اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لا تخفض الفائدة - باول يتراجع لكنه لا يتنحى عن منصبه — معركة الدفاع عن 75 ألف دولار للبيتكوين

一、معدل الفائدة ثابت، لكن الانقسامات تسجل رقمًا قياسيًا منذ 34 عامًا

بتوقيت بكين في 30 أبريل فجرًا، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن قرار اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في أبريل. حافظ على معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 3.5% إلى 3.75%، وهو ثالث قرار على التوالي بعدم التغيير.

هذا يتوافق تمامًا مع توقعات السوق. ما فاجأ السوق حقًا هو نتائج التصويت.

من بين 12 عضوًا في التصويت، صوت 4 منهم ضد القرار. وهو أكبر عدد من المعارضين منذ عام 1992 في اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي[1].

كيف عارضوا؟ انقسموا إلى مجموعتين.

المجموعة الأولى هي المدير ميران، الذي انضم إلى الاحتياطي الفيدرالي منذ سبتمبر من العام الماضي، وكان دائمًا يطالب بخفض الفائدة. هذه المرة استمر في الدعوة لخفض 25 نقطة أساس.

المجموعة الثانية تتكون من ثلاثة رؤساء بنوك احتياطية إقليمية — هاماك، كاشكاري، ولوجان. دعموا عدم رفع الفائدة، لكنهم عارضوا الإبقاء على التصريح الذي يتضمن الميل إلى التيسير. المقصود بالميل إلى التيسير هو تلك العبارة التي استُخدمت منذ عامين: “إذا ظهرت مخاطر، فإن اللجنة ستستعد لتعديل موقف السياسة النقدية”. هؤلاء الثلاثة يرون أن هذه العبارة توحي بإحتمالية خفض الفائدة أكثر من رفعها، وأنه لا ينبغي الآن الاحتفاظ بهذا الإشارة[1].

ببساطة: هناك من يدفع نحو خفض الفائدة، ومن يدفع لإزالة خيار الخفض من الطاولة.

الموقفان متعاكسان تمامًا، لكن النتيجة واحدة: معارضة.

هذه هي وضعية الاحتياطي الفيدرالي الآن. يُسحب بين قوتين تتجهان في اتجاهين متعاكسين، وهو موقف صعب للغاية.

ننظر الآن إلى التغير في صياغة البيان. غير الاحتياطي الفيدرالي وصف التضخم من “مرتفع قليلاً” إلى “لا يزال مرتفعًا”، وأوضح أن جزءًا من ذلك يعود إلى ارتفاع أسعار الطاقة العالمية مؤخرًا. كما أُدرجت تطورات الوضع في الشرق الأوسط رسميًا كمصدر لعدم اليقين العالي في التوقعات الاقتصادية[2].

قال باول في المؤتمر الصحفي جملة صادقة جدًا: “هناك مخاطر على كلا الجانبين”. لا يمكن القول إن التضخم قد تم السيطرة عليه تمامًا، ولا يمكن القول إن سوق العمل لا يحتاج إلى رعاية. يجب مراقبة المخاطر من كلا الجانبين، لذلك لا يمكن أن يتحرك السياسات إلا في مكانها الحالي[1].

ثانيًا، بعد الانخفاض الحاد، من يشتري؟

رصد الرئيس التنفيذي لشركة Hyblock، شوبف فارما، بيانات مهمة — ارتفاع نسبة الطلبات المعلقة في السوق العالمية بعد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية إلى 0.3، وهو أعلى مستوى منذ بداية العام. في الوقت نفسه، انخفضت العقود غير المفتوحة أثناء الانخفاض، وظلت معدلات التمويل في وضع محايد[2].

استنتاجه هو: أن هذا هو سلوك تقليدي بعد تعديل المراكز المالية وعمليات استهداف وقف الخسارة، وليس بيعًا نابعًا من قناعة. خلال ساعات، استعاد البيتكوين بسرعة ما خسره، مما يدل على أن الدعم من المشترين لا يزال قائمًا[2].

كما تؤكد بيانات سلسلة الكتل من Glassnode من زاوية أخرى. زاد المتداولون من استخدام الرافعة المالية على المراهنات الهبوطية قبل اجتماع اللجنة، لكن الفارق في حجم التداول التراكمي بين السوق الفوري والعقود الآجلة ظهر انحرافًا — مما يشير إلى أن المراهنين على الهبوط يزيدون، لكن حاملي الأصول الفورية لم يبيعوا بشكل هلع[3].

ومع ذلك، تشير Glassnode أيضًا إلى أن البيتكوين حاليًا محصور تحت المتوسط السوقي. يشكل نطاق 65k-70k دعمًا قويًا، لكن ضعف الطلب يمنع حدوث انتعاش مستدام[3].

ببساطة: هناك من يريد أن يسقط السعر، لكنه لا يستطيع؛ وهناك من يريد أن يرفعه، لكنه لا يستطيع. البيتكوين يتداول حول 75k في نطاق ضيق، في انتظار المحفز التالي.

ثالثًا، باول يتراجع لكنه لا يستريح — لأول مرة منذ 1948

الأمر الأكثر إثارة من اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية هو التصريح الذي قاله جيروم باول في آخر مؤتمر صحفي كرئيس للجنة:

“بعد انتهاء فترة رئاستي في 15 مايو، سأواصل العمل كعضو في اللجنة لفترة. أخطط للبقاء متواضعًا.”

