غالبًا ما يظهر الدور الحقيقي لدفتر الأوامر عندما يصطدم حجم الأمر بسيولة ضعيفة. لا يُنفَّذ أمر السوق بالسعر الظاهر على الرسم البياني، بل يستهلك الأوامر المعلّقة المتاحة تدريجيًا عند مستويات الأسعار المختلفة، لذلك قد يكون متوسط سعر التنفيذ أسوأ من السعر المعروض. ويُعدّ الاطلاع على الفارق السعري والعمق قبل تقديم الأمر طريقة عملية لتقييم مخاطر الانزلاق السعري.
يعكس دفتر الأوامر نية التداول وليس اليقين: ففي بيانات دفتر الأوامر في سوق العملات الرقمية، قد تُنفَّذ الأوامر المعلّقة أو تُلغى أو تُستبدل خلال بضعة أجزاء من الألف من الثانية، لذا فإن الأوامر الكبيرة المعلّقة عند مستويات سعرية صحيحة لا تشير إلا إلى حالة السيولة، ولا تضمن بقاء السعر عند ذلك المستوى.
النقاط الرئيسية
-
يسرد دفتر الأوامر أوامر الشراء والبيع غير المنفذة؛ ويحدد أفضل سعر شراء وأفضل سعر بيع والفارق السعري بينها شكل السوق القابل للتنفيذ فورًا.
-
يطابق محرك المطابقة الأوامر وفق أولوية السعر أولًا ثم أولوية الوقت، ويُنفذ أولًا الأمر الذي أُدرج في وقت أبكر عند السعر نفسه.
-
تركز أوامر السوق على السرعة، وقد تُنفذ عبر عدة مستويات سعرية وتسبب انزلاقًا سعريًا؛ أما أوامر الحد فتتحكم في السعر، لكنها لا تضمن التنفيذ.
-
لا يساوي العمق المعروض في دفتر الأوامر السيولة الملتزم بها، ويُعدّ خداع الأوامر المعلّقة الذي يخلق عمقًا زائفًا شكلًا من أشكال التلاعب بالسوق.
ما هو دفتر الأوامر؟
دفتر الأوامر هو سجل تحتفظ به المنصة لأوامر الحد غير المنفذة وفق مستويات الأسعار. ويعرض، مستوىً بعد مستوى، نية وضع أوامر الشراء والبيع: تكون أسعار الشراء عند سعر آخر صفقة أو أدنى منه، فيما تكون أسعار البيع، التي تُسمى أيضًا أسعار العرض، عند سعر آخر صفقة أو أعلى منه. يمثل أمر البيع التزام البائع بالبيع بالسعر المحدد، بينما يمثل أمر الشراء التزام المشتري بالشراء عند ذلك السعر. ويعرض كل صف إجمالي الكمية المعلّقة عند ذلك المستوى السعري، وليس هوية متداول بعينه. وتستخدم بورصات الأسهم الهيكل نفسه لتسجيل الأسهم، وتستخدمه منصات العملات الرقمية لتسجيل الرموز، ويمكن تطبيق هذا التنسيق على أي أصل أو ورقة مالية قابلة للتداول.
لكل زوج تداول دفتر أوامر مستقل، كما تحتفظ المنصات بسجلات منفصلة للأصول وأزواج التداول المختلفة. يرتبط كل من BTC/USDT وBTC/USDC بعملة BTC، لكن قد يُظهران فروقًا سعرية وأعماقًا مختلفة لأنهما سوقان منفصلان، تختلف فيهما الجهات الموفرة للسيولة والمخزون وهيكل الرسوم. معلومات دفتر الأوامر متاحة للعامة، لكنها تسجل الأوامر المعلّقة غير المنفذة، لا الصفقات المكتملة: يمثل كل أمر بيع أدنى سعر يقبله البائع، ويمثل كل أمر شراء أعلى سعر يرغب المشتري في دفعه. في Gate، يُعد دفتر أوامر التداول الفوري لزوج التداول مرجعًا لتحديد نطاق الأسعار القابلة للتنفيذ. ويعرض دفتر الأوامر المباشر لزوج BTC/USDT هذا الهيكل مباشرةً، إذ تتحدث أوامر الشراء والبيع والعمق مع وصول أوامر جديدة.
