هل لا تزال هناك هبوط أخير لـ BTC؟ لماذا أعتقد أن القاع الحقيقي لعام 2026 قد يكون لا زال في المستقبل

السؤال الأكثر اهتمامًا لدى الكثيرين الآن ليس ما إذا كان البيتكوين سينتعش، بل: هل انتهت هذه الموجة من السوق الهابطة فعلاً؟

إذا نظرنا فقط إلى الأسعار من السطح، فإن سعر BTC قد تراجع من أعلى مستوى تاريخي عند نحو 126.2 ألف دولار في أكتوبر 2025 إلى قرابة 68 ألف دولار، ما يبدو أنه هبوط كبير. لكن إذا وضعناه في سياقه ضمن الدورات التاريخية، ستجد أن موقعه الحالي أقرب إلى المرحلة المتأخرة من السوق الهابطة، وليس بالضرورة القاع النهائي.

تتمثل قناعتي الأساسية لهذه الدورة في:

من المرجح أن يكون لدى البيتكوين موجة هبوط أخيرة، لكن هذه الموجة الأخيرة قد لا تكون انهيارًا حادًا مرة واحدة؛ بل ربما تكون عملية مركبة من نوع: “تذبذب—ارتداد—ثم معاودة اختبار القاع”. أما القاع الكبير الحقيقي، فمن المرجح أكثر أن يظهر قرب الربع الرابع من 2026. وعلى صعيد الأسعار، فإن نطاق 50–60 ألف دولار هو منطقة القاع الأساسية الأكثر واقعية، بينما 40–50 ألف دولار ستكون منطقة اختبار عميق محتمل أكثر فقط في حالات الذعر القصوى.

لماذا أستنتج ذلك؟

أولًا، من منظور دورة كل أربع سنوات: يبدو الوضع أقرب إلى “مرحلة ترحيل قبل نهاية السوق الهابطة”، وليس القاع النهائي بالمعنى القياسي

عرضت Fidelity ترتيبًا واضحًا للغاية لمراحل دورة الأربع سنوات للبيتكوين:

في نوفمبر 2013 ظهر القمة؛ وفي يناير 2015 ظهر القاع.

في ديسمبر 2017 ظهر القمة؛ وفي ديسمبر 2018 ظهر القاع.

في نوفمبر 2021 ظهر القمة؛ وفي نوفمبر 2022 ظهر القاع.

بمعنى آخر، تاريخيًا من القمة إلى القاع الكبير، عادةً ما يستغرق الأمر نحو 12 إلى 14 شهرًا.

وفي هذه الدورة، تُظهر السجلات التي قدمها CoinGlass وReuters أن BTC قد شكّل أعلى مستوى تاريخيًا لهذه الموجة في أوائل أكتوبر 2025، بسعر يقارب 125 ألفًا إلى 126.2 ألف دولار. فإذا واصلنا اتباع هذا الإيقاع، فإن نافذة القاع الكبير المتوقعة تقريبًا ستقع بين أكتوبر وديسمبر 2026.

لهذا السبب أعتقد أن عبارة “رؤية القاع في حوالي أكتوبر هذا العام” ليست غير منطقية، لكن من الأفضل تعديل صياغتها إلى ما يلي:

إذا استمرت الإيقاعات التاريخية إلى حدّ كبير، فمن الأرجح أن تدخل هذه الدورة نافذة القاع النهائي في الربع الرابع من 2026.

فالدورة يمكن الاستئناس بها، لكن لا ينبغي عبادتها بصورة ميكانيكية. ومع تزايد تأثير ETF وتدفقات الأموال المؤسسية والسيولة الكلية والأسواق المشتقة، فإن دورة البيتكوين باتت تتمدد وتختل، أو بمعنى آخر “تتوجه أكثر إلى الطابع الكلي”. لذلك يمكنك استخدام دورة الأربع سنوات لتحديد نطاق تقريبي، لكن لا تعتبرها ساعة دقيقة.

ثانيًا، من منظور بنية السعر: الوضع الحالي لا يشبه “التراجع الذي تم امتصاصه بالكامل”، بل يشبه “ما يزال ينقص مرة واحدة لتصفية المشاعر”

اعتبارًا من 1 أبريل 2026، تُظهر CoinGecko أن BTC قرابة 69 ألف دولار. هذه النقطة متراجعة كثيرًا مقارنةً بالقمة، لكنها—بحسب نسب الارتداد في الأسواق الهابطة التاريخية—لم تدخل بعد منطقة “عميقة بما يكفي لتكون مبالغًا فيها وقاسية بما يكفي”.

