هل تم ذكر شركة ييفنغ إلكترونيكس في حفل 3·15 المسائي، وهل تأثرت شركة بولي فلوورو أيضاً؟

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

المصدر: تطبيق هولو تايجر فاينانس

الفضيحة التي كشفت عنها حفلة 315 عن انتهاكات في صناعة معالجة الأغذية، أوقعت بشكل غير متوقع شركة فلوك الكيميائية الرائدة “دو فلو دو” في دائرة الضوء، حيث أن شركتها التابعة المملوكة لها “ييفن إلكترونيك” هي المورد العلوي للمواد الكيميائية المخالفة المعنية. الشركة لا تقتصر على وجود مشاكل في التوريد غير القانوني، والوسم الزائف، بل تساعد أيضًا في التهرب من الرقابة على الجهات الأدنى. كشركة تابعة تم الاستحواذ عليها منذ أكثر من سنة، فإن “ييفن إلكترونيك” لا تعاني فقط من مشاكل الامتثال، بل لم تحقق الأداء المتوقع أيضًا. ولتهدئة الرأي العام، أصدرت “دو فلو دو” بيانًا عاجلاً لمحاولة فصل علاقاتها، لكن ذلك لم يمنع ضغط سعر السهم من الاستمرار.

كشفت حفلة 315 عن الفوضى في صناعة معالجة الأغذية في منطقتي تشوانغيو وتشونغتشينغ، حيث أن المورد العلوي هو شركة “ييفن إلكترونيك” التابعة لشركة “دو فلو دو” الرائدة في مجال الفلور الكيميائي المدرجة في سوق الأسهم الصينية.

على علم بأن إنتاجها من بيروكسيد الهيدروجين ممنوع من الاستخدام في معالجة الأغذية، استمرت “ييفن إلكترونيك” في تزويد السوق بمنتجاتها باستخدام وسم زائف، بل وبدأت في تعليم الشركات التابعة لها طرق التهرب من الرقابة.

تشير المعلومات العامة إلى أن هذه الشركة التابعة التي استحوذت عليها “دو فلو دو” قبل عام، لا تعاني فقط من مشاكل في الامتثال، بل أن أدائها أيضًا لم يحقق التوقعات. على الرغم من إصدار “دو فلو دو” بيانًا سريعًا لنفي العلاقة، إلا أن ذلك لم يبدد الشكوك في السوق، حيث بدأ سعر السهم في التذبذب بعد الافتتاح وانخفض.

تحديدًا، في حفلة 315، تم ذكر شركة “دو فلو دو” التابعة

هذا العام، كشفت حفلة 315 عن استخدام العديد من شركات الأغذية في منطقتي تشوانغيو وتشونغتشينغ لبيروكسيد الهيدروجين الصناعي في تبييض أقدام الدجاج، حيث أن المورد العلوي لهذه الأزمة، هو شركة “ييفن إلكترونيك” التابعة لشركة “دو فلو دو” الرائدة في مجال الفلور الكيميائي المدرجة في سوق الأسهم الصينية، والتي تقع في مقاطعة خنان.

المشكلة الأساسية التي تم الكشف عنها تتعلق باستخدام شركات مثل “شو فو شان” و"تسون تشياو فود" لبيروكسيد الهيدروجين الصناعي بتركيز 35% في معالجة أقدام الدجاج، وهو مادة كيميائية ممنوعة من قبل المعايير الوطنية لاستخدامها في معالجة أقدام الدجاج، لأنها تضر بتغذية الطعام وتؤذي الجهاز الهضمي للبشر.

وبصفتها المورد العلوي، فإن “ييفن إلكترونيك” لا تبيع فقط بيروكسيد الهيدروجين الصناعي بشكل غير قانوني لشركات الأغذية، بل وتضع علامات زائفة على منتجاتها بأنها “ماء الشرب المطهر باستخدام بيروكسيد الهيدروجين”، بل وتعلم الجهات الأدنى طرق التهرب من الرقابة.

في 13 مارس، قامت السلطات المختصة بتنفيذ عمليات تفتيش مفاجئة على الشركات المعنية، واحتجزت آلاف الصناديق من أقدام الدجاج المشبوهة، كما تم التحقيق مع “ييفن إلكترونيك” بسبب بيعها مواد مضافة غير مرخصة بدون علامات.

ومن الجدير بالذكر أن “ييفن إلكترونيك” هي الشركة التي استحوذت عليها “دو فلو دو” في يناير 2025. حينها، استثمرت “دو فلو دو” 28.45 مليون يوان من أموالها الخاصة لشراء 54% من أسهم “ييفن إلكترونيك” من مجموعة “لي شي جيانغ” المسيطرة، لتصبح أكبر مساهم فيها.

