هل تتساءل أحيانًا لماذا تستطيع بعض الشركات تمويل نموها بشكل أرخص من غيرها؟ الأمر يعود إلى فهم مفهومين أساسيين يؤثران بشكل كبير على قرارات الاستثمار: تكلفة حقوق الملكية وتكلفة رأس المال.

فكر في الأمر بهذه الطريقة. عندما تستثمر في أسهم شركة، أنت تتحمل مخاطر. يتوقع المساهمون عائدًا معينًا لتعويض تلك المخاطر. هذا هو تكلفة حقوق الملكية الخاصة بك. لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام - الشركات لا تجمع المال فقط من المساهمين. بل تقترض أيضًا من خلال الديون. مزيج تكلفة رأس المال يدمج هذين المصدرين للتمويل في مقياس واحد يخبرك بالتكلفة الحقيقية لتمويل عمل تجاري.

لنبدأ بتفصيل تكلفة حقوق الملكية أولاً. هذا في الأساس هو الحد الأدنى للعائد الذي يطلبه المساهمون مقابل وضع أموالهم في أسهم الشركة. إنه تعويضهم عن تكلفة الفرصة البديلة - كان بإمكانهم الاستثمار في مكان آخر أو وضع أموال في شيء خالي من المخاطر مثل السندات الحكومية. تحسب الشركات هذا لتحديد العائد الذي تحتاج إلى تحقيقه على المشاريع الجديدة فقط لإرضاء المساهمين.

الطريقة القياسية لحساب تكلفة حقوق الملكية تستخدم شيئًا يسمى نموذج تسعير الأصول الرأسمالية - CAPM. المعادلة بسيطة: تكلفة حقوق الملكية تساوي المعدل الخالي من المخاطر، زائد بيتا مضروبًا في علاوة السوق للمخاطر. المعدل الخالي من المخاطر عادة ما يستند إلى عوائد السندات الحكومية. بيتا تقيس مدى تقلب سهم معين مقارنة بالسوق الأوسع. بيتا فوق 1 تعني أن السهم يتأرجح بشكل أكثر عنفًا من السوق. علاوة مخاطر السوق هي العائد الإضافي الذي يتوقعه المستثمرون مقابل تحمل مخاطر سوق الأسهم مقارنة بحيازة أصول آمنة.

ما الذي يؤثر على تكلفة حقوق الملكية؟ غالبًا هو المخاطر المتصورة. شركة ذات أرباح غير مستقرة أو تعمل في صناعة متقلبة سيكون لديها تكلفة حقوق ملكية أعلى لأن المستثمرين يحتاجون إلى تعويض أكبر. عندما ترتفع أسعار الفائدة أو تتدهور الظروف الاقتصادية، فإن ذلك يدفع تكلفة حقوق الملكية إلى الأعلى أيضًا.

الآن، تكلفة رأس المال تأخذ نظرة أوسع. إنها التكلفة الإجمالية التي تدفعها الشركة لتمويل كل شيء - كل من حقوق الملكية والديون مجتمعة. تساعد هذه المقاييس الشركات على تحديد المشاريع التي تستحق المتابعة فعلاً. إذا كان العائد المتوقع لمشروع ما أقل من تكلفة رأس المال، فمن المحتمل ألا يكون مجديًا.

يتم حساب تكلفة رأس المال باستخدام متوسط ​​التكلفة المرجحة لرأس المال - WACC. تأخذ المعادلة في الاعتبار القيمة السوقية لحقوق الملكية والديون، موزعة حسب نسبتها في هيكل رأس مال الشركة. كما يتم احتساب تكلفة الدين (معدل الفائدة المدفوع) وتطبيق تعديل ضريبي لأن مدفوعات الفائدة تقلل الدخل الخاضع للضريبة.

ما الذي يدفع تكلفة رأس المال؟ نسبة الدين إلى حقوق الملكية مهمة جدًا. إذا كانت شركة مديونة بشكل كبير مع ديون رخيصة، قد تكون تكلفة رأس المال أقل من تكلفة حقوق الملكية. لكن الإفراط في الدين يزيد من المخاطر المالية، مما قد يجبر تكلفة حقوق الملكية على الارتفاع حيث يطالب المساهمون بعائد أكبر.

إليك الفرق الرئيسي: تكلفة حقوق الملكية تركز فقط على توقعات المساهمين. تكلفة رأس المال هي المعدل المدمج لجميع مصادر التمويل. تستخدم الشركات تكلفة حقوق الملكية لتحديد الحد الأدنى للعائد المطلوب للمشاريع. وتستخدم تكلفة رأس المال لتقييم ما إذا كانت الاستثمارات الجديدة ستخلق قيمة فعلية.

شيء يفاجئ الناس - أحيانًا تتجاوز تكلفة رأس المال تكلفة حقوق الملكية إذا كانت الشركة قد استدان بكثرة وأصبح الخطر المالي شديدًا. عادةً، تبقى تكلفة رأس المال أقل لأنها تكون أرخص بسبب خصم الضرائب على الديون.

لماذا يهم هذا؟ لأن هذه المقاييس تؤثر مباشرة على المشاريع التي يتم الموافقة عليها، وكيفية هيكلة الشركات لتمويلها، وفي النهاية ما إذا كانت تخلق قيمة للمساهمين. فهم تكلفة رأس المال يساعد كل من الشركات والمستثمرين على اتخاذ قرارات أكثر ذكاءً بشأن مكان تدفق الأموال. إذا أخطأت في حساباتها، فإنك تقود نفسك في ظلام دامس عند اتخاذ قرارات الاستثمار.