هناك أربعة حقول ينبغي التركيز عليها: السعر والكمية والاتجاه والوقت. عندما تكون السيولة القريبة ضعيفة، قد يشير أمر شراء معلّق بسعر أعلى من أسعار الشراء الأخرى إلى نية شراء أقوى. تعرض معظم واجهات المستخدم للمستثمرين الأفراد عرضًا مجمعًا، أي بيانات المستوى 2، حيث تُدمج جميع أوامر الشراء أو البيع عند السعر نفسه في صف واحد. وتعرض بعض أماكن التداول أيضًا الأوامر الفردية، أي بيانات المستوى 3، لمساعدة المشاركين في السوق على تحديد موقعهم في قائمة الانتظار والسيولة المتاحة فعليًا عند مستوى سعري معين.
كيف يعمل دفتر الأوامر؟
الشكل 1. يظهر دفتر الأوامر المباشر والرسم البياني للأسعار لزوج BTC/USDT جنبًا إلى جنب على Gate.
يعمل دفتر الأوامر وفق آلية مزاد مزدوج مستمر. يقارن محرك المطابقة الأوامر الجديدة الواردة بأفضل الأوامر المعلّقة لدى الطرف المقابل: يتم التداول عندما يكون المشتري مستعدًا لدفع أقل سعر بيع أو أعلى منه، أو عندما يكون البائع مستعدًا لقبول أعلى سعر شراء أو أدنى منه. ولا تُنفذ الأوامر المعلّقة إلا عندما يقبل الطرف المقابل سعرها.
تُطبَّق أولوية السعر أولًا: يُنفذ أمر شراء بسعر $60,100 قبل أمر شراء بسعر $60,000. ثم تُطبَّق أولوية الوقت: إذا وُضع أمرا شراء بالسعر نفسه، يُنفذ الأمر الذي وصل أولًا. لذلك، يبقى أمر شراء محدد السعر موضوع عند $60,000 في دفتر الأوامر، ولا يُنفذ إلا إذا وصل سعر السوق إلى هذا الحد أو إلى سعر أفضل؛ وإذا كان أفضل سعر بيع في دفتر الأوامر أدنى من هذا الحد بالفعل، يُنفذ الأمر فورًا بأفضل سعر متاح. وعلى جانب البيع، يحدد أمر الحد أدنى سعر يقبل به البائع.
يمكن تنفيذ الأمر جزئيًا: فقد يُنفذ جزء منه أولًا عند مستوى سعري معين، بينما تبقى الكمية المتبقية في دفتر الأوامر أو تُنفذ لاحقًا، وتتغير الكمية المرئية في ذلك الصف تبعًا لذلك. كما أن تعديل الأمر يعيد ضبط أولوية الوقت، لذلك ينتقل المتداول الذي يعدل سعر عرضه باستمرار إلى نهاية قائمة الانتظار عند ذلك السعر. وتظل الكمية المتبقية من الأمر المنفذ جزئيًا معروضة حتى يُنفذ بالكامل أو يُلغى.
تدعم بعض أماكن التداول أوامر الجبل الجليدي أو الأوامر المخفية، التي لا تعرض إلا جزءًا صغيرًا من إجمالي الكمية. في هذه الحالة، قد لا تمثل كمية أوامر البيع الظاهرة في دفتر الأوامر إجمالي السيولة المتاحة فعليًا عند ذلك السعر، وهذا أحد أسباب قدرة مستوى سعري يبدو صغيرًا على استيعاب صفقة كبيرة. في Gate، يُنفذ الجزء المخفي من أوامر الجبل الجليدي أولًا، وتُفرض عليه رسوم بنسبة %0.2، بينما يخضع الجزء المرئي لمعدلات الرسوم القياسية؛ راجع قواعد التداول الفوري للاطلاع على القواعد التفصيلية. وتستهلك أوامر التنفيذ الفوري أو الإلغاء (IOC) الأوامر المعلّقة المتاحة دفعة واحدة، ثم يُلغى الجزء غير المنفذ فورًا، ولذلك لا يبقى في دفتر الأوامر.
منصات تداول العملات الرقمية التي تستخدم دفتر الأوامر
تعمل دفاتر الأوامر في المنصات المركزية (CEX) مثل Gate بطريقة مشابهة عمومًا للأسواق التقليدية للأسهم: محرك المطابقة، وأولوية السعر والوقت، وأدوار صانع السوق وآخذ السيولة، وتدفق الأوامر المعلّقة العامة الذي يُقدَّم ويُطابق عبر أنظمة إلكترونية. وتستخدم منصات التداول اللامركزية القائمة على دفتر الأوامر أيضًا دفتر أوامر حد مركزيًا، لكن تُسوّى الصفقات على السلسلة، أو تستخدم نموذجًا هجينًا للمطابقة خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. للأسهم ساعات تداول، بينما تتداول رموز العملات الرقمية على مدار الساعة، ولذلك يستمر تحديث دفتر الأوامر.
