السوق التنبئية تواجه حملة شاملة من التضييق

المؤلف: ديفيد كريستوفر المصدر: بانكليس الترجمة: لي، كوينتل فاينانس

في الأسابيع الأخيرة، يواجه سوق التوقعات وضعًا صعبًا للغاية.

تتعرض أكبر منصات التداول لانتقادات سلبية متتالية، والمشكلة الأساسية تكمن في صعوبة منع التداول الداخلي، والذي يواصل تقويض مصداقية السوق. أصدر مجلس الشيوخ الأمريكي مؤخرًا حظرًا يمنع أعضاء مجلس الشيوخ من المراهنة والتداول على منصات التوقعات بشكل كامل. وفي الوقت نفسه، أمر حاكما إلينوي ونيويورك وماريلاند أيضًا بمنع الموظفين الحكوميين في ولاياتهم من استخدام هذه المنصات للتداول. قبل ذلك، قامت وزارة العدل الأمريكية بمقاضاة رقيب في الجيش، بتهمة استغلال معلومات سرية للمراهنة على منصة بوليماركيت وتحقيق أرباح تزيد عن 40 ألف دولار.

كما تواصل الولايات استهداف أكثر أنشطة المراهنة الرياضية ربحًا في سوق التوقعات. رفع المدعي العام في ويسكونسن دعوى ضد خمس منصات ذات صلة بتهمة المقامرة غير المرخصة؛ واستند المدعي العام في نيويورك إلى نفس الأساس القانوني، ورفع دعوى ضد منصتين أخريين، وشارك مع مدعيي 38 ولاية أخرى في دعم قضية ماساتشوستس ضد منصة كالشي.

رغم أن منصات كالشي، بوليماركيت وغيرها حاولت الرد، إلا أن النتائج كانت متباينة. ينتقد المعارضون أن هذه المنصات لا تختلف جوهريًا عن المقامرة الرياضية التقليدية، وإنما تستغل الثغرات التنظيمية بين الرقابة الفيدرالية وقوانين المقامرة في الولايات. لتحقيق إمكانات النمو الكبيرة للصناعة، يتعين على سوق التوقعات أن تنتصر في الدعاوى القانونية الحالية، وأن تغير الصورة الذهنية السلبية لدى الجمهور حول نزاهة تداولاتها.

الرياضة تصبح السائدة

أظهرت انتخابات الرئاسة الأمريكية لعام 2024 إمكانات سوق التوقعات على مستوى العالم، وأصبح الرهان على الأحداث الرياضية المدخل الرئيسي للمستخدمين العاديين للدخول إلى سوق التوقعات.

تجاوز حجم التداول على منصة كالشي 230 مليار دولار في عام 2025، حيث حوالي 86% من التداولات مرتبطة بالأحداث الرياضية. وفقًا للتقارير، بلغ حجم تداولات بوليماركيت في الربع الأول من هذا العام فقط 10 مليارات دولار، وتظل الرياضة أكثر فئة شعبية على المنصة.

وفي الوقت الذي شهدت فيه صناعة التداولات نموًا هائلًا، حظيت أيضًا باعتراف المؤسسات الكبرى.

كان النمو في سوق التوقعات الرياضية دائمًا محور اهتمام رأس المال؛ حيث جمعت كل من كالشي وبوليماركيت حتى الآن مليارات الدولارات من التمويل الاستثماري.

في أكتوبر 2024، وقعت رابطة الهوكي الوطنية (NHL) اتفاقية تعاون طويلة الأمد مع منصتين؛ وفي الشهر التالي، أبرمت UFC أيضًا اتفاقية تعاون. في يناير 2025، تعاونت رابطة MLS مع بوليماركيت؛ وفي مارس، وقعت الرابطة الوطنية للبيسبول (MLB) اتفاقية حصرية مع المنصة لمدة ثلاث سنوات بقيمة تصل إلى 300 مليون دولار. ويُذكر أن رابطة كرة السلة الأمريكية (NBA) تتفاوض بنشاط مع المنصتين أيضًا.

المعركة القانونية حتمية

سوق التوقعات الآن في خضم نزاع على الاختصاص بين الهيئات التنظيمية الفيدرالية وحكومات الولايات. المقامرة الرياضية تخضع لتنظيم الولايات، في حين أن المشتقات المالية والتبادلات تخضع للرقابة الفيدرالية، والخلاف الرئيسي يدور حول تصنيف عقود الأحداث الرياضية التي تقدمها كالشي وبوليماركيت، وأي جهة تنظيمية يجب أن تتبعها. تدعي المنصات أنها تنتمي إلى فئة المشتقات المالية، بينما تعتبرها العديد من الحكومات مجرد شكل من أشكال المقامرة الرياضية.

ادعاءات كالشي القانونية المتناقضة من قبل، زادت من تعقيد الوضع. في عام 2023، حاولت لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) إيقاف سوق التوقعات الانتخابية، فادعت كالشي أن الانتخابات لا تعتبر “لعبة مراهنة” لأنها ليست حدثًا رياضيًا؛ وفي ذلك الوقت، اعترفت الشركة بأن مباريات الرغبي تعتبر من فئة المقامرة. الآن، ألغت الشركة هذا التصريح، وتستخدم الحكومات القضائية تصريحاتها السابقة، وتتهمها بالتناقض.

