مليونيران اثنان من المليارات اتفاقية بيتكوين واحدة

من يفهم حقًا بيتكوين، في النهاية سيشتريه، لكن كل شخص يسلك طريقًا مختلفًا للوصول إلى هذا الاستنتاج.

في 27 أبريل، ألقى تيم درابر في مؤتمر بيتكوين 2026 في لاس فيغاس خطابًا مليئًا بالإلحاح. وفي نفس اليوم، قدم بول تودور جونز في بودكاست Invest Like the Best وجهة نظر مختلفة. اثنان من المليارديرات، ومساران منطقيان مختلفان، لكنهما يشيران إلى نفس الاتجاه.

خوف درابر: بدون بيتكوين يجب أن تخاف

تيم درابر هو الأب الروحي للاستثمار في وادي السيليكون، ومؤسس Draper Associates. في عام 2014، اشترى حوالي 30 ألف بيتكوين مصادرة من سوق الحرير عبر مزاد مكتب التحقيقات الفيدرالي، وكان سعرها حينها حوالي 600 دولار لكل واحدة. بلغت قيمة هذا الاستثمار عند الذروة في 2021 ما يقارب 2 مليار دولار.

يُحكي أن درابر روى خلال Bitcoin 2026 تجربة شخصية غير معروفة كثيرًا. في عام 2002، أخبره صديق كوري أنه كان ينفق أثناء عمله ليستأجر أشخاصًا للعب لعبة على الإنترنت تُدعى Lineage. اشترى الصديق سيفًا افتراضيًا كهدية عيد ميلاد لابنه. في تلك اللحظة، أدرك درابر أن هناك علاقة بين العملة القانونية، والأشياء الافتراضية، والعملات الرقمية المستقبلية.

لاحقًا، حل سوتوشي نكاموتو المشكلة التي طالما فكر فيها درابر لسنوات: القضاء على الحاجة إلى الثقة في طرف ثالث، وإزالة البنوك والحكومات كوسطاء، وخلق سجل دائم غير قابل للتغيير.

يعترف درابر بأنه خسر جزءًا كبيرًا من ممتلكاته المبكرة خلال حادثة Mt Gox. لكنه لاحظ أن خبر انهيار Mt Gox أدى إلى انخفاض بيتكوين بنسبة تتراوح بين 10% و15% فقط. ويقول إن هذا التفصيل مثير للاهتمام. ففي الوقت الذي كان الجميع يعتقد أن بيتكوين ستصبح عديمة القيمة، أظهر السوق مرونة مذهلة. كانت تلك أول اختبار ضغط لبيتكوين، ونجح فيه.

اقترح درابر إطارًا لتطور العملة على ثلاث مراحل: أولًا الدولار الذي تسيطر عليه الحكومات، ويعمل عبر النظام المصرفي؛ ثم العملات المستقرة، التي تتميز بسرعة المعاملات لكنها لا تزال مرتبطة بالإنفاق الحكومي والتضخم؛ وأخيرًا بيتكوين، الذي يزداد قيمة مع مرور الوقت ويبتعد عن سيطرة الحكومات.

استخدم درابر عملة الاتحاد الكونفدرالي خلال الحرب الأهلية كمقارنة تاريخية. قال إن والده أعطاه ورقة بقيمة مليون دولار من عملة الاتحاد، ثم أخبره أن هذه النقود لا قيمة لها لأن الجنوب خسر الحرب. ويحذر درابر من أن العملة القانونية قد تواجه مصيرًا مشابهًا. فإذا بدأ التجار في قبول بيتكوين فقط، فسيسارع المستهلكون إلى تحويل دولاراتهم إلى عملات أخرى.

يجب أن تشعر بالخوف، قال درابر للمستمعين، إذا لم تمتلك بيتكوين. يجب أن تقلق جدًا جدًا.

أفكار درابر المحددة: 5% إلى 15% من خزينة الشركة

قدم درابر أفكارًا كمية جدًا. يعتقد أن من المسؤولية الأساسية للشركات أن تحتفظ بنسبة تتراوح بين 5% و15% من بيتكوين في خزائنها. واستشهد بحادثة انهيار بنك Silicon Valley Bank في 2023 كمثال. حينها، كادت العديد من الشركات أن تتوقف عن دفع الرواتب. إذا جمد النظام المصرفي، فستحتاج الشركات إلى وجود بيتكوين في ميزانياتها لدفع الرواتب لمدة تتراوح بين أسبوعين إلى أربعة أسابيع. وقد تضطر الشركات الأوروبية، وفقًا للقوانين المحلية، إلى تغطية عدة سنوات.

