فريق استراتيجيات تشن غو من الشرق المالية: لا تزال هناك متغيرات على المدى القصير، انتظر بصبر الفرصة المناسبة

بالنسبة لتداول الأسهم، راجع تقارير المحللين من محلل “جين كي لين”؛ فهي موثوقة، احترافية، في الوقت المناسب، وشاملة، لمساعدتك على اكتشاف فرص المواضيع ذات الإمكانات!

المصدر: تشن غيو للاستراتيجية الاستثمارية

الملخص

في الآونة الأخيرة، تشير وتيرة التوتر بين الولايات المتحدة وإيران (وكذلك إسرائيل/إيران) إلى اتجاه نحو التصعيد، مع انتقال متوسط سعر النفط إلى الأعلى ووجود مخاطر قد تقود إلى مستويات قياسية جديدة. وعلى الرغم من أن أحدث الأخبار تُظهر إمكانية التوصل إلى اتفاق بين الولايات المتحدة وإيران وإسرائيل/إيران، فقد يظل السوق المالي العالمي على المدى القصير يواجه متغيرات. كما طرحنا سابقًا فكرة “التحكم في تذبذب الأسعار”، فإن الأصول ذات المخاطر ما زالت تحتاج على المدى القصير إلى الاستمرار في التخطيط الهادئ للفرص المتوسطة الأجل، وذلك مع الانتباه لأساسيات الحماية الدفاعية. وبنيويًا، نركز على ثلاث إشارات: عائدات منخفضة التقلب غير الحساسة نسبيًا لأسعار النفط، وأمن الطاقة، وقطاعات ذات ظروف مزدهرة قوية. القطاعات الرئيسية التي نوليها اهتمامًا: سلسلة صناعة الطاقة الجديدة، والأدوية المبتكرة، والبنوك، والفحم، ومعدات أشباه الموصلات/‏PCB، والاتصالات الضوئية/الحوسبة السحابية الخارجية، والسياحة والمناظر السياحية وغيرها.

استمرار ارتفاع أسعار النفط قد يعطل توقعات أرباح الشركات والسيولة بشكل أكبر

في الآونة الأخيرة، اخترق سعر نفط برنت الفوري حاجز 140 دولارًا/برميل، أي ما يزيد على الضعف تقريبًا مقارنة بفترة ما قبل حرب الولايات المتحدة وإيران وإسرائيل/إيران، متجاوزًا أعلى مستوى شهدته أزمة روسيا وأوكرانيا في عام 2022. وفي ظل بيئة ينتقل فيها متوسط سعر النفط إلى مستوى جديد مع وجود مخاطر صعودية متوقعة، فمن المحتمل أن تظهر مرة أخرى مخاطر السوق الخارجية الجديدة، ومخاطر تراجع الطلب الخارجي، وربما يحدث انتقال السيولة مرة أخرى. تاريخيًا، في المراحل المبكرة من فترات صعود أسعار النفط، يؤدي ذلك إلى ارتفاع PPI. وتستفيد الصناعة التحويلية في الصين من مزية التكلفة، وقد تتحسن الأرباح أو تبقى عند مستويات مرتفعة، ما يدفع السوق القائم على الأرباح للاتجاه الصعودي في الأسهم. وعندما يصعد سعر النفط بشكل معتدل بالتزامن مع صعود الاقتصاد العالمي، يتحسن الطلب الخارجي ويزيد الصادرات المحلية، وترتفع أرباح الشركات؛ لكن إذا ارتفع سعر النفط إلى مستويات عالية جدًا، فمن السهل أن يؤدي ذلك إلى تشديد السياسة النقدية في الخارج، وتراجع الطلب الخارجي بل وربما حدوث ركود.

