【华创交运*الآداء والتعليقات】شونفنغ القابضة: صافي الربح العائد للمساهمين في الربع الرابع من عام 25 بنسبة +10% على أساس سنوي، واستراتيجية التحسين تظهر نتائجها، وأخبار مثيرة تتعلق بالأعمال الدولية

(المصدر: Huachuang Transportation)

1. أعلنت الشركة عن تقريرها السنوي لعام 2025: أداء الربع الرابع لعام 2025 أفضل من المتوقع

1. الإيرادات: حققت الشركة في عام 2025 إيرادات بقيمة 308.2 مليار يوان، بزيادة قدرها 8.4% على أساس سنوي؛ إيرادات الخدمات السريعة واللوجستية بلغت 228.6 مليار يوان، بزيادة 11.1%؛ إيرادات سلسلة التوريد والقطاع الدولي بلغت 72.9 مليار يوان، بزيادة 3.5% على أساس سنوي. حققت الشركة في الربع الرابع إيرادات بقيمة 82.97 مليار يوان، بزيادة 7.0% على أساس سنوي.

من حيث الأعمال: في عام 2025، بلغت إيرادات خدمات التوصيل السريع 131.1 مليار يوان، بزيادة 7.2%، وتواصل الشركة التركيز على تنويع السيناريوهات مثل الثقافة والسياحة والفعاليات والصناعة، مما يدعم نمو الأعمال. إيرادات خدمات التوصيل الاقتصادي بلغت 32.1 مليار يوان، بزيادة 17.6%. إيرادات خدمات النقل السريع بلغت 42.1 مليار يوان، بزيادة 11.9%، مع نمو حجم البضائع بأكثر من 27%. إيرادات خدمات النقل المبرد والأدوية بلغت 10.6 مليار يوان، بزيادة 8.1%. إيرادات التوصيل الفوري داخل المدينة بلغت 12.7 مليار يوان، بزيادة 43.4%.

2. الأرباح: في عام 2025، حققت صافي أرباح المساهمين 11.12 مليار يوان، بزيادة 9.3% على أساس سنوي؛ وحقق الربع الرابع أرباحًا قدرها 2.81 مليار يوان، بزيادة 10.0%.

من حيث الأعمال: أرباح قسم الخدمات السريعة والأشياء الكبيرة لعام 2025 بلغت 10.6 مليار يوان، بانخفاض 3.5%، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى استراتيجيات التوسع السوقي والاستثمار الاستراتيجي؛ قسم التوصيل داخل المدينة حقق 280 مليون يوان، بزيادة 109.7%، مع نمو مضاعف؛ قسم سلسلة التوريد والقطاع الدولي حقق 190 مليون يوان، محولًا للخسارة إلى الربح، بزيادة قدرها 950 مليون يوان مقارنة بعام 2024. بالإضافة إلى ذلك، خلال فترة التقرير، قامت الشركة بنقل ثلاث شركات تابعة مملوكة بالكامل تمتلك عقارات إلى صندوق استثمار عقاري لوجستي في جنوب الصين، محققة أرباحًا من تصفية الأسهم بقيمة 590 مليون يوان (بعد الضرائب).

من حيث الربع: كانت الأرباح الصافية للمساهمين في الربع الأول إلى الرابع من عام 2025 على التوالي 2.23، 3.50، 2.57، 2.81 مليار يوان، والأرباح الصافية المعدلة بعد استبعاد البنود الخاصة كانت 1.97، 2.58، 2.23، 2.49 مليار يوان، مع نمو بنسبة 11.6% على أساس ربعي في الربع الرابع، مما يحقق أداءً أفضل من المتوقع.

3. البيانات التشغيلية: في عام 2025، بلغ حجم أعمال الخدمات السريعة واللوجستية 16.7 مليار طرد، بزيادة 25.4% على أساس سنوي؛ ومتوسط الإيراد لكل طرد 13.7 يوان، بانخفاض 11.4%، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى تغير هيكل المنتجات.

