صراع السلطة ورأس المال: تحليل ثورة تنظيم العملات المشفرة وراء الجمود في《CLARITY法案》

في يوليو 2025، نجح قانون 《CLARITY法案》 بأغلبية ساحقة من 294 صوتًا في عبور مجلس النواب، ويُعتبر علامة فارقة في إنهاء فوضى "التشريع التنفيذي" في تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة. جوهر القانون هو تحديد تصنيف وتنظيم الأصول الرقمية — "السلع الرقمية" تحت إشراف CFTC، و"الأصول الرقمية ذات الطابع المالي" تحت SEC، بهدف حل نزاع الاختصاص بين المؤسستين على مدى ثماني سنوات. ومع ذلك، في يناير 2026، تم تأجيل تصويت لجنة البنوك في مجلس الشيوخ المقرر في 15 من الشهر إلى نهاية الشهر، مما أدى إلى تعقيد النقاش حول حدود تنظيم DeFi، قواعد عائد العملات المستقرة، وتقسيم صلاحيات التنظيم، مما أدخل هذه "التشريعات التوافقية" في منطقة مصالح متضاربة عميقة.

一、 جوهر القانون: الركائز الأربعة لإعادة بناء نظام تنظيم العملات المشفرة

1. تصنيف الأصول وتقسيم المهام التنظيمية: لأول مرة على المستوى الفيدرالي، تم تحديد نطاق "السلع الرقمية"، حيث تُعتبر الأصول المرتبطة بشكل عميق بـ BTC و ETH من اختصاص CFTC، والأصول التعاقدية للاستثمار في مرحلة ICO من اختصاص SEC، والأصول المختلطة تتطلب تعاون المؤسستين.
2. آلية الإعفاء من المركزية: يُعفى من خدمات DeFi غير المودعة (تشغيل العقد، تطوير المحافظ الذاتية) من الالتزامات التنظيمية؛ ويمكن أن تتحول الرموز المميزة التي تحصل على اعتماد "نظام بلوكشين ناضج" (بدون سيطرة كيان واحد على أكثر من 20%، ومصدر مفتوح وشفاف) من أوراق مالية إلى سلع رقمية.
3. قواعد الإعفاء من جمع التبرعات الصغيرة: يمكن للمؤسسات المسجلة في الولايات المتحدة جمع ما لا يزيد عن 75 مليون دولار من السلع الرقمية خلال سنة واحدة دون الحاجة إلى تسجيل SEC، مع الالتزام بالإفصاح عن المعلومات فقط، مما يقلل من عتبة التمويل للمشاريع الناشئة.
4. آلية التنسيق بين المؤسسات: إنشاء عملية تنسيق منتظمة بين SEC و CFTC، وتوضيح التزامات فصل الأصول ومكافحة غسيل الأموال للبورصات، وملء الفراغات التنظيمية وتجنب التكرار في الرقابة.

二、 جوهر الجمود: مصالح متضاربة وراء ثلاث قضايا رئيسية

1. تنظيم DeFi: تصادم بين الابتكار والتنظيم
يدعو الديمقراطيون إلى أن تتولى واجهات DeFi الأمامية الالتزام بمعايير KYC وقوائم الحظر، معتبرين أن هناك مخاطر غسيل أموال؛ بينما يدافع الجمهوريون عن إعفاء المطورين، معتبرين أن مساهمات الكود تعتبر نشاطًا ابتكاريًا، وأن التنظيم الصارم قد يقتل القدرة التنافسية للتكنولوجيا الأمريكية، ولا يوجد مجال للتسوية بين الطرفين.
2. عائد العملات المستقرة: صراع مصالح بين البنوك والنظام البيئي للعملات المشفرة
تعتبر البنوك أن منتجات عائد العملات المستقرة على السلسلة تمثل "ودائع ظل"، وتتهرب من متطلبات التأمين على الودائع، وتطالب بإخضاعها لنظام الرقابة البنكية؛ بينما يرد قطاع العملات المشفرة بأنها عوائد استثمارية يتحملها المستخدمون، وهي مصدر الدخل الرئيسي للمنصات، ولم يتم التوصل إلى حل وسط يرضي الطرفين.
3. صلاحيات التنظيم والمكائد السياسية: توازن القوى وصراعات الانتخابات
مع اقتراب الانتخابات النصفية في 2026، يقوم نواب الحزبين بتعديل مواقفهم بناءً على الحسابات الانتخابية؛ ويشمل القانون بندًا يمنع المسؤولين من امتلاك أصول مشفرة، مما يلمس مصالح عائلة ترامب، ويزيد من تعقيد الصراعات السياسية. في الوقت نفسه، تحاول SEC الاحتفاظ ببعض صلاحيات تنظيم السلع الرقمية ذات السيولة العالية، مما يخلق توترًا مع المطالب الحصرية لـ CFTC.

三、 تأثيرات الصناعة: استشراف نتائج التشريعات المحتملة

1. تمرير القانون (احتمال حوالي 55%): بداية دورة نمو منظمة
ستصبح الولايات المتحدة أول اقتصاد رئيسي يضع إطار تنظيم كامل للعملات المشفرة، مع تقييم مرتفع لـ BTC و ETH، وتدفق مليارات الدولارات من المؤسسات بشكل قانوني، وزيادة سيولة السوق الفوري؛ وسيشهد قطاع DeFi تباينًا تنظيميًا، مع استحواذ الولايات المتحدة على مشاريع وموارد التشفير العالمية، وتعزيز الهيمنة على التمويل الرقمي.
2. تعثر القانون (احتمال حوالي 45%): العودة إلى دورة عدم اليقين التنظيمي
سيشهد السوق اضطرابات قصيرة الأمد، مع انخفاض رئيسي في قيمة العملات الرئيسية بنسبة 4%-8%، وواجهات العملات الصغيرة أزمة سيولة؛ وعلى المدى المتوسط، ستتجه المشاريع والموارد التشفيرية بسرعة إلى سنغافورة والإمارات، وتفقد الولايات المتحدة السيطرة على التكنولوجيا؛ وعلى المدى الطويل، ستتسم التنظيمات العالمية للعملات المشفرة بالتعددية، مع توسع نفوذ قانون MiCA في الاتحاد الأوروبي، وتراجع النفوذ الأمريكي.

#加密市场观察
四، الدروس المستفادة: المنافسة العالمية في تنظيم العملات المشفرة والعودة إلى الجوهر
#CPI数据将公布 #SOL涨势分析
يعكس الجمود في 《CLARITY法案》 الصراع الأساسي في تنظيم العملات المشفرة على مستوى العالم: كيف نوازن بين الاستقرار المالي، والأمن القومي، وتحفيز الابتكار، وحماية المستثمرين. تسعى الدول إلى السيطرة على صياغة قواعد التمويل الرقمي من خلال الأطر التنظيمية، ويُعد تردد الولايات المتحدة في ذلك انعكاسًا لإعادة توزيع السلطة بين القطاع المالي التقليدي وبيئة التكنولوجيا الناشئة.
#GateTradFi上线 #中文Meme币热潮
مهما كانت نتائج القانون، فإن اتجاه "الامتثال" في صناعة العملات المشفرة لا رجعة فيه. يجب على المستثمرين التركيز على المشاريع ذات الامتثال والحواجز العالية، وعلى العاملين في المجال أن يوازنوا بين الابتكار والامتثال بشكل ديناميكي. ستكشف تصويت مجلس الشيوخ في يناير عن الإجابة المرحلية، لكن التوافق بين صناعة العملات المشفرة والنظام التنظيمي لا يزال في بدايته.