من ليمان إلى ويب3: كيف وصل فو بينغ إلى هنا؟

المؤلف: تشانغان، بيتا يي

من هو فو بينغ الذي حجب العديد من مؤثري المنطقة الصينية؟

الكثير من الناس لاحظوه لأول مرة ليس بسبب خطاب معين، ولا تقرير معين، بل بسبب الجدل على وسائل التواصل الاجتماعي: بعض العاملين وKOLs في المنطقة الناطقة بالصينية اكتشفوا أنهم محجوبون منه.

في أبريل 2026، ظهر فو بينغ على منصة خطاب مهرجان Web3 في هونغ كونغ، وكان هو كبير الاقتصاديين لمجموعة شين هوا.

بالنسبة لكثير من المهتمين بالمراقبة الطويلة للاقتصاد الكلي التقليدي وتوزيع الأصول، هذا الاسم ليس غريبًا؛ لكن بالنسبة لمستخدمي Web3، المشكلة بدأت للتو: من هو فو بينغ؟ ولماذا ظهر على مسرح Web3 في هذا الوقت؟

一、هو من هو: من ليمان إلى شركة نورث إيست للأوراق المالية عشرون عامًا

حول خلفية فو بينغ المبكرة، المعلومات المتاحة علنًا ليست متطابقة تمامًا. ما يمكن تأكيده هو أن نقطة التحول في مسار حياته كانت توصية في عام 2000: حينما كان رئيس لجنة الأوراق المالية بمقاطعة شمال غرب الصين آنذاك، شو وينشي، أرسل هذا الشاب الصغير إلى بريطانيا.

المحطة الأولى: لندن، 1999—2004

عند وصوله إلى بريطانيا، انضم فو بينغ إلى كلية ISMA في جامعة ريدينغ، وتخصص في الاستثمار في الأوراق المالية الدولية والبنوك. كانت ISMA آنذاك من أفضل المؤسسات الأوروبية لدراسة أسواق الأوراق المالية الدولية، وتخصصت في تدريب المحللين الذين يخدمون سوق رأس المال مباشرة.

كانت هناك حادثة غير متوقعة خلال فترة دراسته، حيث تواصل مع بعض فرص التداول القائمة على فرق المعلومات، وحاول أحيانًا البحث عن فرص للمراجحة. هذه التجربة ذكرها مرارًا وتكرارًا لاحقًا، كمنبع لوعيه التجاري.

المحطة الثانية: ليمان براذرز، 2004—2005

في عام 2004، بناءً على توصية من رئيس مجلس إدارة ISMA، بريان سكوت-كوين، انضم بنجاح إلى ليمان براذرز في بريطانيا. خلال عمله هناك، تعرف بشكل منهجي على كيفية عمل البنوك الاستثمارية، وبنى وعيًا حقيقيًا بالتحكم في المخاطر، وفهم كيف تفكر المؤسسات وتراهن.

عمل في ليمان لمدة حوالي سنة، ثم انتقل في عام 2005 إلى مجموعة سولومون الدولية للاستثمار في مدينة لندن.

المحطة الثالثة: سولومون، 2005—2008، وتلك الأزمة

عند انتقاله إلى مجموعة سولومون الدولية للاستثمار في لندن، كان منصبه مدير استراتيجية الصناديق العالمية ذات النهج الحدثي، مسؤولاً عن تصميم استراتيجيات التحوط الكلية في الأسواق المالية، بما يشمل المشتقات المالية، العملات، وسوق السلع.

في مراجعته لاحقًا، أشار إلى أن الأسواق الخارجية قبل عام 2006 أظهرت إشارات غير عادية، مثل توسع الرهون العقارية عالية المخاطر: حيث استمرت الإقراضات بشكل كبير رغم عدم تطابق الدخل مع شروط الائتمان. لم تكن هذه الظواهر مُقدرة بشكل كافٍ من قبل السوق آنذاك، وظل المزاج العام متفائلًا.

في سبتمبر من نفس العام، أعلنت ليمان براذرز إفلاسها، واندلعت الأزمة المالية بشكل كامل. شهد هو شخصيًا كل ذلك، وتعلم من التجربة شيئًا سيذكره مرارًا: أن ردود الفعل الإيجابية لا تستمر إلى الأبد، وأن ردود الفعل السلبية أيضًا لا تستمر.