2. نتائج فعالية الإدارة الدقيقة

1. في عام 2025، بلغ هامش الربح الإجمالي للشركة 13.32%، بانخفاض 0.61 نقطة مئوية على أساس سنوي، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى استراتيجيات التوسع السوقي والاستثمار الاستراتيجي الضروري، وارتفع هامش الربح في الربع الرابع إلى 14.28%.

وفي سجل علاقات المستثمرين بتاريخ 30 مارس، أوضحت الشركة أن سلسلة من الاستثمارات الاستراتيجية التي تمت في الربعين الثاني والثالث أثرت على هامش الربح بشكل مؤقت، لكنها سرعان ما تم تعديلها، مما أدى إلى أن يكون مستوى هامش الربح في الربع الرابع هو الأعلى على مدار العام، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى الإجراءات التالية:

a) استمرارية استثمار الشركة في ضمان عمليات الأعمال عالية الجودة، لتعزيز ميزة تنافسية المنتجات.

b) استنادًا إلى استراتيجية "الأول ثم الأفضل" وآلية "تنشيط التشغيل"، قامت الشركة بتعديل هيكل الأعمال بشكل استباقي، وزيادة نسبة الأعمال ذات القيمة العالية، وتحسين نماذج التشغيل، وتعزيز التوافق الدقيق بين الأعمال والموارد.

c) تركز الشركة على تلبية احتياجات العملاء في سلسلة التوريد والتصدير، وتستثمر بشكل نشط في الموارد الاستراتيجية لتعزيز قدرات السلسلة التوريدية والخدمات الدولية، لدعم تنفيذ مسار النمو الثاني.

2. خلال عام 2025، بلغ معدل النفقات التشغيلية 8.9%، بانخفاض 0.3 نقطة مئوية على أساس سنوي، وهامش صافي الربح للمساهمين 3.61%، بزيادة 0.03 نقطة مئوية؛ وبلغت النسب في الربع الأول إلى الرابع 3.2%، 4.5%، 3.3%، 3.4% على التوالي؛ وهامش صافي الربح المعدل بعد استبعاد البنود الخاصة لعام 2025 هو 3.0%، بانخفاض 0.21 نقطة مئوية.

3. التركيز على عائد المساهمين، مع نسبة توزيع الأرباح 40%، وزيادة كبيرة في عمليات إعادة شراء الأسهم

1. التوزيع: من المتوقع أن يكون إجمالي توزيعات الأرباح النقدية لعام 2025 حوالي 4.46 مليار يوان (نسبة التوزيع 40%)، بالإضافة إلى إعادة شراء أسهم بقيمة 1.64 مليار يوان، ليصل الإجمالي إلى حوالي 55% من صافي أرباح المساهمين.

2. إعادة الشراء: تخطط الشركة لمضاعفة الحد الأقصى لبرنامج إعادة شراء الأسهم A إلى 6 مليارات يوان (من 1.5-3 مليارات يوان إلى 3-6 مليارات يوان)، وبدء خطة إعادة شراء أسهم H بقيمة 500 مليون دولار هونج كونج.

4. نقاط بارزة في الأعمال الدولية

1. تحقيق أرباح من القطاع. في عام 2025، بلغت أرباح قسم سلسلة التوريد والقطاع الدولي 1.9 مليار يوان، وإذا استثنينا تأثير KEX، فإن أرباح هذا القطاع زادت بنسبة 53.50% على أساس سنوي.

2. حققت شركة SF Express وJ&T Express استراتيجيات تبادل مملوكة، وتتمتع استراتيجياتهما المحلية والدولية بتنسيق عالٍ، وتكامل في الموارد، مما يعزز قدرة SF على تنفيذ عمليات التسليم النهائي للبضائع الإلكترونية في الخارج، وتحسين تجربة العملاء الدوليين.

