تدخل الولايات المتحدة حقبة من الهيمنة المالية. في الماضي ، كان العجز يصل إلى 2-3٪ من الناتج المحلي الإجمالي ولم يظهر إلا في حالة الركود أو الحرب. ارتفع العجز إلى 10٪ بعد الوباء في عام 2020 ولم ينخفض بشكل كبير منذ ذلك الحين ، ومن المتوقع أن يصل إلى 7.2٪ في السنة المالية 2025. وهذا النمط من العجز المرتفع غير مستدام، ويمكن أن يؤدي خفض العجز إلى حدوث ركود، في حين أن التدابير التقليدية للتعامل مع الركود، مثل اتساع العجز، يمكن أن تؤدي إلى تدهور الوضع المالي. لقد تجنب صناع السياسات الانهيار من خلال التلاعب بالسياسات (على سبيل المثال، إعادة هيكلة الديون)، ولا تزال هناك طرق للتعامل معها في الأمد القريب.
القيادة المالية والاستجابة للسياسات
التوسع المدفوع بالعجز
تشكل نفقات الحكومة 24% من الناتج المحلي الإجمالي، ومن المتوقع أن تتجاوز 7.2 تريليون دولار بحلول عام 2025، مع حجم اقتصاد يبلغ 29.9 تريليون دولار. تُظهر البيانات الشهرية لبيان الخزانة أن العجز في مارس قد زاد بنسبة 39% على أساس سنوي، دون ظهور علامات على تقليص.
إدارة الديون
ستقوم الحكومة بنقل الديون إلى السندات قصيرة الأجل (T-bills) المرتبطة بمعدل الأموال الفيدرالية بدلاً من السندات الحكومية لمدة 10 سنوات. في أبريل 2024، ستنخفض المدفوعات الفائدة الحكومية بمقدار 790 مليون دولار مقارنة بالعام السابق، على الرغم من زيادة الديون من 34.69 تريليون إلى 36 تريليون. من المتوقع أن تنخفض معدلات الأموال الفيدرالية بمقدار 100 نقطة أساس في الـ 12-18 شهرًا القادمة، مما يقلل من تكاليف تمويل الحكومة والأسر والشركات.
توقعات السياسة
تميل إدارة ترامب نحو السياسة التيسيرية وقد تعين رئيسا لبنك الاحتياطي الفيدرالي مؤيدا لسعر الفائدة (16 يونيو 2025 ، بعد انتهاء ولاية باول). سيؤدي خفض سعر الفائدة إلى خفض أسعار الفائدة على أذون الخزانة ، وتحرير رأس المال غير المطور الذي تحتفظ به الأسر من خلال قروض الأسهم السكنية (HELOCs) ، وخفض تكاليف تمويل الشركات من خلال الديون ذات الأسعار العائمة.
توقعات السوق واستراتيجيات الاستثمار
توقعات السوق لعام 2025
من المتوقع أن ينخفض مؤشر S&P 500 إلى 5000 نقطة في النصف الأول من العام (حيث وصل إلى أدنى مستوى له عند 5115 نقطة في 10 أبريل) بسبب خطأ السوق في تقييم التأثيرات السلبية لسياسات ترامب (مثل الرسوم الجمركية، والميول لمكافحة الاحتكار). من المتوقع أن يرتد في النصف الثاني من العام إلى 7000 نقطة من خلال سياسات مثل خفض الضرائب، وتخفيف اللوائح، وعدم فرض ضرائب على الإكراميات، مع زيادة تفوق 15% بنهاية العام. من المتوقع أن تتفوق الأسواق الناشئة على S&P 500 (حيث ارتفعت حتى الآن بنسبة 10%، في حين انخفض S&P بنسبة 1%).
فقاعة الأصول
العجز الكبير يقود فقاعات الأصول، وليس الانهيار. تظهر التاريخ أن الفائض في الميزانية (مثل 1929 و2000) غالبًا ما يرتبط بالركود، بينما يؤدي العجز إلى فقاعات. قد يؤدي نمط العجز الحالي إلى ازدهار الأصول مشابه لذروة التسعينيات، وقد يصل مؤشر S&P 500 إلى 12000 نقطة في السنوات القادمة.
الذهب والبيتكوين
تؤدي انخفاض قيمة الدولار إلى ارتفاع الأصول البديلة. من المتوقع أن يصل سعر الذهب إلى 3500 دولار (استنادًا إلى تحليل تصحيح فيبوناتشي، حيث تم توقع نقطة الذروة للعقود الآجلة بدقة عند 3509 دولارات). من المتوقع أن يصل سعر البيتكوين إلى 150000 دولار (استنادًا إلى تحليل الشموع الشهرية من 2021 إلى 2022، حيث ارتد من 83000 دولار بعد تصحيح إلى 106000 دولار). كلاهما هو الأصول المفضلة للقيام بعمليات بيع على الدولار.