بالنسبة للأسر العادية، يرى درابر أن الاحتفاظ بمخزون من بيتكوين يعادل نفقات ستة أشهر من المعيشة ضروري. وللحكومات التي تواجه تضخمًا مفرطًا، أشار إلى أمثلة الأرجنتين ونيجيريا، حيث توفر الاحتياطيات المدعومة بالبيتكوين حماية لا تستطيع العملة القانونية توفيرها.

قال درابر إن التحول الجاري الآن لا يقل أهمية عن اختراع العملة نفسها. ويتوقع أن يحدث حدث نقدي عنيف قريبًا، وسيكون حاملو البيتكوين في موقع قيادي في توجيه الاقتصاد العالمي.

وفي النهاية، دعا إلى: شراء بيتكوين، وإخبار كل من تحب أن يشتري بيتكوين، وإخبار جميع الشركات ذات الصلة أن تفعل ذلك.

صدفة في السلسلة: نفس الرقم قبل أربع سنوات

عندما قرأ درابر عن فكرة تخصيص 5% إلى 15% من بيتكوين في خزائن الشركات، تذكر أن في 21 أغسطس 2021، كتب في مقال بعنوان “من المبتدئ في الاستثمار إلى الحرية المالية” أن:

إذا أدرت عملك الخاص، واستثمرت 5-15% من أرباح الشركة في بيتكوين كاحتياطي طويل الأمد، وليس كجزء من أرباح المساهمين أو لإعادة استثمارها في العمل نفسه، فذلك يمكن أن يساهم في تنويع المخاطر، ويعزز مرونة الشركة وقدرتها على الصمود. وقد بدأت الشركات الأمريكية بالفعل في تجربة ذلك، وأبرز مثال على ذلك هو تسلا.

كانت تلك قبل أربع سنوات، حين كانت بيتكوين تتراوح بين 40 و50 ألف دولار، وكانت لا تزال بعيدة عن أعلى مستوى لها في نوفمبر 2021 عند 69 ألف دولار. في فبراير 2021، أعلنت تسلا عن شراء 1.5 مليار دولار من بيتكوين.

لا يمكن للسلسلة أن تتنبأ أو تعرف مسبقًا أن درابر سيقول في مؤتمر Bitcoin 2026 رقمًا يكاد يكون مطابقًا.

لكن، من خلال مسارات مختلفة، ربما على الأقل يوضح شيء واحد: أن من يدرس بيتكوين ويفهم عيوب النظام النقدي، يدرك أن نسبة 5% إلى 15% ليست رقمًا عشوائيًا، بل نتيجة استنتاج منطقي بعد تحليل عميق.

استخلص درابر من منظوره الاستثماري، ومن دروس انهيار SVB، أن هذا هو الاتجاه. ومن خلال منطق تنويع المخاطر في الشركات، رأته السلسلة أيضًا.

أما بالنسبة لتخصيص الأفراد والعائلات، فمقالة 2021 كانت تقول: بدءًا من 10% من الدخل الشهري، وأقصى حد 20%. وهو نسبة أكثر تحفظًا من رأي درابر الذي يوصي بتمويل ستة أشهر من المعيشة.

وتؤمن السلسلة دائمًا أن المبدأ الأول في الاستثمار ليس تحقيق أعلى عائد، بل أن تتمكن من النوم بسلام. استثمر بأموال لا تؤثر على حياتك، حتى تتمكن من الصمود خلال فترات السوق الصاعدة والهابطة.

تودور جونز: أداة تحوط من التضخم أفضل من الذهب

بول تودور جونز هو شخصية أسطورية في عالم التحوطات الكلية، ومؤسس شركة Tudor Investment Corporation. كان قد تنبأ بدقة بأزمة الأسهم عام 1987. ويحظى باحترام كبير في دائرة الاستثمار بسبب حكمه الكلي.

في 28 أبريل، قال في مقابلة على بودكاست Invest Like the Best إن بيتكوين هي أفضل أداة تحوط من التضخم بشكل مطلق، وأفضل من الذهب.

منطقه بسيط وواضح: عرض بيتكوين محدود، بينما الذهب يضاف إليه إمدادات جديدة كل عام. رغم أن نسبة الإمداد الجديدة للذهب ليست عالية، إلا أن وجود إمدادات متزايدة يضعف من ندرة الذهب. أما بيتكوين، فتصميمها يحدد عرضها بشكل ثابت، مما يجعلها أكثر ندرة.