يستبدل صانعو السوق الآليون (AMM) دفتر الأوامر بمجمعات السيولة. وبدلًا من مطابقة المشتري مع بائع وضع أمرًا معلّقًا، تُنفذ كل صفقة وفق منحنى تسعير: يحتفظ المجمع بأصلين، ويحدد تغير أرصدته سعر الصرف بعد كل مبادلة. تصبح المدخلات التي يراها المتداول هي احتياطيات المجمع وتأثير السعر في العرض، بدلًا من الأوامر المعلّقة عند مستويات الشراء والبيع المختلفة. لذلك يهتم المتداولون الذين يستخدمون AMM بتأثير السعر أكثر من عمق دفتر الأوامر، كما أن المنطق الاقتصادي لتسعير ورسوم AMM ينبع من آلية المجمعات هذه.
| العائد السنوي |
الحساب |
الوقت التقديري لمضاعفة القيمة |
| %3 |
72 / 3 |
24 عامًا |
| %5 |
72 / 5 |
14.4 عامًا |
| %8 |
72 / 8 |
9 أعوام |
| %12 |
72 / 12 |
6 أعوام |
| %15 |
72 / 15 |
4.8 أعوام |
يميز هذا الجدول بين النموذجين وفق الآلية لا وفق الأفضلية. يمكن لدفاتر الأوامر ذات العمق الكافي أن توفر عادةً فروقًا سعرية أضيق وقدرة استيعاب أكبر لأزواج التداول الرئيسية، بينما يمكن لـ AMM تسعير الرموز الجديدة دون انتظار صانعي السوق. إن المفاضلات التصميمية بين DEX القائمة على دفتر الأوامر وAMM، والاختلافات في نماذج الحفظ بين CEX وDEX، تنبع جميعها من هذه الفروق الهيكلية.
كيف تقرأ دفتر الأوامر؟
الشكل 2. مستويات أسعار الشراء والبيع وكميات الأوامر وإجماليها في دفتر أوامر BTC/USDT، وأوامر الحد التي ما زالت معلّقة وغير منفذة.
لفهم دفتر الأوامر، ابدأ بثلاثة أرقام: أفضل سعر شراء، وأفضل سعر بيع، والفارق السعري بينهما. إذا كان أفضل سعر شراء هو $99.90 وأفضل سعر بيع هو $100.10، فإن الفارق السعري المطلق هو $0.20؛ وبالنسبة إلى سعر المنتصف البالغ $100.00، يبلغ الفارق %0.20. أدنى سعر بيع هو أفضل سعر بيع، وتشكل الأوامر المعلّقة فوقه سلم البيع المرئي. يعني الفارق الضيق عادةً وجود منافسة كافية في عروض الأسعار؛ أما الفارق الواسع فيشير إلى عدد أقل من المشاركين، أو أحجام أوامر معلّقة ضعيفة، أو درجة أعلى من عدم اليقين.
يصف العمق الكمية القابلة للتداول عند كل مستوى سعري، وليس فقط الصف الأول من دفتر الأوامر. قد يبلغ الفارق السعري في دفتر الأوامر سنتًا واحدًا فقط، لكنه قد يصبح ضعيفًا للغاية على مسافة %1 من سعر المنتصف، وهذا مهم لأي متداول يتجاوز حجم تداوله الكمية المعروضة في الصف الأول. ويُعد العمق أكثر المعلومات فائدةً لتحديد حجم الأمر.
سلم البيع التالي مثال مبسط. يعكس هذا النوع من العرض الأوامر المعلّقة عند مستويات الأسعار القريبة، ولا يشمل الرسوم، ويفترض أن تظل الأوامر المعروضة دون تغيير أثناء تنفيذ التداول.
| العائد السنوي |
الحساب |
الوقت التقديري لمضاعفة القيمة |
| %3 |
72 / 3 |
24 عامًا |
| %5 |
72 / 5 |
14.4 عامًا |
| %8 |
72 / 8 |
9 أعوام |
| %12 |
72 / 12 |
6 أعوام |
| %15 |
72 / 15 |
4.8 أعوام |
يُنفذ شراء 4 رموز بسعر السوق عبر شراء رمزين أولًا عند $100.10، ثم رمزين عند $100.20. ويبلغ متوسط سعر التنفيذ المرجح بالحجم (2 × $100.10 + 2 × $100.20) ÷ 4 = $100.15، وهو أسوأ من أفضل سعر بيع بمقدار $0.05. يمثل هذا الفرق الانزلاق السعري، الذي يزداد مع زيادة حجم الأمر وينخفض مع زيادة العمق.
