غالبًا ما يظهر الدور الحقيقي لدفتر الأوامر عندما يواجه حجم الطلب سيولة ضعيفة. لا تُنفَّذ أوامر السوق بالسعر الظاهر على الرسم البياني، بل تستهلك الأوامر المعلّقة المتاحة آنذاك عبر مستويات الأسعار؛ لذا قد يكون متوسط سعر التنفيذ أسوأ من السعر المعروض. يُعد الاطلاع على الفارق السعري والعمق قبل تقديم الطلب طريقة عملية لتقييم مخاطر الانزلاق السعري.
يعكس دفتر الأوامر نوايا التداول، لا اليقين: ففي بيانات دفتر الأوامر في سوق العملات المشفرة، قد تُنفَّذ الأوامر المعلّقة أو تُلغى أو تُستبدل خلال بضعة أجزاء من الألف من الثانية. لذلك، لا تشير الأوامر الكبيرة عند مستويات الأسعار الصحيحة إلا إلى حالة السيولة، ولا تضمن بقاء السعر عند ذلك المستوى.
النقاط الرئيسية
-
يسرد دفتر الأوامر أوامر الشراء والبيع غير المنفذة؛ وتشكل أفضل أسعار الشراء والبيع والفارق السعري معًا صورة السوق القابلة للتنفيذ فورًا.
-
يرتب محرك المطابقة الأوامر بحسب أولوية السعر أولًا، ثم أولوية الوقت؛ ويُنفَّذ الأمر الذي وُضع أولًا عند السعر نفسه أولًا.
-
تعطي أوامر السوق الأولوية للسرعة، وقد تُنفَّذ عبر عدة مستويات سعرية وتتسبب في انزلاق سعري؛ بينما تتحكم الأوامر المحددة في السعر، لكنها لا تضمن التنفيذ.
-
لا يعادل العمق المعروض في دفتر الأوامر سيولة ملتزمًا بها، ويُعد خداع الأوامر المعلّقة الذي يخلق عمقًا زائفًا تلاعبًا بالسوق.
ما دفتر الأوامر؟
دفتر الأوامر هو سجل تحتفظ به البورصة للأوامر المحددة غير المنفذة بحسب مستويات الأسعار. ويعرض، مستوىً بعد مستوى، نية وضع أوامر الشراء والبيع: تكون أسعار الشراء عند آخر سعر منفذ أو أدنى منه، بينما تكون أسعار البيع، أو أسعار الطلب، عند آخر سعر منفذ أو أعلى منه. يمثل أمر البيع التزام البائع بالبيع بالسعر المحدد، بينما يمثل أمر الشراء التزام المشتري بالشراء عند ذلك المستوى السعري. ويُظهر كل صف إجمالي الكمية في الأوامر المعلّقة عند ذلك السعر، وليس هوية متداول معيّن. تستخدم بورصات الأسهم الهيكل نفسه لتسجيل الأسهم، وتستخدمه بورصات العملات المشفرة لتسجيل الرموز، ويمكن تطبيق هذا التنسيق على أي أصل أو ورقة مالية قابلة للتداول.
لكل زوج تداول دفتر أوامر مستقل، كما تحتفظ البورصات بسجلات منفصلة للأصول وأزواج التداول المختلفة. يرتبط كل من BTC/USDT وBTC/USDC بـ BTC، لكن قد يعرضان فروقًا سعرية وأعماقًا مختلفة لأنهما سوقان منفصلان، ويختلف فيهما مزودو السيولة والمخزون وهيكل الرسوم. معلومات دفتر الأوامر عامة، لكنها تسجل الأوامر المعلّقة غير المنفذة، لا الصفقات المكتملة: يمثل كل أمر بيع أدنى سعر يقبله البائع، ويمثل كل أمر شراء أعلى سعر يرغب المشتري في دفعه. في Gate، يمثل دفتر أوامر التداول الفوري لزوج التداول مرجعًا لنطاق الأسعار القابل للتنفيذ. يعرض دفتر الأوامر المباشر لـ BTC/USDT هذا الهيكل مباشرةً: إذ تتغير أوامر الشراء والبيع والعمق مع وصول أوامر جديدة.
