نسخة مختصرة من 800 كلمة من مؤتمر المساهمين لشركة بيركشاير عام 2026 تأتي

الوقت المركزي في الولايات المتحدة، السبت 2 مايو، الحدث السنوي لصناعة الاستثمار — اجتماع المساهمين لشركة بيركشاير هاثاوي لعام 2026 في أوماها.

استمر الاجتماع حوالي ربع ساعة، وتحدث المدير التنفيذي الجديد أبيل عن عدة قضايا ساخنة، وجلس و95 عامًا وبارفوت في الصف الأمامي ليشارك في الحديث، وأجرت CNBC مقابلة حصرية مع بارفوت.

هذه هي المرة الأولى التي يعقد فيها بيركشاير اجتماع المساهمين تحت قيادة وولتر بارفوت بعد ستين عامًا من توليه القيادة، وهو أيضًا أول اختبار علني لـ"خليفته" جريج أبيل.

إشراك رؤساء شركات بيركشاير على المنصة مع أبيل للرد على الأسئلة هو التعديل الأكثر رمزية في اجتماع المساهمين لهذا العام. هذا يرسل إشارة للعالم: سلطة بيركشاير لم تعد تعتمد على جاذبية شخصية، بل ستقوم على نظام تشغيل أكثر تنوعًا.

ملخص النقاط الرئيسية لاجتماع المساهمين كما ورد من وول ستريت إنسايدر:

1. حديث بارفوت عن السوق:

البيئة الحالية ليست مثالية، وشغف الناس بالمقامرة لم يكن بهذا المستوى من قبل.

أفضل وقت للشراء هو عندما يكون الجميع مشغولاً بعدم الرد على المكالمات.

الأشياء التي يناقشها الناس ويقلقون بشأنها عادة لا تحدث، وإنما المفاجآت غير المتوقعة كالطائر الأسود هي التي تهز السوق.

2. حديث بارفوت عن خليفته:

أبيل قام بكل ما فعلته من قبل، بل وأكثر، وهو يتفوق في جميع الجوانب، لذلك نحن نعطي هذا القرار 100 نقطة.

3. حديث بارفوت عن أبل:

قبل 10 سنوات، اشترينا أسهم أبل بمبلغ 35 مليار دولار، ومع توزيع الأرباح، أصبح الآن 1850 مليار دولار، وأنا لم أفعل شيئًا.

كوك حل محل ستيف جوبز، وحقق معجزة في إدارة الأعمال الأمريكية.

4. حديث أبيل عن الذكاء الاصطناعي:

يجب أن يكون الذكاء الاصطناعي مفيدًا لأعمالنا. لن نستخدم الذكاء الاصطناعي من أجل الذكاء الاصطناعي فقط. سننشره بشكل محدود، مع التركيز على خلق قيمة.

الفيديو المزيف لبارفوت الذي عُرض في الاجتماع يبرز مخاطر الأمن السيبراني التي يسببها الذكاء الاصطناعي.

بناء مراكز البيانات واحتياجاتها للشبكة الكهربائية يفتح فرص نمو هائلة لشركات المرافق.

تكاليف الطاقة لمراكز البيانات يجب أن تكون معزولة عن مستخدمي الشبكة الكهربائية.

5. حديث أبيل عن الاستثمار:

يؤكد على أن أبل، أمريكان إكسبريس، موديز، وكوكاكولا هي الركائز الأساسية لمحفظة الأسهم.

التعاون المطلق مع بارفوت في مجال الاستثمار.

الاستثمار في أكبر خمس شركات تجارية يابانية هو استثمار استراتيجي طويل الأمد، ويعزز التعاون مع شركات مثل ناتشوس.

الهيكل الداخلي لبيركشاير مبسط وفعال، ويملك القدرة على توزيع رأس المال عبر المجموعات، ولن يقوم بتقسيم أو فصل الشركات الفرعية.

6. حديث أبيل عن “من هو شارلي مانجر الخاص به”:

شراكة بارفوت ومانجر “لا يمكن استنساخها”.

أنا محاط بأشخاص مميزين، ويمتلكون فريق إدارة ممتاز، وسأتواصل معهم لأخذ آرائهم.

7. نائب رئيس شركة بيركشاير للتأمين، أجيط جاين:

تأمين مضيق هرمز يعتمد على السعر، وحماية البحرية الأمريكية أحد شروط التأمين.

من غير المحتمل أن يصل الذكاء الاصطناعي بسرعة إلى مستوى يمكنه الموازنة بين التسعير والمطالبات، وسيستغرق ذلك سنوات عديدة.

إذا كنت تتوقع أن يخبرك الذكاء الاصطناعي أي الأسهم تشتري وأيها تبيع، أعتقد أن ذلك لن يحدث.

قبل قليل، أصدرت بيركشاير هاثاوي تقرير الربع الأول، ونبرز من ذلك:

حقق بيركشاير هاثاوي أرباح تشغيلية بقيمة 11.346 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026، بزيادة 18% عن العام السابق. وارتفعت أرباح التأمين بنسبة 28%، وأرباح شركة السكك الحديدية الفرعية BNSF بنسبة 13%، وتحول كبير في أرباح العملات الأجنبية.

تقلص صافي الخسائر من 5.038 مليار دولار في نفس الفترة من العام الماضي إلى 1.240 مليار دولار، مما أدى إلى نمو صافي الأرباح وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بنسبة حوالي 120%.