وفي وقت الشراء، ذكرت “دو فلو دو” أن أعمال المواد الكيميائية فائقة النقاء في “ييفن إلكترونيك” يمكن أن تغني قطاع المواد الكيميائية الإلكترونية للشركة. لكن، من حيث الأداء، لم يحقق هذا الهدف التوقعات، حيث أن إيراداتها السنوية لعام 2025 بلغت 31.15 مليون يوان، وخسائر صافية قدرها 3.3872 مليون يوان، وهو أقل من 1% من إيرادات “دو فلو دو” المجمعة، مما يدل على أنها لم تصبح نقطة نمو ثانية للشركة.

ردًا على الشائعات، أصدرت “دو فلو دو” في صباح 16 مارس بيانًا سريعًا ينفي وجود أي علاقة تجارية أو ترخيص للعلامة التجارية بين “ييفن إلكترونيك” والشركات المعنية، مؤكدًا أن أنشطة الإنتاج والمبيعات لا تتعلق بالشركة، وأن “ييفن إلكترونيك” تمتلك جميع المؤهلات التشغيلية اللازمة وتعمل ضمن نطاق التصاريح المسموح بها.

لكن، يبدو أن هذا الرد لم يبدد الشكوك في السوق، حيث بدأ سعر السهم في التذبذب بعد انخفاضه عند الافتتاح، ليغلق عند 30.55 يوان، منخفضًا بنسبة 0.97%.

وفي الواقع، “دو فلو دو” كشركة متخصصة في العناصر الفرعية مثل الفلور والليثيوم والسيليكون، تعتبر شركة عالية التقنية وطنية، وتعيش حاليًا فترة انتعاش في الأداء، مدعومة بزيادة الطلب على السيارات الجديدة وأسواق تخزين الطاقة، حيث زادت مبيعات منتجاتها الأساسية مثل الليثيوم فوسفات الفلوريد والبطاريات الجديدة بشكل كبير.

وتظهر التقارير المالية أن إيرادات “دو فلو دو” خلال الثلاثة أرباع الأولى من 2025 بلغت 6.729 مليار يوان، بانخفاض 2.75% عن العام السابق، لكن صافي الربح العائد للمساهمين قد تحول من خسارة قدرها 309 ملايين يوان في العام السابق إلى ربح قدره 78 مليون يوان، مع توقعات الشركة أن تصل أرباحها الصافية لعام 2025 إلى ما بين 200 و280 مليون يوان.

أما عن استراتيجيات الاستحواذ والاندماج، فإن حادثة “ييفن إلكترونيك” المخالفة لا تثير فقط انتقادات السوق، بل تضع أيضًا سلسلة من التحركات الرأسمالية التي قامت بها “دو فلو دو” منذ إدراجها في السوق تحت الأضواء.

منذ طرحها للاكتتاب في 2010، بدأت “دو فلو دو” في مسيرة الدمج الرأسمالي. في 2011، بهدف تقليل الاعتماد على تقلبات الأسعار في السوق العلوي، استثمرت 24 مليون يوان لشراء 40% من أسهم شركة “جيانغ تشانغ فلورسبار” في منطقة أوهان، التي تمتلك احتياطيًا يزيد على 1.1 مليون طن من الخام عالي الجودة.

ابتداءً من 2015، مع تصاعد موجة صناعة السيارات الجديدة، سرّعت “دو فلو دو” من وتيرة عمليات الاستحواذ. في مايو من نفس العام، أعلنت عن توقيع “اتفاقية تعاون” مع حكومة مقاطعة تشنغتشو، بهدف الحصول على حصة 72.5% من شركة “هونغ ستار للسيارات” من خلال شراء الأسهم وزيادة رأس المال، بهدف تسريع الحصول على مؤهلات إنتاج السيارات الجديدة، وبناء سلسلة صناعية كاملة من البطاريات إلى التصنيع الكامل للسيارات.

وفي يوليو وأكتوبر من نفس العام، زادت “دو فلو دو” استثماراتها في “هونغ ستار” بمبلغ إجمالي قدره 160 مليون يوان، مع وعد بإعادة تشغيل الإنتاج بالكامل خلال ثلاثة أشهر، وتحديد هدف إنتاج لا يقل عن 1000 سيارة في 2015.

