إطار عمل MAS لعملة مستقرة: قواعد عملة مستقرة في سنغافورة

أقرت السلطة النقدية في سنغافورة (MAS) سياستها النهائية في أغسطس 2023، واعتبارًا من سبتمبر 2026، تجري مشاورات بشأن تشريع يهدف إلى تنفيذ وتوسيع الإطار التنظيمي.

بالنسبة لمصدري العملات المستقرة، والمؤسسات المالية، وشركات المدفوعات والمستخدمين، فإن هذا الإطار بالغ الأهمية، إذ أن العملة المستقرة الخاضعة لتنظيم MAS تهدف للالتزام بمعايير محددة لاستقرار القيمة، وليس مجرد كونها رمز دفع رقمي مرتبط بعملة ورقية.

النقاط الرئيسية

• اعتمدت السلطة النقدية في سنغافورة إطار العملات المستقرة SCS في 15 أغسطس 2023، ويشمل مبدئيًا العملات المستقرة أحادية العملة المصدرة في سنغافورة والمربوطة بالدولار السنغافوري أو بعملة من عملات مجموعة العشرة G10.

• يجب أن تبقى الأصول الاحتياطية مساوية على الأقل لـ%100 من القيمة الاسمية للعملات المستقرة المؤهلة المتداولة، وأن تُحتفظ بهذه الأصول في حسابات منفصلة.

• يتطلب الإطار الاسترداد بالقيمة الاسمية، مع تحديد السياسة النهائية أن يتم الاسترداد خلال خمسة أيام عمل عقب تقديم طلب استرداد سليم.

• يقترح التشريع المنشور في سبتمبر 2026 إصدار ترخيص مخصص لإصدار العملات المستقرة، وفرض قيود على دفع الفوائد، واختبارات ضغط كل ثلاثة أشهر، وتعزيز حماية أموال العملاء.

• تطرح MAS أيضًا مسارات خاصة بإصدار العملات المستقرة في عدة ولايات قضائية والاعتراف بالعملات المستقرة الأجنبية المؤهلة؛ ولا تزال هذه مجرد مقترحات ولم تصبح قانونًا نافذًا بعد.

إطار MAS للعملات المستقرة والسلطة النقدية في سنغافورة

تعد السلطة النقدية في سنغافورة البنك المركزي والمنظم المالي المتكامل في سنغافورة. تندرج العملات المستقرة ضمن منظومة الأصول الرقمية الأوسع نطاقًا، حيث يمكن لرموز الدفع الرقمية وخدمات الدفع أن تخضع لقانون خدمات الدفع لعام 2019.

يركز الإطار على العملات المستقرة أحادية العملة (SCS) بدلاً من جميع الأصول الرقمية التي يتم تسويقها كعملات مستقرة. وبذلك تظل معاملة سنغافورة الشاملة لـرموز الدفع الرقمية وتنظيم MAS للعملات الرقمية ذات صلة بالعملات المستقرة غير الخاضعة لتنظيم MAS ومزودي خدمات DPT.

تحدد سياسة MAS النهائية للعملات المستقرة معايير استقرار القيمة، ورأس المال، والاسترداد، والإفصاح كعناصر أساسية للحماية. وتختلف تنظيمات العملات المستقرة بين الولايات القضائية في أمور مثل تكوين الاحتياطيات، والترخيص، وقواعد الاسترداد، كما يتضح من أطر تنظيم العملات المستقرة في سنغافورة وأسواق أخرى.

المتطلبات الرئيسية للعملة المستقرة الخاضعة لتنظيم MAS

تهدف المتطلبات الأساسية ضمن هذا الإطار إلى جعل العملة المستقرة المؤهلة قابلة للاسترداد الموثوق به، عوضًا عن الاعتماد فقط على تداول السوق للحفاظ على تثبيتها.

تشمل الأصول الاحتياطية المسموح بها وفق النهج النهائي النقد، وما يعادله، وأوراق الدين قصيرة الأجل المحددة. يجب تقييم محفظة الاحتياطي بشكل يومي، بينما تضمن الحسابات المنفصلة عدم استخدام المصدر للأصول الاحتياطية كأموال تشغيلية عادية.

وتكمن الأهمية في أن جودة وسيولة الاحتياطي تحددان ما إذا كان يمكن تلبية طلبات الاسترداد أثناء أوقات الضغوط السوقية أو عند زيادة مخاطر العدوى.

ورقة التشاور والإطار التنظيمي الجديد

أصدرت MAS ورقة تشاور جديدة في 1 سبتمبر 2026، تقترح تعديلات على قانون خدمات الدفع لعام 2019. وتبقى المشاورات مفتوحة حتى 16 أكتوبر 2026، لذا لم تدخل عدة أحكام ورد ذكرها أدناه حيز التنفيذ بعد.