يمكن لأربعة فحوصات تحويل سلم دفتر الأوامر إلى تقييم عملي:
-
قياس الفارق السعري كنسبة مئوية من سعر المنتصف، بدلًا من النظر إلى قيمته المطلقة فقط.
-
جمع كميات الأوامر المعلّقة ضمن نطاق %0.5 و%1 أعلى وأسفل سعر المنتصف لتقدير الحجم الذي يمكن للأمر استيعابه.
-
الانتباه إلى موقع الأوامر الكبيرة بالنسبة إلى سعر آخر صفقة؛ فعندما يقترب السعر من أمر بيع كبير، قد يشكل مقاومة.
-
مراقبة ما إذا كانت هذه المستويات تستمر بعد عدة تحديثات أم تختفي عند اقتراب السعر منها.
يرسم مخطط العمق الكمية التراكمية والسعر معًا، حيث يمثل المحور الأفقي السعر ويمثل المحور العمودي الكمية التراكمية، مما يجعل المسافات المذكورة أعلاه أكثر وضوحًا. كما يحسب المتداولون نسبة اختلال بسيطة، مثل (كمية الشراء − كمية البيع) ÷ (كمية الشراء + كمية البيع)، ضمن نطاق ثابت حول سعر المنتصف. وإذا كانت كمية الشراء أكبر من كمية البيع في ذلك النطاق، فقد تعكس القراءة ضغط شراء. وكلما ارتفعت القراءة، دلّ ذلك على نية شراء مرئية أقوى ضمن ذلك النطاق؛ لكنها إشارة استرشادية عن النية المعروضة وليست توقعًا لاتجاه السعر، إذ يمكن لإلغاء الأوامر أن يعكس القراءة خلال ثوانٍ.
كيفية استخدام دفتر الأوامر للتداول
أوامر السوق وأوامر الحد
يدعم دفتر الأوامر طريقتين أساسيتين للتنفيذ. تُنفذ أوامر السوق عادةً بسرعة عند أفضل أسعار السوق في دفتر الأوامر وعند المستويات الأعمق المطلوبة، مع إعطاء الأولوية للسرعة بدلًا من السعر. أما أوامر الحد فتحدد أسوأ سعر يقبله المتداول: يمكن للمشتري استخدامها لمحاولة الحصول على سعر محدد أو أفضل منه، ويمكن للبائع وضع أمر بيع عند مستوى سعري مختار، لكن قد لا يُنفذ الأمر إذا لم يصل السوق إلى ذلك المستوى. ويغير كل نوع من الأوامر طريقة استهلاك دفتر الأوامر، ويمكن العثور على أساس هذه السلوكيات في أنواع أوامر التداول التي توفرها المنصة.
تُعد مقارنة حجم الأمر بالعمق أمرًا أساسيًا. يستخدم المتداولون كمية الأوامر المعلّقة ضمن نطاق %0.5 من سعر المنتصف لتقدير ما إذا كان دفتر الأوامر قادرًا على استيعاب أوامرهم. وإذا كان الحجم المخطط له صغيرًا مقارنةً بهذا الإجمالي، يقارن المتداولون العمق لتحديد ما إذا كان أمر السوق مناسبًا لحجم التداول المخطط. وإذا تجاوز الحجم إجمالي الكمية في المستويات الأولى، فسيستهلك الأمر دفتر الأوامر تدريجيًا، ويكون متوسط سعر تنفيذ أمر الشراء أعلى من أفضل سعر بيع في العرض، والعكس صحيح لأمر البيع. وقد يختلف أداء نوع الأمر نفسه تمامًا في دفتر أوامر ضعيف.
يمكن أن تتجنب أوامر الحد الموضوعة عند أفضل سعر عرض أو بسعر أفضل التنفيذ عبر مستويات متعددة، لكنها قد تظل دون تنفيذ لأنها تحدد فقط أعلى سعر يرغب المشتري في دفعه أو أدنى سعر يقبل البائع به، ولا تضمن التنفيذ. يستخدم المتداولون أوامر الحد للتحكم في السعر، كما ينضمون إلى قائمة الانتظار بعد الأوامر الموجودة بالفعل عند ذلك السعر، لذلك لا تتمتع العروض السلبية الموضوعة في أعلى دفتر الأوامر تلقائيًا بأولوية على الأوامر الموضوعة في وقت أبكر.