المحطة الرابعة: العودة إلى الوطن، 2008—2011، سنوات التمحيص

في نوفمبر 2008، عاد فو بينغ إلى الصين، وتولى نائب المدير العام لشركة استثمار التكنولوجيا العالية في مقاطعة شاندونغ. في أغسطس 2009، انتقل إلى مجموعة ميد تيرم ليصبح كبير محللي الاستراتيجية الكلية. كانت هذه أول مرة يظهر فيها علنًا كمحترف رئيسي في الصين.

خلال تلك السنوات، كان يركز على شيء أكثر أهمية: من خلال سوق الصرف الأجنبي، واستخدام السلع الأساسية كوسيط، حاول أن يربط بين مختلف الأصول في العمليات العابرة للحدود، لبناء نظام تحليلي خاص به. في عام 2011، انضم إلى شركة جاليك فوريورز، وبدأ يظهر كمعلق خاص في وسائل الإعلام.

المحطة الخامسة: تشونغه وتشو، 2017—2019، العودة إلى الجانب الشرائي

من أغسطس 2017 إلى نوفمبر 2019، كان فو بينغ عضو مجلس إدارة شركة تشونغه للاستثمار في هانغتشو. هذا مرحلة غالبًا ما يُغفل عنها في مسيرته: حيث عاد من محلل البائعين إلى المشتري، وبدأ يدير الأموال ويقوم بتوزيع الأصول.

هذه التجربة جعلته يُعرف لاحقًا بـ"أكثر الاقتصاديين فهمًا للمشتري"، لأنه يعرف ما يفكر فيه المستثمرون الحقيقيون، وما يحتاجونه، وأين يواجهون قيودًا، وهو اختلاف جذري عن معظم الاقتصاديين من البائعين الذين لم يديروا أموالًا من قبل.

المحطة السادسة: نورث إيست للأوراق المالية، 2020—2025، ليصبح وجهًا عامًا

في نهاية عام 2019، تلقى فو بينغ دعوة من لي غوان يينغ، مدير معهد أبحاث نورث إيست للأوراق المالية. في فبراير 2020، أعلنت الشركة تعيينه كبير اقتصادييها. كان ذلك في وقت تفشي الوباء، واهتزت الأسواق العالمية بشكل عنيف، وارتفعت الحاجة إلى التقييمات الكلية بشكل حاد.

كانت طريقته في التعبير مختلفة تمامًا عن معظم اقتصاديي شركات الأوراق المالية. فهو لا يكتب نصوصًا معدة مسبقًا، ويواجه الكاميرا مباشرة، ويستخدم لغة بسيطة وفكاهة شمالية، مما أكسبه جمهورًا عاديًا كبيرًا.

في مارس 2024، أصدر كتابه “شهادة على التيارات المعاكسة: تفكير في التغيرات الكبرى في منطق الأصول العالمية”، وفي نهاية العام، خضع لعملية جراحية كبرى، وترك رسالة على وسائل التواصل تقول: “خضعت لعملية تخدير عام مرتين خلال يومين، وسأعتني بنفسي جيدًا”. وفي 30 أبريل 2025، استقال رسميًا من نورث إيست للأوراق المالية لأسباب صحية، وتم سحب معلوماته المهنية من الموقع الرسمي للجنة الأوراق المالية.

المحطة السابعة: مجموعة شين هوا

في أبريل 2026، قبل افتتاح مهرجان Web3 في هونغ كونغ، ظهر فو بينغ كممثل رئيسي لمجموعة شين هوا في الحدث.

二、ماذا قال: بعض الأحكام التي تم التحقق منها

هناك العديد من تصريحات فو بينغ العلنية، وهنا نختار بعض الأمثلة التي لها تواريخ واضحة، وآراء واضحة، ويمكن مقارنة أدائها في السوق لاحقًا.

سبتمبر 2024، منتدى فاينانس فاونتن في منطقة فونيكس

في سبتمبر 2024، ألقى فو بينغ خطابًا في منتدى فاينانس فاونتن، الذي تنظمه قناة فونيكس وPheonix Net، في منطقة التعاون العميق بين قوانغدونغ ومكاو في هينغتشين.

أعلن علنًا أن أحد التحديات الأساسية التي تواجه الاقتصاد الحالي هو نقص الطلب الفعال وانخفاض معدل العائد على الاستثمار. استمرار انخفاض أسعار الفائدة يعكس انخفاض مركزية العائد في المجتمع؛ وارتفاع ميل الادخار لدى الأسر، وتواجه الشركات منافسة سعرية أشد في ظل نقص الطلب، وكل هذه العوامل تشكل بنية رد فعل سلبي.