ابتداءً من 2017، ومع هبوط أسعار منتجها الرئيسي “فلوور فوسفات الليثيوم” بشكل حاد، واجهت الشركة ضغوطًا على أعمالها الأساسية، وبدأت في بيع أصولها بشكل مكثف. في أبريل من ذلك العام، باعت الشركة حصصًا في أربع شركات تابعة، جمعت حوالي 35 مليون يوان، حيث تم فصل شركة “شينزن دو فلو دو نيو إنيرجي تكنولوجي” بسبب تراجع أعمال الـLED، وبيعت شركة “فودو دو” بسبب ارتباطها بصناعات غير رئيسية مثل المطاعم والإقامة، وحتى شركة “شريك نانومي” التابعة لقطاع مواد الليثيوم، التي كانت صغيرة الحجم وتعتمد على الإيجار في الإنتاج، تم فصلها.

وفي 2019، واصلت “دو فلو دو” عمليات الاستحواذ الخارجية. في سبتمبر، استحوذت بمبلغ 77 مليون يوان من أموالها الخاصة على 70% من شركة “لو يانغ لانباو”، بهدف الاستفادة من موارد الفلورايت في لويانغ وتشونغتشينغ. لكن، بعد الاستحواذ، استمرت الشركة في خسائر متراكمة تجاوزت 200 مليون يوان على مدى ثلاث سنوات، وواجهت نزاعات ديون وتدهور الأصول. لمواجهة التحديات، قررت في يونيو 2022 بيع حصتها في “لو يانغ لانباو” بمبلغ 10 ملايين يوان.

وفي مارس 2020، أعادت “دو فلو دو” شراء شركة “شريك نانومي” بمبلغ 89.1 مليون يوان، والتي كانت تمتلك خطوط إنتاج خاصة بها، وأصبحت أكثر ربحية. أظهرت التقارير أن الشركة حققت أرباحًا مجمعة قدرها حوالي 16.7 مليون يوان بين 2017 و2019، مما عزز بشكل فعال قدرة الشركة على الربحية، خاصة في ظل خسائرها الصافية التي بلغت 398 مليون يوان في 2019.

وفي سبتمبر من نفس العام، وبسبب الخسائر الكبيرة المستمرة، والديون، قررت “دو فلو دو” بيع كامل حصتها في شركة “هونغ ستار للسيارات” إلى شركة “تشنغتاي لونغانغ للاستثمار” بمبلغ 209 ملايين يوان، مما أنهى حلم صناعة السيارات الذي استمر خمس سنوات.

بعد عدة عمليات استحواذ وبيع، بدأت استراتيجية “دو فلو دو” تتغير من “الشمولي” إلى “التركيز”. في 2021، قررت أن تكون نانينغ مركزًا موحدًا لنشاطها في بطاريات الليثيوم، وأنشأت شركة “غوانغشي نينغ فو” كمشروع رئيسي، وأدخلت أصولًا إليها في 2023 و2025.

وفي أبريل 2024، استحوذت “دو فلو دو” على 80% من شركة “نينغشيا تين لين” بمبلغ 300 مليون يوان، مما مهد الطريق للتحول من الفلور غير العضوي إلى الفلور العضوي، وافتتاح مسار أعمال جديد تمامًا. وأعلنت الشركة أيضًا عن خطط لطرح شركة “نينغشيا جينغ” في سوق الابتكار، وتوسيع أنشطتها في سوق Shenzhen.

وفي يناير 2025، استحوذت “دو فلو دو” على شركة “ييفن إلكترونيك” التي كانت محور النقاش، بهدف تنويع منتجاتها في قطاع المواد الكيميائية الإلكترونية.

الشخصية المحورية

لي شي جيانغ

تتعلق استراتيجيات “دو فلو دو” الرأسمالية على مدى أكثر من عقد، بشكل وثيق بمبادرة مؤسسها لي شي جيانغ.

وُلد لي شي جيانغ عام 1950 في ونتشيوان بمقاطعة خنان، وانضم إلى الجيش في سن 18، حيث أصبح جنديًا في قوات الصواريخ الثانية.

بعد تقاعده في 1973، انضم إلى مصنع الأسمدة في ونتشيوان كعامل، وتدرج من نائب رئيس قسم المعدات إلى رئيس قسم التقنية، مكتسبًا خبرة إدارية واسعة. في 1983، دخل جامعة الإذاعة والتلفزيون في خنان كطالب، ونجح في دخول الدراسات العليا في كلية الحزب عندما بلغ الأربعين.

