خفض توقعات السوق الصاعدة التالية لـ BTC

المؤلف: أليكس شو المصدر: إكس، @xuxiaopengmint

ظل بيتكوين في معظم السنوات الماضية هو أكبر حصة أصولي الإجمالية (الآن لم يعد كذلك).

في دورة سوق البيتكوين الصاعدة الحالية، عند 70 ألف، قمت بتصفية الرافعة الصغيرة التي أضفتها خلال فترة السوق الهابطة العميقة (حوالي 1.1-1.2 مرة، من خلال الرهن والاقتراض باستخدام البيتكوين)، وعند 100-120 ألف، خفضت حصة البيتكوين من كامل الحيازة إلى حوالي 30%.

خلال هذه الفترة، كانت هناك بعض العمليات الصغيرة، مثل زيادة الحيازة عند تصحيح البيتكوين إلى أكثر من 50 ألف في عام 24، وزيادتها عند وصول البيتكوين إلى 60 ألف في فبراير من هذا العام، وكلها كانت بناءً على تفاؤلي الطويل الأمد تجاه البيتكوين.

وفقًا للمنطق الدوري المعتاد، الآن هو الوقت المناسب لتجميع المزيد من البيتكوين، ثم الانتظار بصبر لبدء دورة سوق صاعدة جديدة.

لكنني خلال الارتداد الأخير للبيتكوين قبل أيام، واصلت تقليل حيازتي من البيتكوين التي كانت بالفعل منخفضة إلى حوالي 30%.

يجب أن أتابع الأصول التي أملكها باستمرار، وأجري فحوصات أساسية منتظمة، وتقليل الحيازة من البيتكوين هو أيضًا نتيجة لفحوصات مستمرة وتفكير دقيق، والنتيجة أنني سأقلل من توقعاتي لقيمة السوق القصوى للبيتكوين في الدورة الصاعدة القادمة.

إليك الأسباب بشكل موجز:

الأول، الطاقة المحتملة التي تدفع البيتكوين لمواصلة الارتفاع في الدورة القادمة ليست قوية كما كانت في الدورات السابقة.

في الدورات السابقة، كان هناك توقعات بتوسع هائل في جمهور المستثمرين، من تجارب مالية لمجموعة صغيرة من التقنيين إلى تخصيص الأصول من قبل الجمهور والمؤسسات، وكل دورة كانت تقترب من تحقيق هذا التوقع تدريجيًا.

مثل دورة 23-25، التي دخلت من خلال منتجات ETF المنظمة إلى محافظ المؤسسات المالية الرئيسية، وحصلت على دعم قوي من مؤسسات مالية مثل بيركليد، بالإضافة إلى دعم كبير من رؤساء الدول الكبرى. إذا أردنا أن نرتقي بالسرد إلى مستوى أعلى، فإن الدورة القادمة على الأقل تحتاج إلى دخول ميزانيات الأصول والخصوم في الدول الكبرى، مثل:

1. المزيد من الصناديق السيادية (حاليًا بشكل رئيسي أبوظبي)

2. احتياطيات البنوك المركزية

• الاحتياطيات المالية الحكومية البحتة (مثل ميزانيات الولايات الأمريكية) قد لا تكون كافية، لأنها توفر قدرة شرائية صغيرة جدًا، وأقل بكثير من المؤسسات المالية التقليدية.

لكن من وجهة نظري، أن تحقيق هذا التحول خلال 2-3 سنوات القادمة سيكون صعبًا. في البداية، كانت التوقعات أن يدخل البيتكوين إلى الاحتياطيات الفيدرالية الأمريكية، لكن هذا الأمل تبخر تقريبًا العام الماضي.

حتى الآن، هناك عدد قليل جدًا من الولايات الأمريكية التي أصدرت قوانين احتياطي البيتكوين. وفي ذروة عام 25، كانت هناك أكثر من 20 ولاية تعمل على قوانين احتياطي البيتكوين، والآن فقط عدد قليل جدًا منها تم تمريره، وبعضها قوانين “نصف معطوبة” تتطلب موافقات إضافية للميزانية.

حتى الآن، البنوك المركزية للدول الكبرى لم تظهر اهتمامًا واضحًا بالبيتكوين، بسبب قصر تاريخ الإجماع، وتقلباته الكبيرة، ووجود الذهب كمنافس، مما يصعب على البيتكوين أن يدخل في ميزانيات الأصول والخصوم للبنك المركزي.

الثاني، ارتفاع تكلفة الفرصة الشخصية لي.

خلال الأشهر الماضية، اكتشفت العديد من الشركات الجيدة، وأسعارها الآن جذابة، وسيكون هذا هو الاتجاه الرئيسي لإعادة التوازن (جزء آخر هو زيادة الاحتياط النقدي).

الثالث، التأثير السلبي للأزمة العامة في صناعة التشفير على الطلب والإجماع حول البيتكوين.

