تقرير شركة TCL 中环 لعام 2025: تقلص صافي الخسائر العائدة للمساهمين إلى 92.64 مليار يوان، وتراجع التدفق النقدي التشغيلي بنسبة 59.72%

تفسير المؤشرات الرئيسية للأرباح

إيرادات المبيعات

حققت شركة TCL Zhonghuan في عام 2025 إيرادات مبيعات قدرها 290.50 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 2.22%، غير أن معدل النمو تباطأ بشكل كبير مقارنة بالسنوات السابقة. ومن حيث الأعمال، أصبحت أعمال وحدات الخلايا الكهروضوئية (الطاقة الشمسية) المحور الرئيسي للنمو؛ إذ ارتفعت إيراداتها على أساس سنوي بنسبة 60.45% لتصل إلى 93.24 مليار يوان، وزادت أحجام الشحن على أساس سنوي بأكثر من 80%. كما ارتفعت إيرادات أعمال مواد أشباه الموصلات بنسبة 21.75% على أساس سنوي لتصل إلى 57.07 مليار يوان. لكن انخفضت إيرادات أعمال شرائح السيليكون الكهروضوئية بنسبة 26.49% على أساس سنوي لتصل إلى 122.38 مليار يوان، لتصبح أكبر عامل يضغط على نمو الإيرادات. ومن حيث المناطق، بلغت إيرادات المبيعات المحلية 255.30 مليار يوان بزيادة قدرها 2.49%؛ بينما بلغت إيرادات التصدير 35.20 مليار يوان، بزيادة سنوية لا تتجاوز 0.33% فقط، ما يشير إلى ضعف في توسيع الأسواق الخارجية.

صافي الربح

خلال فترة التقرير، بلغ صافي الربح العائد إلى مساهمي الشركة المدرجة -92.64 مليار يوان، مع تحسن في تخفيف الخسائر بنسبة 5.65% على أساس سنوي، إذ تقلص حجم الخسائر. ترجع الخسائر بشكل رئيسي إلى المنافسة “الداخلية-الزاحفة” في صناعة الطاقة الشمسية؛ إذ تم تعديل أسعار المنتجات عند مستويات القاع، وظلت أسعار سلسلة الصناعة أقل بشكل مستمر من التكلفة الإجمالية. كما أن أعمال خلايا/وحدات البطاريات الخاصة بالشركة لا تزال في مرحلة التوسع، ما يؤدي إلى ضغوط تكلفة أكبر. ومع ذلك، فقد حسّنت الشركة EBITDA على أساس سنوي بمقدار 19.2 مليار يوان، ما يعكس تدعيمًا لجودة التشغيل، وذلك عبر تدابير مثل الابتكار التقني وخفض التكاليف وزيادة الكفاءة.

صافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة (扣非)

بلغ صافي الربح العائد إلى مساهمي الشركة بعد خصم البنود غير المتكررة خسارة قدرها 97.68 مليار يوان، مع تخفيف للخسائر بنسبة 10.39% على أساس سنوي؛ وكانت نسبة تخفيف الخسائر أعلى من صافي الربح، ما يوضح أن تراجع أثر البنود غير المتكررة على أرباح الشركة قد انخفض. بلغ مجموع البنود غير المتكررة خلال فترة التقرير 5.04 مليارات يوان، ويشمل بشكل رئيسي إعانات حكومية قدرها 5.42 مليارات يوان أُدرجت ضمن أرباح وخسائر الفترة، وردّ مخصصات انخفاض قيمة الذمم المدينة بعد إجراء اختبار انخفاض قيمة منفصل بمقدار 0.28 مليار يوان، وغيرها.

ربحية السهم الأساسية وربحية السهم بعد خصم البنود غير المتكررة

بلغت ربحية السهم الأساسية -2.3190 يوان/سهم، مع تحسن بنسبة 5.84% على أساس سنوي. وبلغت ربحية السهم الأساسية بعد خصم البنود غير المتكررة -2.4410 يوان/سهم، بتحسن بنسبة 10.39% على أساس سنوي؛ ويتسق تحسن ربحية السهم مع اتجاه تخفيف الخسائر في صافي الربح.

تحليل بنية التكاليف/المصروفات

إجمالي المصروفات

بلغ إجمالي المصروفات خلال الفترة لدى الشركة في 2025 ما مجموعه 4.39 مليارات يوان، بزيادة قدرها 4.2% على أساس سنوي؛ إذ زادت أحجام المصروفات قليلًا مع نمو الإيرادات، لكن تمت تحسين هيكل المصروفات.

