كشف المعهد البحثي عن ستة مفاهيم خاطئة حول العملات المستقرة: القيمة ليست مستقرة بشكل مطلق، ومكانة الدولار قد تعزز أكثر.

【区块律动】في 20 يونيو، أصدرت مؤسسة أبحاث الأوراق المالية مؤخرًا تقريرًا بعنوان "عملة مستقرة: كيف تعيد تشكيل العملات والأصول العالمية"، حيث قامت بتحليل مفصل لحالة السوق الحالية للعملات المستقرة وآفاق تطورها وتأثيرها على الفئات الكبرى من الأصول، كما أشارت إلى وجود ستة "مفاهيم خاطئة" حول العملات المستقرة، حيث أن قيمتها ليست مستقرة بشكل مطلق.

فخ أول: قيمة العملة المستقرة مستقرة تمامًا. العملة المستقرة هي في جوهرها تمديد ائتماني للأصول المربوطة، حيث أن قيمتها تتعرض لمخاطر فك الارتباط التقنية، بالإضافة إلى تأثرها بتقلبات الأصول المربوطة، لذا فإن قيمة العملة المستقرة ليست مستقرة تمامًا، بل مستقرة نسبيًا.

الخطأ الثاني: يمكن إصدار عملة مستقرة بكميات كبيرة من جميع العملات القانونية. ليست جميع العملات قادرة على إصدار عملة مستقرة بكميات كبيرة، حيث يعتمد تطور عملات مستقرة مختلفة على مدى قبول العملة القانونية نفسها، وستظهر عملة مستقرة من عملة قانونية تحظى بأكبر قدر من الثقة "الفائز يأخذ كل شيء".

المغالطة الثالثة: عملة الدولار المستقرة ستضعف من ثقة الدولار. إن التطور السريع لعملة الدولار المستقرة لن يؤثر سلبًا على نظام الدولار، بل سيعزز من مكانة الدولار، لأن عملة الدولار المستقرة توسع من وظائف الدولار ونطاق استخدامه. بينما تؤثر عملة الدولار المستقرة بشكل أكبر على العملات القانونية للدول الأخرى، وخاصة الاقتصادات ذات التقلبات الكبيرة في أسعار الصرف.

الخطأ الرابع: عملة مستقرة بالدولار الأمريكي هي "طوق النجاة" للسندات الأمريكية. سوق عملة مستقرة بالدولار الأمريكي يمكن أن يخفف قليلاً من ضغط السندات قصيرة الأجل في الولايات المتحدة، لكن سوق السندات قصيرة الأجل في النهاية لا يزال يسيطر عليه الاحتياطي الفيدرالي. كما أن عملة مستقرة بالدولار الأمريكي لا تستطيع تخفيف ضغط السندات طويلة الأجل في الولايات المتحدة، وبشكل عام، فإن تأثير عملة مستقرة بالدولار الأمريكي على سوق السندات الأمريكية ضئيل.

الخطأ الخامس: ستزيد عملة الدولار المستقرة بشكل كبير من عرض الدولار. ظهور عملة الدولار المستقرة، سيجعل فعلاً صلاحيات إصدار الدولار تُنقل جزئيًا من الاحتياطي الفيدرالي إلى شركات إصدار العملات. لكن الاحتياطي الفيدرالي كجهة رئيسية في عرض النقود، لا يزال بإمكانه التحكم في إجمالي سيولة الدولار. كما هو الحال في الاقتصاديات ذات نظام سعر الصرف المرتبط، على الرغم من وجود العديد من بنوك الإصدار، لا يزال بإمكان الجهات التنظيمية للنقد تعديل عرض النقود وفقًا لظروف السوق.

الخطأ السادس: ستؤدي عملة مستقرة إلى تطوير سوق RWA بسرعة. دعم عملة مستقرة لـ RWA يظهر بشكل أكبر على مستوى المعاملات، وتطوير سوق RWA يعتمد في النهاية على جودة الأصول الأساسية. لا يزال RWA في مرحلة مبكرة من التطور، وقد تظهر خيارات المسار خصائص "الأولوية الائتمانية" و"الأولوية السيولة".