هناك أربعة حقول تستحق الاهتمام فعليًا: السعر والكمية والاتجاه والوقت. عندما تكون السيولة القريبة ضعيفة، قد يشير أمر شراء معلق بسعر أعلى من أسعار الشراء الأخرى إلى نية شراء أقوى. تعرض معظم واجهات المستخدم للمستثمرين الأفراد عرضًا مجمّعًا، أي بيانات المستوى 2، حيث تُدمج جميع أوامر الشراء أو البيع عند السعر نفسه في صف واحد. كما تعرض بعض منصات التداول الأوامر الفردية، أي بيانات المستوى 3، لمساعدة المشاركين في السوق على تحديد موقعهم في قائمة الانتظار والسيولة المتاحة فعليًا عند مستوى سعري معين.
كيف يعمل دفتر الأوامر؟
الشكل 1. يظهر دفتر الأوامر المباشر والرسم البياني لسعر BTC/USDT على Gate جنبًا إلى جنب.
يعمل دفتر الأوامر بآلية مزاد مزدوج مستمر. يقارن محرك المطابقة الأوامر الجديدة الواردة بأفضل الأوامر المعلّقة لدى الطرف المقابل: عندما يكون المشتري مستعدًا لدفع أدنى سعر بيع أو أكثر، أو عندما يقبل البائع أعلى سعر شراء أو أقل، تُنفَّذ الصفقة. ولا يُنفَّذ الأمر المعلّق إلا عندما يقبل الطرف المقابل سعره.
تأتي أولوية السعر أولًا: يُنفَّذ أمر الشراء بسعر $60,100 قبل أمر الشراء بسعر $60,000. ثم تأتي أولوية الوقت: إذا وُضع أمرا شراء بالسعر نفسه، يُنفَّذ الأمر الذي وصل أولًا. لذلك، يبقى أمر الشراء المحدد الموضوع عند $60,000 في دفتر الأوامر ولا يُنفَّذ إلا إذا وصل سعر السوق إلى ذلك الحد أو إلى سعر أفضل؛ أما إذا كان أفضل سعر بيع في دفتر الأوامر أدنى من ذلك الحد بالفعل، فيُنفَّذ الأمر فورًا بأفضل سعر متاح. وعلى جانب البائع، يحدد الأمر المحدد أدنى سعر يقبل به البائع.
يمكن تنفيذ الطلب جزئيًا: فقد يُنفَّذ جزء منه أولًا عند مستوى سعري معين، وتبقى الكمية المتبقية في دفتر الأوامر أو تُنفَّذ لاحقًا، كما تتغير الكمية الظاهرة في ذلك الصف تبعًا لذلك. كما يؤدي تعديل الأمر إلى إعادة ضبط أولوية الوقت، ولذلك يتراجع المتداولون الذين يعدلون أسعارهم باستمرار إلى نهاية قائمة الانتظار عند ذلك السعر. وتظل الأوامر المنفذة جزئيًا معروضة بكمية متبقية حتى تُنفَّذ بالكامل أو تُلغى.
تدعم بعض منصات التداول أوامر جبل الجليد أو الأوامر المخفية، إذ لا تعرض إلا جزءًا صغيرًا من إجمالي الكمية. في هذه الحالة، قد لا تمثل كمية أوامر البيع المعروضة في دفتر الأوامر كامل السيولة المتاحة فعليًا عند ذلك السعر، وهذا أحد أسباب قدرة مستوى سعري يبدو صغيرًا على استيعاب صفقة كبيرة. في Gate، يُنفَّذ الجزء المخفي من أمر جبل الجليد أولًا وتُفرض عليه رسوم قدرها %0.2، بينما يُحتسب الجزء الظاهر وفقًا لمعدل الرسوم القياسي. راجع قواعد التداول الفوري للاطلاع على التفاصيل. تستهلك أوامر التنفيذ الفوري أو الإلغاء (IOC) الأوامر المعلّقة المتاحة دفعة واحدة، ويُلغى الجزء غير المنفذ فورًا، لذا لا يبقى في دفتر الأوامر.
بورصات العملات المشفرة التي تستخدم دفتر الأوامر
تعمل دفاتر الأوامر في البورصات المركزية (CEX) مثل Gate بطريقة مشابهة عمومًا للأسواق التقليدية للأسهم: محرك مطابقة، وأولوية السعر والوقت، وأدوار صانعي السيولة وآخذي السيولة، وتدفق علني للأوامر المعلّقة المقدمة والمطابقة عبر أنظمة إلكترونية. تستخدم البورصات اللامركزية القائمة على دفتر الأوامر أيضًا دفتر أوامر مركزيًا للطلبات المحددة، لكن تُسوّى الصفقات على البلوكشين، أو وفق نموذج هجين يجمع بين المطابقة خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. للأسهم ساعات تداول، بينما تتداول رموز العملات المشفرة على مدار الساعة، ولذلك يستمر تحديث دفتر الأوامر.