في التاريخ، كانت أكبر نسبة تراجع من القمة إلى القاع النهائي في عدة أسواق هابطة كلاسيكية تقريبًا:

2013–2015: من 1150 دولارًا إلى 152 دولارًا، بارتداد تراجع نحو 86.8%

2017–2018: من 19800 دولارًا إلى 3200 دولارًا، بارتداد تراجع نحو 83.8%

2021–2022: من 69000 دولارًا إلى 15500 دولارًا، بارتداد تراجع نحو 77.5%

أما إذا كانت هذه الدورة قد تراجعت من 126,198 دولارًا إلى 50 ألف دولار، فسيكون التراجع نحو 60.4%؛ وإذا تراجعت إلى 45 ألف دولار فسيكون نحو 64.3%. وهذا يعني:

إذا تحقق هدف 40–50 ألف دولار، فإن هبوط هذه السوق الهابطة سيكون أقل بكثير عمّا حدث في الدورات الهابطة الكاملة السابقة. هذا ليس مستحيلاً، لكنه يعني شيئًا واحدًا: إن قوى “المأسسة” و”التسليح عبر ETF” التي تدعم هذه الدورة يجب أن تكون أقوى بشكل ملحوظ من الماضي.

ولهذا السبب أقول:

40–50 ألف دولار يمكن الاحتفاظ بها كتوقع، لكنها أشبه بـ“منطقة هبوط قصوى لاختبار القاع”، وليست نطاق القاع الذي أضعه في المقام الأول كرهان.

ثالثًا، من منظور التقييم على السلسلة: 50 ألفًا وما يزيد قريبًا بدأت تصبح “مرساة قيمة”

تُظهر أحدث بيانات Glassnode أن Realized Price للبيتكوين قرابة 54,182 دولارًا. معنى سعر الإقرار (تحقق السعر) هو أنه يعكس تقريبًا متوسط تكلفة الاحتفاظ عبر الشبكة، ويمكن اعتباره أحد أهم المراسي الجوهرية لـ“التكلفة الحقيقية للأموال” على السلسلة. تاريخيًا، عندما يقترب سعر السوق الفوري من سعر التحقق أو حتى يهبط دونه، يكون السوق عادةً قد دخل منطقة قيمة عميقة نسبيًا.

وفي الوقت نفسه، يوجد على نطاق واسع مؤشر اتجاه طويل يستخدم كثيرًا—وهو متوسط 200 أسبوع—حاليًا قرابة 59 ألفًا إلى 61 ألف دولار. في دورات السوق الهابطة السابقة، شكّل BTC في القاع الكبير غالبًا حول هذا المتوسط، وحتى عند كسره، لم يكن عادةً يبقى تحتَه مدة طويلة بشكل عميق.

عندما تضع هذين “المرسيين” معًا، تصل إلى استنتاج مهم جدًا:

قرابة 60 ألف دولار: منطقة يجري فيها التركيز العالي من جانب أموال القيمة طويلة الأجل

قرابة 54 ألف دولار: الاقتراب من مرساة متوسط التكلفة على السلسلة

40.5–50 ألف دولار: يعني أن السعر سيكون قد هبط بشكل واضح تحت سعر التحقق، وأنه سيحدث انحراف هبوطي أكثر حدة عن متوسط 200 أسبوع؛ وغالبًا ما يتطلب ذلك ضغوطًا كلية أشد، وصدمة سيولة، أو ذعرًا جماعيًا يدفع السوق إلى التدافع

لذلك، من زاوية التقييم، سأقسم منطقة القاع إلى طبقتين:

الطبقة الأولى: منطقة القاع الرئيسية — 52 ألف—60 ألف دولار

الطبقة الثانية: منطقة إبرة الذعر القصوى — 45 ألف—50 ألف دولار

وهذا أدق من القول مباشرة إن “القاع هو 40–50 ألف دولار”، لأنه أشمل وأكثر اتساقًا مع واقع التداول.

رابعًا، لماذا ما زلت أعتقد أن “الهبوط الأخير” لم ينتهِ بالكامل

لأن الضغط الحقيقي في هذه الدورة ليس مشكلة أصلية في عالم العملات المشفرة، بل إعادة تسعير السيولة الكلية وتفضيل المخاطر.

تشير تقارير Reuters مؤخرًا إلى أن مسؤولين في مجلس الاحتياطي الفيدرالي كانوا حتى أواخر مارس وبداية أبريل ما زالوا يؤكدون أن مخاطر التضخم لم تُحسم؛ كما جعلت صدمات أسعار النفط وعوامل الرسوم الجمركية مسار التضخم أكثر تعقيدًا. وفي الوقت نفسه، ظهرت أيضًا علامات على ضعف سوق العمل الأمريكي؛ ورغم أن ثقة المستهلكين في مارس تحسنت قليلًا، فإن الوظائف الشاغرة والتوظيف تراجعا بوضوح، وارتفع معدل البطالة إلى 4.4%. وهذا يعني أن البيئة الكلية الحالية ليست داعمة لأصول المخاطر:

يتباطأ النمو لكن التضخم لا ينخفض بشكل نظيف بما يكفي، وهذا الطابع “الركودي مع تضخم” سيضغط على تقييم الأصول الأعلى حساسية للمخاطر (High Beta).

