لاحظت شيئًا خطيرًا من صندوق النقد الدولي. يتوقعون أن تصل الديون العالمية إلى 100٪ من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2029. هذا يعني أن كل دولار، يوان، جنيه، يورو، ين، روبية—جميع العملات العالمية—ستنفق خلال عام فقط لسداد ديون الحكومات. لا يتبقى شيء للاستثمار الاقتصادي أو أمور مهمة أخرى.

وفقًا لتوقعات صندوق النقد الدولي، ستواصل الصين والولايات المتحدة دفع الديون إلى أعلى، بالإضافة إلى زيادة الإنفاق الدفاعي في كل مكان. هذه ليست أرقامًا صغيرة. إذا كان النمو الاقتصادي السنوي أقل أو يساوي الدين الذي يُصدر عبر سندات الحكومة، قد يبدأ السوق في الشك في قدرة الدولة على السداد. ونتيجة لذلك، سترتفع عوائد السندات—على الحكومات دفع مبالغ أعلى لاستدانة المال.

في سيناريو كهذا، يبدأ البيتكوين في أن يكون له مكان. اللامركزية، عدم إمكانية الرقابة، وعدم الخضوع لأي بنك مركزي. بيتكوين خارج تمامًا من نظام التمويل التقليدي. هناك سابقة لذلك—في 2013 عندما كانت أزمة البنوك في قبرص، استولت السلطات على أموال المودعين. ارتفعت قيمة البيتكوين بشكل حاد بعد ذلك الأشهر. حدث شيء مشابه في بداية 2023 عندما كانت أزمة البنوك الإقليمية في الولايات المتحدة، عندما تعافى البيتكوين من 25 ألف وبدأ يتحرك صعوديًا بشكل أوسع.

لكن هناك حجة معاكسة أيضًا صحيحة. إذا ارتفعت عوائد السندات، فذلك يعتبر سلبيًا على البيتكوين. السندات تدفع عائدًا ثابتًا، لذا كل دولار في البيتكوين هو دولار لا يمكن أن يضمن عائدًا من السندات. يُطلق على ذلك تكلفة الفرصة البديلة. هذه التكلفة تزداد مع ارتفاع العائد، مما يسحب الأموال من أصول عالية المخاطر مثل الأسهم والعملات الرقمية. نرى هذا يحدث منذ نهاية 2021 حتى 2022—انخفض البيتكوين من حوالي 70 ألف إلى 16 ألف. ارتفاع أسعار الفائدة السريع من قبل الاحتياطي الفيدرالي زاد من عوائد السندات الحكومية، وتلاشت قصة الذهب الرقمي تمامًا.

لكن هناك فرق مهم. ارتفاع عوائد 2022 كان بسبب رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وليس بسبب مخاوف حول قدرة الحكومة على السداد. لكن تحذير صندوق النقد الآن يغير الحسابات. إذا زادت الديون العالمية إلى 100٪ من الناتج المحلي الإجمالي أو أكثر، قد يصاب سوق السندات في جميع أنحاء العالم بالهلع. ارتفاع العوائد قد لا يجذب الأموال من أصول أخرى كما في السابق. بل قد يكون العكس—المستثمرون يبحثون عن أصول بديلة مثل البيتكوين.

الحكومات لديها عدة طرق عندما تتجاوز ديونها النمو: سداد الديون، خفض الإنفاق، زيادة الضرائب، أو السماح للتضخم بتآكل قيمة الديون. كل هذه الخيارات تضر بالعائد الحقيقي من الاستثمارات ذات الدخل الثابت. البيتكوين مختلف. عرضه محدود بـ 21 مليون، ولا يوجد بنك مركزي يمكن أن يضعف أو يخفض قيمته. هيكلها مقاوم تمامًا لكل هذه السيناريوهات.

تحذير صندوق النقد الدولي هذا لا يعني أن البيتكوين سيرتفع مباشرة غدًا. لكنه يعزز جاذبيته على المدى الطويل ويؤكد لماذا بدأت المؤسسات في الاحتفاظ بالعملات الرقمية. البيئة الكلية مع ديون عامة أعلى—ليس فقط في الولايات المتحدة، بل على مستوى العالم—لا يمكن تجاهلها. هذه إشارة طويلة الأمد خطيرة. سعر البيتكوين حاليًا عند 77.36 ألف، والمشهد الكلي يظل خلفية لنمو الاعتماد الأوسع.