كيف ينتقل تكلفة النفط بين القطاعات المختلفة؟ ما القطاعات التي يجب التركيز عليها في الوقت الحالي؟

استنادًا إلى جدول المدخلات والمخرجات لعام 2020، قمنا بحساب معامل الاستهلاك الكامل للنفط لكل قطاع ومعامل التأثير لقياس ضغط التكلفة، ثم حصلنا على معامل الحساسية، بالإضافة إلى استخدام تركّز كل قطاع لقياس قدرة كل قطاع على تمرير الأسعار. بعد ربط كل قطاع بصناعات شين وان ذات المستوى الثاني/الثالث، قسمناها إلى خمس فئات: 1) فئة المستفيدين المباشرين: استخراج النفط والغاز؛ 2) فئة المستفيدين البدلاء: استخراج الفحم، والبتروكيميائيات/كيمياء الفحم، والطاقة الجديدة؛ 3) فئة استهلاك مرتفع مع تمرير قوي للأسعار (تختلف فيها التأثيرات باختلاف متوسط أسعار النفط): المعادن غير الحديدية، والتكرير والكيماويات النفطية، والمواد الكيماوية النفطية (مثل البتروكيميائيات والمنتجات النفطية للزراعة)، ومنتجات المتفجرات المدنية/المدنية، والنقل بالشاحنات والطرق السريعة (شحن بري) وغيرها؛ 4) فئة استهلاك مرتفع مع تمرير ضعيف للأسعار (الأكثر تضررًا): الغاز الطبيعي، المطارات والطيران/الموانئ البحرية (باستثناء نقل النفط)، التخزين اللوجستي/توزيع الطرود السريع، الملابس والمنسوجات (الملابس والأزياء)، المطاط، الزجاج/مواد البناء للديكور (مثل السيراميك والبلاط ومواد مقاومة الحرائق وغيرها)، والبنية التحتية؛ 5) فئة غير الحساسة: الكهرباء، والبنوك، وخدمات الاتصالات، والأدوية، واستهلاك السلع الإلزامية، واستهلاك الخدمات، والتكنولوجيا المزدهرة/المزدهرة دوريًا. في الوقت الحالي، ومع وصول سعر النفط إلى 100 دولار/برميل أو أعلى وحتى مع متوسط مرتفع أكثر، تضعف منطق الاستهلاك المرتفع والتمريرة القوية للأسعار أو يتحول إلى تضرر. على المدى القصير، نركز على الأصول من الفئتين 1) و5)، وعلى المدى المتوسط على الأصول من الفئة 2). ومن بينها، يمكن زيادة التركيز على الأدوية والقدرات الحوسبية للذكاء الاصطناعي والسياحة والمناظر السياحية.

من “نظرية الاستثناء الأمريكي” إلى “نظرية الاستثناء الصيني”

من منظور متوسط الأجل، إذا استمرت أزمة الطاقة في الخارج في التسبب في ركود مع تضخم في الولايات المتحدة وأوروبا، فربما لا تزال سوق الأسهم في الصين تُظهر مرونة استثنائية. بالاستشهاد إلى السبعينيات، في ظل استمرار الركود مع التضخم، بقيت أسواق الأسهم الأمريكية متراجعة لفترة طويلة؛ وفي المقابل، تفوقت اليابان بفضل عوامل فريدة مثل التحول الصناعي (ازدهار السيارات/أشباه الموصلات وغيرها)، وتقنيات توفير الطاقة، والنقابات (كسر حلقة الأجور-التضخم)، وبعد أن شهدت الأسهم اليابانية تذبذبات وتصحيحًا، خرجت في النهاية من اتجاه طويل صاعد وتفوّقت بشكل واضح على الأسهم الأمريكية. في مواجهة أزمة الطاقة الحالية، يمكن للتحول النشط للصين في قطاع الطاقة أن يوفر حلولًا لأمن الطاقة عالميًا؛ ولدى العديد من الصناعات منتجات ذات قدرة تنافسية عالمية بتكلفة/سعر ممتازين؛ كما أن سوق الطلب المحلي لا يزال لديه مساحة واسعة للمناورة. علاوة على ذلك، لا تزال لدى السياسات مجال كبير. وفي ظل التفكير القائم على خط الأساس، حتى لو تعرضنا لموجات خارجية من تقلبات، فإننا ما زلنا متفائلين بشأن متوسط أجل A股.