تستبدل صناع السوق الآليين (AMM) دفتر الأوامر بمجمعات السيولة. فبدلًا من مطابقة المشتري مع بائع يضع أمرًا معلقًا، تُنفَّذ كل صفقة وفق منحنى تسعير: يحتفظ المجمع بأصلين، ويحدد تغير أرصدته سعر الصرف بعد كل مبادلة. تصبح المدخلات التي يراها المتداول هي احتياطيات المجمع وتأثير السعر في العرض، بدلًا من الأوامر المعلّقة عبر مستويات الشراء والبيع. لذلك، يركز المتداولون الذين يستخدمون AMM على تأثير السعر بدلًا من عمق دفتر الأوامر، كما أن المنطق الاقتصادي لتسعير AMM ورسومه ينبع من آلية المجمع هذه.
| العائد السنوي |
الحساب |
الوقت التقديري لمضاعفة القيمة |
| %3 |
72 / 3 |
24 عامًا |
| %5 |
72 / 5 |
14.4 عامًا |
| %8 |
72 / 8 |
9 أعوام |
| %12 |
72 / 12 |
6 أعوام |
| %15 |
72 / 15 |
4.8 أعوام |
يميز هذا الجدول بين النموذجين بحسب الآلية، لا بحسب الأفضلية. عادةً ما توفر دفاتر الأوامر ذات العمق الكافي فروقًا سعرية أضيق وقدرة أكبر على استيعاب التداولات في أزواج التداول الرئيسية، بينما تستطيع AMM تسعير الرموز الجديدة دون انتظار صانعي السوق. تنبع المفاضلات التصميمية بين DEX القائمة على دفتر الأوامر وAMM، واختلافات نماذج الحفظ بين CEX وDEX، من هذه الفروق الهيكلية.
كيف تقرأ دفتر الأوامر؟
الشكل 2. مستويات أسعار الشراء والبيع، وكميات الأوامر المعلّقة وإجماليها، والأوامر المحددة التي ما زالت معلّقة وغير منفذة في دفتر أوامر BTC/USDT.
لفهم دفتر الأوامر، ابدأ بثلاثة أرقام: أفضل سعر شراء، وأفضل سعر بيع، والفارق السعري بينهما. إذا كان أفضل سعر شراء هو $99.90 وأفضل سعر بيع هو $100.10، فإن الفارق السعري المطلق هو $0.20؛ وبالنسبة إلى سعر المنتصف البالغ $100.00، يبلغ الفارق %0.20. أدنى سعر بيع هو أفضل سعر بيع، وتشكل الأوامر المعلّقة فوقه معًا سلّم البيع المرئي. يشير الفارق الضيق عادةً إلى منافسة قوية في التسعير؛ بينما يشير الفارق الواسع إلى عدد أقل من المشاركين، أو حجم أقل من الأوامر المعلّقة، أو درجة أعلى من عدم اليقين.
يصف العمق الكمية القابلة للتداول عند كل مستوى سعري، وليس الصف الأول من دفتر الأوامر فقط. قد يبلغ الفارق في دفتر الأوامر سنتًا واحدًا فقط، لكنه قد يصبح ضعيفًا جدًا على مسافة %1 من سعر المنتصف، وهذا مهم لأي متداول يتجاوز حجم تداوله الكمية المعروضة في الصف الأول. ويُعد العمق أكثر المعلومات فائدةً عند تحديد حجم الطلب.
يمثل سلم البيع التالي مثالًا مبسطًا. ويعكس هذا العرض الأوامر المعلّقة عند مستويات الأسعار القريبة، ولا يشمل الرسوم، ويفترض بقاء الأوامر المعروضة دون تغيير خلال تنفيذ الصفقة.
| العائد السنوي |
الحساب |
الوقت التقديري لمضاعفة القيمة |
| %3 |
72 / 3 |
24 عامًا |
| %5 |
72 / 5 |
14.4 عامًا |
| %8 |
72 / 8 |
9 أعوام |
| %12 |
72 / 12 |
6 أعوام |
| %15 |
72 / 15 |
4.8 أعوام |
سيُنفَّذ شراء 4 رموز بسعر السوق عبر شراء رمزين أولًا بسعر $100.10، ثم رمزين بسعر $100.20. يبلغ متوسط السعر المرجح بحجم التنفيذ (2 × $100.10 + 2 × $100.20) ÷ 4 = $100.15، أي أسوأ من أفضل سعر بيع بمقدار $0.05. يمثل هذا الفارق الانزلاق السعري، ويزداد مع زيادة حجم الطلب وينخفض مع زيادة العمق.