مصروفات البيع

بلغت مصروفات البيع 5.63 مليارات يوان، بانخفاض قدره 2.31% على أساس سنوي. وكان ذلك أساسًا بسبب تحسين الشركة لاستراتيجيات المبيعات، وتقليل بعض نفقات الترويج للسوق ورسوم القنوات غير الضرورية. ومن حيث البنية، ارتفعت تكاليف الموظفين/الأيدي العاملة بنسبة 44.8% على أساس سنوي لتصل إلى 3.19 مليارات يوان؛ ويُعزى ذلك إلى توسع أعمال وحدات الطاقة الشمسية ما أدى إلى زيادة عدد أفراد فريق المبيعات. كما انخفضت الرسوم المتعلقة بتأجير المستودعات والتخزين، وتكاليف العينات، وغيرها، على أساس سنوي، ما يُظهر أن التحكم في التكاليف على جانب المبيعات قد حقق أولى النتائج.

مصروفات الإدارة

بلغت مصروفات الإدارة 14.27 مليار يوان، بانخفاض قدره 15.29% على أساس سنوي، وهو ما يعكس أثرًا واضحًا لخفض التكاليف. وكان السبب الرئيسي هو دفع الشركة لإصلاحات هيكلية تنظيمية، وتحسين إجراءات الإدارة، وتقليل حلقات الإدارة الزائدة والموظفين. وفي الوقت نفسه، خفضت الشركة نفقات الاستعانة بالوسطاء/الجهات الاستشارية؛ إذ انخفضت نفقات الاستعانة بالجهات الوسيطة على أساس سنوي خلال فترة التقرير بنسبة 54.9% إلى 1.21 مليار يوان.

مصروفات التمويل

بلغت مصروفات التمويل 15.78 مليار يوان، بزيادة كبيرة بنسبة 36.17% على أساس سنوي؛ وكان السبب الرئيسي هو زيادة حجم الديون ذات الفائدة. وارتفعت تكلفة الفوائد على أساس سنوي خلال فترة التقرير بنسبة 21.4% لتصل إلى 16.42 مليار يوان، بينما انخفضت إيرادات الفوائد على أساس سنوي بنسبة 22.7% إلى 1.32 مليار يوان. ونتيجة لذلك، زاد صافي الإنفاق على الفوائد بشكل كبير.

مصروفات البحث والتطوير

بلغت مصروفات البحث والتطوير 8.26 مليارات يوان، بزيادة قدرها 10.31% على أساس سنوي، ما يدل على استمرار ارتفاع نفقات البحث والتطوير. ركّزت الشركة على إدخالات تقنية ذات طابع استباقي في الصناعة مع حماية حقوق الملكية الفكرية، وعلى ابتكارات العمليات. وخلال فترة التقرير وصلت قيمة نفقات البحث والتطوير إلى 10.60 مليارات يوان، بما يعادل 3.65% من إيرادات المبيعات، وهو أقل قليلًا من العام السابق. وتدور مشاريع البحث والتطوير بشكل أساسي حول شرائح السيليكون كبيرة الأحجام، ووحدات/خلايا كهروضوئية عالية الكفاءة، ومواد أشباه الموصلات وغيرها، بما يوفر أساسًا تقنيًا لتطور الشركة في المستقبل.

حالة موظفي البحث والتطوير

بلغ عدد موظفي البحث والتطوير لدى الشركة في 2025 ما مجموعه 1238 شخصًا، بانخفاض قدره 11.57% على أساس سنوي، لكن جودة موظفي البحث والتطوير تحسنت. ومن بينهم، ارتفع عدد الباحثين الحاصلين على درجة الماجستير أو أعلى بنسبة 51.97% على أساس سنوي إلى 231 شخصًا. وارتفع عدد حاملي درجة الدكتوراه بنسبة 60.00% على أساس سنوي إلى 8 أشخاص. كما ارتفع أكثر معدل مشاركة الكفاءات عالية المؤهلات في فريق البحث والتطوير. وزاد عدد موظفي البحث والتطوير من فئة 30 إلى 40 عامًا بنسبة 8.45% على أساس سنوي إلى 642 شخصًا، لتصبح قوة أساسية في فريق البحث والتطوير. في المقابل، انخفض عدد موظفي البحث والتطوير دون سن 30 بنسبة 34.43% على أساس سنوي؛ ويحتمل أن يكون ذلك نتيجة لتحسين الشركة لتكوين فريق البحث والتطوير واستبعاد بعض موظفي البحث والتطوير الشباب الذين يفتقرون إلى الخبرة.

