لذا فإن السبع الرائعين يمرون ببداية صعبة في عام 2026، وبصراحة، هذا يخلق وضعًا مثيرًا للاهتمام إذا كنت تعرف أين تبحث.

نيفيديا وميتا يتداولان الآن بأقل من مؤشر S&P 500 الأوسع نطاقًا عند النظر إلى الأرباح المستقبلية - وهذا هو المقياس الذي يهم حقًا إذا كنت تفكر على المدى الطويل. لا يزال معظم الناس ينظرون إلى نسبة السعر إلى الأرباح التاريخية، والتي يمكن أن تجعل كلا السهمين يبدو مكلفًا. لكن الأمر هنا: نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية تخبر قصة مختلفة لأنها تأخذ في الاعتبار ما يتوقعه المحللون أن تكسبه هذه الشركات فعليًا في العام المقبل.

تتداول نيفيديا عند نسبة سعر إلى أرباح مستقبلية قدرها 22.1 مقابل 23.6 لمؤشر S&P 500. وميتا في وضع مماثل. هذا أمر مقنع عندما تفكر في ما يمكن أن تفعله هاتان الشركتان.

لنبدأ بنيفيديا أولاً. أعلنت الشركة مؤخرًا عن نمو في الإيرادات بنسبة 65% ونمو في أرباح السهم يقارب 60% للسنة المالية المنتهية في يناير. نعم، ارتفع سعر السهم، لكن الأرباح حافظت على وتيرتها. السؤال الحقيقي هو ما إذا كان معدل النمو هذا مستدامًا - وأعتقد أن معظم السوق يضع في اعتباره الافتراض بأنه ليس كذلك.

لكن هنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. نعم، تعتمد نيفيديا بشكل كبير على عدد محدود من الشركات الكبرى في مراكز البيانات، والتي تمثل 90% من أعمالها. هذا يمثل مخاطرة في التركيز. لكن إذا استطاعت الشركة تنويع قاعدة عملائها والتوسع في الروبوتات والذكاء الاصطناعي المادي، فإن الأفق طويل الأمد ضخم. حتى لو تراجع النمو إلى 20-30% سنويًا، فإن مضاعف السعر إلى الأرباح الذي تدفعه الآن لن يبدو غريبًا عند النظر إلى الوراء.

ميتا كائن مختلف تمامًا. بينما تقوم شركات الحوسبة السحابية الأخرى بضخ الأموال في بنية تحتية لمراكز البيانات وتأمل أن تؤتي ثمارها في النهاية، فإن ميتا تقوم بالفعل بتحقيق أرباح من الذكاء الاصطناعي الآن. فهي تستخدمه لتحسين تطبيقاتها، وربط المستخدمين بالمحتوى والإعلانات ذات الصلة، وتشغيل نماذج لاما الخاصة بها. عائلة التطبيقات مربحة جدًا لدرجة أنها تستطيع أن تكون عدوانية في الإنفاق مع الاستمرار في تحسين الهوامش.

هذا هو الفرق الحقيقي - ميتا عبارة عن كرة ثلج للذكاء الاصطناعي. الاستثمارات تتراكم. الاستهداف الأفضل يؤدي إلى نمو هوامش أعلى، مما يولد تدفقات نقدية أكثر للصفقة التالية. عندما تنظر إلى تقييم السعر إلى الأرباح بناءً على الأرباح المستقبلية، تبدو ميتا كصفقة قيمة، لكنها في الواقع تنفذ بشكل أفضل مما يدركه معظم الناس.

إذا كنت تحاول الاختيار بين الاثنين، فالأمر يعتمد على فرضيتك. نيفيديا إذا كنت تعتقد أن بناء البنية التحتية قد بدأ للتو. ميتا إذا كنت تريد امتلاك شركة تثبت أن استثمارات الذكاء الاصطناعي يمكن أن تحقق عوائد حقيقية. على أي حال، كلاهما يستحق النظر عند هذه المستويات - كلما انخفض السعر، زادت جاذبية مخاطر العائد.