3. من التصدير عبر المنتجات إلى التصدير عبر العلامة التجارية، تزداد الحاجة إلى كفاءة وموثوقية عالية في سلاسل التوريد والخدمات اللوجستية العابرة للحدود، ومع التركيز على استثمار الشركة في مركز إهوزو، من المتوقع أن تبدأ العوائد تدريجيًا.

5. الشركة تتمتع بهيكل رأس مال صحي وتدفق نقدي حر جيد

بنهاية عام 2025، انخفض معدل الدين إلى الأصول إلى 49%، واحتياطيات التدفق النقدي الحر بلغت 17.9 مليار يوان، مع استمرار تأكيد وجهة نظر التقرير العميق السابق، ويمكن النظر إلى القيمة الأساسية لشركة SF من خلال تدفقها النقدي الحر. كما نعتقد أن مستقبل "السيارات بدون سائق + السيارات المعلقة + القدرة على التكيف في المدينة" يمكن أن يخلق المزيد من الفرص.

6. نصائح استثمارية:

1. التوقعات الربحية. نتوقع أن يكون صافي أرباح المساهمين لعام 2026-2028 على التوالي 12.06، 13.62، 15.50 مليار يوان، مع مضاعفات PE على التوالي 16، 14، 12 مرة.

2. السعر المستهدف: نواصل تقييم EV/EBITDA، مستندين إلى تقييم شركة UPS الرائدة عالميًا في خدمات التوصيل السريع، مع إعطاء تقييم EV/EBITDA لعام 2026 بمضاعف 8X، وبعد تعديل صافي الدين والنقد، يقدر القيمة السوقية المستهدفة للسهم في السوق الصينية عند 266.9 مليار يوان، وسعر الهدف 52.96 يوان، مع مساحة ارتفاع متوقعة بنسبة 39% عن القيمة السوقية الحالية، مع تصنيف "توصية قوية".

تحذيرات المخاطر: نمو أعمال التوصيل في الوقت المحدد أقل من المتوقع، وتجاوز التكاليف للاستثمار المتوقع.

لمزيد من التفاصيل حول التوصيات الاستثمارية، يرجى مراجعة تقرير Huachuang Securities الصادر في 1 أبريل 2026 بعنوان "SF Holding: نمو صافي أرباح الربع الرابع لعام 2025 بنسبة 10%، واستراتيجيات التعديل أثمرت، والأعمال الدولية تبرز نقاطًا مهمة".

بيان قانوني:

هذه المعلومات مستمدة من تقارير أبحاث نشرتها Huachuang Securities، وإذا حدث أي لبس في اقتباس التقرير، يرجى الاعتماد على المحتوى الكامل الصادر في يوم النشر. يُرجى ملاحظة أن هذه المعلومات تعبر عن تقييمات يوم النشر فقط، وقد تتغير الآراء والتحليلات لاحقًا دون إشعار، بناءً على تقارير أبحاث أخرى تصدرها Huachuang Securities. قد تتخذ الأقسام أو المؤسسات التابعة الأخرى في Huachuang Securities قرارات استثمارية مستقلة تختلف عن آراء أو نصائح هذه المادة. أسعار الأدوات المالية أو الأوراق المالية المشار إليها قد ترتفع أو تنخفض، والأداء السابق لا يضمن الأداء المستقبلي. هذه المادة مخصصة للمشتركين فقط، ولا تعتبر عرضًا للبيع أو الشراء أو الاشتراك في الأوراق المالية أو الأدوات المالية الأخرى. لا ينبغي للمشترك الاعتماد فقط على هذه المعلومات لاتخاذ قرارات استثمارية، ويجب أن يتحمل المخاطر بشكل مستقل. لا تتحمل Huachuang Securities أي مسؤولية عن أي خسائر مباشرة أو غير مباشرة تنجم عن استخدام المعلومات الواردة في هذه المادة.