#香港证监会发布新监管框架

تجاوز حجم التوكنيزات في هونغ كونغ 10.7 مليار دولار هونج كونج: هل يمكن لفتح السوق الثانوي أن يطلق عصر جديد للأصول الرقمية؟‌‌‌‌‌‌

تجاوز حجم التوكنيزات في هونغ كونغ 10.7 مليار دولار هونج كونج، حتى مارس 2026، ارتفعت القيمة الإجمالية للأصول المدارة من خلال 13 منتج توكنيزي إلى حوالي 10.7 مليار دولار هونج كونج، بزيادة سبعة أضعاف خلال عام واحد. في 20 أبريل، سمحت هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ بفتح سوق التداول الثانوي لمنتجات التوكنيزات، وأصبح التداول على مدار الساعة حقيقة واقعة. من السندات، والصناديق إلى المعادن الثمينة، ومن الاكتتاب الأولي إلى فتح السوق الثانوي، تستكشف هونغ كونغ، بأكثر الأطر التنظيمية اكتمالا على مستوى العالم، إجابات لعصر جديد للأصول الرقمية. هل يمكن للسوق الثانوي أن يطلق السيولة حقًا؟

من الاكتتاب الأولي إلى التداول على مدار الساعة: تفويض السلطة المالية

في مواجهة قرار هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ بفتح سوق التداول الثانوي لمنتجات التوكنيزات، رأينا هو: فتح السوق الثانوي، يجعل التوكنيزي يتحول من لعبة للأثرياء إلى ساحة للجميع.

في الإطار القديم، كانت منتجات التوكنيزي تقتصر على الاكتتاب الأولي، أي أنه بعد الشراء لا يمكن البيع، تريد البيع؟ لا فرصة. كانت السيولة مقفلة.

لكن ظهور الإطار الجديد، حسم الأمر.

أوضحت التوجيهات الجديدة أن الصناديق المفتوحة المعتمدة من هيئة الأوراق المالية للتوكنيزي يمكنها التداول في السوق الثانوي على منصات تداول الأصول الافتراضية المرخصة، وتخطط لتوفير السيولة على مدار الساعة من خلال عملات مستقرة منظمة وتوكنيزيودود. المنتجات الأولى ستكون بشكل رئيسي صناديق سوق المال التوكنيزي، وإذا كانت التجربة جيدة، فسيتم التوسع تدريجيًا ليشمل جميع الصناديق المعتمدة والمرخصة.

هذه بمثابة جسر، من جهة أصول تقليدية بقيمة تريليونات، ومن جهة أخرى عالم Web3 يعمل 24/7، وهونغ كونغ تبني الطوب.

ثلاث إشارات رئيسية: البنية التحتية، تنويع الأصول، ترخيص العملات المستقرة

تقوم هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ بفتح سوق التداول الثانوي لمنتجات التوكنيزي، وتعمل هونغ كونغ من ثلاثة اتجاهات في آن واحد:

توكنيزي السندات، بشكل منتظم

في نوفمبر 2025، أصدرت هونغ كونغ الدفعة الثالثة من سندات التوكنيزي الخضراء، بإجمالي 10 مليارات دولار هونج كونج، لتصبح أكبر سندات رقمية على مستوى العالم، حيث تجاوز إجمالي الاكتتاب في أربعة عملات رقمية 1300 مليار دولار هونج كونج. في أبريل 2026، تخطط شركة هونغ كونغ للتمويل العقاري لإصدار أول سند رقمي، بحجم يتراوح بين 10 و12 مليار دولار هونج كونج، وإذا تم الوصول إلى الحد الأقصى، فستحطم الرقم القياسي العالمي مرة أخرى.

أنواع الأصول، تتفتح جميعها

في 17 أبريل 2026، أطلقت مجموعة OSL رسميًا رموز الذهب RWA والفضة، لتصبح أول منصة أصول رقمية في هونغ كونغ تقدم منتجات توكنيزي لمعدنين ثمينين في آن واحد، حيث انتقلت المعادن الثمينة من خزائن مادية إلى محافظ على السلسلة، خلال أسبوع واحد فقط.

ترخيص العملات المستقرة، 36 إلى 2

في 10 أبريل، منحت هيئة النقد في هونغ كونغ أول ترخيصين لمصدري العملات المستقرة، لشركتي CinnPoint Fintech وHSBC. من بين 36 طلبًا، تم الموافقة على اثنين، مما يعكس مستوى الصعوبة. تخطط HSBC لإطلاق عملة مستقرة لل دولار هونج كونج في النصف الثاني من 2026، وستكون متكاملة بسلاسة مع PayMe وتطبيق HSBC Hong Kong.

هونغ كونغ تحدد معايير توكنيزي 2.0

في عام 2026، تقوم هونغ كونغ بشيء لا يجرؤ أي مركز مالي آخر على تجربته بسهولة: تنظيم محافظ، مع استخدام أكثر التقنيات جرأة.

10.7 مليار دولار هونج كونج، هو نقطة التحول بين الكم والنوع، لم تقلد هونغ كونغ أي نموذج من دول أخرى، فهي لا تتبع مسار الولايات المتحدة "نمو فوضوي ثم تنظيم لاحقًا"، ولا تتبع مسار سنغافورة "تنظيم صارم يضغط على الابتكار". اختارت طريقًا وسطًا، حيث تأتي الامتثال أولاً، ويفتح السوق الثانوي بالتزامن، وتُراقب تراخيص العملات المستقرة بشكل صارم، وتختبر تقنيات العملة الرقمية للبنك المركزي، والودائع التوكنيزي، والعملات المستقرة المنظمة، في آن واحد.

فتح السوق الثانوي لن يطلق عصر الأصول الرقمية بين عشية وضحاها، لأن السيولة تحتاج إلى وقت للتراكم، وتحتاج التوعية للمستثمرين إلى وقت للتغلغل، وإمدادات المنتجات تحتاج إلى وقت للتوسع، لكنه بالتأكيد سيكون نقطة فاصلة.

قبل ذلك، كانت التوكنيزي تجريبًا بين المؤسسات؛ وبعد ذلك، ستكون فئة أصول جديدة للجميع. ما على هونغ كونغ فعله، ليس خلق "سوق صاعدة للعملات المشفرة"، بل بناء جسر دائم بين التمويل التقليدي والتمويل الرقمي. وهذا الجسر، يتجه الآن نحو الإغلاق.