احتياطي النقد في الربع الأول بلغ 3970 مليار دولار، وهو أعلى مستوى في التاريخ.

حتى 31 مارس، تركز 61% من القيمة العادلة لمحفظة الأسهم لبيركشاير على أمريكان إكسبريس، وأبل، وبنك أوف أمريكا، وشيفرون، وكوكاكولا.

وفيما يلي ملخص لنقاط اجتماع المساهمين لعام 2026، حسب الترتيب الزمني:

في الشوط الأول، مع نائب رئيس التأمين جاين، وفي الشوط الثاني، مع رئيس شركة BNSF، كاتي فارمر، ورئيس شركة نيت جيتس، آدم جونسون.

عند افتتاح اجتماع المساهمين السنوي، قام أبيل رسميًا بارتداء قميص يحمل الرقم “60” تكريمًا دائمًا لوولتر بارفوت، الذي يُعد “نبي أوماها”، بعد أن قضى عقودًا طويلة في الشركة. يُعد ارتداء القميص تكريمًا رياضيًا يُمنح لأبرز الرياضيين.

هذا القميص يُعلّق على السقف بجانب قميص الوداع الخاص بالمستثمر الراحل تشارلي مانجر، الذي يحمل الرقم “45”، ويمثل سنوات خدمته في الشركة.

قال أبيل: “يسعدني أن أعلن أن هذين القميصين سيظلان دائمًا معلقين هناك.”

21:20 افتتاحية اجتماع المساهمين لعام 2025

جلس وولتر بارفوت، البالغ من العمر 95 عامًا، في الصف الأمامي قبل أن يتولى رئاسة مجلس الإدارة، وتلقى تصفيقًا حارًا من الحضور. هذه هي المرة الأولى خلال ستين عامًا التي لا يكون فيها بارفوت هو النجم الأبرز في اجتماع بيركشاير السنوي.

افتتح الاجتماع بمقطع تكريمي لبارفوت، حيث استعرضت مونتاج صور وفيديوهات نادرة له على مر السنين، مع موسيقى كلاسيكية من هيوي لويس وفرقة الأخبار، مع لقطات من اجتماعات المساهمين السابقة.

قدم أبيل، حسب الترتيب الأبجدي، أعضاء الشركة المهمين، وعند ذكر اسم بارفوت، حظي بتصفيق حار من الحضور.

21:45 مدح بارفوت لأبيل: “مرشح القيادة التنفيذية ناجح 100%”

استلم بارفوت الميكروفون من مقعده، وكرر مدحه لأبيل. وأشار إلى أن اليوم يصادف ذكرى تعيين أبيل كمدير تنفيذي.

قال بارفوت: “هذا هو القرار الصحيح الذي اتخذناه، ونجح بنسبة 100%. لقد قام بكل ما فعلته، بل وأكثر، وهو الشخص المناسب.”

21:50 مدح بارفوت لمدير أبل التنفيذي كوك

في كلمته الافتتاحية، طلب بارفوت من المدير التنفيذي القادم لأبل، تيم كوك، أن يقف لتحية الجمهور، وهو تلميح إلى انتقال السلطة من بارفوت إلى أبيل.

تحدث بارفوت عن الضغط الهائل الذي يتحمله كوك بعد توليه قيادة أبل من ستيف جوبز، وكيف أنه لم يخيب الآمال وقدم نتائج مبهرة.

قال بارفوت:

فكروا في الأمر، أن تتولى قيادة ستيف (جوبز)، وأن تتجاوز إنجازاته، يتطلب شجاعة هائلة. إنه أحد معجزات عالم الأعمال الأمريكية. شكراً لك، تيم.

بعد وفاة ستيف، قررنا استثمار جزء من أصول بيركشاير، وخصصنا حوالي 10% من مواردنا لأبل، وهو استثمار وُضع في يد تيم، الذي حول هذا الاستثمار إلى عائد قبل الضرائب يقارب 185 مليار دولار.

أعلن كوك في وقت سابق من هذا الشهر أنه سيتنحى عن منصبه، وأن رئيس قسم الأجهزة، جون تيناس، سيتولى المنصب.

22:00 أبيل يشرح نتائج التقرير المالي

قال أبيل إن السوق التأميني يتجه نحو التيسير مع تصاعد المنافسة. وذكر أن عملاء تأمين السيارات يشهدون ظاهرة غير مسبوقة في المقارنة بين العروض.

22:20 المدير التنفيذي يرفض اتباع موضة الذكاء الاصطناعي، ويواصل فلسفة الاستثمار لبارفوت

مدير بيركشاير أبيل عن الذكاء الاصطناعي: “لن نستخدم الذكاء الاصطناعي من أجل الذكاء الاصطناعي فقط. سننشره بشكل محدود، مع التركيز على خلق قيمة.”

وأشار أبيل إلى أن بيركشاير تتخذ موقفًا حذرًا في تطبيق وإدارة الذكاء الاصطناعي، مغايرًا للشركات التي تسعى لإعادة تشكيل أعمالها أو إعادة علاماتها التجارية بسرعة حول هذه التقنية.

قال أبيل إن بيركشاير ستنشر الذكاء الاصطناعي بشكل مركّز، مع التركيز على خلق قيمة فعلية، مع إدراكها للمخاطر المحتملة على “البشر”، وتراقب الشركة ذلك عن كثب.