مخاوف أسعار الفائدة مبالغ فيها
تجاوزت المخاوف بشأن انهيار العائدات على سندات الخزانة الحكومية لأجل 10 سنوات التي تتجاوز 5% الحد المعقول. أدت العائدات التي اقتربت من 5% في أكتوبر 2023 إلى تقلبات، لكن السوق قد تكيفت مع معدلات الفائدة المرتفعة. يمكن للحكومة والأسر والشركات الاقتراض بأسعار فائدة متغيرة (مبنية على معدل الفائدة الفيدرالي)، مما يقلل من الاعتماد على سندات الخزانة الحكومية لأجل 10 سنوات.
سياسات ترامب والسيطرة على التضخم
تخطط إدارة ترامب للسيطرة على التضخم من خلال انخفاض أسعار النفط وتعويض الضغوط التضخمية الناجمة عن التعريفات الجمركية والتحفيز. ترتبط أسعار النفط ارتباطا وثيقا بمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي ، حيث دفعت زيادة إنتاج أوبك أسعار النفط إلى 58 دولارا للبرميل ، مما أدى إلى إضعاف روسيا واستقرار الأسعار المحلية. من المتوقع أن يظل مؤشر أسعار المستهلكين عند 3-5٪ لتجنب التضخم المفرط مع تعزيز الازدهار الاقتصادي.
دور الاحتياطي الفيدرالي
تحفيز اقتصادي
تسبب صندوق سوق المال الذي تبلغ قيمته 7 تريليون (يحتفظ به غالبًا جيل الطفولة) بسبب ارتفاع معدل الفائدة الفيدرالي (4.38%) في تأثيرات مشابهة للتحفيز، مما زاد من التضخم فعليًا. ستؤدي خفض أسعار الفائدة إلى تحفيز الاقتصاد، وإطلاق رأس المال للأسر والشركات.
تراجع دور الاحتياطي الفيدرالي
تدفع توقعات الناتج المحلي الإجمالي الاسمي أسعار الفائدة على المدى الطويل، بينما تخضع أسعار الفائدة على المدى القصير (سعر الفائدة الفيدرالي) لسيطرة الاحتياطي الفيدرالي. لن تؤدي خفض أسعار الفائدة إلى زيادة التضخم بشكل كبير، بل على العكس، ستؤدي إلى تقليل تأثير التحفيز من خلال خفض أسعار الفائدة على المدى القصير. يُعتبر الرأي التقليدي (رفع أسعار الفائدة لكبح التضخم) خاطئًا.
سوق الإسكان
معدلات الرهن العقاري المرتفعة (بناء على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات) تحد من إصدارات أسهم المنازل. ومن المرجح أن تحفز إدارة ترمب سوق الإسكان من خلال تقديم برنامج رهن عقاري "للاستحواذ"، مثل دعم سعر الفائدة البالغ 2٪ لمشتري المنازل لأول مرة من خلال صناديق الثروة السيادية.
المخاطر طويلة الأجل ونصائح الاستثمار
تضخم العملة
سوف تؤدي الهيمنة المالية والتسهيل النقدي إلى انخفاض قيمة الدولار تدريجياً، على غرار فقاعة التكنولوجيا في التسعينيات، وفقاعة العقارات في العقد 2000، والتوسع في ديون السيادة بعد جائحة كورونا. نحن حالياً في مرحلة انخفاض العملة، مما قد يؤدي إلى ذروة فقاعة الأصول.
استراتيجية الاستثمار
على المدى القصير (6-18 شهرا) صعودي على الأسهم والذهب والبيتكوين والأسواق الناشئة. من المتوقع حدوث تراجعات متعددة بنسبة 5-10٪ خلال العام ، لكن الاتجاه صعودي. قد يواجه المدى الطويل (2027-2028) انفجار الفقاعة ويحتاج إلى إعادة تقييم.
مدفوع بالبيانات
ينصح بمتابعة البيان الشهري للخزانة لفهم ديناميات الإنفاق الحكومي والعجز، وهو أفضل من البيانات المالية لشركة واحدة. التحرر من قيود التحليل التقليدي للسوق (مثل CNBC) والدراسة المستقلة للتاريخ المالي والاقتصادي.