المسألة القانونية الأساسية تتعلق بتعريف المادة الأساسية في قانون دود-فرانك: يجب أن تكون المشتقات المالية مرتبطة بنتائج مالية أو اقتصادية أو تجارية حقيقية. تدعي كالشي أن مباريات السوبر بول تتوافق مع هذا التعريف، لأنها تؤثر على مئات المليارات من الإعلانات، والسياحة، والسلع المحيطة. لكن الحكومات ترد بأن هذا التفسير يبالغ في تأويل القانون، وإذا تم اعتبار السوبر بول من ضمنها، فسيتم تصنيف تقريبًا كل حدث اجتماعي كمشتق مالي.

رغم أن سوق التوقعات لم تحل محل المقامرة الرياضية التقليدية تمامًا، إلا أن البيانات تظهر أنها تواصل تضييق الخناق على الشركات التقليدية.

حتى الآن، لم تتفق المحاكم على تفسير موحد لهذا القانون. في أوائل أبريل، أصدرت المحكمة الاتحادية العليا، وهي أعلى محكمة تنظر في قضايا سوق التوقعات، حكمًا لصالح كالشي. تلتها محكمة الاستئناف الاتحادية من الدرجة الثالثة (المحكمة الثالثة للدائرة)، التي من المرجح أن تصدر حكمًا معاكسًا.

الاختلاف في أحكام المحاكم عادةً ما يدفع القضية إلى المحكمة العليا. لكن حتى تدخل المحكمة العليا، فإن الأمر ليس محسومًا: النزاع يتلخص في تفسير تشريعات الكونغرس، والذي يمكن تعديله في أي وقت، وقد بدأت عملية التشريع بالفعل.

مشروع قانون “تحديد المقامرة في سوق التوقعات” المقترح حديثًا، يهدف إلى تشديد تعريف المشتقات المالية، واستبعاد العقود الرياضية والأحداث تمامًا، وإذا تم تمريره، فستفقد جميع الدعاوى القانونية الحالية معناها. في ظل وجود حكومة أكثر ودية للصناعة، لا تزال احتمالات تمريره غير مؤكدة، ويبلغ معدل التوقعات حول “هل ستصدر حظر على سوق التوقعات الرياضية في 2026” على منصة بوليماركيت 11% فقط.

إذا لم تتخذ الكونغرس إجراءات تشريعية، فمن المرجح أن تُحال القضية في النهاية إلى المحكمة العليا للفصل فيها. إذا فازت المنصات، فسيتم إلغاء معظم الدعاوى في الولايات؛ وإذا خسرت، فستضطر إلى التوافق مع قوانين تنظيم المقامرة في كل ولاية على حدة.

الواقع أن حتى الفوز في قضية المحكمة العليا لا يضمن استقرارًا دائمًا. وإذا تغيرت الحكومة في المستقبل واتبعت نهجًا صارمًا تجاه سوق التوقعات، يمكنها تعديل تعريف المشتقات المالية مرة أخرى. عندها، سيكون أمام المنصات خيار أخير: رفع دعوى دستورية للطعن في قانونية التشريع، وادعاء أنه غير دستوري ويتجاوز صلاحيات الكونغرس — لكن هذه الطريق محفوفة بالمخاطر جدًا.

حتى مع دعم الحكومة الحالية للسوق، فإن مستقبل الصناعة لا يخلو من التحديات.

كسب الرأي العام

تحت وطأة العديد من النزاعات القانونية، يتم تجاهل الميزة الأساسية لسوق التوقعات من قبل الكثيرين.

الغرض من تشريعات المقامرة في الولايات هو حماية المستهلكين، ومنع استغلالهم من قبل المنصات من خلال تصميم قواعد طويلة الأمد. وتُبنى أسعار سوق التوقعات على تداولات بين المستخدمين مباشرة، والمنصة تتولى فقط عملية التوفيق بين الأطراف. رغم أن المنصة تجني أرباحًا من حجم التداول الكبير، إلا أن آلية التداول الأساسية تضمن أن المستخدمين العاديين لا يتنافسون مع كيانات منظمة تتعمد استغلالهم.

لكن من الصعب إقناع الجمهور بهذه المنطق: فالغالبية يعتقدون أن هذا النوع من المراهنات التحويلية يجب أن يخضع لرقابة أكثر صرامة، وأن هناك استياء من التساهل مع المضاربة في سوق التوقعات. ومع تزايد الشكوك حول نزاهة وشفافية وول ستريت والصناعة المشفرة، وانتشار فضائح insider trading، أصبح العديد من النواب يفضلون تنظيم هذه المنصات كسياسة شعبوية.

على الرغم من أن النموذج الأساسي لسوق التوقعات يختلف عن المقامرة الرياضية التقليدية، إلا أن هذا الاختلاف الدقيق لا يهم الجمهور كثيرًا. مستقبل الصناعة يعتمد بشكل كبير على قدرتها على توضيح الفرق الجوهري بين نفسها وبين المقامرة التقليدية للجمهور والجهات التنظيمية.