أفراد الأسرة يشترون أسهم الشركة، وموظفو الشركة يفضلون "النسخة المخفية"

مع مواجهة السوق الأسهمية الضعّاقة في النصف الثاني من 2025، أصبحت المنتجات الأداتية من نوع الصناديق المؤشِّرية السلبية، وغيرها من المنتجات من فئة “الأدوات” مثل صناديق الديون الثانوية، إلى جانب منتجات التخصيص من هذا النوع، تمثل الاتجاه الرئيسي الذي يركّز عليه العاملون في مجال الصناديق عند دخول السوق. كما شهدت صناديق المؤشرات ذات العلاقة بتكنولوجيا هونغ كونغ، وتوزيعات هونغ كونغ المرتفعة، والتدفق النقدي الحر، وكذلك صناديق المؤشرات المتعلقة بالطاقة الشمسية الكهروضوئية والمواد الكيميائية وغيرها، عمليات زيادة شراء إيجابية من العاملين في مجال الصناديق. إضافةً إلى ذلك، وفي ظل تقييد حدود الاستثمار في QDII، قام العاملون في مجال الصناديق أيضًا بزيادة تخصيص منتجات QDII مثل منتجات هونغ كونغ والولايات المتحدة الأمريكية.

تظل الصناديق الأسهمية النشطة هي خيار العاملين في مجال الصناديق المفضل. في النصف الثاني من 2025، حققت منتجات مثل 富国稳健增长 التي يديرها مدير صندوق معروف فان يان، و中庚价值领航 التي يديرها ليو شنگ، و中欧新趋势 التي يديرها تشو وي ون، و睿远港股通核心价值 التي يديرها تشانغ جيا لو، زيادات شراء إيجابية من العاملين في مجال الصناديق، وحظيت بإقرار واسع من الوسط المهني. وتجدر الإشارة إلى أن بعض المسؤولين التنفيذيين في شركات الصناديق، ومسؤولي البحث والاستثمار وتطوير الأبحاث ضمن شركات الصناديق، ومديري الصناديق، قد اتخذوا بالفعل إجراءات مثل جني الأرباح فيما يتعلق بما يحتفظون به من صناديق.

صناديق الائتمان العائد/IDIX وQDII كخيارات لزيادة المراكز

من حيث عدد حصص الصناديق التي تمتلكها، في النصف الثاني من 2025، أصبحت الصناديق المؤشِّرية السلبية وصناديق الديون الثانوية وQDII أكثر ترحيبًا من قبل العاملين في مجال الصناديق، في حين واجهت صناديق FOF وصناديق السندات الصِرفة عمليات خفض كبيرة نسبيًا من جانب العاملين في مجال الصناديق.

وبسبب كثرة عدد الصناديق المؤشِّرية السلبية، فإن زيادات شراء العاملين في مجال الصناديق كانت متفرقة نسبيًا. لكن من زاوية تتبّع المؤشر، في النصف الثاني من 2025، خفّض العاملون في مجال الصناديق إجمالًا المراكز في عدد كبير من الصناديق المؤشِّرية المرتبطة مثل沪深300 و中证500 و科创创业50 و中证A50، ثم قاموا بالمقابل بزيادة شراء صناديق المؤشرات المرتبطة بتكنولوجيا هونغ كونغ وتوزيعات هونغ كونغ المرتفعة والتدفق النقدي الحر وغيرها، كما حظيت صناديق مؤشرات القطاعات مثل الطاقة الشمسية الكهروضوئية والمواد الكيميائية والسمسرة والرقائق باهتمام كبير أيضًا من الوسط المهني.

على سبيل المثال، حقق صندوق 汇添富中证港股通高股息投资ETF联接 في النصف الثاني من 2025 زيادة شراء من العاملين في مجال الصناديق بأكثر من 978 ألف حصة؛ كما حصل صندوق 汇添富恒生港股通中国科技ETF联接، الذي تم إصداره في 2025، وصندوق 汇添富国证自由现金流ETF联接 على اكتتاب من العاملين في مجال الصناديق بأكثر من 600 ألف حصة. بالإضافة إلى ذلك، حققت صناديق 广发中证光伏产业، و嘉实沪深300红利低波动ETF联接، و汇添富中证全指医疗器械ETF联接 في النصف الثاني من 2025 جميعها زيادة شراء من العاملين في مجال الصناديق بأكثر من 500 ألف حصة.

