لينكتو تواجه الإفلاس وسط تحقيقات اتحادية وتداعيات قانونية بشأن عروض الأسهم الخاصة

اكتشف أهم أخبار وفعاليات التكنولوجيا المالية!

اشترك في النشرة الإخبارية لـ FinTech Weekly

يقرأها التنفيذيون في جي بي مورغان، كوين بيس، بلاك روك، كلارنا والمزيد

تقدمت شركة Linqto، منصة الاستثمار الخاصة الأمريكية المعروفة بتقديم حقوق الأسهم قبل الطرح العام الأولي للمستثمرين الأفراد، بطلب إفلاس بموجب الفصل 11 في 8 يوليو في محكمة المقاطعة الأمريكية للمنطقة الجنوبية من تكساس. يأتي هذا الطلب بعد شهور من التدقيق التنظيمي، والتحقيقات الداخلية، وادعاءات بانتهاكات قوانين الأوراق المالية المرتبطة بعملياتها وهياكل استثمارها.

الشركة، التي سمحت للمستثمرين الأفراد بالوصول إلى الشركات الخاصة من خلال شركات ذات مسؤولية محدودة على شكل سلاسل (LLCs)، أدرجت أكثر من 500 مليون دولار من الأوراق المالية المحتفظ بها عبر أداة استثمارها، LiquidShares. من بين تلك الأصول حوالي 4.7 مليون سهم من Ripple، شركة البلوكشين التي تخوض حالياً معركة قانونية مع الجهات التنظيمية الأمريكية.

جدول انهيار المنصة وإغلاقها

أغلقت Linqto منصتها في 13 مارس، متوقفة عن جميع العمليات الموجهة للعملاء وتوليد الإيرادات. جاء هذا الإجراء بعد تصاعد الضغوط التشغيلية والقانونية عقب ظهور تقارير عن مخالفات في ممارسات الشركة.

كشفت المستندات القضائية والمراجعات الداخلية أن Linqto فشلت في ضمان نقل ملكية الأوراق المالية للعملاء الأفراد وربما أضللت المستثمرين الأفراد بشأن حقوق ملكيتهم. كان المستثمرون الذين يستخدمون المنصة يعتقدون أنهم يشترون حقوق ملكية مباشرة في شركات خاصة ذات سمعة عالية. بدلاً من ذلك، كانت الأصول محتجزة في صناديق مجمعة تديرها Linqto، مما يعرض المستخدمين لمخاطر الطرف المقابل.

تصاعد التحقيقات التنظيمية والقانونية

تخضع Linqto حالياً للتحقيق من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ووزارة العدل. أنهت هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) مراجعة لشركة الوساطة التابعة لها، Linqto Capital، في أواخر 2024. يتركز التدقيق التنظيمي على ما إذا كانت Linqto قد باعت أوراق مالية لمستثمرين غير مؤهلين وانتهاكها قيود التسعير التي تفرضها قوانين الأوراق المالية الفيدرالية.

وتفيد التقارير بأن الشركة عرضت أسهم في شركات خاصة، بما في ذلك Ripple، لمستخدميها بأسعار تفوق التكلفة بكثير. في حالة واحدة، قيل إن أسهم Ripple بيعت بعلاوات تزيد عن 60% فوق سعر الشراء—مما يثير مخاوف بشأن الإفصاح العادل وحماية المستثمرين.

اعتمد هيكل استثمار الشركة على شركات ذات مسؤولية محدودة على شكل سلاسل، والتي جمعت أموال المستثمرين واشتريت أسهمًا في شركات خاصة. هذه الصناديق الآن قيد الفحص لاحتمال وجود انتهاكات في الهيكلة، بما في ذلك الفشل في الحصول على موافقة المصدر لنقل الأسهم.

دور Ripple وجهود الانفصال

Ripple، إحدى الشركات ذات السمعة العالية المرتبطة بـ Linqto من خلال أنشطة الاستثمار، نفت علنًا وجود علاقة تجارية مع المنصة. على الرغم من أن Linqto لا تزال مساهمًا في Ripple، وتحمل أسهمًا عبر كيان LiquidShares الخاص بها، أكدت Ripple أنها لم تكن مشاركة في جولات التمويل الخاصة بـ Linqto ولم تتعاون مع الشركة في أي جانب من جوانب العمليات.

على الرغم من الانفصال، ظل اسم Ripple مذكورًا بشكل بارز في المستندات القانونية وسجلات الإفلاس بسبب أهميته ضمن محفظة أصول Linqto.

تداعيات أوسع لمنصات الأسهم الثانوية

يثير قضية Linqto مخاوف أوسع بشأن حماية المستثمرين في السوق الناشئة لمنصات الأسهم الثانوية الخاصة. بينما تدعي هذه المنصات أنها ت democratize الوصول إلى حقوق الأسهم في المراحل المبكرة، لا يزال الإطار التنظيمي مجزأًا. تظل الأسئلة حول الحفظ، وحقوق النقل، وشفافية التسعير، والامتثال دون إجابة في العديد من الولايات القضائية.

يُستخدم الآن مثال Linqto كتحذير على ما يمكن أن يحدث في غياب رقابة واضحة، حيث يُظهر سقوط الشركة كيف يمكن أن تواجه الشركات التقنية المالية التي تتعامل مع الجمهور مخاطر قانونية متزايدة عند إدارة الأوراق المالية المرتبطة بشركات غير مدرجة.

تعثر محتمل للمستخدمين في المنصة

شمل المستثمرون الذين يستخدمون منصة Linqto أكثر من 11,000 عميل فردي اشتروا حصصًا في شركات خاصة من خلال شركات ذات مسؤولية محدودة على شكل سلاسل. هؤلاء العملاء يواجهون الآن إجراءات الإفلاس مع قلة الوضوح حول كيفية معالجة مطالباتهم.

كان العديد من المستخدمين يعتقدون أنهم يمتلكون حصصًا مباشرة في شركات قبل الطرح العام الأولي، بما في ذلك شركات التكنولوجيا والعملات الرقمية. ستحدد عملية إعادة الهيكلة الآن ما إذا كانت تلك الحصص ستتحول إلى قيمة قابلة للاسترداد، أو إذا كانت المطالبات ستُقيد بموجب خطط تسوية الدائنين الأوسع.

لقد وضعت الإجراءات التنظيمية، وإشراف محكمة الإفلاس، والتحقيقات الداخلية مستقبل Linqto—وتحقيقات عملائها—في أيدي الإدارات القانونية والمالية.

التوقعات المستقبلية

يؤكد انهيار Linqto على المخاطر المرتبطة بقنوات الاستثمار ذات التنظيم الضعيف التي توفر الوصول إلى الأسهم الخاصة. يُراقب الآن عن كثب من قبل مراقبي السوق، وصانعي السياسات، ومشاركي صناعة التكنولوجيا المالية، كحالة اختبار محتملة لكيفية تطبيق السلطات الأمريكية القواعد على المنصات التي تسهل الاستثمار الثانوي في الشركات الخاصة.

مع استمرار عملية الإفلاس، يبقى أن نرى كيف ستقوم الدائنون، والمنظمون، والأطراف المقابلة—بما في ذلك تلك المرتبطة بحصص Ripple—بحل المطالبات المتنافسة على الأصول التي تم تسويقها على أنها متاحة للمستثمرين العاديين لكنها بقيت في النهاية خارج سيطرتهم القانونية.