【تنبيه بالمخاطر】أثر سياسات الطلب المحلي أقل من المتوقع، فرض الرسوم الجمركية يتجاوز التوقعات بشكل كبير، تصعيد النزاعات الجيوسياسية يتجاوز التوقعات… إلخ

1

ارتفاع متوسط سعر النفط مرة أخرى، ما قد يعطل بدرجة أكبر توقعات أرباح الشركات والسيولة

في الآونة الأخيرة، اخترق سعر نفط برنت الفوري حاجز 140 دولارًا/برميل، أي ما يزيد على الضعف تقريبًا مقارنة بفترة ما قبل حرب الولايات المتحدة وإيران وإسرائيل/إيران، متجاوزًا أعلى مستوى في الصراع بين روسيا وأوكرانيا في عام 2022. في 2 أبريل، أطلق خطاب تلفزيوني للرئيس الأمريكي السابق ترامب إشارات قوية، حيث أكد بوضوح أن الولايات المتحدة “ستشن ضربات شديدة للغاية على إيران خلال 2 إلى 3 أسابيع قادمة”. ونتيجة لذلك، ارتفع النفط بسرعة، وبالذات سعر نفط برنت الفوري في 2 أبريل تجاوز 140 دولارًا/برميل، متجاوزًا أعلى مستوى أثناء صراع روسيا وأوكرانيا في عام 2022. كما أن الرهان لدى Polymarket على وقت انتهاء الحرب بين الولايات المتحدة وإيران وإسرائيل/إيران يتأخر باستمرار؛ وحتى 5 أبريل، كان نحو 83% من المستثمرين قد راهنوا على استمرار الأمر على الأقل حتى نهاية أبريل.

في ظل بيئة يرتفع فيها متوسط سعر النفط مع وجود مخاطر نحو مستويات قياسية جديدة، من المحتمل أن تظهر مرة أخرى مخاطر سوق خارجية جديدة، ومخاطر تراجع الطلب الخارجي، وربما يحدث انتقال السيولة مرة أخرى. تاريخيًا، في المراحل الأولى من صعود أسعار النفط، يؤدي ذلك إلى ارتفاع PPI. وتستفيد الصناعة التحويلية في الصين من مزية التكلفة، وقد تتحسن الأرباح أو تكون عند مستويات مرتفعة، ما يدفع سوق الأسهم المدفوع بالأرباح إلى القوة؛ ومع ارتفاع معتدل لأسعار النفط بالتزامن مع صعود الاقتصاد العالمي، يتحسن الطلب الخارجي، ويزيد التصدير المحلي، وترتفع أرباح الشركات؛ لكن ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير قد يؤدي بسهولة إلى تشديد السياسة النقدية في الخارج، وتراجع الطلب الخارجي بل وحتى حدوث ركود.

في الآونة الأخيرة، شهدت أسواق الأسهم الأمريكية وكوريا الجنوبية واليابان ارتدادات مرحلية. وبالخصوص، تجاوزت نسبة الارتداد في يوم 1 أبريل في أسواق الأسهم لكل من كوريا الجنوبية واليابان 5% على أساس يومي. لكن من جهة أخرى، تُظهر بيانات مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات في الولايات المتحدة (PMI) التي أعلنتها S&P Global يوم الجمعة الماضي أن PMI انخفض من 51.7 في فبراير إلى 49.8 في مارس، وهي المرة الأولى منذ يناير 2023 التي يدخل فيها النطاق الانكماشي، وأقل بكثير من القراءة الأولية السابقة البالغة 51.1، ما يؤدي إلى ارتفاع مخاوف الركود التضخمي. وبالنظر إلى احتمال “ارتفاع أسعار النفط—ارتفاع التضخم—توقف الاحتياطي الفيدرالي عن خفض الفائدة بل وربما رفعها”، فقد ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية أيضًا بشكل واضح مؤخرًا. نعتقد أنه في ظل تصعيد الحرب بين الولايات المتحدة وإيران وإسرائيل/إيران وارتفاع متوسط سعر النفط مع وجود مخاطر التحرك نحو مستويات قياسية جديدة، فإن تسعير سوق الأسهم الأمريكية وأسواق كوريا الجنوبية واليابان لاحتمال تعديل أرباح أقل وانكماش التقييمات لم يكن كافيًا؛ لذا فإن احتمالية حدوث تعديل مرة أخرى بعد ارتداد قصير الأجل ترتفع بشكل ملحوظ، وقد تنتقل أيضًا مخاطر السوق الخارجية الجديدة إلى الداخل.