تحول أربع نقاط فحص سلم دفتر الأوامر إلى تقييم قابل للاستخدام:
-
قِس الفارق السعري كنسبة مئوية من سعر المنتصف، بدلًا من النظر إلى قيمته المطلقة فقط.
-
اجمع حجم الأوامر المعلّقة ضمن نطاقي %0.5 و%1 أعلى وأسفل سعر المنتصف لتقدير الحجم الذي يمكن للطلب استيعابه.
-
انتبه إلى موقع الأوامر الكبيرة مقارنةً بآخر سعر منفذ؛ فعندما يقترب السعر من أمر بيع كبير، قد يشكل ذلك مقاومة.
-
راقب ما إذا كانت هذه المستويات تستمر عبر تحديثات متعددة، أم تختفي عندما يقترب السعر منها.
يرسم مخطط العمق الكمية التراكمية مع السعر، حيث يمثل المحور الأفقي السعر ويمثل المحور الرأسي الكمية التراكمية، فتغدو المسافات المذكورة أعلاه أوضح. يحسب المتداولون أيضًا نسبة اختلال بسيطة، مثل (كمية الشراء − كمية البيع) ÷ (كمية الشراء + كمية البيع) ضمن نطاق ثابت حول سعر المنتصف. وإذا فاقت كمية الشراء كمية البيع داخل هذا النطاق، فقد تعكس القراءة ضغط شراء. وكلما ارتفعت القراءة، كانت نية الشراء المرئية ضمن ذلك النطاق أقوى؛ لكن هذا تقييم استرشادي للنوايا المعروضة، وليس توقعًا لاتجاه السعر، إذ يمكن لإلغاء الأوامر أن يعكس القراءة خلال ثوانٍ.
كيفية استخدام دفتر الأوامر للتداول
أوامر السوق والأوامر المحددة
يدعم دفتر الأوامر طريقتين أساسيتين للتنفيذ. تُنفَّذ أوامر السوق عادةً بسرعة عند أفضل أسعار السوق في دفتر الأوامر وعبر المستويات الأعمق المطلوبة، مع إعطاء الأولوية للسرعة بدلًا من السعر. أما الأوامر المحددة فتضع أسوأ سعر يقبل به المتداول: يمكن للمشتري استخدامها للسعي إلى سعر محدد أو أفضل، ويمكن للبائع وضع أمر بيع عند مستوى سعري مختار، لكن قد لا يُنفَّذ الأمر إذا لم يصل السوق إلى ذلك المستوى. يغير كل نوع من الأوامر طريقة استهلاك دفتر الأوامر، ويمكن الرجوع إلى أنواع أوامر التداول التي توفرها البورصة لفهم هذه السلوكيات.
تعد مقارنة حجم الطلب بالعمق أمرًا أساسيًا. يستخدم المتداولون حجم الأوامر المعلّقة ضمن نطاق %0.5 من سعر المنتصف لتقدير ما إذا كان السوق قادرًا على استيعاب أوامرهم. وإذا كان الحجم المخطط له صغيرًا مقارنةً بهذا الإجمالي، يقارن المتداولون العمق لتحديد ما إذا كان تأثير أمر السوق على حجم التداول المخطط له مقبولًا. وإذا تجاوز الحجم إجمالي المستويات القليلة الأولى، فسيستهلك الطلب دفتر الأوامر مستوىً تلو الآخر، وسيكون متوسط سعر تنفيذ أمر الشراء أعلى من أفضل سعر بيع معروض، والعكس صحيح بالنسبة إلى أمر البيع. وقد يختلف أداء النوع نفسه من الأوامر تمامًا في دفتر أوامر ضعيف العمق.
يمكن لـ الأمر المحدد الموضوع عند أفضل سعر معروض أو سعر أفضل أن يتجنب التنفيذ عبر مستويات متعددة، لكنه قد يبقى غير منفذ، لأنه لا يحدد سوى أعلى سعر يرغب المشتري في دفعه أو أدنى سعر يقبل به البائع، ولا يضمن التنفيذ. يستخدم المتداولون الأوامر المحددة للتحكم في السعر، كما ينضمون خلف الأوامر الموجودة بالفعل عند ذلك السعر؛ لذا فإن العرض السلبي الموضوع في أعلى دفتر الأوامر لا يتمتع تلقائيًا بأولوية على الأوامر التي وُضعت قبله.