يفهم جونز جاذبية بيتكوين ضمن إطار دورة السوق. بعد انهيار مارس 2020 بسبب الجائحة، تدخلت البنوك المركزية والحكومات بشكل واسع، وحقنت السوق بسيولة هائلة. قال إنه أدرك حينها أن صفقة التضخم ستبدأ، وأن بيتكوين هي الفرصة الأكثر جاذبية.

لاحظت السلسلة أن سرد جونز تطور مع الوقت. ففي عام 2020، عندما اقترح تخصيص جزء من المحفظة لبيتكوين، استخدم مثال شركة آبل قبل خمس سنوات، وكانت الحصة الأولية تتراوح بين 1% و2%. وبعد خمس سنوات، أصبح يصف بيتكوين بأنها أفضل أداة تحوط من التضخم. وهو استنتاج تم تعزيزه من خلال التجربة العملية.

تحذير جونز: سوق الأسهم الأمريكية في مستوى تقييم تاريخي مرتفع

على عكس تفاؤله ببيتكوين، وجه جونز تحذيرًا شديدًا بشأن سوق الأسهم الأمريكية.

قال إن تقييم S&P 500 الحالي يعني أن العائد الحقيقي خلال العشر سنوات القادمة سيكون سلبيًا. وهو ليس مجرد كلام، بل أشار إلى أرقام محددة: نسبة السوق الأمريكية إلى الناتج المحلي الإجمالي الآن تصل إلى 252%.

ولمساعدتك على فهم معنى هذا الرقم، استعرض التاريخ: قبل الانهيار الكبير عام 1929، كانت النسبة 65%، وقبل أزمة 1987 كانت بين 85% و90%، وفي ذروة فقاعة الإنترنت عام 2000 كانت 270%. الآن، 252% تقترب من أعلى مستوى في تلك الفقاعة.

لم يقل جونز إن السوق الآن فقاعة بشكل مباشر، لكنه قال إن الأمر متروك لك لتتخيل. وتعتقد السلسلة أن هذا الرقم يوضح الكثير، فحين تصل قيمة السوق إلى 2.5 ضعف الناتج الاقتصادي السنوي، فهذه حالة غير طبيعية.

الأكثر إثارة للقلق هو الآلية التي شرحها جونز: 10% من إيرادات الضرائب الفيدرالية تأتي من ضرائب الأرباح الرأسمالية. وإذا حدث تصحيح كبير في السوق، فستتوقف إيرادات الضرائب تلك، مما يؤدي إلى توسع عجز الميزانية الفيدرالية بشكل كبير. وهذا بدوره قد يضغط على سوق السندات، ويؤدي إلى رد فعل سلبي على النظام المالي بأكمله.

يسمي جونز ذلك دائرة تغذية مرتدة سلبية، ويصفها بأنها مزعجة جدًا.

كما أشار إلى ضغوط العرض القادمة، مع اقتراب عمليات الطرح العام الكبير لشركات SpaceX وOpenAI وAnthropic، بالإضافة إلى تقليل عمليات شراء الأسهم من قبل الشركات، مما يزيد من المعروض ويضغط على الأسعار.

مساران، واتفاق واحد

عند مقارنة رأيي اثنين من المستثمرين، تلاحظ السلسلة ظاهرة مثيرة للاهتمام.

الخطاب الرئيسي لدراپر هو الخوف من البقاء، ويكرر أن عليك أن تخاف إذا لم تمتلك بيتكوين. يستخدم انهيار SVB، وأزمات العملة في الأرجنتين ونيجيريا، كتحذيرات. فكرته أن تستعد لنهاية العالم.

أما جونز، فمركزه على القيمة النسبية. يرى أن بيتكوين ستؤدي أداءً أفضل من الأصول الأخرى في بيئة التضخم، خاصة في ظل تقييمات عالية جدًا للسوق الأمريكية. استراتيجيته تعتمد على التحوط من الدورة الاقتصادية الكلية.

اقتراح درابر هو أن يمتلك المنزل ستة أشهر من المعيشة، وهو رقم قد يعادل 30% إلى 50% من الأصول السائلة، وهو رقم متطرف نوعًا ما.

أما جونز، رغم أنه لم يذكر نسبة محددة في المقابلة، إلا أن استنتاجات عام 2020 والممارسات المعتادة للمستثمرين المؤسساتيين تشير إلى أن 1% إلى 5% هو رقم أكثر واقعية.