22:40 أبيل يعتقد أن بناء مراكز البيانات سيحقق نموًا هائلًا للمرافق

قال أبيل إن بناء مراكز بيانات ضخمة واحتياجاتها للشبكة الكهربائية يخلق فرص نمو كبيرة لقطاع المرافق.

وأشار إلى توسعة مراكز البيانات الضخمة في ولاية أيوا، موضحًا أن الطلب على الطاقة لا يزال أقل بكثير من السعة القصوى:

من حيث الحمل الأقصى لمراكز البيانات — أي استهلاك الكهرباء الفعلي — هو حوالي 8%. ويأمل القطاع أن يصل إلى 5-10%، ونحن وصلنا إلى 8%. لذلك نتوقع أن يرتفع هذا النسبة بنسبة 50% أو أكثر خلال الخمس سنوات القادمة.

أكد أبيل أن فصل تكاليف استهلاك مراكز البيانات عن مستخدمي الشبكة العادية أمر حيوي. “مشغلو مراكز البيانات الضخمة، ومراكز البيانات، وكل أنواع المستهلكين — يجب أن يتحملوا جميع التكاليف بأنفسهم.”

في ظل موجة الذكاء الاصطناعي، أصبح الضغط على الشبكة الكهربائية من بناء مراكز البيانات قضية تثير اهتمام جماعات حماية البيئة وحقوق المستهلكين.

22:50 شركة بناء المنازل المسبقة الصنع Clayton تتأثر بمستوى أسعار الفائدة

قال أبيل إن شركة Clayton Homes، لبناء المنازل المسبقة، تتأثر، حيث يواجه المشترون المحتملون ضغوطًا من ارتفاع أسعار الفائدة على القروض العقارية. ويعزى ذلك بشكل واضح إلى مستوى أسعار الفائدة الحالي. كما يواجه المستهلكون تحديات أخرى.

قال أبيل إن هدف الشركة هو توفير “سكن ميسور” للمستهلكين الأمريكيين، وهو ما حظي بتصفيق حار من الحضور.

23:05 أول سؤال في جلسة الأسئلة والأجوبة هو من بارفوت: لماذا تحتفظون بأسهم بيركشاير على المدى الطويل؟

شهدت هذه السنة مفاجأة، حيث قدمت جلسة الأسئلة والأجوبة درسًا حيًا عن مخاطر الذكاء الاصطناعي. في بداية الجلسة، عرض أبيل مقطع فيديو، تظهر فيه وجه مألوف.

على الشاشة، يظهر شخص يرتدي بدلة ويقدم نفسه على أنه “وولتر بارفوت”، ويسأل أبيل: لماذا يجب على المستثمرين الاحتفاظ بأسهم بيركشاير على المدى الطويل؟

مرحبًا، أنا وولتر من أوماها. أبيل، أنا أتابع هذه الشركة منذ فترة طويلة جدًا، فترة طويلة جدًا. سؤالي بسيط. عمري 95 سنة، ولا أفتقر إلا للوقت وكوكاكولا الكرز. أريد أن أعرف — فقط لأخبر أصدقائي المساهمين — لماذا ينبغي عليهم الاحتفاظ بأسهم بيركشاير على المدى الطويل؟

ثم يكشف أبيل الحقيقة: هذا الفيديو ليس تصويرًا حقيقيًا، بل هو فيديو “مُزوّر عميق” (deepfake) باستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي. واستغل الفرصة ليحذر الحضور من مخاطر الأمن السيبراني.

بالنسبة للسؤال عن “لماذا يجب على المستثمرين الاستمرار في الاحتفاظ بأسهم بيركشاير”، أكد أبيل أن القوة تكمن في الاحتياطي النقدي الضخم البالغ 3970 مليار دولار، والذي يمنح بيركشاير حرية التصرف الكاملة. “نحن نحتفظ بالنقد وسندات الخزانة الأمريكية، ولهذا عدة استخدامات، ونحن لا نرغب أن نكون تحت رحمة أحد.”

كرر أبيل المبادئ الاستثمارية والإدارية التي ظل بارفوت يلتزم بها طويلاً.

قال للمستثمرين: الاحتفاظ بالنقد على شكل سندات خزانة، والحفاظ على الاستقلال المالي، وتوزيع رأس المال بمرونة، والتركيز على الكفاءة الضريبية، واليقظة الشديدة تجاه “الأبجدية الثلاثة” — وهي الغطرسة (Arrogance)، البيروقراطية (Bureaucracy)، والرضا الذاتي (Complacency) — كلها من الأولويات لبيركشاير:

لقد سمعنا مرارًا وتكرارًا أن الغطرسة، والبيروقراطية، والرضا الذاتي، هي “الثلاث سموم” التي تسرق شركة من الداخل، وفي النهاية تدمرها. ونحن لن نسمح بحدوث ذلك في بيركشاير.

وصف أبيل بيركشاير بأنها شركة فريدة من نوعها — قادرة على دمج العديد من الأعمال المختلفة بسرعة ومرونة:

بيركشاير هي مجموعة شركات، ونحن ندرك ذلك بوعي. لكننا شركة فريدة، لأنها قادرة على توزيع رأس المال بكفاءة عالية. يمكننا نقل الأموال من التأمين إلى غير التأمين، أو استثمارها في الأسهم، أو الاحتفاظ بالنقد عندما نرى أن ذلك مناسب.

