مؤخرًا أدرس دور مزود السيولة، واكتشفت أن هذا المفهوم له تاريخ طويل جدًا. في أوائل القرن الثامن عشر، كانت بورصة لندن للأوراق المالية تعمل بالفعل بمزودي السيولة، وكان عملهم هو العمل كجسر بين البائعين والمشترين، وتوفير السيولة. في العصر الحديث، يُطلق عليهم في بورصة نيويورك اسم "المتخصصين"، وفي بورصة هونغ كونغ يُطلق عليهم "المحتكرين"، لكن الجوهر هو نفسه — خلق السوق، وتقديم الأسعار.

يمكن أن يكون مزود السيولة مؤسسات كبيرة، أو متداولين أفراد، بل وحتى بعض البورصات نفسها تشارك في مزاولة السيولة. لكن بصراحة، في الأسواق المالية ذات التقسيم العالي اليوم، يتم احتكار غالبية مزودي السيولة في البورصات الرئيسية من قبل المؤسسات الكبيرة.

العمل الأساسي لمزود السيولة يتلخص في أمرين. أولاً، تقديم أسعار ثنائية الاتجاه — وضع أوامر شراء وبيع على منصة التداول في نفس الوقت، وتحقيق الربح من خلال فرق السعر (فرق الشراء والبيع). هذا الفرق يبدو صغيرًا جدًا، لكنه مع تراكم الصفقات يصبح المصدر الرئيسي للدخل لمزود السيولة. ثانيًا، إدارة دفتر الأوامر، حيث يحتاجون إلى وضع أوامر متعددة على مستويات سعرية مختلفة، لزيادة عمق السوق، وتعديل مواقع وأحجام الأوامر بشكل ديناميكي وفقًا لتغيرات السوق.

تركيبة دفتر الأوامر بسيطة جدًا. الأوامر الشرائية مرتبة من الأعلى إلى الأدنى حسب السعر، والأوامر البيعية مرتبة من الأدنى إلى الأعلى، والفارق بينهما هو فرق السعر. هدف مزود السيولة هو الحفاظ على هذا الفرق ضمن نطاق صغير، بحيث يمكن تنفيذ كل صفقة بسرعة، وتقديم تجربة تداول سلسة. مثل تلك البورصات الكبيرة، غالبًا ما توفر لمزودي السيولة واجهات تداول مخصصة، لتمكينهم من تنفيذ استراتيجيات مزاولة السيولة عالية التردد.

عند إدراج عملة جديدة، عادةً ما تتعاون المشاريع مع مزودي السيولة. في هذه العملية، يكون مزود السيولة مسؤولاً بشكل رئيسي عن توفير الدعم للسيولة، وصيانة دفتر الأوامر، والمساعدة في اكتشاف السعر. يتم تحديد نطاق الخدمة، وهيكل الرسوم، والمدة، وشروط الإنهاء، وتقسيم مخاطر الطرفين في اتفاقية التعاون.

لكن مزود السيولة ليس دائمًا يربح بلا خسارة. في حالات تقلب السوق الشديدة، قد تتغير الأسعار فجأة بشكل غير ملائم، مما يؤدي إلى خسائر. كما أن نقص السيولة المفاجئ، وعدم التوازن المعلوماتي، وانتهاك الطرف المقابل، كلها عوامل قد تتسبب في خسارة مزود السيولة. مثال حي على ذلك هو الحالة القصوى لـLUNA، حيث خسر العديد من مزودي السيولة بشكل كبير، وهو مثال حي على ذلك.

بالنسبة للمزودين المعروفين في مجال التشفير، فإن Jump Trading هو من الشركات العريقة، تأسس عام 1999، وانتقل من التمويل التقليدي إلى سوق التشفير، ويتميز بقوة تقنية عالية. Wintermute أصغر سنًا، تأسس في 2017، لكنه نما بسرعة مذهلة، ويشتهر بالتداول الخوارزمي. GSR Markets أيضًا من الشركات القديمة، بدأ نشاطه في السوق العالمية للتشفير منذ 2013، ويقدم حلول تداول معقدة. وهناك DWF Labs، التي تأسست في 2022، لكنها برزت بسرعة في مجال مزاولة السيولة، بالإضافة إلى مزاولة السيولة، تستثمر بنشاط في مشاريع معروفة مثل MASK وYGG وTON.

باختصار، دور مزود السيولة في سوق التشفير أصبح أكثر أهمية، حيث تؤثر السيولة التي يوفرها بشكل مباشر على تجربة التداول. فهم آلية عمل مزود السيولة يساعدنا أيضًا على فهم الهيكل الدقيق للسوق.