يمكن تلخيص رأيه الرئيسي في أن المشكلة الاقتصادية ليست فقط مسألة ثقة، بل تتعلق أيضًا بمعدلات العائد وتوقعات الدخل.

وتوقع فو بينغ: إذا استمر انخفاض عائد سندات الحكومة، فسيعكس بيئة توقعات عائد أضعف. وبالنسبة للعقارات، يرى أن بعض خصائص التمويل قد تضعف على المدى الطويل، وتقترب أكثر من خصائص الاستهلاك.

من خلال متابعة التطورات، استمر عائد سندات العشر سنوات في الانخفاض بنهاية 2024، وتوقعاته بانخفاض العائدات تتماشى مع أداء السوق بشكل أساسي.

24 نوفمبر 2024، اجتماع مغلق لبنك HSBC

كان اجتماع HSBC المغلق فرصة لنشر آراء فو بينغ على نطاق واسع، حيث تم إعادة نشر محتواه بعد الاجتماع، وسرعان ما انتشر على وسائل التواصل الاجتماعي، مما جعل فو بينغ يدخل أفقًا أوسع من الجمهور. عنوان الخطاب كان “مراجعة 2024 وتوقعات 2025 — تحوط المخاطر مقابل الهبوط السلس”.

في هذا العرض، أشار إلى أن بعض المشاكل الهيكلية في الاقتصاد الصيني كانت تظهر قبل الوباء، ولم تُصلح تمامًا في السنوات الأخيرة. توقعات دخل الأسر، والميزانيات العمومية، وتغيرات هيكل التوظيف، كلها تؤثر على الاستهلاك والاقتصاد.

وضع الصين في إطار أوسع، وطرح مسار تحليل:
الوعي الأيديولوجي → اختيار السياسات → الهيكل الاقتصادي → تسعير الأصول

كما رأى أن البيئة العالمية تتغير بشكل هيكلي، بما في ذلك الجغرافيا السياسية، وإعادة تشكيل سلاسل الصناعة، وكلها قد تؤثر على تدفقات رأس المال ومنطق تسعير الأصول.

وتوقع فو بينغ: أن الإصلاح الاقتصادي قد يواجه قيودًا في المستقبل، وأن أدوات السياسة يجب أن تُستخدم بشكل متوازن، وأن الاعتماد على أداة واحدة لحل المشكلات بسرعة قد يكون صعبًا، وأن التغيرات في النظام العالمي قد تؤثر على تدفقات رأس المال بشكل مستمر.

بعد تسرب محتوى الاجتماع المغلق، انتشر بسرعة على وسائل التواصل الاجتماعي، ووفقًا لتقارير وسائل الإعلام، تم حظر حساباته على منصات الفيديو القصير بعد هذا الاجتماع.

من خلال متابعة التطورات، ظهر أن سوق الأسهم الصينية (A股) شهدت انتعاشًا مرحليًا قبل عام 2025، لكن بشكل عام استمرت في التباين الهيكلي، وتوقعاته بأن البيئة معقدة وأن التعافي محدود، تتوافق إلى حد كبير مع أداء السوق.

28 نوفمبر 2025، مؤتمر “نظرة مستقبلية لعام 2026” في مجلة بلومبرغ

في التوقعات السنوية أو المناقشات الجماعية، ناقش فو بينغ العلاقة بين الإنتاجية والنظام.

وأشار إلى أن المرحلة الحالية تعاني من عدم التوافق بين تقدم الإنتاجية (مثل تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي) والعلاقات الإنتاجية، وأن هذا التناقض سيستمر لفترة، وأن السياسات ستلعب دورًا في التخفيف والدعم، وليس حل المشكلة بشكل كامل.

وفيما يخص توزيع الأصول، ذكر أن هناك نهج “توزيع هيكلي”، مثل:
جانب يمثل الإنتاجية المستقبلية (مثل الأصول التكنولوجية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي)
جانب آخر لأصول ذات تدفق نقدي ثابت (مثل الأصول ذات العائدات العالية)

وتوقع فو بينغ: أن الذهب، من منظور طويل الأمد، مرتبط بالنظام النقدي العالمي والتغيرات النظامية، مع تحذيره من تقلبات مرحلية وعدم اليقين.

من خلال متابعة الأداء، استمر سعر الذهب في الصعود خلال 2025–2026، وحقق مستويات قياسية جديدة، مع تفسيرات متعددة للعوامل الدافعة، بما في ذلك شراء البنوك المركزية للذهب، والمخاطر الجيوسياسية. تحليل فو بينغ حول الهيكلية للذهب له بعض القوة التفسيرية، لكن توقيت السعر وتطوره يختلف عن توقعاته.