وأشار أبيل إلى أن الفيديو المزيف لبارفوت يسلط الضوء على مخاطر الأمن السيبراني التي يسببها الذكاء الاصطناعي:

هذا بمثابة تحذير مهم لفريقنا. وهو يمثل خطرًا كبيرًا نواجهه يوميًا في بيركشاير.

ستعمل بيركشاير على استخدام التكنولوجيا للتعرف على التهديدات السيبرانية، خاصة في قطاع التأمين.

وأوضح أبيل أن إنتاج هذا الفيديو المزيف لبارفوت لم يتم بموافقته أو بمشاركته.

23:15 أول سؤال حقيقي في جلسة الأسئلة والأجوبة: بالنظر إلى أدوات الذكاء الاصطناعي الحالية، أين تكمن ميزة التفوق التنافسي لبيركشاير؟

نائب رئيس التأمين، أجيط جاين: الذكاء الاصطناعي الآن شائع جدًا. في مجال التأمين وغير التأمين، الجميع يتسابق للدخول. من الواضح، إذا أصبح الذكاء الاصطناعي كما يتوقع الناس، فسيكون مغيرًا لقواعد اللعبة بشكل كبير.

حاليًا، نراه يُستخدم كأداة إنتاجية، كآلية لخفض تكاليف العمالة وتنفيذ الأعمال الروتينية المتكررة. لا أعتقد أن الذكاء الاصطناعي يمكن أن يصل إلى مستوى اتخاذ القرارات في مجالات مثل التسعير والمطالبات، حيث يتطلب الأمر موازنة. هذا سيستغرق سنوات.

وأميل إلى التشكيك. إذا قال لي أحدهم إنه يمكنه حل تلك المشكلة، فسأكون مندهشًا. لذلك، إذا كنت تتوقع أن يخبرك الذكاء الاصطناعي أي الأسهم تشتري وأيها تبيع، أعتقد أن ذلك لن يحدث.

قال جاين إنه قبل أسابيع، كان يتحدث مع أبيل، وذكر أن أبيل استدعى فريقه وناقش الأمر على الفور، وذكر مخاطر الشبكة، وهو ما ناقشناه سابقًا.

ثم تطرقوا إلى كيفية تحسين كفاءة كتابة وإدارة الكود في جميع أعمال التأمين، وذكروا ذلك على الفور. ثم تطرقوا إلى كيف يصبحون أكثر كفاءة، وأعطوا مثالاً جيدًا جدًا.

قصدي، إذا نظرنا إلى خطر معين، وتركنا الأمر للمُقيمين التقليديين، فسنركز على أكبر خمسة مخاطر فقط، لكن فريقك أشار إلى ذلك.

أما الآن، فبفضل التقنية، يمكننا بسرعة أن نرى المخاطر الكبرى التي نركز عليها، ويمكننا أن نرى مخاطر أخرى، ربما 15 خطرًا، ونكون قادرين على تقييمها بشكل قوي.

23:20 السؤال الثاني: كيف نوازن بين الصبر والعمل؟

السؤال: كمستثمر شاب يتعامل مع عدم اليقين والتغير السريع في التقنية، كيف تميز بين الصبر والعمل؟

الجواب: أحد أكبر مزايا بيركشاير هو الصبر والانضباط في تخصيص رأس المال. مع مرور الوقت، ستظهر فرص. هذا لا يعني أنه لا توجد فرص الآن، لكنه لا يعني أيضًا أنه يتعين عليك استثمار كل رأس مالك الآن أو إنفاق كل أموالك.

هذه هي الطريقة التي نتصرف بها يوميًا، ونحن نعرف أن لدينا كمية هائلة من النقد وسندات الخزانة الأمريكية، ونعتبرها أصولًا مهمة. أعتبر أن هذا النقد هو أصل، وهو فرصة عظيمة. عندما تشعر أن هناك فرصة ذات قيمة قوية، ستشعر بأنها اللحظة المناسبة. متى نرى ذلك؟

لقد أوضحنا فلسفتنا الاستثمارية، وأهم نقطة فيها أننا يجب أن نفهم جيدًا ما نستثمر فيه. نريد فهمًا عميقًا — ذكرت التكنولوجيا، وسرعة تطورها، والتغيرات التي تراها. أبدأ دائمًا من هذه النقطة، وأعرف أن في بيركشاير نعمل دائمًا بهذه الطريقة: هل نفهم هذا العمل؟ هل نفهم هذه الفرصة؟ والأهم، هل نفهم المخاطر؟

ثم نريد أن يكون لدينا تصور واضح جدًا عن آفاق الاقتصاد خلال 5 أو 10 سنوات. نعم، السنة القادمة مهمة، لكننا لا نستثمر من أجل سنة واحدة. نحتاج إلى رؤية طويلة المدى لاتجاه الفرصة. وسنذهب أبعد من ذلك — سنحتفظ دائمًا بهذه الاستثمارات.

نفكر هكذا: نريد أن نكون واثقين جدًا من أن فريق الإدارة هناك لديه القدرة والنزاهة للعمل بشكل جيد. لكن الأهم، أن القيمة يجب أن تثبت أن استثمار رأس المال لدينا مبرر. نحن غير مستعجلين في استثمار رأس مال غير فعال.