في الداخل، ارتفع مؤشر مديري المشتريات المحلي (PMI) لشهر مارس بشكل كبير، لكن تأثيرات “الضغوط التضخمية” بدأت أيضًا بالظهور، إذ إن ارتفاع أسعار الشراء في مارس تجاوز بكثير ارتفاع أسعار المصنع. وفي المرحلة التالية، إذا تراجع الطلب الخارجي على نحو مرحلي، لكن سعر النفط ظل عند مستويات مرتفعة، فقد يعيق ذلك أداء أرباح الشركات.

بناءً على ما سبق، كما طرحتنا سابقًا فكرة “التحكم في تذبذب الأسعار”، فإن الأصول ذات المخاطر ما زالت على المدى القصير تحتاج إلى وضع خطط هادئة للفرص المتوسطة الأجل مع الانتباه لحماية دفاعية.

2

كيف ينتقل تكلفة النفط بين مختلف القطاعات؟ ما القطاعات التي يجب التركيز عليها في ظل البيئة الحالية؟

اعتمادًا على جدول المدخلات والمخرجات لعام 2020، حسبنا معامل الاستهلاك الكامل للنفط ومعامل التأثير لكل قطاع لقياس ضغط التكلفة، ثم حصلنا على معامل الحساسية، وبالإضافة إلى ذلك استخدمنا تركّز كل قطاع لقياس قدرة كل قطاع على تمرير الأسعار. بعد مواءمة كل قطاع مع صناعات شين وان ذات المستوى الثاني/الثالث، قسمناها إلى خمس فئات:

1）مستفيدون مباشرون: استخراج النفط والغاز؛ فهو نفسه مصدر لتزويد الطاقة، وفي الوقت نفسه يكون معامل الاستهلاك الكامل للنفط منخفضًا نسبيًا. معامل الحساسية مرتفع، وتركيز الصناعة مرتفع، ولديها حق تسعير قوي وقدرة على تمرير الأسعار في اتجاه السلسلة إلى أسفل.

2）مستفيدون بدلاء: استخراج الفحم، والبتروكيميائيات (موزعة ضمن قطاعات فحم الكوك II/المواد الخام الكيميائية وغيرها)، والطاقة الجديدة (موزعة ضمن قطاعات مثل البطاريات/السيارات الركابية وغيرها). تعتمد هذه القطاعات بشكل نسبي أقل على النفط، ولا يؤدي ارتفاع سعر النفط إلى زيادة تكاليفها بشكل ملحوظ؛ لكنه يرفع قدرتها التنافسية أو متوسط سعر منتجاتها في نفس الوقت. كما تمتلك طلبًا مستمرًا (طلبًا إلزاميًا) وقدرة على تمرير الأسعار، ما يمكنها من تحقيق تحسن في الأرباح في بيئة أسعار النفط المرتفعة.