الاستنتاج
تدفع نموذج القيادة المالية الأمريكية فقاعة الأصول من خلال توسيع العجز وتخفيض قيمة العملة، وليس الانهيار. يقوم صناع السياسة بالتحكم في أسعار الفائدة قصيرة الأجل وأسعار النفط للحفاظ على الازدهار الاقتصادي، مما يؤدي إلى زيادة مؤقتة في سوق الأسهم والذهب والبيتكوين. يجب على المستثمرين مراقبة البيانات المالية، والاستثمار بشكل عكسي، والانقضاض على فرص الفقاعة، مع توخي الحذر من المخاطر طويلة الأجل.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
الاقتصاد الأمريكي يدخل في نموذج القيادة المالية - المخاطر طويلة الأجل ونصائح الاستثمار
الإطار الاقتصادي الكلي
تدخل الولايات المتحدة حقبة من الهيمنة المالية. في الماضي ، كان العجز يصل إلى 2-3٪ من الناتج المحلي الإجمالي ولم يظهر إلا في حالة الركود أو الحرب. ارتفع العجز إلى 10٪ بعد الوباء في عام 2020 ولم ينخفض بشكل كبير منذ ذلك الحين ، ومن المتوقع أن يصل إلى 7.2٪ في السنة المالية 2025. وهذا النمط من العجز المرتفع غير مستدام، ويمكن أن يؤدي خفض العجز إلى حدوث ركود، في حين أن التدابير التقليدية للتعامل مع الركود، مثل اتساع العجز، يمكن أن تؤدي إلى تدهور الوضع المالي. لقد تجنب صناع السياسات الانهيار من خلال التلاعب بالسياسات (على سبيل المثال، إعادة هيكلة الديون)، ولا تزال هناك طرق للتعامل معها في الأمد القريب.
القيادة المالية والاستجابة للسياسات
تشكل نفقات الحكومة 24% من الناتج المحلي الإجمالي، ومن المتوقع أن تتجاوز 7.2 تريليون دولار بحلول عام 2025، مع حجم اقتصاد يبلغ 29.9 تريليون دولار. تُظهر البيانات الشهرية لبيان الخزانة أن العجز في مارس قد زاد بنسبة 39% على أساس سنوي، دون ظهور علامات على تقليص.
ستقوم الحكومة بنقل الديون إلى السندات قصيرة الأجل (T-bills) المرتبطة بمعدل الأموال الفيدرالية بدلاً من السندات الحكومية لمدة 10 سنوات. في أبريل 2024، ستنخفض المدفوعات الفائدة الحكومية بمقدار 790 مليون دولار مقارنة بالعام السابق، على الرغم من زيادة الديون من 34.69 تريليون إلى 36 تريليون. من المتوقع أن تنخفض معدلات الأموال الفيدرالية بمقدار 100 نقطة أساس في الـ 12-18 شهرًا القادمة، مما يقلل من تكاليف تمويل الحكومة والأسر والشركات.
تميل إدارة ترامب نحو السياسة التيسيرية وقد تعين رئيسا لبنك الاحتياطي الفيدرالي مؤيدا لسعر الفائدة (16 يونيو 2025 ، بعد انتهاء ولاية باول). سيؤدي خفض سعر الفائدة إلى خفض أسعار الفائدة على أذون الخزانة ، وتحرير رأس المال غير المطور الذي تحتفظ به الأسر من خلال قروض الأسهم السكنية (HELOCs) ، وخفض تكاليف تمويل الشركات من خلال الديون ذات الأسعار العائمة.
توقعات السوق واستراتيجيات الاستثمار
من المتوقع أن ينخفض مؤشر S&P 500 إلى 5000 نقطة في النصف الأول من العام (حيث وصل إلى أدنى مستوى له عند 5115 نقطة في 10 أبريل) بسبب خطأ السوق في تقييم التأثيرات السلبية لسياسات ترامب (مثل الرسوم الجمركية، والميول لمكافحة الاحتكار). من المتوقع أن يرتد في النصف الثاني من العام إلى 7000 نقطة من خلال سياسات مثل خفض الضرائب، وتخفيف اللوائح، وعدم فرض ضرائب على الإكراميات، مع زيادة تفوق 15% بنهاية العام. من المتوقع أن تتفوق الأسواق الناشئة على S&P 500 (حيث ارتفعت حتى الآن بنسبة 10%، في حين انخفض S&P بنسبة 1%).
العجز الكبير يقود فقاعات الأصول، وليس الانهيار. تظهر التاريخ أن الفائض في الميزانية (مثل 1929 و2000) غالبًا ما يرتبط بالركود، بينما يؤدي العجز إلى فقاعات. قد يؤدي نمط العجز الحالي إلى ازدهار الأصول مشابه لذروة التسعينيات، وقد يصل مؤشر S&P 500 إلى 12000 نقطة في السنوات القادمة.
تؤدي انخفاض قيمة الدولار إلى ارتفاع الأصول البديلة. من المتوقع أن يصل سعر الذهب إلى 3500 دولار (استنادًا إلى تحليل تصحيح فيبوناتشي، حيث تم توقع نقطة الذروة للعقود الآجلة بدقة عند 3509 دولارات). من المتوقع أن يصل سعر البيتكوين إلى 150000 دولار (استنادًا إلى تحليل الشموع الشهرية من 2021 إلى 2022، حيث ارتد من 83000 دولار بعد تصحيح إلى 106000 دولار). كلاهما هو الأصول المفضلة للقيام بعمليات بيع على الدولار.