نريد أن نعرف أن الأمر يتوافق مع مبادئنا، ثم، كما قلت سابقًا، نتصرف بسرعة، وننفق بكثافة.

السؤال الثالث: كيف توازن بين الإشراف على الشركات المملوكة بالكامل ومحفظة الأسهم، وكيف تنظر إلى المحفظة الضخمة التي تبلغ 2880 مليار دولار؟

السؤال: أبيل، بالنظر إلى خلفيتك كمدير عمليات، وهذا يختلف عن خلفية وولتر كمستثمر في السوق العام. كيف توازن بين وقتك في الإشراف على الشركات المملوكة بالكامل ومحفظة الأسهم الحالية التي تبلغ 2880 مليار دولار؟ وهل ستغير نظرتك كمشغل مقارنة بطريقة وولتر في تقييم الفرص الجديدة؟

شارك أبيل رؤيته الجديدة حول كيفية إدارة المحفظة الضخمة من الأسهم، مؤكدًا على استراتيجية التركيز على عدد قليل من الأصول الأساسية كمحور للاستثمار.

وصف أبيل أبل، أمريكان إكسبريس، موديز، وكوكاكولا بأنها “الرباعية الأساسية”، ويعتبرها حجر الزاوية لمحفظة الأسهم لبيركشاير. وأشار أيضًا إلى حيازاته الكبيرة في الشركات اليابانية الكبرى، واعتبرها دعائم أخرى للمحفظة، مع التأكيد على الالتزام طويل الأمد بهذه الشركات. بالإضافة إلى تلك الحيازات الأساسية،** ذكر أبيل استثمارات أخرى مهمة، مثل بنك أوف أمريكا، وشيفرون، وAlphabet.** في الربع الثالث من 2025، اشترى حوالي 4 مليارات دولار من أسهم Alphabet.

قال أبيل إنه سيلعب دورًا أكثر نشاطًا في إدارة الاستثمارات، ويقوم بزيادة أو تعديل الحصص عند الحاجة. وأضاف أنه يتعاون بشكل كامل مع بارفوت في اتخاذ قرارات الاستثمار.

أبيل: لقد أدرت أعمال شركة بيركشاير للطاقة لسنوات، ثم عملت كنائب رئيس غير تأميني. ولحسن حظي، أنني عملت مع جاين خلال الثماني سنوات الماضية، والآن تسع سنوات، في مناصب مهمة جدًا. هذا أتاح لي فرصة مهمة جدًا لفهم تلك الأعمال.

كما ذكرت، لدينا أعمال ممتازة وقيادات رائعة، لكن هناك فرصًا أيضًا. وهذا يذكرني بأنني سأخصص وقتًا لهذه الأعمال، لضمان تخصيص رأس المال بشكل مناسب، ومراقبة المخاطر، وتحفيز الأداء الممتاز. لأنه، استمع، كعضو في الشركة، من السهل أن تركز على مؤشراتك الداخلية وتقتنع بأن الأمور جيدة، لكن عليك أن تنظر إلى الخارج، وتسأل: ماذا يرى العملاء، ماذا يشعرون؟ ماذا يفعل منافسونا؟ أعتقد أن هذا هو القيمة التي يمكن أن نضيفها من خلال التشغيل.

ذكرت أنني أوصيت آدم رايت بتولي المزيد من المهام، أو أن يتحمل مسؤوليات أكبر في 32 شركة من أعمالنا. لديه معرفة تشغيلية ممتازة، ولدينا فريق تأمين أيضًا.

أما بالنسبة لمحفظة الأسهم وتوزيع الوقت، فهناك فرص هائلة لاستخدام رأس المال على الميزانية العمومية. لقد شاركت حجم احتياطينا من النقد وسندات الخزانة. وأريد أن أؤكد شيئًا: إذا نظرت إلى محفظتنا الحالية، كما أوضحت في رسالتنا، فهي محفظة مركزة. نؤكد على ذلك باسم “التركيز”، لكن الأفضل هو أنها محفظة مركزة جدًا. لدينا ما نسميه “الأساسيات” و"التركيز".

وأشرت في رسالتنا إلى استثماراتنا في اليابان. ومن المثير للاهتمام، إذا نظرت إلى الشركات التي نحتفظ بمراكز مهمة فيها، أود أن أضيف أن بعض هذه الشركات قد نواصل شراء أسهم فيها أو نعيد تقييم حصصنا فيها بشكل مناسب. أول مجموعة، ذكرت أن حجمها أقل من 2000 مليار، ونحافظ على هذا المستوى. لدينا الآن حوالي 1000 مليار أو 850 مليار. بالإضافة إلى استثمارات بيركشاير الأخرى، مثل بنك أوف أمريكا، وشيفرون، وجوجل، وغيرها، مع استثمار آخر بقيمة 700 مليار. هذا يبرز أن جزءًا كبيرًا من استثماراتنا مركزة جدًا، وأن إدارة هذه الاستثمارات بشكل نشط محدود جدًا، وهو ما أريد أن أؤكد عليه.