تحليل التدفق النقدي

إجمالي التدفقات النقدية

بلغ صافي الزيادة في النقد وما يعادله لدى الشركة في 2025 -31.82 مليار يوان، بانخفاض كبير قدره 196.13% على أساس سنوي، ما يعني تدهور وضع التدفق النقدي. ويعود ذلك أساسًا إلى الهبوط الكبير في صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية، بينما ظل صافي التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية متدفقًا خارجًا بمبالغ كبيرة، كما انخفض صافي التدفق النقدي من الأنشطة التمويلية بشكل كبير أيضًا.

صافي التدفق النقدي الناتج عن الأنشطة التشغيلية

بلغ صافي التدفق النقدي الناتج عن الأنشطة التشغيلية 11.44 مليار يوان، بانخفاض كبير بنسبة 59.72% على أساس سنوي. وكانت الأسباب الرئيسية هي زيادة حجم مبيعات أعمال منتجات الطاقة الشمسية، لكن زيادة دوران الذمم المدينة (حسابات القبض) أدت إلى انخفاض تحصيل المدفوعات من المبيعات. في فترة التقرير، بلغ الرصيد الختامي للذمم المدينة 63.93 مليار يوان، بزيادة قدرها 33.52%؛ بينما بلغت قيمة النقد المستلم من بيع المنتجات وتقديم الخدمات 273.04 مليار يوان، بزيادة قدرها 10.3%. وبما أن وتيرة التحصيل أقل بكثير من وتيرة نمو الإيرادات، فقد أدى ذلك إلى انخفاض كبير في صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية.

صافي التدفق النقدي الناتج عن الأنشطة الاستثمارية

بلغ صافي التدفق النقدي الناتج عن الأنشطة الاستثمارية -65.05 مليار يوان، مع تخفيف للخسائر بنسبة 8.66% على أساس سنوي. وخلال فترة التقرير، بلغ النقد المدفوع لشراء الأصول الثابتة والأصول غير الملموسة وغيرها من الأصول طويلة الأجل 53.79 مليار يوان، بانخفاض قدره 22.6% على أساس سنوي. وكان ذلك أساسًا لأن بعض المشاريع قيد الإنشاء قد تم تحويلها إلى تشغيل. وفي الوقت نفسه، قامت الشركة بإبطاء وتيرة توسع القدرة الإنتاجية الجديدة. أما النقد المدفوع للاستثمار فبلغ 310.26 مليارات يوان، بانخفاض قدره 4.6% على أساس سنوي، ما يشير إلى انكماش حجم الاستثمار.

صافي التدفق النقدي الناتج عن الأنشطة التمويلية

بلغ صافي التدفق النقدي الناتج عن الأنشطة التمويلية 21.51 مليار يوان، بانخفاض كبير قدره 71.71% على أساس سنوي. وكان السبب الرئيسي هو انخفاض حجم التمويل. خلال فترة التقرير، بلغ النقد المستلم من الحصول على قروض 172.17 مليار يوان، بانخفاض قدره 29.4% على أساس سنوي. وفي الوقت نفسه، بلغ النقد المدفوع لسداد الديون 157.65 مليار يوان، بزيادة قدرها 11.4% على أساس سنوي، ما أدى إلى انخفاض كبير في صافي التدفق النقدي من الأنشطة التمويلية.

المخاطر المحتملة التي قد تواجهها الشركة

مخاطر سياسات القطاع

تدفع دول العالم لتوطين تصنيع الطاقة الشمسية الكهروضوئية وتطلق سلسلة من سياسات حماية تجارية. تظهر السياسات في السوق المحلية بشكل متكرر، ما يؤثر بشكل كبير على ملامح العرض والطلب. إذا حدث تحول سلبي في سياسات القطاع، فقد يؤدي ذلك إلى تعثر تصدير منتجات الشركة، وتقلب الطلب في السوق المحلية، بما يؤثر على نتائج تشغيل الشركة.

مخاطر المنافسة في السوق

يجذب قطاع الطاقة الشمسية استثمارات رأسمالية كبيرة إلى السوق، وتقوم مختلف الحلقات بتوسيع القدرة الإنتاجية بسرعة؛ وتصبح المنتجات متماثلة نسبيًا (قابلة للاستبدال). وتشتد المنافسة في السوق أكثر فأكثر، وتواجه البنية الصناعية إعادة تشكيل. كما أن عدم التوازن بين العرض والطلب، الناتج عن مراحل الاستثمار والإنتاج للوصول إلى الطاقة التشغيلية في إنتاج سيليكون متعدد البلورية، وشرائح السيليكون أحادية البلورية، والخلايا، والوحدات، يؤدي إلى استمرار بقاء أسعار سلسلة الصناعة أقل من التكلفة الإجمالية، ما يخلق عدم يقينًا بالنسبة لبيئة السوق وتشغيل الشركة.