3）استهلاك مرتفع مع تمرير قوي للأسعار (تختلف التأثيرات باختلاف متوسط سعر النفط): المعادن غير الحديدية، والتكرير والبتروكيميائيات، والبتروكيميائيات النفطية (بما في ذلك البلاستيك، والراتنجات/الأصباغ المركبة، والدهانات/الأحبار الطباعة، والألياف الكيماوية… إلخ)، والمنتجات الزراعية الكيماوية (كون معامل الحساسية منخفضًا يرجع إلى أن الطلب على السلعة يكون من مسار واحد لدى下游 لكنه يتمتع بصلابة/طلب إلزامي)، ومنتجات المتفجرات المدنية/المدنية، والنقل بالشاحنات على الطرق… إلخ. تعتمد بشكل كبير على النفط؛ وغالبًا ما يكون معامل الاستهلاك الكامل للنفط أكبر من 9%، ومعامل الحساسية أكبر من 1. ولديها درجة عالية من تمرير الأسعار إلى أسفل. وعندما تكون أسعار النفط مرتفعة بشكل معتدل (مثل أقل من 80 دولارًا/برميل)، يمكن تمرير التكاليف بفعالية. لكن عندما يتجاوز سعر النفط 80 دولارًا/برميل وحتى فوق 100 دولار/برميل، تضعف قدرة تمرير الأسعار بشكل واضح، وقد تصل إلى حد التوقف عن العمل أو تتحول إلى تضرر.

4）استهلاك مرتفع مع تمرير منخفض للأسعار (الأكثر تضررًا): الغاز الطبيعي، والمطارات/الموانئ البحرية (باستثناء نقل النفط)، والتخزين اللوجستي/شحن الطرود، والملابس والمنسوجات (مثل تصنيع المنسوجات/الملابس والمنسوجات المنزلية)، والمنتجات المطاطية، والزجاج/مواد البناء للديكور (مثل السيراميك والبلاط ومواد مقاومة الحرائق وغيرها)، والبنية التحتية (مثل مشاريع البنية التحتية للبلديات، والبنية الأساسية… إلخ). غالبًا يكون معامل الاستهلاك الكامل للنفط أكبر من 9%، ومعامل الحساسية أقل من 1 أو توجد أسعار حدية/تسعير مقيد بالسياسات (مثل الغاز الطبيعي). قدرة تمرير الأسعار منخفضة؛ وسيؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى ضغط مباشر على هامش الربح الإجمالي للشركات. وهو القطاع الأكثر تضررًا في بيئة أسعار النفط المرتفعة.

5）غير حساسة: الكهرباء، والبنوك، وخدمات الاتصالات، والأدوية (مثل خدمات الرعاية الطبية/الصناعات الدوائية الكيماوية… إلخ)، واستهلاك السلع الإلزامية (مثل النبيذ الأبيض/المعالجة الغذائية/المنتجات الغذائية والمشروبات والألبان… إلخ)، واستهلاك الخدمات (مثل الفنادق والمطاعم/السياحة والمناطق السياحية… إلخ)، والتكنولوجيا المزدهرة (مثل المكونات/معدات الاتصالات… إلخ). عادة ما يكون معامل الاستهلاك الكامل للنفط منخفضًا بشكل عام، ويكون تأثير صعود سعر النفط على جانب التكاليف ضعيفًا نسبيًا. والطلب لديه صلابة، أو دورة ضعيفة، أو منطق مستقل لزخم الصناعة، ما يؤدي إلى قوة في استقرار الربحية. وفي بيئة أسعار النفط المرتفعة، تُظهر خصائص واضحة لمقاومة التضخم والدفاع عنه.