نحن نعرف تلك الأعمال جيدًا. نعرف فرق الإدارة. كل ذلك من عمل وولتر وأنا، وسنظل نناقشه معًا. أنت لست بحاجة لمناقشتهم يوميًا، لكن إذا حدث شيء في تلك الأعمال، نناقشه خلال الأسبوع أو الشهر. ربما عن تطورها، أو عن ما تعلمناه. على سبيل المثال، أعلنت الشركات اليابانية عن نتائجها خلال الـ48 ساعة الماضية، وناقشناها مع وولتر صباحًا، ودرسنا ما نراه هناك. هذه هي الأعمال الأساسية، لكن ذلك لا يعني أننا نغلق عليها، أو أنها فقط استثمارات نتابعها باستمرار.

تيد يدير حوالي 200 مليار أو أقل، ومسؤولياته تتجاوز ذلك بكثير. يساعدنا في تقييم المخاطر أو الفرص في أعمالنا. نحن محظوظون جدًا بوجود هؤلاء، لكن عند التفكير في إدارة رأس المال حولها، فهي مجموعة استثمارية سهلة الإدارة جدًا.

كما ذكرنا، هناك فرص هائلة لاستثمار تلك السيولة وسندات الخزانة، سواء في الأسهم أو في عملياتنا التشغيلية، أو في التأمين.

أما توزيع الوقت، فبالطبع، سنخصص وقتًا للعمليات، لأننا نرى فرصًا لتحسين الأداء وتقليل الفجوات في التميز التشغيلي. لدينا فرص في محفظتنا الحالية، سواء بالزيادة أو بالتعديل في الحجم. وسنواصل تقييم السوق للعثور على فرص أخرى، سواء بالاستحواذ الكامل على شركة خاصة أو عامة، أو بزيادة حصصنا في شركات نريد أن نمتلك جزءًا منها. نقيّم تلك الفرص بنفس الطريقة التي أصفها، مع التركيز على الآفاق الاقتصادية. وهذا مرتبط جدًا بالإجابة السابقة.

جاين: أعتقد أن تخصيص رأس المال وإدارة الأعمال هما وجهان لعملة واحدة. قبل سنوات، قال وولتر شيئًا أراه منطقيًا جدًا: “المُخصص الجيد لرأس المال سيكون مديرًا جيدًا للأعمال”، والعكس صحيح.

أبيل: عندما تفكر في شركاتنا التشغيلية، ذكرت سابقًا أن لدينا فريقًا موهوبًا جدًا. لدينا قادة ممتازون، ويفهمون أعمالهم جيدًا. يفهمون صناعاتهم، ويفهمون عملائهم. نعم، لا زلنا نرى مجالًا للتحسين، وهو عملية مستمرة، وسنقلل الفجوات. لكن لدينا فريق رائع هناك. سواء جاين، أو أنا، أو آدم رايت، نخصص وقتًا لضمان رضاك عن طريقة تخصيص رأس المال، وفهم المخاطر، وهل نحن على وعي بالفجوات.

السؤال 11: كيف تنظر إلى فرصة تكلفة الصبر، وكيف يفكر المستثمر طويل الأمد في تخصيص رأس المال؟

السؤال: عندما يكون للصبر تكلفة فرصة حقيقية، كيف ينبغي للمستثمرين على المدى الطويل أن يفكروا في استراتيجيات تخصيص رأس المال اليوم؟ وكيف يوازن الشخص بين الصبر والعمل، خاصة مع سجل أداء بارفوت الذي وضع معيارًا على مدى عقود؟

أبيل: أكرر أن فلسفتنا في تخصيص رأس المال ونهجنا الطويل يتماشى تمامًا مع مالكي الشركة والمساهمين الحاضرين. هم يتبعون أسلوب استثمار طويل الأمد جدًا. ونحن محظوظون بوجود قاعدة مالكين فريدة من نوعها في استثماراتنا. وعلى المدى الطويل، ستتاح لبيركشاير فرص كبيرة. وهذا يعود إلى الصبر والانضباط في تخصيص رأس المال. هل نعرف ما سيحدث غدًا؟ أو هل ستحدث تلك الحادثة بعد ثلاث سنوات أو سنتين؟ لكن السوق يختل، وهذا يمنحنا فرصة لاتخاذ إجراءات. هذه هي الطريقة التي نلتزم بها، بمعرفة فلسفتنا الاستثمارية حول تلك الأنشطة.

وليس الأمر أننا لا نرى شركات ممتازة اليوم. نرغب في امتلاك الكثير منها. سأكون حذرًا أكثر. على المدى الطويل، سنكون سعداء جدًا بامتلاك تلك الشركات، لأنها تتمتع بقيادة ممتازة، ونحن نقيمها. أود أن أقول، عندما تفكر في العالم، فليس هناك عشرات الشركات من هذا النوع، لكنها موجودة. لكن، بالنسبة للفرص، والتوقعات الاقتصادية لتلك الشركات، وأسعار المخاطر المرتبطة، لا نرغب في شراء تلك الشركات بالسعر الحالي، سواء كانت أسهمًا جزئية أو كاملة. هذا لا يعني أنه لن تتاح لنا فرصة في المستقبل.

هذه هي الأمور التي نعد لها: أولًا، أن نكون منضبطين؛ ثانيًا، أن نكون على وعي ببعض الفرص الأساسية التي نقدرها أو نعتبرها ذات قيمة مناسبة. وهذا يعود مرة أخرى إلى الانضباط.