أوامر الإيقاف وأوامر الإيقاف المحددة
تضيف أوامر الإيقاف وأوامر الإيقاف المحددة طبقة أخرى من الآلية. يتحول أمر الإيقاف إلى أمر سوق عند تفعيله، وقد يستهلك عدة مستويات سعرية متتالية؛ أما أمر الإيقاف المحدد فقد لا يُنفذ إذا قفز السعر متجاوزًا سعر الحد. توضح إرشادات Investor.gov حول أنواع الأوامر التعريفات المستخدمة في الأسواق التقليدية. في Gate، تحدد أيضًا قيود حجم أوامر السوق ومعايير الانزلاق السعري لزوج تداول واحد مدى العمق الذي يمكن لأمر سوق واحد استهلاكه: ويُلغى الجزء الذي يتجاوز حد الانزلاق السعري. كما يُحدد سقف سعر أمر الحد بالاستناد إلى متوسط السعر خلال الدقيقتين الماضيتين، لذلك لا يمكن لأمر واحد استهلاك العمق بلا حدود؛ وينبغي تأكيد نوع الأمر وقواعد الحجم قبل تقديم الأمر.
لماذا يهم دفتر الأوامر المشاركين في السوق؟
يجمع دفتر الأوامر المعلومات اللازمة لاكتشاف الأسعار: من يرغب في التداول، وبأي سعر، وبأي حجم، وكل ذلك يظهر من خلال عروض الأسعار المرئية. ولهذا السبب، يكون الفارق السعري وعمق زوج التداول أكثر فائدة من سعر آخر صفقة عند تقييم ظروف التنفيذ. يوفر دفتر الأوامر معلومات عن السيولة قصيرة الأجل، وليس توقعات للأسعار.
كما يحدد دفتر الأوامر دور صانع السيولة وآخذ السيولة. توفر أوامر الحد التي تبقى في دفتر الأوامر السيولة، وقد تستفيد من رسوم صانع أقل؛ بينما تستهلك أوامر السوق السيولة، وعادةً ما تدفع رسوم آخذ السيولة. يشجع هيكل الرسوم هذا بعض المشاركين على الاستمرار في عرض الأسعار على جانبي زوج التداول بدلًا من انتظار دخول واحد، كما يوضح أن الرسوم والسيولة تؤثران في النتيجة النهائية لأي استراتيجية.
غالبًا ما تُسمى الأوامر الكبيرة جدران الشراء وجدران البيع. جدار الشراء هو مجموعة من أوامر الشراء التي قد تشكل دعمًا قصير الأجل، بينما جدار البيع هو مجموعة من أوامر البيع التي قد تضغط السعر مؤقتًا عند مستويات مرتفعة. يفسرها المتداولون أحيانًا على أنها دعم ومقاومة على المدى القصير، لكن موثوقية هذا التشبيه تعتمد على الأوامر نفسها، التي قد تُلغى قبل وصول السعر إليها.
يُعد التلاعب بالسوق سببًا رئيسيًا للحذر عند تقييم عمق دفتر الأوامر. خداع الأوامر المعلّقة (spoofing) هو تقديم أوامر شراء أو بيع ثم إلغاؤها قبل التنفيذ، بما يخلق انطباعًا زائفًا عن العرض والطلب. توضح لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية هذا السلوك ومتطلبات القصد المرتبطة به في إرشادات الممارسات التجارية المزعزعة. وتُعد الأوامر المتدرجة والتداولات الصورية والجدران المنسقة من الأساليب المرتبطة بذلك، وتراقبها المنصات والجهات التنظيمية. يمكن للبائع إلغاء الأمر قبل تنفيذه، ولذلك فإن الجدار ليس عقدًا ملزمًا يجب الوفاء به.
النهج العملي هو التحقق بدلًا من الافتراض. يمكن للمتداولين مقارنة زوج التداول نفسه عبر أماكن تداول مختلفة، ومراقبة ما إذا كان الجدار يستمر بعد عدة تحديثات، واستخدام التحليل الفني للأسعار مع دفتر الأوامر بدلًا من استخدام أحدهما بديلًا عن الآخر. ولا يمكن لأي لقطة واحدة إثبات أن هذه السيولة ستظل موجودة عند وصول الأمر فعليًا.
