارنة بين التكنولوجيا المالية وDeFi أن البروتوكولات على السلسلة قد اللحاق فعلاً بالتكنولوجيا المالية التقليدية من حيث الحجم الخام وحجم المعاملات. لم نعد نتحدث عن أرقام صغيرة. هيرليكويد يعالج أكثر من 50% من حجم تداول روبن هود. دفتر إقراض أوي يتجاوز الآن كليارنا. شبكات الدفع بالعملات المستقرة تنمو بسرعة 10 أضعاف أسرع من معالجات الدفع التقليدية.

لكن هناك مشكلة، وهي كبيرة جدًا. على الرغم من الحجم المماثل، هناك فجوة هائلة في مقدار المال الذي تلتقطه هذه الأنظمة فعليًا.

خذ المدفوعات كمثال. بايبال ينقل 1.76 تريليون دولار سنويًا ويأخذ عمولة تقريبًا 1.68%. بلوك يقتنص 2.62%. قارن ذلك مع ترون، التي تتعامل مع 68 مليار دولار في تحويلات العملات المستقرة ولكنها تفرض رسومًا تتراوح بين نقطة أساس و9 نقاط أساس. نفس الوظيفة، اقتصاديات مختلفة تمامًا.

أو انظر إلى التداول. روبن هود يعالج 4.6 تريليون دولار ويفرض حوالي 1.06% لكل معاملة. يوني سواب يحقق حجمًا يقارب 1 تريليون دولار لكنه يلتقط فقط 9 نقاط أساس. كلاهما بنية تحتية مالية حقيقية، لكن أحدهما يطبع المال بينما الآخر بالكاد يغطي تكاليفه.

الانقسام بين التكنولوجيا المالية وDeFi يصبح أكثر وضوحًا في الإقراض. أوي لديه الآن 22.6 مليار دولار من القروض المستحقة، متجاوزًا 10.1 مليار دولار لكليارنا. لكن هامش الفائدة الصافي لأوي هو 0.98% بينما المقرضون التقليديون مثل أفيرم يحققون 5.25%. نفس حجم الأصول، هيكل أرباح مختلف تمامًا.

ما يحدث واضح: العملات المشفرة بنت بنية تحتية فعالة جدًا ومفتوحة. لكن تلك الكفاءة تأتي بتكلفة. الرسوم المنخفضة تعني تقليل قيمة الالتقاط. الأنظمة تعمل، والمستخدمون يحبونها، لكن اقتصاديات الرموز لا تكافئ البروتوكولات الأساسية كما تفعل التكنولوجيا المالية التقليدية مع مساهميها.

هنا تصبح نظرية التقارب مثيرة للاهتمام. البنوك الآن تقوم بتجربة الودائع المرمزة. البورصات الكبرى تستكشف التداول على السلسلة. عرض العملات المستقرة تجاوز للتو 300 مليار دولار. السؤال للعقد القادم ليس ما إذا كانت هذه العوالم ستندمج، بل كيف.

هل سيتعلم العملة المشفرة بناء حواجز رسوم والتقاط القيمة كما تفعل التكنولوجيا المالية؟ أم ستتبنى التكنولوجيا المالية في النهاية بنية العملة المفتوحة وتقبل هوامش أقل؟ بناءً على ما أراه، أعتقد أن كلاهما سيحدث في قطاعات مختلفة. بعض البروتوكولات ستكتشف كيفية تحقيق الإيرادات. بعض شركات التكنولوجيا المالية ستتبنى اللامركزية.

المقارنة بين التكنولوجيا المالية وDeFi تظهر في النهاية أن الحجم لم يعد المشكلة. المشكلة هي كيفية إيجاد نماذج أعمال مستدامة في عالم حيث يجب أن تتعايش البنية التحتية المفتوحة والجدوى التجارية بطريقة ما. هذا هو التوتر الحقيقي الذي يستحق المتابعة.