أما كيف أوازن بين الصبر والعمل، فمرة أخرى، هذا يتوافق مع دوري، وأنا محظوظ للعمل مع وولتر، وجاين، وغيرهم. نحن نفعل ذلك لأننا نحب ونؤمن ببيركشاير. وولتر قدم التزامًا كبيرًا لبيركشاير، ويفهمها ويحبها بعمق. وهو يرغب في خلق شيء طويل الأمد جدًا، بما في ذلك الفرص التي قد يخلقها. أما أنا شخصيًا، وأعرف أن جميعنا كذلك، فنحن نأتي بنفس الحماس، ونعتزم أن نواصل العمل بنفس الطريقة التي فعلناها في الماضي.

جاين: كما تعلم، التأمين، مثل الاستثمار، هو لعبة تتطلب الصبر. من الصعب جدًا أن تظل متفرجًا ولا تفعل شيئًا. عندما أُوظف أشخاصًا، أقول لهم مباشرة: عملك هو أن تقول “لا”. يوميًا، ستواجه العديد من الصفقات، ومهمتك الأساسية أن تقول “لا”. أقول، أحيانًا، تصادف صفقة قوية جدًا، تصرخ “المال هنا”، وعندها تعود إليّ، ونقرر معًا ما إذا كنا نريد المضي قدمًا أم لا.

أنت تعرف، مجرد مزحة، عندما يكون الآخرون يضحكون ويخدعون في لندن، وأنت تجلس هناك ولا تفعل شيئًا، فهذا أمر صعب جدًا. أعتقد أن القدرة على قول “لا” هي الاختبار الحقيقي للنجاح في التأمين، وأيضًا في الاستثمار.

السؤال 12: كيف تقدم شركة بيركشاير للتأمين على السفن عبر مضيق هرمز؟

عندما سُئل عن موعد وكيفية تقديم شركة بيركشاير للتأمين على السفن التي تعبر مضيق هرمز المشتعل بالحروب، أجاب نائب رئيس شركة التأمين، أجيط جاين، ببساطة ووضوح: “ببساطة، يعتمد على السعر”. فور قوله، تصاعدت التصفيقات والضحكات في القاعة.

قال جاين إن بيركشاير تشارك في خطة لتأمين السفن التي تعبر مضيق هرمز، لكن لم يتم إصدار أي بوليصة حتى الآن. هذا المضيق أغلق أو خضع لرقابة صارمة خلال الحروب بين أمريكا وإيران. “شاركنا بشكل محدود في خطة تهدف إلى تأمين السفن التي تعبر مضيق هرمز، لكن لم نصدر أي بوليصة حتى الآن.”

وأشار جاين إلى أن حماية البحرية الأمريكية للسفن المارة ستكون أحد شروط التأمين. “الخطة لا تزال قيد التطوير، وإذا استطعنا الحصول على شروط مرضية — بما في ذلك قرارات التأمين، وضمان حماية البحرية الأمريكية — فقد قدمنا سعرًا مقبولًا من جانبنا. لكن لا يوجد تقدم حاليًا.”

السؤال 13: كيف تدير محفظة وولتر بارفوت الاستثمارية؟

السؤال: كيف تدير محفظة وولتر بارفوت الاستثمارية؟

قال أبيل: فيما يخص إدارة المحفظة الحالية وما تحتويه، فهي من بنات أفكار وولتر، لكنه يعرف تلك الشركات جيدًا. وأنا واثق جدًا أنني أفهم تلك الأعمال، وأفهم آفاقها الاقتصادية. لذلك، أريد أن أقول شيئًا مهمًا: نعم، نحن راضون جدًا عن تلك الشركات، ونحن على دراية بها، وهي محفظة مركزة، لكن، كما تعلم، أعمالها ستنمو، وقد تظهر مخاطر. لذلك، سنواصل تقييمها، لكنني راضٍ جدًا عن تلك المحفظة.

ذكر وولتر أن تيم كوك حقق نجاحًا مذهلاً في أبل. وتحدث وولتر وتيم عن ذلك مؤخرًا، وذكر أن استثمار وولتر في أبل لم يكن لأنه شركة تقنية، بل لأنه رأى المنتج وقيمته للمستهلكين. هذا منظور استثنائي، وأعتقد أن الكثير منا يتبع نفس المنهج.

على سبيل المثال، في قطاع الكهرباء، أنا أعرف الكثير، وأعرف كيف أضمن التوليد، وكيف أنقل الكهرباء، وما إلى ذلك. لكن، هل يثير اهتمامي كيف يُصنع هاتف أبل؟ هل يهمني أين يُصنع، وما التحديات والمخاطر حول ذلك؟ لكنني أثق تمامًا في فريقنا، وعندما نناقش الأمر بشكل أوسع، نطرح أسئلة: هل نفهم قيمة هذا المنتج؟ لماذا هو ذو قيمة للمستهلكين؟ هذا هو جوهر الأمر.

أعتقد أن لدينا فرصة فريدة، ونحن محظوظون جدًا، لأن وولتر يأتي إلى مكتبي يوميًا. ونحن محظوظون لمناقشة فرص أخرى محتملة، مع مجموعات مهارات مختلفة. لكن، في النهاية، سنضيق دائرة الاختيارات بسرعة، ونحدد ما هو هذا الفرص، ولماذا هو ذو قيمة، ولماذا يختاره المستهلكون، أو المستخدمون في أي صناعة، ولماذا الشركة والمنتج يدومان. ثم، نبحث عن المخاطر المرتبطة، وهذا هو الأسلوب الذي يتبعه وولتر، وهو أسلوبي أيضًا.