يمكن كذلك إدراك تغير قدرة تمرير الأسعار في الأصول من الفئتين 3) و4) بشكل بديهي عبر مقارنة تغير هامش الربح بين قطاعات ذات اعتماد مرتفع على النفط عبر مختلف نطاقات متوسط سعر النفط. اخترنا ثلاث فترات لأسعار نفط مرتفعة جدًا، من الأقرب للأبعد: 22Q1——متوسط ربع سنوي لسعر نفط برنت الآجل (وما يليه): ارتفع من 79.7 دولارًا/برميل بنسبة 22.9% إلى 97.9 دولارًا/برميل. 11Q1——من 87.4 دولارًا/برميل بنسبة 20.8% إلى 105.7 دولارًا/برميل. 08Q2——من 96.3 دولارًا/برميل بنسبة 27.5% إلى 122.8 دولارًا/برميل. في معظم الصناعات، يتضرر هامش الربح. ثم اخترنا ثلاث فترات لارتفاع معتدل لأسعار النفط، من الأقرب للأبعد: 21Q1——من 45.3 دولارًا/برميل بنسبة 35.5% إلى 61.3 دولارًا/برميل. 16Q2——من 35.2 دولارًا/برميل بنسبة 33.6% إلى 47.0 دولارًا/برميل. 09Q2——من 45.8 دولارًا/برميل بنسبة 30.7% إلى 59.9 دولارًا/برميل. وفي أغلب الصناعات، يتم تمرير التكاليف بشكل طبيعي.

وبشكل محدد، في الغالب، فإن قطاعات مثل التعدين واستغلال خامات المعادن غير الحديدية، والتكرير، والـبلاستيك/الدهانات/الأحبار الطباعة/الألياف الكيماوية، والنقل بالشاحنات على الطرق… تُعد معظم الأصول من الفئة 3). في فترات ارتفاع معتدل لأسعار النفط، تُظهر هذه الفئة قدرة تمرير أسعار جيدة وانتقال التكاليف سلس؛ لكن عندما يكون متوسط سعر النفط عند/فوق 100 دولار/برميل، يظهر ضعف في قدرة تمرير الأسعار أو قد تتوقف عن العمل، ما يؤدي إلى هبوط واضح في هامش الربح.

في الوقت الحالي، ومع وصول سعر النفط إلى 100 دولار/برميل أو أعلى وحتى مع متوسط مرتفع أكثر، تضعف منطق الاستهلاك المرتفع مع تمرير قوي للأسعار أو يتحول إلى تضرر. على المدى القصير نركز على الأصول من الفئة 1) و5)، وعلى المدى المتوسط نركز على الأصول من الفئة 2). ومن بينها، في الفئة 5)، بالإضافة إلى القطاعات المستقرة التي تتمتع بقدرة واضحة على مقاومة التضخم مثل الكهرباء/المياه، والبنوك، فإن الأدوية (يرتفع توقع الأرباح بشكل واضح)، وقدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي ضمن التكنولوجيا المزدهرة (مثل معدات الاتصالات مثل وحدات الوحدات الضوئية/الاتصالات الضوئية؛ ترتفع توقعات أرباح معدات الاتصالات بشكل واضح، كما أن الزيادة في أسعار PCB/أشباه الموصلات واضحة)، وأيضًا في الاستهلاك الاختياري مثل السياحة والمناطق السياحية/الفنادق… إلخ (لأن عطلة الربيع وتتداخل مع عيد تشينغ مينغ، ما يؤدي إلى ارتفاع واضح في شعبية السياحة، ويعزز توقعات قوية لعطلة عيد العمال/الصيف) يمكن زيادة التركيز عليها.

3

من “نظرية الاستثناء الأمريكي” إلى “نظرية الاستثناء الصيني”