علاوة على ذلك، باعتبار صندوق الديون الثانوية كواحد من ممثلي فئة “ثابت الدخل+”، لم يحظَ فحسب بإقرار واسع لدى عموم المستثمرين، بل أصبح أيضًا نقطة تركيز في خطط العاملين في مجال الصناديق. فقد حققت منتجات مثل 汇添富多元收益 و景顺长城景颐招利6个月持有 و广发恒祥 و银华盛泓 وغيرها في النصف الثاني من 2025 زيادات شراء من العاملين في مجال الصناديق بأكثر من عشرة ملايين حصة.

وبالنسبة لمنتجات QDII، فإنها لطالما حظيت باهتمام المستثمرين بسبب ضيق حدود الاستثمار. وفي النصف الثاني من 2025، قام العاملون في مجال الصناديق أيضًا بتسريع التخطيط لمنتجات QDII. فقد حصلت易方达全球成长精选 على زيادة شراء من العاملين في مجال الصناديق، إذ قفز إجمالي عدد الحصص من 9.14M حصة إلى 29.97M حصة بشكل ملحوظ، كما قام مسؤولون تنفيذيون في شركة الصندوق ومسؤولو قسم الاستثمار والبحث بزيادة شراء فئة C من هذا الصندوق بأكثر من 1M حصة. وفي بقية منتجات QDII، فإن 易方达恒生科技ETF联接 و汇添富香港优势精选، و东方红医疗创新 التي تم إصدارها حديثًا في سبتمبر 2025، جميعها شهدت في النصف الثاني من 2025 زيادة شراء من العاملين في مجال الصناديق بأكثر من 10M حصة.

تنقيب عن المنتجات “المنسية” في السوق

تظل الصناديق الأسهمية النشطة، ولا سيما صناديق المزج المائلة للأسهم، أداة استثمار مهمة للعاملين في مجال الصناديق. ورغم أن مسار النمو في النصف الثاني من 2025 كان بارزًا، ووفقًا لتوجهات المنتجات التي زاد العاملون في مجال الصناديق حيازتها، فإن منتجات المسارات المتطرفة ليست خيارًا مفضلاً، إذ إن المنتجات التي يديرها مديرو صناديق يتمتعون بقدرات قوية على المدى الطويل تحظى بإقرار أكبر لدى الوسط المهني.

على سبيل المثال، منذ أن تولت فان يان، مديرة الصندوق المعروفة، إدارة 富国稳健增长 في أكتوبر 2024، واصلت جذب أموال من داخل الوسط المهني للتخطيط. من نهاية 2024 وحتى نهاية يونيو 2025، ثم حتى نهاية 2025، ارتفعت حيازات العاملين في مجال الصناديق من حصص هذا الصندوق من 31.53M حصة إلى 60.74M حصة، ثم إلى 65.67M حصة. وحتى 3 أبريل، بلغت نسبة العائد عند تولي فان يان إدارة فئة A من هذا الصندوق 29.05%.

إضافة إلى ذلك، حققت أيضًا في النصف الثاني من 2025 زيادات واضحة في الحيازة من العاملين في مجال الصناديق كل من: 中庚价值领航 الذي يديره ليو شنگ، و中欧新趋势 الذي تديره تشو وي ون، و睿远港股通核心价值 الذي تديره تشانغ جيا لو، و广发成长精选 الذي يديره ليو بن، و华泰柏瑞致远 الذي تديره يِه فنغ، و广发价值领先 الذي تديره لين يِنغ روي، وغيرها.

تجدر الإشارة إلى أن كثيرًا من المنتجات “المنسية” التي يديرها مدراء صناديق معروفون، هي في المقابل “المفضلة” لدى العاملين في الصناعة.