بالنسبة لمحفظتنا الحالية، سنظل دائمًا على دراية بما استثمرنا فيه. لكن، من حيث فهم الفرص والمخاطر، نحن واثقون جدًا، ونشعر بالرضا عن وضعنا الحالي.

السؤال 14: كيف ينظر أبيل إلى فرصة تكلفة الصبر، وكيف يفكر المستثمر طويل الأمد في تخصيص رأس المال؟

السؤال: عندما يكون للصبر تكلفة فرصة حقيقية، كيف ينبغي للمستثمرين على المدى الطويل أن يفكروا في استراتيجيات تخصيص رأس المال اليوم؟ وكيف يوازن الشخص بين الصبر والعمل، خاصة مع سجل بارفوت الذي وضع معيارًا على مدى عقود؟

قال أبيل: أكرر أن فلسفتنا في تخصيص رأس المال ونهجنا الطويل يتماشى تمامًا مع مالكي الشركة والمساهمين الحاضرين. هم يتبعون أسلوب استثمار طويل الأمد جدًا. ونحن محظوظون بوجود قاعدة مالكين فريدة من نوعها في استثماراتنا. وعلى المدى الطويل، ستتاح لبيركشاير فرص كبيرة. وهذا يعود إلى الصبر والانضباط في تخصيص رأس المال. هل نعرف ما سيحدث غدًا؟ أو هل ستحدث تلك الحادثة بعد ثلاث سنوات أو سنتين؟ لكن السوق يختل، وهذا يمنحنا فرصة لاتخاذ إجراءات. هذه هي الطريقة التي نلتزم بها، بمعرفة فلسفتنا الاستثمارية حول تلك الأنشطة.

وليس الأمر أننا لا نرى شركات ممتازة اليوم. نرغب في امتلاك الكثير منها. سأكون أكثر حذرًا. على المدى الطويل، سنكون سعداء جدًا بامتلاك تلك الشركات، لأنها تتمتع بقيادة ممتازة، ونحن نقيمها. أود أن أقول، عندما تفكر في العالم، فليس هناك عشرات الشركات من هذا النوع، لكنها موجودة. لكن، بالنسبة للفرص، والتوقعات الاقتصادية لتلك الشركات، وأسعار المخاطر المرتبطة، لا نرغب في شراء تلك الشركات بالسعر الحالي، سواء كانت أسهمًا جزئية أو كاملة. هذا لا يعني أنه لن تتاح لنا فرصة في المستقبل.

هذه هي الأمور التي نعد لها: أولًا، أن نكون منضبطين؛ ثانيًا، أن نكون على وعي ببعض الفرص الأساسية التي نقدرها أو نعتبرها ذات قيمة مناسبة. وهذا يعود مرة أخرى إلى الانضباط.

أما كيف أوازن بين الصبر والعمل، فمرة أخرى، هذا يتوافق مع دوري، وأنا محظوظ للعمل مع وولتر، وجاين، وغيرهم. نحن نفعل ذلك لأننا نحب ونؤمن ببيركشاير. وولتر قدم التزامًا كبيرًا لبيركشاير، ويفهمها ويحبها بعمق. وهو يرغب في خلق شيء طويل الأمد جدًا، بما في ذلك الفرص التي قد يخلقها. أما أنا شخصيًا، وأعرف أن جميعنا كذلك، فنحن نأتي بنفس الحماس، ونعتزم أن نواصل العمل بنفس الطريقة التي فعلناها في الماضي.

جاين: كما تعلم، التأمين، مثل الاستثمار، هو لعبة تتطلب الصبر. من الصعب جدًا أن تظل متفرجًا ولا تفعل شيئًا. عندما أُوظف أشخاصًا، أقول لهم مباشرة: عملك هو أن تقول “لا”. يوميًا، ستواجه العديد من الصفقات، ومهمتك الأساسية أن تقول “لا”. أقول، أحيانًا، تصادف صفقة قوية جدًا، تصرخ “المال هنا”، وعندها تعود إليّ، ونقرر معًا ما إذا كنا نريد المضي قدمًا أم لا.

أنت تعرف، مجرد مزحة، عندما يكون الآخرون يضحكون ويخدعون في لندن، وأنت تجلس هناك ولا تفعل شيئًا، فهذا أمر صعب جدًا. أعتقد أن القدرة على قول “لا” هي الاختبار الحقيقي للنجاح في التأمين، وأيضًا في الاستثمار.

السؤال 15: كيف تقدم شركة بيركشاير للتأمين على السفن عبر مضيق هرمز؟

عندما سُئل عن موعد وكيفية تقديم شركة بيركشاير للتأمين على السفن التي تعبر مضيق هرمز المشتعل بالحروب، أجاب نائب رئيس شركة التأمين، أجيط جاين، ببساطة ووضوح: “ببساطة، يعتمد على السعر”. فور قوله، تصاعدت التصفيقات والضحكات في القاعة.

قال جاين إن بيركشاير تشارك في خطة لتأمين السفن التي تعبر مضيق هرمز، لكن لم يتم إصدار أي بوليصة حتى الآن. هذا المضيق أغلق أو خضع لرقابة صارمة خلال الحروب بين أمريكا وإيران. "شاركنا بشكل محدود في خطة تهدف إلى تأمين السفن التي تعبر مضيق هرمز، لكن لم نصدر أي بوليصة