من منظور متوسط الأجل، إذا استمرت أزمة الطاقة في الخارج في التسبب في استمرار الركود التضخمي في الولايات المتحدة وأوروبا، فمن المحتمل جدًا أن تظل سوق الأسهم الصينية تتمتع بمرونة استثنائية. بالرجوع إلى سبعينيات القرن الماضي، في ظل استمرار الركود التضخمي، ظلت سوق الأسهم الأمريكية ضعيفة باستمرار؛ وفي المقابل، استطاعت اليابان أن تتفوق بفضل عوامل فريدة مثل التحول الصناعي (الازدهار في السيارات/أشباه الموصلات وغيرها)، وتقنيات توفير الطاقة، والنقابات (كسر حلقة الأجور-التضخم). وبعد أن مرت الأسهم اليابانية بتقلبات وتصحيحات، خرجت في النهاية من مسار طويل صاعد وتفوقت بشكل واضح على الأسهم الأمريكية. في مواجهة أزمة الطاقة الحالية، فإن التحول النشط للصين في قطاع الطاقة يمكن أن يقدم حلولًا لأمن الطاقة العالمي. ولدى العديد من الصناعات منتجات ذات تنافسية عالمية بتكلفة/سعر مرتفع. كما أن سوق الطلب المحلي لا يزال يوفر مساحة كبيرة للمناورة. إضافة إلى ذلك، لا يزال لدى السياسات مساحة كبيرة. وفي ظل التفكير القائم على خط الأساس، حتى لو شهدنا موجات خارجية، فإننا ما زلنا نحتفظ بالثقة تجاه A股 على المدى المتوسط.

تحليل المخاطر

1）أثر سياسات الطلب المحلي أقل من المتوقع: إذا تعذر في البيانات اللاحقة المحلية استعادة مبيعات العقارات والاستثمارات والمشاريع الجديدة بسرعة، وكانت الجاهزية الائتمانية ضعيفة، وتعثر بدء مشاريع البنية التحتية عن التوقعات، وظل التضخم راكدًا بشكل مستمر، ولم يظهر تحفيز واضح على الاستهلاك، واستمرت وتيرة نمو أرباح الشركات في التراجع، وفي النهاية تم نفي تحقق تعافي الاقتصاد—فإن مسار السوق الكلي سيتعرض للضغط، وستواجه توقعات التسعير المفرطة التفاؤل تعديلًا.

2）فرض رسوم جمركية على نطاق واسع يتجاوز التوقعات بشكل كبير: إذا واصلت الولايات المتحدة فرض رسوم جمركية على الصين بمقدار يتجاوز توقعات السوق، وفي الوقت نفسه منعت المنتجات الصينية من دخول الولايات المتحدة عبر قنوات مثل إعادة التصدير/التجارة عبر وسيط عبر مختلف إجراءات العقوبات والتهديدات. بالإضافة إلى ذلك، إذا تم في المرحلة التالية المزيد من إشعال الاحتكاك المالي، أو تم إجبار شركات الإنترنت الصينية المدرجة في الولايات المتحدة على الخروج من البورصة، فقد يؤدي ذلك إلى صدمات سلبية كبيرة على صادرات الصين ونمو الاقتصاد والأسواق المالية، مما سيؤثر على أساسيات A股 وتفضيل المخاطر لدى المستثمرين. 3）تصعيد النزاعات الجيوسياسية يتجاوز التوقعات: إذا استمر تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران وإسرائيل/إيران وتسبب في اضطرابات شاملة في منطقة الشرق الأوسط، وتعطلت الملاحة عبر مضيق هرمز على المدى الطويل، وارتفعت أسعار النفط العالمية بشكل كبير وظلت عند مستويات مرتفعة، وفي الوقت نفسه زادت الاضطرابات في الطاقة وسلاسل الإمداد عالميًا وانتشرت بسرعة مشاعر النفور من المخاطر، فقد يسبب ذلك ضغطًا ملحوظًا على التضخم المحلي وتكاليف الشركات وظروف الطلب الخارجي، ويصدم أساسيات أرباح A股 وتفضيل المخاطر في السوق.

		بيان 新浪: هذه الرسالة مُعاد نشرها من وسائل إعلام متعاونة مع 新浪، وقد تم نشرها على موقع Sina بهدف نقل المزيد من المعلومات، ولا يعني ذلك موافقة Sina على وجهات نظرها أو التحقق من وصفها. محتوى المقالة مخصص فقط للمرجع ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون مسؤولية قراراتهم وفقًا لما يقومون به، وتكون المخاطر عليهم.

كمية هائلة من الأخبار وتفسير دقيق، كل شيء في تطبيق Sina Finance