مخاطر تقلب أسعار المواد الخام

المواد الخام الرئيسية لمنتجات الشركة هي سيليكون متعدد البلورية. يؤثر تقلب سعر المواد الخام بشكل مباشر على تكلفة إنتاج الشركة، كما توجد دورة زمنية لانتقال تغير الأسعار. ونتيجة لذلك، يحدث عدم توافق زمني (خطأ في التوقيت). هذا يسبب عدم يقين في أرباح الشركة. وإذا ارتفع سعر المواد الخام بشكل كبير بينما لا يمكن تمرير التغير في أسعار المنتج في الوقت المناسب، فسيؤدي ذلك إلى تقليص هامش أرباح الشركة.

مخاطر الأعمال العالمية وMaxeon

تواجه الأعمال العالمية تحديات عديدة تشمل الجغرافيا السياسية، وسياسات الطاقة، والرسوم الجمركية، وأسعار الصرف، إضافة إلى الثقافة المحلية والامتثال القانوني. وتكون صعوبة التشغيل والمخاطر المرتفعة. لم تتحقق التوقعات في عملية إصلاح وإعادة هيكلة شركة Maxeon التابعة والمسيطرة عليها؛ وتواجه الشركة ضغوطًا كبيرة على الأداء المالي والسيولة. إذا استمر تدهور الظروف التشغيلية لـ Maxeon، فسيؤثر ذلك بشكل سلبي على الأداء الإجمالي للشركة.

حالة تعويضات كبار المسؤولين في مجلس الإدارة والإدارة

إجمالي تعويض الرئيس خلال فترة التقرير (قبل الضريبة)

لم يتم الإفصاح بشكل منفصل عن إجمالي تعويض الرئيس Li Dongsheng قبل الضريبة الذي حصل عليه خلال فترة التقرير من الشركة، حيث يتقاضى تعويضًا من الجهة ذات الصلة TCL Technology.

إجمالي تعويض المدير العام خلال فترة التقرير (قبل الضريبة)

بلغ إجمالي تعويض المدير العام Wang Yan jun قبل الضريبة الذي حصل عليه خلال فترة التقرير من الشركة 144.42 مليون يوان.

إجمالي تعويض نائب المدير العام خلال فترة التقرير (قبل الضريبة)

بلغ إجمالي تعويض نائب المدير العام Ou Yang Hongping قبل الضريبة الذي حصل عليه خلال فترة التقرير من الشركة 104.32 مليون يوان؛ وبلغ إجمالي تعويض نائب المدير العام Zhang Changxu قبل الضريبة الذي حصل عليه خلال فترة التقرير من الشركة 92.42 مليون يوان.

إجمالي تعويض المدير المالي خلال فترة التقرير (قبل الضريبة)

لم يتم الإفصاح بشكل منفصل عن إجمالي تعويض المدير المالي Yang Fan قبل الضريبة الذي حصل عليه خلال فترة التقرير من الشركة، ووقت توليه المنصب هو 1 ديسمبر 2025، إذ كانت مدة توليه المنصب قصيرة.

بشكل عام، في عام 2025، وفي ظل صعوبات قطاع الطاقة الشمسية، تمكنت TCL Zhonghuan من تقليص الخسائر عبر تحسين هيكل المنتجات وخفض التكاليف وزيادة الكفاءة وغيرها من الإجراءات. غير أن ضغوط المنافسة في القطاع، وتقلب أسعار المواد الخام، ومخاطر الأعمال العالمية ما زالت تشكل تحديات كبيرة أمام التشغيل. وفي المستقبل، يتعين على الشركة تعزيز مزاياها الأساسية في التكنولوجيا بشكل أكبر، وتسريع تخطيط التكامل على طول السلسلة، وتوسيع الأسواق الخارجية، لتحسين قدرتها على مواجهة المخاطر وقدرتها على تحقيق الأرباح.

انقر لعرض نص الإعلان الأصلي>>

إخلاء المسؤولية: توجد مخاطر في السوق، والاستثمار يتطلب الحذر. تم نشر هذه المقالة بواسطة نموذج AI تلقائيًا بناءً على قواعد بيانات طرف ثالث، ولا تمثل وجهات نظر Sina Finance. جميع المعلومات الواردة في هذه المقالة تُستخدم فقط كمرجع ولا تشكل توصية استثمارية شخصية. في حال وجود اختلاف، يرجى الرجوع إلى الإعلان الفعلي. إذا كانت لديك أسئلة، يُرجى التواصل عبر biz@staff.sina.com.cn.

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق، متاح عبر تطبيق Sina Finance