يعتقد معظم الناس أن خطر الأصول الحقيقية يتعلق بـ "الأمان"

إنه ليس كذلك. إنه يتعلق بالخروج.
في حدث الضغط، السوق لا يسأل ما الذي يدعم أصلك.
يسأل كم بسرعة يمكنك تحويله إلى دولارات.
$BUIDL: ~2.0 مليار دولار قيمة موجودة، استرجاع فوري تقريباً للمؤسسات، محدود للمعظم
$USDY: سائل على الـ dex، لكن نافذة استرجاع ~40-50 يوم

$BENJI: منظم، مستقر، لكن محاصر داخل تطبيقات معزولة
نفس فئة الضمان. مسارات سيولة مختلفة جداً.
هذا الاختلاف غير مرئي عندما تكون الأسواق هادئة.
العائد يضغط على الفروقات، التدفقات التحكيمية تتدفق بحرية، وكل شيء يتداول قريباً من صافي القيمة الحالية.
لكن عندما تضرب التقلبات، يتوقف النظام عن التصفية بسلاسة.
التحكيم يتباطأ. طوابير الاسترجاع تصبح مهمة.
والأصول التي يجب أن تكون بقيمة $1 تبدأ التداول بناءً على مدى صعوبة الخروج منها، وليس على ما يدعمها.
هنا تنقلب الهرمية.
لا يعود السؤال:
"أي أصل هو الأكثر أماناً؟"
يصبح:
"أي أصل يمكنني فعلاً الخروج منه الآن؟"
السيولة الفورية تجلس في الأعلى.
كل شيء آخر هو تجارة مدة مقنعة كأصل مستقر.
هذه هي الطبقة التي بدأت السوق في تسعيرها للتو.