ماذا يعني ذلك؟ تنتهي فترة عضوية باول التي استمرت 14 عامًا في يناير 2028. اختار البقاء كعضو بعد ترك منصبه كرئيس، وهو أمر لم يفعله أي رئيس في الاحتياطي الفيدرالي منذ 1948[4].

تاريخيًا، كان معظم رؤساء الاحتياطي الفيدرالي يتركون مناصبهم كأعضاء في اللجنة عند مغادرتهم، لكن باول كسر هذا التقليد الذي استمر 78 عامًا.

لماذا؟

الجواب يكمن في تحقيق وزارة العدل. كانت وزارة العدل الأمريكية قد فتحت تحقيقًا جنائيًا في مشروع تجديد مقر الاحتياطي الفيدرالي — وهو ما بادر باول بنفسه لتقديمه إلى مراقب اللجنة. في 24 أبريل، أُغلق التحقيق الجنائي. وأكد باول: “قبل أن ينتهي التحقيق تمامًا، لن أترك اللجنة”[4].

هذه رسالة واضحة. هو يحمي استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

وفي الوقت نفسه، تم التصويت على تعيين كيفن وورش في 29 أبريل بموافقة 13-11 من قبل لجنة البنوك في مجلس الشيوخ[1]، ومن المتوقع أن يحصل على الموافقة الكاملة من مجلس الشيوخ في الأسبوع الذي يبدأ في 11 مايو، ليصبح رسميًا رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم.

وهذا يعني أنه ابتداءً من منتصف مايو، سيشهد الاحتياطي الفيدرالي وضعًا نادرًا: رئيس جديد، وورش، يدير القرارات، بينما يبقى باول، الرئيس السابق، في اللجنة كعضو عادي.

رابعًا، هل ستتكرر لعنة الرئيس الجديد؟

حذر محلل العملات المشفرة، كريبتو وورد، من قاعدة تاريخية: كلما تولى رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي، عادةً ما يتراجع سعر البيتكوين لبضعة أشهر[6].

ماذا حدث عندما أعيد تعيين باول في 2022؟ في مايو 2022، بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع الفائدة، وانخفض سعر البيتكوين من حوالي 40 ألف إلى 16 ألف بنهاية العام. وماذا عن أول تعيين لباول في 2018؟ انخفض البيتكوين من 17 ألف إلى حوالي 3 آلاف.

بالطبع، التاريخ لا يتكرر بشكل بسيط. خلفية تولي وورش مختلفة — الفائدة الآن في مستوى مرتفع بين 3.5% و3.75%، ويتوقع السوق أن يبدأ خفض الفائدة في النصف الثاني من العام. لكن وتيرة وتوقيت الخفض لا تزال غير مؤكدة.

تم التصويت على تعيين وورش في لجنة البنوك بمجلس الشيوخ بموافقة 13-11[1]، وهو رقم يعكس وجود خلافات حول سياسته. السوق سيراقب عن كثب أول تصريح له بعد توليه المنصب — هل سيستمر في نهج باول الحذر، أم سيطلق إشارات أكثر تيسيرًا أو تشددًا؟

توقع ويللي وو أن يتطلب الأمر أن يتداول البيتكوين فوق 79 ألفًا (متوسط تكلفة المستثمرين الحالية) ليؤكد بداية انتعاشه. احتماليته — فقط 30%[5].

خامسًا، معنى مستوى 75 ألفًا

من الناحية الفنية، يمثل مستوى 75 ألفًا عدة دلالات:

• هو موقع تقاطع المتوسط المتحرك لـ20 يوم و20 يوم SMA

• هو مستوى حاولت السوق الهبوطية كسره بعد اجتماع اللجنة، لكنها لم تستطع الاستقرار أدناه

• هو نقطة تحول من “بيع الأخبار” إلى إعادة تقييم السوق

إذا تمكن البيتكوين من الثبات فوق 75 ألفًا واستعاد منطقة 76.5k-77k، فهناك احتمال لاستمرار الاتجاه الصاعد مؤقتًا. وإذا انخفض مرة أخرى واختبر 70k أو حتى 65k، فذلك يعني أن السوق يحتاج وقتًا أطول لاستيعاب بداية ولاية وورش.

تُقدر Glassnode أن منطقة الدعم الأساسية تتراوح بين 65k و70k، استنادًا إلى نموذج تكلفة سلسلة الكتل — حيث يتركز معظم حاملي المدى القصير تكاليفهم في هذا النطاق[3].

سادسًا، الخاتمة

كلما تغيرت إدارة الاحتياطي الفيدرالي، يمر السوق بفترة من التكيف.

باول يتراجع، وورش على الأبواب. أحدهما لأول مرة منذ 1948، والآخر حصل على تصويت مثير للجدل 13-11. هذان الإشعاران معًا، على الأقل، يوضحان شيئًا واحدًا: أن مسار السياسة النقدية في الأشهر القادمة قد لا يكون سلسًا كما يتوقع السوق.

بالنسبة للبيتكوين، فإن مستوى 75 ألفًا هو مستوى فني ونفسي في آنٍ واحد. هو دعم قصير المدى، وهو أيضًا اختبار لكسر لعنة الرئيس الجديد.

السوق لن يظل غامضًا إلى الأبد. غالبًا ما يكمن المحفز في تفاصيل غير متوقعة.