هل تتذكر المواجهة بين التجزئة البرية وصناديق التحوط قبل بضع سنوات؟ نعم، تلك القصة بأكملها عن GameStop و AMC. حسنًا، الأمر في الأساس كان يعتمد على شيء واحد: الأسهم ذات الفائدة القصيرة العالية. وبصراحة، كان من المثير مشاهدة تطورها.

إذن، إليك ما حدث. بدأ عدد من المتداولين من التجزئة على Reddit في البحث عن الأسهم التي راهنت عليها صناديق التحوط بشكل كبير ضدها. كانوا يقترضون الأسهم، ويقصّرونها، ويعتقدون أن السعر سينخفض. لكن ما أدركه جمهور التجزئة هو أنه إذا اشترى عدد كافٍ من الناس هذه الأسهم، فسيجبر ذلك المقرضين على تغطية مراكزهم بأسعار أعلى. يُطلق على ذلك اسم ضغط القصير، وتكلف بعض أكبر صناديق التحوط مليارات الدولارات.

هل تذكر Melvin Capital؟ خسرت 53% في يناير فقط. وكان عليهم الحصول على إنقاذ طارئ بقيمة 2.8 مليار دولار من Citadel و Point72. كان الأمر قاسيًا جدًا.

لكن دعني أشرح ما هو البيع على المكشوف فعليًا، لأن ليس الجميع يفهمه. بشكل أساسي، أنت تراهن ضد شركة. تقترض الأسهم من وسيطك، تبيعها بسعر اليوم، وتأمل في شرائها مرة أخرى بسعر أرخص لاحقًا. إذا كانت أسهم ABC عند 10 دولارات وتعتقد أنها ستنخفض إلى 5 دولارات، فإنك تبيع 10 أسهم على المكشوف. تحصل على 100 دولار نقدًا. ثم إذا انخفضت إلى 5 دولارات، تشتري تلك الأسهم العشرة مقابل 50 دولارًا وتحتفظ بالفارق البالغ 50 دولارًا. مفهوم بسيط، أليس كذلك؟ لكن المخاطرة في الواقع غير محدودة. إذا ارتفع السعر بدلاً من الانخفاض، قد تخسر أكثر بكثير من استثمارك الأولي.

لهذا السبب ضغطات القصير قاسية جدًا على المتشائمين. عندما يتغلب ضغط الشراء على ضغط البيع، يقفز السهم بسرعة. ينهار البائعون على المكشوف في حالة ذعر ويبدأون في التغطية، مما يدفع السعر للارتفاع أكثر. إنها حلقة مفرغة.

إذن، ما هي الأسهم الرئيسية ذات الفائدة القصيرة العالية التي كان الجميع يراقبها آنذاك؟ كانت GameStop هي الأكبر. كانت لديها فائدة قصيرة مجنونة من المؤسسات، واندفع المستثمرون الأفراد إليها. ارتفع السهم من حوالي 17-19 دولارًا إلى أكثر من 300 دولار خلال أسابيع. بنسبة 1600% في يناير. حتى أن إيلون ماسك غرد عنها. أضافت GameStop ريان كوهين من Chewy إلى مجلس الإدارة، مما أعطى الناس أملًا في استراتيجية تحول. كما أبلغت الشركة عن قفزة بنسبة 309% في مبيعات التجارة الإلكترونية خلال فترة العطلات.

ثم كانت هناك AMC. سلسلة دور السينما تعرضت لضربة قاسية جدًا بسبب الجائحة، وكادت أن تعلن الإفلاس. لكنهم جمعوا 917 مليون دولار وفجأة قرر المتداولون الأفراد الشراء. قفز السهم بنسبة 469% من منتصف يناير. قال الرئيس التنفيذي آدم آرون إن الإفلاس أصبح غير وارد الآن.

كانت Virgin Galactic أيضًا من بين الشركات التي كان الناس يراقبونها. كانت شركة السياحة الفضائية هذه تمتلك 71.95% فائدة قصيرة. كانت قد ارتفعت بالفعل بنسبة 158% خلال العام السابق، ثم زادت بنسبة 90% أخرى منذ بداية العام قبل أن يبدأ كل ذلك. ضغط السهم بشكل أكبر عندما أدرك المتداولون الأفراد الأمر.

كانت FuboTV أيضًا على القائمة بنسبة فائدة قصيرة بلغت 71.91%. كانت منصة البث هذه تنمو بسرعة، وأبلغت عن نمو في الإيرادات بنسبة 84% ونمو في المشتركين بنسبة 72% على أساس سنوي. لكن المتشائمين اعتقدوا أن قطاع البث كان محفوفًا بالمخاطر، ومن هنا جاءت الفائدة القصيرة العالية.

وأخيرًا، Bed Bath & Beyond. كانت BBBY تمتلك فائدة قصيرة بنسبة 65.48%، وازدادت تقريبًا مضاعفًا خلال أسبوع بمجرد أن لفتت انتباه التجزئة إليها. حسّنت الشركة مبيعاتها الرقمية بنسبة 94% وإجمالي المبيعات المماثلة بنسبة 77%، بالإضافة إلى وجود سيولة جيدة في الميزانية.

المشكلة هي أن البيع على المكشوف للأسهم ذات الفائدة القصيرة العالية هو حقًا عالي المخاطر. مخاطرة غير محدودة من الناحية التقنية. إذا لم تكن مرتاحًا لمثل هذا التقلب، فمن المحتمل ألا يجب أن تلعب في هذه الأسماء. لكن بالتأكيد كانت لحظة أثبت فيها المستثمرون الأفراد أنهم قادرون على تحريك الأسواق إذا تنسقوا.

من المفيد فهم آلية الأمر، سواء كنت تتداول هذه الأسهم أو تراقبها من على الهامش.