الخلاصة
دفتر الأوامر هو سجل مرتب حسب السعر لأوامر الشراء والبيع غير المنفذة، ويُنجز محرك المطابقة الصفقات فيه وفق قواعد أولوية السعر ثم أولوية الوقت. يصف أفضل سعر شراء وأفضل سعر بيع والفارق السعري السوق القابل للتنفيذ فورًا، بينما يوضح العمق الكمية المعلّقة عند كل مستوى سعري. وتنطبق المنهجية نفسها على الأسهم والعقود الآجلة والرموز.
من ناحية التنفيذ، يجيب دفتر الأوامر عن سؤال محدود النطاق لكنه عملي جدًا: إلى أي مدى سيدفع هذا الأمر السعر قبل تنفيذه؟ تستخدم أوامر السوق الانزلاق السعري مقابل السرعة، وتستبدل أوامر الحد يقين التنفيذ بالتحكم في السعر، وقد تختفي الجدران الظاهرة في دفتر الأوامر أيضًا. إن التعامل مع دفتر الأوامر بوصفه خريطة للسيولة، لا أداة للتنبؤ، يتيح استخدام المعلومات التي يقدمها على نحو مناسب.
الأسئلة الشائعة
ما الفرق بين أوامر الشراء وأوامر البيع؟
تعكس أوامر الشراء السعر الذي يرغب المشتري في دفعه، بينما تعرض أوامر البيع أدنى سعر يمكن للبائع قبوله. يقع أفضل سعر شراء وأفضل سعر بيع على جانبي الفارق السعري؛ وعندما يقبل أمر جديد وارد أحدهما، تحدث الصفقة.
ماذا يشير إليه الفارق بين سعري الشراء والبيع؟
الفارق بين سعري الشراء والبيع هو الفرق بين أدنى سعر بيع وأعلى سعر شراء. يشير الفارق الضيق عادةً إلى منافسة كافية في عروض الأسعار وانخفاض تكلفة التداول الفوري؛ بينما يشير الفارق الواسع إلى سيولة ضعيفة أو مخاطر مخزون أكبر لصناع السوق أو عدم يقين أعلى على المدى القصير.
ما هو عمق السوق ومخطط العمق؟
عمق السوق هو إجمالي كمية أوامر الشراء والبيع غير المنفذة عند كل مستوى سعري، ويُقاس عادةً بالكمية ضمن نطاق ثابت من سعر المنتصف. يستخدم المتداولون العمق لتحديد حجم تداول سهم أو أصل آخر دون دفع سعر السوق بشكل مفرط. ويمكن لدفتر الأوامر ذي العمق الكافي استيعاب الأوامر الكبيرة بتحركات سعرية أقل، في حين يجبر دفتر الأوامر الضعيف أوامر السوق على استهلاك عدة مستويات سعرية متتالية وقبول متوسط سعر أسوأ.
لماذا تسبب أوامر السوق انزلاقًا سعريًا في دفاتر الأوامر الضعيفة؟
تستهلك أوامر السوق السيولة المتاحة تدريجيًا، فتُنفذ أولًا عند أفضل الأوامر المعلّقة، ثم تنتقل إلى مستويات أعمق حتى تُنفذ الكمية المطلوبة بالكامل. يحدد نوع الأمر ما إذا كان المتداول يقبل هذا الانزلاق السعري أو يستخدم بدلًا منه أمر حد لتحديد نطاق السعر. وكلما كان دفتر الأوامر أضعف، ابتعد السعر أكثر عن السعر المعروض مع كل مستوى إضافي، وأصبح متوسط سعر التنفيذ المرجح بالحجم أسوأ مقارنةً بأفضل سعر شراء أو بيع في لحظة تقديم الأمر.
هل يمكن التلاعب بدفتر الأوامر؟
نعم. قد تخلق خداعات الأوامر المعلّقة والأوامر المتدرجة والتداولات الصورية انطباعات مضللة عن العرض أو الطلب أو نشاط التداول، وتعد الجهات التنظيمية الممارسات التي تتعمد إنشاء عمق زائف سلوكًا محظورًا. وبما أن الأوامر المعلّقة يمكن إلغاؤها في أي وقت، ينبغي للمتداولين التحقق من قدرة الأوامر الكبيرة على الاستمرار بدلًا من افتراض أنها تمثل سيولة ملتزمًا بها. وتساعد مقارنة دفتر الأوامر المباشر بتدفق الأوامر التاريخي المشاركين في السوق على تحديد ما إذا كان عمق دفتر الأوامر حقيقيًا.