أوامر الإيقاف وأوامر الإيقاف المحددة
تضيف أوامر الإيقاف وأوامر الإيقاف المحددة طبقة أخرى من الآلية. يتحول أمر الإيقاف إلى أمر سوق عند تفعيله، وقد يستهلك عدة مستويات سعرية متتالية؛ بينما قد لا يُنفَّذ أمر الإيقاف المحدد إذا تجاوز السعر الحد المحدد بفجوة سعرية. يوضح Investor.gov تعريفات أنواع الأوامر في الأسواق التقليدية. في Gate، يحدد حد حجم أمر السوق ومعلمة الانزلاق السعري لزوج تداول واحد أيضًا مدى العمق الذي يمكن أن يستهلكه أمر سوق واحد: ويُلغى الجزء الذي يتجاوز حد الانزلاق السعري. كما يوضع حد لعروض الأوامر المحددة استنادًا إلى متوسط السعر خلال الدقيقتين الماضيتين، ولذلك لا يمكن لطلب واحد استهلاك العمق إلى ما لا نهاية؛ وينبغي تأكيد نوع الأمر وقواعد الحجم قبل تقديمه.
لماذا يُعد دفتر الأوامر مهمًا للمشاركين في السوق؟
يجمع دفتر الأوامر المعلومات اللازمة لاكتشاف الأسعار: من يرغب في التداول، وبأي سعر، وبأي حجم، يظهر كله عبر العروض المرئية. ولهذا السبب، يكون الفارق السعري والعمق لزوج التداول أكثر فائدة من آخر سعر منفذ عند تقييم ظروف التنفيذ. يوفر دفتر الأوامر معلومات عن السيولة قصيرة الأجل، وليس توقعات للأسعار.
كما يحدد دفتر الأوامر أدوار صانعي السيولة وآخذي السيولة. توفر الأوامر المحددة التي تبقى في دفتر الأوامر السيولة، وقد تستفيد من معدل رسوم أقل لصانع السيولة؛ بينما تستهلك أوامر السوق السيولة، وعادةً ما تدفع رسوم آخذ السيولة. يشجع هيكل الرسوم هذا بعض المشاركين على الاستمرار في تقديم عروض الأسعار على جانبي زوج التداول بدلًا من انتظار دخول واحد، كما يوضح أن الرسوم والسيولة تؤثران في النتيجة النهائية لأي استراتيجية.
تُسمى الأوامر الكبيرة غالبًا جدران الشراء وجدران البيع. جدار الشراء هو مجموعة من أوامر الشراء التي قد تشكل دعمًا قصير الأجل، بينما جدار البيع هو مجموعة من أوامر البيع التي قد تضغط السعر مؤقتًا عند المستويات المرتفعة. يفسرها المتداولون أحيانًا بوصفها دعمًا ومقاومة على المدى القصير، لكن مدى موثوقية هذا التشبيه يعتمد على الأوامر المعلّقة نفسها، والتي قد تُلغى قبل أن يصل السعر إليها.
يُعد التلاعب بالسوق سببًا رئيسيًا للتعامل بحذر مع عمق دفتر الأوامر. يشير خداع الأوامر المعلّقة (spoofing) إلى تقديم أوامر شراء أو بيع ثم إلغائها قبل التنفيذ، مما يخلق انطباعًا زائفًا عن العرض والطلب. تشرح هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية هذا السلوك وعناصر القصد المرتبطة به في إرشادات ممارسات التداول التخريبية. تُعد الأوامر المتدرجة، وتداولات الغسل، وجدران الأوامر المنسقة أساليب ذات صلة تراقبها البورصات والجهات التنظيمية. ويمكن للبائع إلغاء أمره قبل تنفيذه، ولذلك فإن الجدار ليس عقدًا ملزمًا يجب تنفيذه.
النهج العملي هو التحقق بدلًا من الافتراض. يمكن للمتداولين مقارنة زوج التداول نفسه عبر منصات تداول مختلفة، ومراقبة ما إذا كان الجدار يستمر عبر تحديثات متعددة، واستخدام التحليل الفني للأسعار مع دفتر الأوامر، بدلًا من استخدام أحدهما بديلًا عن الآخر. لا يمكن لأي لقطة واحدة أن تثبت أن هذه السيولة ستظل موجودة عند وصول الطلب فعليًا.