وحتى نهاية 2025، بلغ حجم إدارة الاستثمار العام لمدير الصندوق المعترف به، جاو نان، أكثر من 70 مليار يوان، بينما بلغ حجم صندوق 永赢融安 الذي تديره 9.78M يوان فقط، مما جعله خيارًا شائعًا لدى العاملين في مجال الصناديق؛ وقد قام العاملون في مجال الصناديق بزيادة إجمالية قرابة 7.5M حصة في النصف الثاني من 2025. كما بلغ حجم إدارة الاستثمار العام لمدير الصندوق المعترف به، يانغ روي ون، في نهاية 2025 أكثر من 20 مليار يوان، بينما لم يتجاوز حجم景顺长城成长领航 الذي يديره 6M يوان تقريبًا، وهو أيضًا منتج شائع يجذب العاملين في مجال الصناديق؛ وقد قام العاملون في مجال الصناديق في النصف الثاني من 2025 بزيادة إجمالية تجاوزت 7.4M حصة.

جزء من مديري الصناديق يقومون بجني الأرباح

في النصف الثاني من 2025، أدى تقوية مسار نمو التكنولوجيا إلى اختيار بعض العاملين في مجال الصناديق جني الأرباح، وبالأخص لدى بعض المسؤولين التنفيذيين في شركات الصناديق، ومسؤولي البحث والاستثمار، ومديري الصناديق، ظهرت مثل هذه الإجراءات.

على سبيل المثال، فقد اغتنم عدد من مديري صناديق أسلوبهم ينحاز للنمو مثل سون تشوان، وما شياڤ، وتو بنغ بو، وهو تشونغ يوان فرصًا مباشرة، وكان لدى كل واحد منهم منتجات استثمارية عامة حققت في النصف الثاني من 2025 عائدًا يزيد عن 50%. لكن مع تراكم الأرباح، ظهرت عمليات جني أرباح بشكل متكرر.

في النصف الثاني من 2025، حقق富国新兴产业 C الذي يديره سون تشوان عائدًا تجاوز 68%، وتم تقليص عدد حصصه من 500k-100万 حصة إلى 100k-500k حصة؛ كما واجه汇添富科技创新 الذي يديره ما شياڤ قيام مسؤولين تنفيذيين في شركة الصندوق ومسؤولي أقسام البحث والاستثمار بخفض المراكز، فتم تقليص عدد حصص الصندوق من أكثر من 1M حصة إلى 50万-1M حصة.

بالإضافة إلى ذلك، قام فو بنغ بو بخفض حصص睿远成长价值 C الذي يديره، فتم تقليص عدد حصصه من 500k-1M حصة إلى 100k-500k حصة، لكنه ما يزال يمتلك أكثر من 1M حصة من فئة A. كما خفّض هو تشونغ يوان حصص华商润丰A التي يديرها كذلك، فتم تقليص عدد الحصص من أكثر من 1M حصة إلى أقل من 100k حصة، كما خفّض مسؤولو تنفيذيون في شركة الصندوق ومسؤولو البحث والاستثمار أيضًا عدد حصصهم من أكثر من 1M حصة إلى 500k-1M حصة.

إضافة إلى ذلك، بالنسبة لمنتجات القطاعات الموضوعية مثل الاستهلاك والرعاية الطبية التي كانت أداؤها أضعف نسبيًا في النصف الثاني من 2025، اتخذ بعض المسؤولين التنفيذيين في شركات الصناديق ومسؤولو البحث والاستثمار ومديرو الصناديق إجراءات خفض مراكز.

حتى نهاية يونيو 2025، كان المسؤولون التنفيذيون في شركة الصندوق ومسؤولو البحث والاستثمار يمتلكون على التوالي أكثر من 1M حصة من 易方达消费行业 و100k-500k حصة من中欧医疗健康A، ثم في نهاية 2025 تم تقليص عدد حصصهم جميعًا إلى أقل من 100k حصة. كما تعرض工银前沿医疗A في النصف الثاني لخفض ملحوظ من العاملين في مجال الصناديق، إذ تم تقليص عدد حيازات المسؤولين التنفيذيين في شركة الصندوق ومسؤولي البحث والاستثمار من 100k-500k حصة إلى أقل من 100k حصة، كما قام مدير الصندوق زاو بي بإتمام تصفية مباشرة للحصص التي كان يحتفظ بها سابقًا والتي كانت بين 100k-500k حصة. في النصف الثاني من 2025، كانت نسب عائد هذه الثلاثة صناديق جميعها ضمن 5% فقط، وهي أقل بشكل واضح من متوسط مستوى الصناديق الأسهمية النشطة.

(المحرر: شو نان نان)

الكلمات المفتاحية：