20 ديسمبر 2025، قمة Alpha

في مؤتمر يركز على دمج الذكاء الاصطناعي والاقتصاد الكلي، قال:

المشكلة الأساسية في صناعة الذكاء الاصطناعي الآن هي أن البنية التحتية أصبحت مكتملة، لكن التطبيقات التجارية لا تزال بحاجة إلى إثبات. المرحلة القادمة تعتمد على مدى قدرة التطبيقات على التنفيذ وتحقيق أرباح.

ورأى أن السوق يتجه من “السرد ذو اليقين العالي” إلى “مرحلة تحتاج إلى التحقق”، مع ارتفاع التقييمات والتقلبات في الوقت نفسه.

توقعات فو بينغ:

• إذا نجحت تطبيقات الذكاء الاصطناعي، ستبدأ دورة نمو جديدة
• إذا فشلت في التحقق، قد تتعرض الأصول المعنية لتقلبات كبيرة
• وأكد أن البيئة الكلية لم تعد تقتصر على سعر الفائدة فقط، بل الأهم هو ما إذا كانت الأصول يمكن أن تحقق عائدًا حقيقيًا
• من خلال متابعة الأداء، استمر تطبيق الذكاء الاصطناعي في التقدم بعد 2026، مع تحسين قدرات النماذج تدريجيًا ودخولها إلى سيناريوهات الشركات، لكن عملية الت commercial لا تزال في مراحلها المبكرة، ولا تزال هناك خلافات حول قيمتها طويلة الأمد مقابل المكاسب القصيرة الأجل.

23 أبريل 2026، مهرجان Web3 في هونغ كونغ

ظهر فو بينغ كممثل رئيسي لمجموعة شين هوا، وناقش مسار تطور الأصول المشفرة.

قال: إن الأصول المشفرة تتطور من الاعتماد على “الإيمان” في المراحل المبكرة إلى أن تصبح أصولًا مالية أكثر نضجًا، وتتشابه مسارات تطورها إلى حد كبير مع تطور المشتقات المالية التقليدية:

الابتكار التكنولوجي → التوافق النظامي → المتابعة التنظيمية → الإدماج في نظام توزيع الأصول الرئيسي

وضع الأصول المشفرة، والعملات المستقرة، وتقنيات الذكاء الاصطناعي في إطار أكبر، واعتبر أن هذه التغيرات مرتبطة بتغيرات النظام النقدي العالمي والبنية المالية.

وأشار إلى أن مفهوم اللامركزية لا يعني إزالة المركز تمامًا، بل إعادة توزيع وإعادة تشكيل الهيكل المركزي، وهو سبب آخر لتغيير الموقف التقليدي تجاه الأصول المشفرة.

三、لماذا أصبح مشهورًا؟ تأثير الانتشار من خلال الحجب

بعد دخوله دائرة Web3، زادت الجدل حول أسلوب تفاعله على وسائل التواصل، مما زاد من ظهوره العام بشكل غير مباشر.

الجدل حول “حجب بعض العاملين وKOLs” جعل المزيد من غير المختصين يبحثون عن: من هو فو بينغ بالضبط.

عندما بدأ نشاطه على منصة X، نشر تغريدة تحمل طابع “تفاخر”، تقول بشكل تقريبي: “الكثير من الناس لا يفهمون ما أقول، فقط من يصل إلى مستوى معين من الإدراك يمكنه الفهم”. ثم قام بحجب أو حظر العديد من حسابات العملات الرقمية ذات الصلة. تم حذف تلك التغريدة لاحقًا.

شملت قائمة المحجوبين المستثمرين، وKOLs، والعاملين، والمشككين، من بينهم حسابات ذات تأثير كبير في المنطقة الناطقة بالصينية، وXHunt @XHuntCN لخصت قائمة TOP 200 KOLs في المنطقة التي حجبها فو بينغ.

أثار هذا الإجراء ردود فعل متباينة في دائرة Web3.

• المؤيدون رأوا أن: هذا تصرف من محلل كلي يختار بشكل نشط تصفية الضوضاء، للحفاظ على استقلالية إطاره التحليلي
• المعارضون رأوا أن: هذا الحجب الجماعي يحمل طابعًا استبعاديًا واضحًا، خاصة في المراحل الأولى من دخول مجال جديد، ويُفهم على أنه موقف متعجرف أو متعالي

لكن، بغض النظر، ساعده هذا الحدث على تحقيق انتشار واسع.