وبالنسبة ل BTC، يؤدي ذلك إلى نتيجتين:

أولًا، لن يمنح السوق بسهولة ذلك النوع من “الانعكاس السريع على شكل حرف V” مع إعادة تسعير عالية

ثانيًا، حتى لو حدث ارتداد في منتصف الطريق، فالأرجح أن يتحول إلى تذبذب داخل نطاق بعده اختبار ثانٍ للأسفل

بالطبع، المضاربون على الهبوط (الداون) ليسوا بلا مقاومة أيضًا.

في مارس 2026، شهدت صناديق BTC ETF أخيرًا إصلاحًا واضحًا؛ إذ بلغ صافي التدفقات الداخلة في شهر واحد نحو 1.32 مليار دولار، ما أنهى سلسلة خروج الأموال المتواصلة لأشهر عدة. وذكر Coinbase Institutional في تقرير مارس أيضًا أن S(OPT) للمحتفظين على المدى القصير تحسن، وأن أموال ETF المؤسسية عادت للارتفاع، ما يشير إلى وجود نوع من المرونة البنيوية في السوق.

فما الذي يعنيه ذلك؟

يعني أن هذه السوق الهابطة قد لا تسقط بشكل خطي طوال الطريق كما في الماضي. فالأرجح أكثر أن تكون العملية على النحو التالي:

أولًا، الاعتماد على أموال ETF ورُزم الكلفة طويلة الأجل لحمل السعر فوق 60 ألف أو قربها؛ ثم مع تراكم عوامل مثل الضغوط الكلية وتحقيق الأرباح وإعادة تسعير أصول المخاطر، يتم تنفيذ “هبوط أخير” أكثر فتكًا

خامسًا، تخميناتي الكاملة لمسار ما بعد ذلك

إذا اضطررت لوصف مسار أكثر نضجًا، سأكتبه هكذا:

السيناريو الأول: قاع سوق هابطة معتدل

الوقت: من الربع الثالث إلى الربع الرابع من 2026

النطاق: 55 ألف—62 ألف دولار

السمات: يتكرر “فرك” السعر لاختبار القاع، وتبرد معنويات السوق تدريجيًا، وتقلل أموال ETF من ميل الانحدار في الهبوط، لكن لا توجد انعكاسة اتجاهية في وقت مبكر

هذا هو المسار الذي أراه الأعلى احتمالًا. لأنه يحترم الدورة أيضًا، ويأخذ في الاعتبار أثر أموال المؤسسات في تخفيف التقلبات.

السيناريو الثاني: آخر هبوط من نوع الذعر الشديد

الوقت: الربع الرابع من 2026

النطاق: 45 ألف—50 ألف دولار

شروط التفجير: تضخّم مفاجئ للمخاطر الكلية، مثل عودة التضخم للارتفاع، و”الفيدرالي” أكثر تشددًا/حمائية (hawkish)، وتراجع أصول المخاطر بشكل متزامن (معًا)، وخروج جديد واسع النطاق من أموال ETF

أعتقد أنه ليس المسار الرئيسي، لكن لا يمكن استبعاده بالكامل. لأن بمجرد أن يفشل سعر الإقرار (Realized Price) ومتوسط 200 أسبوع في الحفاظ على مستوياتهما معًا، ستتحول المعنويات فورًا من “المرحلة المتأخرة من السوق الهابطة” إلى “تدافع/سقوط منهجي”.

السيناريو الثالث: انتهاء السوق الهابطة مبكرًا

الوقت: من الربع الثاني إلى الربع الثالث من 2026

النطاق: القاع عند 60 ألف—65 ألف دولار

الشروط: تخفف كلي واضح، واستمرار عودة أموال ETF إلى الداخل، وتأكّد السوق أن التراجع بعد أكتوبر 2025 كان كافيًا

هذه الطريق ممكنة أيضًا، لكن أعتقد أن الدليل الحالي غير كافٍ. لأن ما نراه الآن يبدو أقرب إلى استقرار مرحلي، وليس إشارة تزامن يمكنها تأكيد انعكاس على مستوى كبير.

سادسًا، الاستنتاج النهائي

أعتقد أن BTC على الأرجح ما زال بحاجة إلى “الهبوط الأخير”، وأن القاع الكبير الحقيقي من المرجح أكثر أن يظهر قرب الربع الرابع من 2026؛ ومن ناحية الأسعار، فإن 50–60 ألف دولار هي منطقة القاع التي تستحق التركيز أكثر كقاع رئيسي، بينما 40–50 ألف دولار هي منطقة الذعر القصوى تحت تأثير الصدمات الكلية.