تجاوزت المخاوف بشأن انهيار العائدات على سندات الخزانة الحكومية لأجل 10 سنوات التي تتجاوز 5% الحد المعقول. أدت العائدات التي اقتربت من 5% في أكتوبر 2023 إلى تقلبات، لكن السوق قد تكيفت مع معدلات الفائدة المرتفعة. يمكن للحكومة والأسر والشركات الاقتراض بأسعار فائدة متغيرة (مبنية على معدل الفائدة الفيدرالي)، مما يقلل من الاعتماد على سندات الخزانة الحكومية لأجل 10 سنوات.
سياسات ترامب والسيطرة على التضخم
تخطط إدارة ترامب للسيطرة على التضخم من خلال انخفاض أسعار النفط وتعويض الضغوط التضخمية الناجمة عن التعريفات الجمركية والتحفيز. ترتبط أسعار النفط ارتباطا وثيقا بمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي ، حيث دفعت زيادة إنتاج أوبك أسعار النفط إلى 58 دولارا للبرميل ، مما أدى إلى إضعاف روسيا واستقرار الأسعار المحلية. من المتوقع أن يظل مؤشر أسعار المستهلكين عند 3-5٪ لتجنب التضخم المفرط مع تعزيز الازدهار الاقتصادي.
دور الاحتياطي الفيدرالي
تسبب صندوق سوق المال الذي تبلغ قيمته 7 تريليون (يحتفظ به غالبًا جيل الطفولة) بسبب ارتفاع معدل الفائدة الفيدرالي (4.38%) في تأثيرات مشابهة للتحفيز، مما زاد من التضخم فعليًا. ستؤدي خفض أسعار الفائدة إلى تحفيز الاقتصاد، وإطلاق رأس المال للأسر والشركات.
تدفع توقعات الناتج المحلي الإجمالي الاسمي أسعار الفائدة على المدى الطويل، بينما تخضع أسعار الفائدة على المدى القصير (سعر الفائدة الفيدرالي) لسيطرة الاحتياطي الفيدرالي. لن تؤدي خفض أسعار الفائدة إلى زيادة التضخم بشكل كبير، بل على العكس، ستؤدي إلى تقليل تأثير التحفيز من خلال خفض أسعار الفائدة على المدى القصير. يُعتبر الرأي التقليدي (رفع أسعار الفائدة لكبح التضخم) خاطئًا.
معدلات الرهن العقاري المرتفعة (بناء على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات) تحد من إصدارات أسهم المنازل. ومن المرجح أن تحفز إدارة ترمب سوق الإسكان من خلال تقديم برنامج رهن عقاري "للاستحواذ"، مثل دعم سعر الفائدة البالغ 2٪ لمشتري المنازل لأول مرة من خلال صناديق الثروة السيادية.
المخاطر طويلة الأجل ونصائح الاستثمار
سوف تؤدي الهيمنة المالية والتسهيل النقدي إلى انخفاض قيمة الدولار تدريجياً، على غرار فقاعة التكنولوجيا في التسعينيات، وفقاعة العقارات في العقد 2000، والتوسع في ديون السيادة بعد جائحة كورونا. نحن حالياً في مرحلة انخفاض العملة، مما قد يؤدي إلى ذروة فقاعة الأصول.
على المدى القصير (6-18 شهرا) صعودي على الأسهم والذهب والبيتكوين والأسواق الناشئة. من المتوقع حدوث تراجعات متعددة بنسبة 5-10٪ خلال العام ، لكن الاتجاه صعودي. قد يواجه المدى الطويل (2027-2028) انفجار الفقاعة ويحتاج إلى إعادة تقييم.
ينصح بمتابعة البيان الشهري للخزانة لفهم ديناميات الإنفاق الحكومي والعجز، وهو أفضل من البيانات المالية لشركة واحدة. التحرر من قيود التحليل التقليدي للسوق (مثل CNBC) والدراسة المستقلة للتاريخ المالي والاقتصادي.
الاستنتاج
تدفع نموذج القيادة المالية الأمريكية فقاعة الأصول من خلال توسيع العجز وتخفيض قيمة العملة، وليس الانهيار. يقوم صناع السياسة بالتحكم في أسعار الفائدة قصيرة الأجل وأسعار النفط للحفاظ على الازدهار الاقتصادي، مما يؤدي إلى زيادة مؤقتة في سوق الأسهم والذهب والبيتكوين. يجب على المستثمرين مراقبة البيانات المالية، والاستثمار بشكل عكسي، والانقضاض على فرص الفقاعة، مع توخي الحذر من المخاطر طويلة الأجل.