كنت أفكر في هذا مؤخرًا — الجميع مهووس بشركة Nvidia و Palantir عند الحديث عن أرباح الذكاء الاصطناعي، لكن هناك قطاع كامل من السوق يحقق أرباحًا بهدوء ويطير تحت الرادار.

صناديق الاستثمار العقاري لمراكز البيانات. تحديدًا شركة Digital Realty Trust (DLR).

إليك الأمر: كل تلك التطبيقات الذكاء الاصطناعي التي يضخمها الجميع؟ فهي بحاجة إلى مكان للسكن. الخوادم، والبنية التحتية، وكل الخلفية — هنا تأتي شركة Digital Realty. تدير أكثر من 300 مركز بيانات عبر أكثر من 50 منطقة حضرية، وقائمة عملائها تقرأ كأنها من المشاهير: IBM، أوراكل، ميتا، بالإضافة إلى نصف شركات فورتشن 500.

ما يجعل هذا مثيرًا للاهتمام من منظور الذكاء الاصطناعي في العقارات هو كيفية عمل نموذج الأعمال. إنها شركة تأجير صافي ثلاثي، مما يعني أن المستأجرين يتولون الصيانة والضرائب بينما تجمع Digital Realty دخل الإيجار الثابت. من 2020 إلى 2024، نما صافي الدخل التشغيلي الأساسي لكل سهم من 6.22 دولارات إلى 6.72 دولارات — نمو معتدل لكنه ثابت. لعام 2025، يتوقعون نموًا بنسبة 9-10% ليصل إلى 7.32-7.38 دولارات لكل سهم. وهذا يغطي بشكل مريح توزيعات أرباحهم البالغة 4.88 دولارات (عائد حوالي 2.9%).

معدل الإشغال ثابت في منتصف الثمانينات، مع توقعات بارتفاعه إلى 83.9%-84.9% العام المقبل. وإليك ما لفت انتباهي: هم ينقحون محفظتهم بنشاط، ويتخلون عن مراكز البيانات القديمة "غير الأساسية" بينما يوسعون عملياتهم عالية النمو في الحوسبة السحابية العملاقة. هذا هو اللعب في العقارات للذكاء الاصطناعي — ترقية البنية التحتية خصيصًا لأعباء العمل الحديثة في الذكاء الاصطناعي.

من ناحية التقييم، عند سعر 165 دولارًا للسهم، يتداول بسعر تقريبي 22 ضعف صافي الدخل التشغيلي الأساسي المتراجع. قارن ذلك مع مضاعفات العلاوة على معظم شركات شرائح الذكاء الاصطناعي وبرامجها، وتجد شيئًا معقولًا حقًا للمستثمرين الباحثين عن الدخل. بالإضافة إلى ذلك، إذا استمرت أسعار الفائدة في الانخفاض، فإن تلك التوزيعات ستصبح أكثر جاذبية.

الخلفية الطلبية قوية أيضًا. الشركات تتسابق لترقية بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي، وDigital Realty لديها القدرة، والشراكات، وخطط التوسع الدولية لالتقاط تلك الموجة. لن يمنحك ذلك الإثارة التي تعطيها الرهانات على قفزات الذكاء الاصطناعي، لكن الطلب المتراكم والتدفقات النقدية الثابتة تشير إلى قوة حقيقية تدوم.

ليس براقًا مثل جمهور التكنولوجيا، لكنه يستحق الانتباه إذا كنت تبني محفظة متوازنة حول دورة الذكاء الاصطناعي هذه.