حاليًا، نماذج الأعمال التي يمكن أن تستمر في صناعة التشفير قليلة جدًا، ومعظم نماذج Web3 (socialfi، gamefi، depin، التخزين الموزع / الحوسبة…) تتراجع مع مرور الوقت. في الواقع، النمو الحقيقي الذي يحقق تدفقات نقدية إيجابية ويولد أرباحًا هو فقط DeFi. لكن تطور DeFi في النصف الثاني من الدورة كان متوسطًا، والسبب الرئيسي هو تقلص الأصول الأصلية عالية الجودة في الصناعة، مما أدى إلى تراجع أنشطة DeFi (لا تزال تركز على الإقراض وتداول DEX).

تقلص السوق الأساسية لصناعة التشفير، وانخفاض عدد العاملين والمستثمرين، سيؤدي إلى تباطؤ أو حتى تراجع حيازة البيتكوين.

*Hypeliquid، كمنصة تداول على السلسلة، هو استثناء ينمو بشكل معاكس للاتجاه. لكن نجاحه يرجع بشكل كبير إلى حصته من سوق Cex + دمجه مع فئات أصول خارج التشفير (السلع، الأسهم الأمريكية، الأصول قبل الاكتتاب العام)، وتداولاته المستمرة، مع قلة تأثيره على قيمة البيتكوين. الاعتماد على التهرب من التنظيم، ونجاحه الفردي، يجعل من الصعب أن يعوض عن تراجع الصناعة بشكل كامل (وتأثير سوق التوقعات مشابه).

الرابع، تكلفة تمويل أكبر مشترٍ للبيتكوين Strategy لا تزال تتصاعد.

حالياً، يتم تمويله بشكل رئيسي من خلال إصدار أسهم ممتازة دائمة (STRC)، ومعدل الفائدة على التمويل وصل إلى 11.5%، وسيتحول قريبًا من دفع الفوائد شهريًا إلى دفع كل أسبوعين، وإلا فإن سعر السوق لـ STRC لن يظل ثابتًا. هذا يعطيني انطباعًا بأنه وضع غير جيد، على الرغم من أن الحالة المالية لـ Strategy لا تزال بعيدة جدًا عن الانهيار.

بالإضافة إلى ذلك، نرى أن: الأسهم المرتبطة بمفهوم البيتكوين DAT، التي كانت نشطة جدًا سابقًا، أصبحت تقريبًا منعدمة، باستثناء Strategy.

لا يحتاج Strategy إلى انهيار فعلي ليضغط على سعر البيتكوين، فكونه أكبر مالك ومشتري في السوق، فإن تراجع وتيرة الشراء وضعف قدرته على التمويل سيؤدي إلى ضغط بيعي كبير.

الخامس، المنافس الرئيسي للذهب في مجال الأصول غير السيادية (الادعاء القيمي: مقاومة التضخم النقدي) — الذهب — يقترب من البيتكوين من حيث المنتج.

كنا نقول سابقًا إن “الذهب الإلكتروني” البيتكوين يتفوق على الذهب لأنه أكثر قابلية للتجزئة، وسهولة الحمل، والتحقق، بالإضافة إلى اللامركزية.

لكن في هذه الدورة، ظهرت “الذهب المرمّز”، الذي يتشابه مع البيتكوين في قابلية التحقق، والحمل، والتجزئة، والنمو السريع في الحجم.

rwa.xyz يوضح إحصائيات حجم الأصول المرمّزة، ومعظمها ذهب مرمز

بالطبع، كثيرون يقولون إن الذهب المرمّز يعتمد على الثقة المركزية، لكن من وجهة نظري، أن الاعتماد على الثقة المركزية ليس ضروريًا في صناعة التشفير، لأن أحد البنى التحتية الأساسية لها — العملات المستقرة — تعتمد بشكل كبير على الثقة المركزية تمامًا.

السادس، مع تقليل نصف البيتكوين، تزداد حدة مشكلة نقص ميزانية الأمان (فشل استكشاف مصادر رسوم جديدة مثل النصوص، وBTC L2). هذا موضوع قديم، لكنه لا يزال يمثل مشكلة.

أما بالنسبة للحوسبة الكمومية، فأعتقد أنها ليست تهديدًا كبيرًا، فهناك حلول من المجتمع.

بالطبع، بعد تقليل الحيازة، لا زلت أؤمن بالبيتكوين، وإلا لكان من الأفضل تصفيتها. فهي لا تزال واحدة من أكبر أصولي، وأتمنى أن تستمر في الارتفاع.

قد توجد أسباب أخرى:

لماذا أُقلل الآن؟

لأنها ارتدت مؤخرًا بشكل كبير، فقررت أن أُقلل.

ماذا لو ارتفعت بعد ذلك؟

إذا تلاشت الأسباب التي تجعلني غير متفائل، وتغيرت الظروف الخارجية والداخلية، وظهرت عوامل جيدة لم أتوقعها من قبل، وكان السعر حينها ليس مرتفعًا جدًا، فسأشتري مرة أخرى.

وإذا كان السعر مرتفعًا جدًا بحيث لا يليق بالشراء، فهذا يعني أن فهمي لا يتوافق مع هذا الأصل، وسأقبل النتيجة.

هذه مجرد رأيي، وهو للاسترشاد فقط.