في 1994، واجه مصنع البلور في منطقة زونتشوان بمقاطعة جياو تشوج أزمة حادة بسبب قلة المنتجات والتقنيات القديمة، فكلّفه ذلك بمهمة، وبتشكيل فريق من 36 من المتقاعدين، تولى إدارة الأزمة.

في ذلك الوقت، كان قطاع الألمنيوم في الصين ينمو بسرعة، لكن مادة البلور، التي تعتبر مادة أساسية لصناعة الألمنيوم الكهربائي، كانت تعتمد على موارد الفلورايت غير المتجددة، التي تشكل 13% فقط من الاحتياطي العالمي، مع مشاكل تلوث خطيرة في طرق الإنتاج التقليدية. أدرك لي أن الابتكار التكنولوجي هو الحل الوحيد.

قاد فريقه للعمل في المختبر، ونجح في 1997 في تطوير تقنية “استخراج البلور باستخدام طريقة فلوور سيليكات الصوديوم” لإنتاج الكربون الأبيض عالي الجودة بشكل مشترك، مما حول النفايات الملوثة من صناعة الأسمدة إلى مواد خام ثمينة، وفتح مسارًا جديدًا لموارد الفلور. هذا الإنجاز أعاد الشركة إلى الحياة، ومنحها اعتمادًا من اللجنة الوطنية للتخطيط الصناعي كـ"مشروع نموذج للتحول التكنولوجي الوطني"، مع دعم مالي بقيمة 8 ملايين يوان من السندات الحكومية.

في 1999، مع موجة الإصلاحات في الشركات المملوكة للدولة، استغل لي الفرصة، وبدعم من رأس مال السندات، أسس شركة “دو فلو دو كيميكال” وأصبح رئيس مجلس إدارتها.

في 2006، بناءً على نصيحة الخبراء، بدأ يركز على القيمة العميقة للعناصر الفلورية، وركز على الليثيوم فوسفات الفلوريد. كان هذا المنتج، الذي يُعد المادة الأساسية لبطاريات الليثيوم، محتكرًا من قبل الشركات اليابانية، وكانت الشركات الصينية تستورده بأسعار مرتفعة. زار اليابان لدراسة الأمر، لكن رفضت المصانع استقباله، وقال أحدهم: “الصين لا تستطيع فعل ذلك”. هذا التعليق المهين عزز عزيمته على التغلب على هذه التقنية.

بدأت “دو فلو دو” معركة صعبة، حيث واجهت أزمات في التمويل، وهروب المواهب، وضغوطات أخرى. تحمل لي ذلك، واستثمر أكثر من 2 مليار يوان، وأعاد التجربة مرارًا، ونجح في الإنتاج على نطاق واسع في 2014.

لكن، فور بدء الإنتاج، شنّت الشركات اليابانية حرب أسعار شرسة، محاولة القضاء على المنافس الجديد. تعامل لي بهدوء، وبتحكم صارم في التكاليف، واستغلال ازدهار صناعة السيارات الجديدة، تمكن من تجاوز الأزمة.

في مايو 2010، عندما بلغ عمره 60 عامًا، دق لي شي جيانغ جرس سوق الأسهم، ليصبح أول شركة خاصة مدرجة في قطاع الفلور غير العضوي في الصين. بفضل الدعم الرأسمالي، تطورت الشركة بسرعة. اليوم، يستخدم واحد من كل ثلاثة بطاريات ليثيوم في العالم منتج “دو فلو دو” من الليثيوم فوسفات، وتبلغ حصتها السوقية المحلية 35%، والعالمية 30%، مما كسر الاحتكار الأجنبي تمامًا.

في ديسمبر 2025، تقاعد لي شي جيانغ رسميًا من منصب رئيس مجلس الإدارة، وتولى ابنه لي يونغ فنغ كرئيس مجلس الإدارة، وابنته لي لينغ يون كرئيسة تنفيذية. من سيرته الذاتية، يتضح أن كلا الوريثين انضم إلى “دو فلو دو” منذ شبابهما، وتدرجا من المناصب الأساسية.

لي يونغ فنغ، الحالي رئيس مجلس الإدارة، شغل سابقًا مناصب مثل رئيس قسم الموارد البشرية، ومدير قسم الموارد البشرية، ومساعد المدير العام، ونائب المدير. أما لي لينغ يون، فقد كانت رئيسة قسم التصدير في مصنع البلور في زونتشوان، ومديرة قسم التصدير.

وقد تكون هذه المرة، عندما يُذكر اسم الشركة الفرعية في حفلة 315، اختبارًا كبيرًا أمام فريق الإدارة الجديد لـ"دو فلو دو".