مدة الاحتفاظ التي يراها درابر هي مدى الحياة، لأنه يرى بيتكوين كجزء من البنية التحتية للاقتصاد الجديد. أما جونز، فمدة الاحتفاظ تعتمد على الظروف الاقتصادية، وتكون تكتيكية.

رغم الاختلافات، يتفقان على أن: العملة القانونية ستفقد قوتها على المدى الطويل، ويجب حماية الثروة بأصول غير سيادية؛ وأن المحافظ التقليدية من الأسهم والسندات ستواجه تحديات في السنوات القادمة.

نصائح عملية للمواطن العادي

تعتقد السلسلة أنه في مواجهة رأيي اثنين من كبار المستثمرين، يمكن للأفراد أن يتبعوا إطارًا للتفكير في خطواتهم، بدلاً من مجرد نسخ أي من استراتيجياتهم.

الخطوة الأولى هي بناء صندوق طوارئ من العملة القانونية. قد يتعارض ذلك مع رأي درابر الذي يوصي باستخدام البيتكوين كجزء من المدخرات، لكن السلسلة تؤمن أن وجود ستة أشهر من نفقات المعيشة في حسابات عالية السيولة هو أساس أي استثمار. هذه السيولة ضرورية لمواجهة فقدان الوظيفة، أو حالات الطوارئ الطبية، أو النفقات المفاجئة. تقلبات البيتكوين تجعلها غير مناسبة تمامًا لهذا الدور.

الخطوة الثانية هي تقييم قدرة تحمل المخاطر. رأي درابر يناسب من يثق تمامًا في النظام النقدي، ويستطيع تحمل خسائر تصل إلى 80%، ويفكر على المدى الطويل (أكثر من عشر سنوات). رأي جونز يناسب من يفهم الدورة الاقتصادية، ويستطيع تحمل خسائر تصل إلى 50%، ويفكر على مدى 3 إلى 5 سنوات.

الخطوة الثالثة هي تحديد نسبة التخصيص. إطار السلسلة من 2021 لا يزال صالحًا: للمستثمرين الشباب، ذوي الدخل المستقر، والميل للمخاطرة، يمكن تخصيص 10% إلى 20% من الدخل الشهري للاستثمار في بيتكوين. وللأشخاص الذين يديرون أعمالًا، يمكن تخصيص 5% إلى 15% من أرباح الشركة كمخزون بيتكوين. هذا الرقم أكثر تحفظًا من رأي درابر، لكنه يضمن استدامة أكبر.

الخطوة الرابعة هي وضع خطة للخروج. إذا اتبعت رأي درابر، فغالبًا لن تحتاج إلى الخروج إلا إذا أصبحت بيتكوين العملة الاحتياطية العالمية. وإذا اتبعت رأي جونز، فمراقبة مؤشرات التضخم وتحولات سياسات الاحتياطي الفيدرالي ضروري.

نقطة بداية لا تخطئ

بالنسبة لمعظم الناس، أنسب استراتيجية عملية ليست في الحكم على من يجب الاستماع إليه، بل في الاعتراف بعدم القدرة على التنبؤ بالمستقبل، والاستثمار التدريجي. وتختصر السلسلة ذلك في قولها: استثمر بانتظام، واشتري عند الانخفاض.

هذه القاعدة لا تتطلب تحديد القاع، أو التنبؤ بانهيار العملة، أو توقيت دورة السوق. فقط اشترِ مبلغًا ثابتًا كل شهر، واحتفظ به على المدى الطويل، على أساس سنوي. بهذه الطريقة، تحقق بعض أهداف الاحتياطي، وتوفر حماية محتملة، وتتجنب اتخاذ قرارات خاطئة بسبب تقلبات قصيرة الأمد.

درابر وجونز يرويان قصة واحدة من زوايا مختلفة: النظام النقدي يتعرض لعملية تفكيك ببطء، والأصول غير السيادية هي الاتجاه الذي يستحق النظر. درابر يرى النهاية، وجونز يرى المسار.

أما متى ستصل النهاية، وما هي العقبات التي ستواجهها، فلا أحد يملك إجابة مؤكدة. وتؤمن السلسلة دائمًا أن: تخصيص جزء، والاحتفاظ به، واستثمار أموال لا تؤثر على حياتك، هو أفضل مسار لمواجهة مستقبل غير مؤكد.

وتتذكر السلسلة دائمًا قول ساتوشي ناكاموتو: “عدم امتلاك بيتكوين هو خسارة صافية”.