شكوك حول زيادة رأس المال المخصصة لـ 先导基电 بقيمة 3.5 مليار يوان: المالك الفعلي يشتري بأسعار مخفضة، ومالك كبير آخر يواصل البيع بكميات ضخمة

في الآونة الأخيرة، أعلنت شركة «Shanghai XianDao JiDian Technology Co., Ltd.» المساهمة (600641.SH، ويشار إليها فيما يلي بـ«XianDao JiDian») أنها تعتزم إصدارًا موجّهًا لا يزيد عن 236 مليون سهم إلى شركة «XianDao Technology Group Co., Ltd.» (ويشار إليها فيما يلي بـ«XianDao Technology») التي يسيطر عليها المالك الفعلي السيد «Zhu ShiHui»، لجمع تمويل لا يزيد عن 3.51 مليار يوان، وسيُستخدم التمويل بالكامل لعمليات مرتبطة بالـ«شبه موصلات» ولترقية أعمال/مشروع مواد «البزموت».

وفقًا للمذكرة/الخطة، تم تحديد سعر إصدار هذا الاكتتاب الإضافي بسعر 14.90 يوان/للسهم، على ألا يقل عن 80% من متوسط سعر تداول سهم الشركة خلال الـ20 يومًا تداولًا السابقة لتاريخ تحديد السعر/مرجعه. وبناءً على سعر السهم في يوم الإعلان البالغ حوالي 18.7 يوان، تكون نسبة الخصم نحو 20%. يلتزم مُكتتب الإصدار، أي «XianDao Technology»، بعدم تحويل الأسهم المكتتب بها خلال 36 شهرًا من تاريخ اكتمال الإصدار.

والأكثر لفتًا للتأمل هو توقيت قيام المساهمين بالبيع/التقليص. مباشرةً قبل الإعلان عن خطة الاكتتاب الإضافي، كان المساهم الأكبر الثاني للشركة «SanLin WanYe (Shanghai) Enterprise Group Co., Ltd.» قد أكمل للتو جولة من عمليات تقليص/بيع الأسهم. تُظهر بيانات الإعلان أنه خلال الفترة من 16 سبتمبر 2025 إلى 10 ديسمبر، قامت «SanLin WanYe» بتقليص 15.8622 مليون سهم عبر التداول بالمزايدة المركزة والمعاملات بالجملة، محققة سيولة قدرها 2.76 مليار يوان، وكان نطاق سعر البيع بين 15.00 و23.78 يوان/للسهم. وفي 13 فبراير 2026، أعلنت «SanLin WanYe» مرة أخرى أنها تعتزم تقليص ما لا يزيد عن 19.11 مليون سهم، أي ما يمثل 2.05% من إجمالي أسهم الشركة.

من جهة، يقوم مستثمرون ماليون ببيع/تقليص على مستويات مرتفعة؛ ومن جهة أخرى، يشتري المالك الفعلي بإضافة/تعزيز عند سعر منخفض. بين «انقاص» و«زيادة» كهذين، حدث تغيير دقيق في هيكل أسهم الشركة. بعد إتمام الاكتتاب الإضافي، سيرفع المالك الفعلي السيد «Zhu ShiHui»، من خلال «XianDao Technology» وبالتعاون مع المساهمين/الجهات ذات الإجراءات المتّسقة، إجمالي نسبة ملكيته من 24.27% إلى 39.57%، ما يعزز السيطرة بشكل كبير.

إن الوضع المالي لـ«XianDao JiDian» يجعل هذه الصفقة/الخطة للاكتتاب الإضافي تبدو أكثر تعقيدًا وغموضًا. تُظهر القوائم المالية للربع الثالث من عام 2025 أن لدى الشركة نقدًا وأرصدة نقدية بقدر 1.964 مليار يوان، وأصولًا مالية متداولة بقيمة 46.36 مليون يوان. ولا تتجاوز نسبة الأصول إلى الخصوم 28.72%، أي أنها أقل بكثير من متوسط مستوى قطاع «شبه الموصلات».

إن السابقة/السلف لـ«XianDao JiDian» هي «WanYe Enterprise»، وهي شركة مدرجة كان نشاطها الرئيسي يتمحور حول العقارات. في عام 2018، استحوذت الشركة على «KaiShiTong» الخاصة بـ«شبه الموصلات»، لتبدأ التحول إلى مجال معدات «شبه الموصلات». وفي نوفمبر 2024، أصبح السيد «Zhu ShiHui» هو المالك الفعلي. في عام 2025، قامت الشركة رسميًا بتغيير اسمها إلى «XianDao JiDian»، ما يشير إلى أن مسار التحول دخل مرحلة جديدة.

طريق التحول مليء بالتحديات. خلال أول ثلاثة أرباع من عام 2025، حققت الشركة إيرادات تشغيلية قدرها 1.069 مليار يوان، بزيادة 247.43% على أساس سنوي؛ وحقق صافي الربح العائد للمساهمين الأم 18.67 مليون يوان، بزيادة 158.93%. ظاهريًا تبدو وتيرة نمو الأداء قوية، لكن صافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة بلغ -24.01 مليون يوان، ما يعني أن النشاط الرئيسي ما يزال في حالة خسارة. وتتوقع الشركة أن يكون صافي الربح العائد للمساهمين الأم لعام 2025 كاملًا في نطاق من -1.38 مليار يوان إلى -9200 مليون يوان.

من حيث هيكل الأعمال، تقع الشركة حاليًا في مرحلة تبادل بين القديم والجديد. خلال النصف الأول من عام 2025، بلغ دخل أعمال مواد «البزموت» 525.2 مليون يوان، بنسبة 75.14%؛ ودخل أعمال العقارات 101.8 مليون يوان، بنسبة 14.57%؛ ودخل أعمال تصنيع المعدات المخصصة (معدات «شبه الموصلات») 71.12 مليون يوان، بنسبة 10.17%. وعلى الرغم من أن أعمال مواد «البزموت» تنمو بسرعة، إلا أن هامش الربح الإجمالي لا يتجاوز 25.23%.

تبرز مشكلة ارتفاع المخزون لدى الشركة بوضوح. بنهاية الربع الثالث من عام 2025، بلغ المخزون 4.218 مليار يوان، أي 35% من إجمالي الأصول، بزيادة كبيرة على أساس سنوي. كما أن صافي التدفقات النقدية الناشئة عن أنشطة التشغيل مثير للقلق أيضًا، إذ بلغ -3.938 مليار يوان، ما يدل على ضعف القدرة على توليد النقد من النشاطات/المبيعات الرئيسية.

ملاحظة: تم إعداد هذه المقالة وتأليفها بالاستعانة بأدوات الذكاء الاصطناعي لجمع بيانات السوق ومعلومات الصناعة وترتيبها وكتابتها.

معلومات وفيرة وتفسير دقيق، كل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance APP

المسؤول: مراقب AI