الخلاصة
دفتر الأوامر هو سجل مرتب بحسب السعر للأوامر غير المنفذة للشراء والبيع، ويُنجز محرك المطابقة التنفيذ فيه وفق قواعد أولوية السعر ثم أولوية الوقت. تصف أفضل أسعار الشراء والبيع والفارق السعري السوق القابل للتنفيذ فورًا، بينما يوضح العمق الكمية المعلّقة عند كل مستوى سعري. وينطبق المنطق نفسه على الأسهم والعقود الآجلة والرموز.
من ناحية التنفيذ، يجيب دفتر الأوامر عن سؤال محدود النطاق لكنه عملي جدًا: إلى أي مدى سيدفع هذا الطلب السعر قبل تنفيذه؟ تستبدل أوامر السوق السرعة بالانزلاق السعري، بينما تستبدل الأوامر المحددة يقين التنفيذ بالتحكم في السعر، وقد تختفي الجدران الظاهرة في دفتر الأوامر أيضًا. الاستخدام الملائم للمعلومات التي يقدمها دفتر الأوامر هو اعتباره خريطة للسيولة، لا أداة للتنبؤ.
الأسئلة الشائعة
ما الفرق بين أوامر الشراء وأوامر البيع؟
يعكس أمر الشراء السعر الذي يرغب المشتري في دفعه، بينما يعرض أمر البيع أدنى سعر يقبله البائع. يقع أفضل سعر شراء وأفضل سعر بيع على جانبي الفارق السعري؛ وعندما يقبل أمر جديد وارد أحدهما، تحدث الصفقة.
ماذا يشير الفارق بين سعري الشراء والبيع؟
الفارق بين سعري الشراء والبيع هو الفرق بين أدنى سعر بيع وأعلى سعر شراء. يشير الفارق الضيق عادةً إلى منافسة قوية في التسعير وانخفاض تكلفة التداول الفوري؛ بينما يشير الفارق الواسع إلى سيولة ضعيفة، أو مخاطر مخزون أكبر لصانعي السوق، أو درجة أعلى من عدم اليقين على المدى القصير.
ما عمق السوق ومخطط العمق؟
عمق السوق هو إجمالي كمية أوامر الشراء والبيع غير المنفذة عند كل مستوى سعري، ويُقاس عادةً بالكمية ضمن نطاق ثابت من سعر المنتصف. يستخدم المتداولون العمق لتحديد الحجم الذي يمكن به تداول سهم أو أصل آخر دون دفع سعر السوق بشكل مفرط. يستطيع دفتر الأوامر ذي العمق الكافي استيعاب الأوامر الكبيرة بتغيرات سعرية أقل، بينما يجبر دفتر الأوامر الضعيف أوامر السوق على استهلاك مستويات سعرية متعددة متتالية وقبول متوسط سعر أسوأ.
لماذا تسبب أوامر السوق انزلاقًا سعريًا في دفاتر الأوامر ضعيفة العمق؟
تستهلك أوامر السوق السيولة المتاحة مستوىً تلو الآخر، فتُنفَّذ أولًا عند أفضل الأوامر المعلّقة ثم تنتقل إلى مستويات أعمق حتى تُنفَّذ الكمية المطلوبة بالكامل. ويحدد نوع الأمر ما إذا كان المتداول يقبل هذا الانزلاق السعري أو يستخدم بدلًا منه أمرًا محددًا لوضع حدود للسعر. وكلما كان دفتر الأوامر أضعف، ابتعد السعر عن العرض مع كل مستوى إضافي، وأصبح متوسط سعر التنفيذ المرجح بالحجم أسوأ مقارنةً بأفضل سعر شراء أو بيع لحظة تقديم الأمر.
هل يمكن التلاعب بدفتر الأوامر؟
نعم. يمكن لخداع الأوامر المعلّقة، والأوامر المتدرجة، وتداولات الغسل أن تخلق انطباعات مضللة عن العرض أو الطلب أو نشاط التداول، وتعد الجهات التنظيمية الممارسات التي تنشئ عمدًا عمقًا زائفًا سلوكًا محظورًا. وبما أن الأوامر المعلّقة يمكن إلغاؤها في أي وقت، ينبغي للمتداولين التحقق مما إذا كانت الأوامر الكبيرة تستمر، بدلًا من افتراض أنها تمثل سيولة ملتزمًا بها. تساعد مقارنة دفتر الأوامر المباشر بتدفق الأوامر التاريخي المشاركين في السوق على تقييم ما إذا كان عمق دفتر الأوامر حقيقيًا.
