أسعار اليورانيوم تتجه نحو عام حاسم: ماذا يحمل عام 2026 للوقود النووي

المرحلة الآن مهيأة لارتفاع أسعار اليورانيوم بشكل ملحوظ في عام 2026، مدفوعة بعاصفة من العوامل المثالية: قيود الإنتاج تلتقي مع تزايد الاستهلاك، تشغيل مفاعلات جديدة، وتمديد عمر المنشآت. ومع ذلك، قضى سوق اليورانيوم الفوري في عام 2025 معظم وقته في التماسك بين US$63 و US$83 للباوند، حتى مع ارتفاع أسعار العقود الآجلة بشكل ثابت طوال العام. هذا التباين بين الأسعار القصيرة الأجل والإشارات طويلة الأجل هو بالضبط ما يشير إلى التحول القادم.

وفقًا لمراقبي السوق، فإن أسعار اليورانيوم الآجلة لمدة ثلاث وخمس سنوات قد ارتفعت من US$80 إلى US$86 سنويًا—حركة كبيرة تعكس تحولات هيكلية حقيقية في السوق. يلاحظ محللو الصناعة أنه بعد فترات طويلة من الركود، عادةً ما يشهد آلية تسعير اليورانيوم طويلة الأجل تسارعًا في الارتفاع يستمر من 8 إلى 12 شهرًا. ومع أن التحرك الحالي لم يتجاوز ثلاثة أشهر، ويبدو أنه يمتد لدورة صعودية ممتدة، فإن أهداف الأسعار التي تصل إلى US$90 وربما US$100 تبدو واقعية للعام القادم.

التوسع النووي: المحرك الحقيقي وراء أسعار اليورانيوم

بينما ركزت الكثير من رواية السوق في عام 2025 على مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي، تظل الحالة الأساسية لليورانيوم مقنعة بغض النظر عما إذا كانت طلبات الذكاء الاصطناعي ستتحقق أم لا. يتوقع أحدث تقرير للاتحاد النووي العالمي أن تتوسع القدرة النووية العالمية من 398 جيجاوات كهربائية (GWe) حاليًا إلى ما يقرب من 746 جيجاوات بحلول عام 2040 وفقًا للسيناريو المرجعي. يمكن لسيناريوهات البناء الأكثر طموحًا أن تدفع هذا الرقم إلى 966 جيجاوات، بينما تتجاوز التقديرات المحافظة 552 جيجاوات.

هذا التوسع النووي يترجم مباشرة إلى نمو هائل في استهلاك اليورانيوم. تتوقع التقديرات الحالية استهلاك 68,900 طن متري من اليورانيوم في 2025، لكن هذا الرقم يتضاعف تقريبًا ليصل إلى أكثر من 150,000 طن متري بحلول 2040 في السيناريو الأساسي. في حالات النمو العالي، يتجاوز الطلب 204,000 طن متري، بينما تصل التقديرات المحافظة إلى 107,000 طن متري. هذا النمو الهيكلي في الطلب—وليس المزاج الدوري للذكاء الاصطناعي—يشكل العمود الفقري لفرضية استثمار اليورانيوم.

يظل الكهرباء الأساسية الاستخدام الرئيسي للطاقة النووية. على عكس مصادر الطاقة الأخرى، توفر المحطات النووية إنتاجًا موثوقًا على مدار الساعة لا يمكن استبداله بسهولة. تتقدم عمليات البناء العالمية بشكل نشط عبر مناطق وتقنيات متعددة، مع اعتماد السيارات الكهربائية وتوسيع مراكز البيانات كمسرعات بدلاً من المحركات الأساسية. كما يذكر المشاركون في الصناعة، إذا اختفت أي من هذه العوامل الداعمة، فإن قصة الطلب على اليورانيوم ستظل سليمة، مع تقليلها بشكل بسيط فقط.

قيود العرض تخلق العجز

من المتوقع أن يرتفع إنتاج اليورانيوم العالمي من حوالي 78,000 طن متري في 2024 إلى حوالي 97,000 طن متري بحلول 2030، مما يمثل نموًا بنسبة حوالي 24 بالمئة خلال ست سنوات. ستأتي زيادة الإنتاج بشكل رئيسي من كازاخستان وكندا والمغرب وفنلندا، مع توقعات الصناعة بنمو سنوي مركب بنسبة 4.1 بالمئة حتى 2030.

ومع ذلك، فإن مسار نمو العرض هذا يخفي ضعفًا حاسمًا. بعد 2030، تواجه العديد من عمليات التعدين القائمة استقرارًا أو تراجعًا إلا إذا حدث تطوير مشاريع جديدة كبيرة. اثنان من أكبر مراكز الإنتاج في الصناعة—Cigar Lake و MacArthur River—هما موارد محدودة تواجه نوافذ إغلاق محددة خلال 10 و15 سنة على التوالي. تظهر تحديات الإنتاج الأخيرة في MacArthur River، بما في ذلك توقف المرافق وتأخيرات الإنتاج، التعقيد التشغيلي الكامن في تعدين اليورانيوم على نطاق واسع.

كما تحولت كازاتومبروم إلى استراتيجية “القيمة على الحجم”، مع إدارة الأصول القديمة بمسؤولية مع موازنة المشاريع المشتركة الاستراتيجية. ومع ذلك، من المتوقع أن تصل معظم مشاريعها الكبرى إلى ذروتها خلال السنوات الخمس القادمة، مع توقع تراجع حاد في الإنتاج في الثلاثينيات. لذلك، تواجه كل من المنتجين الرئيسيين لليورانيوم تحديات كبيرة في خط أنابيب الإنتاج مع اقتراب عام 2030، وبدون تطوير مشاريع جديدة بشكل مكثف، سيواجه السوق صعوبة في التوفيق بين الاستهلاك المتزايد والإمدادات المتاحة.

نقطة توازن السعر

من المحتمل أن تحتاج أسعار اليورانيوم إلى الوصول إلى مستويات US$125 و US$150 للباوند والحفاظ عليها لتحفيز النفقات الرأسمالية اللازمة لتطوير المناجم الجديدة وتوسيع الإنتاج. يؤكد خبراء الصناعة أن الأسعار المرتفعة المستدامة—وليس الارتفاعات المؤقتة—هي المطلوب. الارتفاع المؤقت إلى US$200 ثم الانخفاض إلى US$100 لا يوفر حافزًا كافيًا للاستثمارات التي تستغرق سنوات متعددة وتكلف مليارات الدولارات لإضافة القدرة الجديدة. تظهر دورات السلع التاريخية هذا النمط مرارًا وتكرارًا: فشلت الارتفاعات الأولية في الأسعار في توليد استثمار رأس المال حتى تظهر الأسعار استدامة فوق عتبات تكلفة الإنتاج.

تتداول العقود طويلة الأجل الحالية بين US$8 و US$10 فوق أسعار السوق الفورية، مما يعكس ثقة متزايدة بين المشاركين في السوق. يسعى كبار منتجي اليورانيوم بشكل متزايد إلى عقود مرجعية للسوق بأسقف أسعار تتراوح بين US$130 و US$140، مما يشير إلى افتراضاتهم السعرية الداخلية. تصل نقطة التحول الحقيقية عندما تبدأ الشركات الكبرى في المرافق في الدخول في هذه العقود المرتفعة—وهو سيناريو ظل بعيد المنال طوال 2025، لكنه يبدو أكثر احتمالًا في 2026.