بعد رفع بنك اليابان المركزي لأسعاره، لم يظهر الين قوة في السوق، ويفسر السوق ذلك بتباينات في التوقعات

في 19 ديسمبر، أعلن البنك المركزي الياباني عن رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى منذ حوالي 30 عامًا. ومع ذلك، بعد إعلان رفع الفائدة، ارتفع الدولار مقابل الين الياباني بدلاً من الانخفاض، مما كسر التوقعات السوقية الأصلية.

إشارة رفع الفائدة أقل من التوقعات المتشددة

لم يتمكن يويتادا هاروموتو من تقديم توجيهات سياسة واضحة يتوقعها السوق خلال المؤتمر الصحفي. وأكد أن البنك المركزي يصعب عليه تحديد مستوى سعر الفائدة المحايد مسبقًا، ويظل التقدير الحالي بين 1.0% و2.5%، مع إشارة إلى أنه سيتم تعديل ذلك عند توفر الظروف الملائمة. هذا التصريح الغامض أدى إلى حيرة السوق بشأن وتيرة رفع الفائدة المستقبلية.

ذكر بيان البنك أنه إذا كانت الآفاق الاقتصادية والتضخم تتوافق مع التوقعات الحالية، فسيستمر في رفع الفائدة. ومع ذلك، نظرًا لغياب جدول زمني محدد، فسر السوق ذلك على أنه موقف معتدل نسبيًا.

الفجوة بين توقعات السوق والإشارات المتشددة

أشار محلل استراتيجي في بنك أستراليا ونيوزيلندا، فيليكس ريان، إلى أنه على الرغم من أن البنك المركزي الياباني بدأ دورة رفع الفائدة، إلا أن السوق لا تزال تفتقر إلى فهم واضح لمقدار وتكرار الزيادات المستقبلية. يتوقع البنك أن يصل سعر الدولار مقابل الين إلى 153 بحلول نهاية عام 2026، مما يعكس أن ارتفاع الين مقابل الدولار سيكون محدودًا حتى مع استمرار البنك في رفع الفائدة.

قال ريان: «اختلاف الفوائد هو العامل الرئيسي»، مضيفًا أن الفارق في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة، مع استمرار الاحتياطي الفيدرالي في اتباع سياسة مرنة نسبيًا، يضغط على حركة الين، ومن المتوقع أن يتأخر أداء الين في العملات G10 حتى عام 2026.

وفقًا لبيانات مقايضة سعر الفائدة ليلي (OIS)، يتوقع السوق أن يرفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة إلى 1.00% في الربع الثالث من عام 2026.

متى يمكن أن يثير ذلك اهتمام شراء الين؟

يعتقد ماساهيكو لو، استراتيجي في شركة إدارة الاستثمارات داو، أن السوق قد يسيء فهم موقف البنك المركزي. تحافظ الشركة على هدف طويل الأمد لزوج الدولار مقابل الين بين 135 و140، استنادًا بشكل رئيسي إلى توجهات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي ودعم المستثمرين اليابانيين المستمر لزيادة نسبة التحوط من العملات الأجنبية.

تحليل شركة Nomura Securities أشار إلى أنه فقط عندما تظهر توجيهات البنك المركزي أن موعد الرفع التالي للفائدة سيكون قبل التوقعات السوقية (مثل قبل أبريل 2026)، فإن السوق ستعتبر ذلك إشارة متشددة حقيقية، مما سيدفع الين للارتفاع. في غياب مثل هذه الالتزامات الواضحة، سيكون من الصعب على محافظي البنوك إقناع السوق بتوقعات لمعدلات نهائية أعلى.

على المدى القصير، تظهر مخططات حركة الين أن تقلبات سعر الصرف تتأثر بشكل رئيسي بالفروق في الفوائد والمشاعر السوقية، وأن تأثير قرار رفع الفائدة مرة واحدة من البنك المركزي محدود نسبيًا.