نشر المحجوبون منشورات مناقشة، وغير المحجوبين منشورات مراقبة، وبدأ المشاهدون يبحثون عن هوية فو بينغ.

في دائرة Web3، هذا الأسلوب المثير للجدل في الدخول، كان أكثر فاعلية من خطاب واحد في التعريف بنفسه.

四、لماذا ظهر هنا؟

لو نظرنا فقط إلى التصنيفات، فإن انتقال فو بينغ من باحث في الاقتصاد الكلي التقليدي إلى Web3 يبدو كبيرًا جدًا.

لكن، إذا عدنا إلى القضايا التي يركز عليها منذ فترة طويلة، سنجد أن هذا المسار ليس مفصولًا تمامًا.

ربما يجب أن نبدأ من ملاحظة أقدم.

عند مراجعة خطاباته العلنية السابقة، يمكن ملاحظة أنه لديه عادة تحليل ثابتة: يعتبر سلوك الشباب بمثابة إشارة اقتصادية لفهم الحالة.

عندما انفجرت شهرة ماركة Pop Mart، لم يكن اهتمامه فقط بقيمة المنتج الفردي، بل بالبنية الاستهلاكية وراءه: في بيئة تباطؤ النمو وتراجع التوقعات، لماذا يقلل الشباب من استثمارهم في العقارات والسيارات، ويستمرون في دفع ثمن سلع ذات سعر منخفض وقيمة عاطفية عالية؟

عندما بدأ ظاهرة تداول الأحذية، ذكر أيضًا أن جيل التسعينات والألفين يبتعد عن السوقين العقارية والأسهم التقليديين، ويشكل طرق لعب خاصة به في سيناريوهات تداول جديدة. في نظره، هذه ليست مجرد مضاربة.

بالنسبة له، Web3 هو امتداد لهذا المسار: قيادة الشباب، وتحفيز العواطف، وتفضيل المخاطرة، وتكرار ظهور هذه السمات في مراحل مختلفة، مع تغير الوسائط فقط.

قبل عام 2021، ذكر في بعض المقابلات أن فهم البيتكوين ضمن الإطار التقليدي لا يزال غير كافٍ، ويمكن ملاحظته من خلال سيولة السوق وسعره، وإذا تحول البيئة الكلية إلى التشديد، فإن الأصول ذات التقلب العالي والتقييمات المرتفعة قد تواجه ضغوطًا. بعد ذلك، شهد سوق التشفير تصحيحًا عميقًا في 2022، مع هبوط البيتكوين بشكل واضح من أعلى مستوياته، مما أكد إلى حد ما صحة هذا المنطق.

في السنوات التالية، لم يشارك مباشرة في التداول، بل استمر في مراقبة تطور المجال من منظور كلي. من تقلبات عالية وعدم يقين، إلى إدخال التنظيم، وتوسيع استخدام العملات المستقرة في المدفوعات، وبدء دخول المؤسسات، تتغير خصائص الأصول المشفرة.

استنادًا إلى هذه الملاحظات، توصل تدريجيًا إلى حكم: أن الأصول المشفرة تتطور من سوق هامشي في البداية إلى أداة مالية يمكن إدراجها في نظام توزيع الأصول، فاختار أن يدخل هذا القطاع الذي يتشكل الآن.

ختامًا

لن تختفي الجدل حول فو بينغ.

سواء في الدوائر المالية التقليدية، أو في سياق Web3 اليوم، فهو ليس شخصية سهلة التوافق عليها.

لكن، لهذا السبب بالذات، هو شخص يستحق أن يُنظر إليه بشكل مستقل.

ليس لأنه يقدم إجابة نموذجية، بل لأن مساره يعكس بشكل خاص فجوة السنوات الأخيرة بين السرد الكلي الصيني وسرد الأصول الجديدة:

• من تأثير أزمة ليمان إلى تغييرات الميزانيات العمومية للمقيمين الصينيين؛
• من بنية الاستهلاك، والعقارات، وأسعار الفائدة، إلى الذهب، والذكاء الاصطناعي، والأصول المشفرة؛

من المراقبة الخارجية إلى الوقوف على مسرح Web3 الحقيقي.

وبينما يُقال إنه “تحول فجأة إلى Web3”، فإن الحقيقة أنه فقط تابع قضايا وعيه الأصلية، ووصل إلى هنا.

وإذا استمرت السنوات القادمة، وظهر المزيد من المحللين الكليين في مناقشات الذكاء الاصطناعي وWeb3، فربما لن يكون هو الأخير.