بموجب النهج التنظيمي المقترح، سيتم تخصيص ترخيص خاص لإصدار العملات المستقرة. ويُسمح فقط لحاملي التراخيص المؤهلين بأن يقدموا أنفسهم أو رموزهم على أنها عملات مستقرة خاضعة لـتنظيم MAS. أما باقي العملات المستقرة فيمكن أن تعامل كرموز دفع رقمية، بحسب إطار عمل DPT الساري.

تقترح التعديلات أيضًا حظر المصدرين من دفع الفائدة أو العوائد لمجرد الاحتفاظ بعملة مستقرة خاضعة لـMAS. وتبحث MAS في تعزيز حماية أموال العملاء المستلمة قبل إصدار العملة المستقرة أو أثناء انتظار صرف عائدات الاسترداد. كما تشمل المقترحات اختبارات ضغط ربع سنوية، وتخطيط التعافي، ومتطلبات التسوية المنظمة.

النهج التنظيمي المقترح لمصدري العملات المستقرة الأجانب

تقترح MAS الاعتراف المحدود بالعملات المستقرة المصدرة خارج سنغافورة وبعض هياكل الإصدار متعددة الولايات القضائية، بدلاً من اشتراط إصدار كل عملة مستقرة مؤهلة داخل سنغافورة فقط.

بالنسبة لنفس العملة المستقرة القابلة للاستبدال والمصدرة في عدة ولايات قضائية، تشمل إجراءات الحماية المقترحة احتياطيات إجمالية لا تقل عن %100 من التداول العالمي، وتخصيص مناسب للاحتياطيات، وأنظمة تنظيمية أجنبية تراها MAS معادلة في الجوهر. وتتم دراسة الطلبات كل حالة على حدة.

عمليًا، يتيح ذلك نماذج أعمال عابرة للحدود مع الحفاظ على معايير احتياطي واسترداد متسقة. لكنه لا يعني أن كل مصدر أجنبي سيخضع تلقائيًا لتنظيم MAS.

العملات المستقرة الخاضعة لتنظيم MAS مقابل العملات المستقرة غير الخاضعة لتنظيم MAS

تهدف صفة العملة المستقرة الخاضعة لتنظيم MAS إلى الدلالة على الامتثال لإطار استقرار القيمة المحدد لـSCS، بينما قد تظل العملات المستقرة غير الخاضعة لتنظيم MAS خاضعة لأنظمة أخرى خاصة برموز الدفع الرقمية.

مثال على ذلك USDG، وهي عملة مستقرة بالدولار الأمريكي تصدرها Paxos Digital Singapore. يوضح دورها كيف يمكن استخدام العملات المستقرة المنظمة كأصول تسوية رقمية. ويمكن للمستخدمين خارج الولايات القضائية المقيدة الاطلاع على معلومات السوق ذات الصلة حول أصول مثل USDG عبر Gate، مع التحقق المستقل من المصدر وترتيبات الاحتياطي والحالة التنظيمية.

الأسئلة الشائعة

ما العملات المستقرة التي يشملها إطار MAS للعملات المستقرة؟

يركز الإطار النهائي لعام 2023 على العملات المستقرة أحادية العملة المصدرة في سنغافورة والمربوطة بالدولار السنغافوري أو بإحدى عملات مجموعة العشرة G10. ويمكن أن تستوعب التعديلات المقترحة لعام 2026 بعض هياكل الإصدار الأجنبية ومتعددة الولايات القضائية.

ما حجم الدعم الاحتياطي المطلوب للعملة المستقرة الخاضعة لتنظيم MAS؟

يجب أن تساوي الأصول الاحتياطية دائمًا على الأقل %100 من القيمة الاسمية للعملات المستقرة المتداولة.

ما مدى سرعة معالجة مصدر العملة المستقرة لطلبات الاسترداد؟

تُلزم سياسة MAS النهائية العملات المستقرة المؤهلة بأن تكون قابلة للاسترداد بالقيمة الاسمية خلال خمسة أيام عمل من تاريخ تقديم طلب الاسترداد الصحيح.

هل يمكن للعملات المستقرة الخاضعة لتنظيم MAS دفع فائدة؟

تقترح مشاورة MAS في سبتمبر 2026 حظر المصدرين من دفع الفوائد أو العوائد أو أي مزايا أخرى لمجرد الاحتفاظ بعملة مستقرة خاضعة لتنظيم MAS. ولا تزال التعديلات التشريعية قيد التشاور حتى 10 سبتمبر 2026.

هل تعترف MAS تلقائيًا بالعملات المستقرة المصدرة من خارج سنغافورة؟

لا. تقترح MAS الاعتراف بعدد محدود فقط من العملات المستقرة الأجنبية على أساس كل حالة على حدة، عندما يكون الإطار التنظيمي الأجنبي معادلاً جوهريًا ومتطلبات التعاون الإشرافي مستوفاة.

إخلاء مسؤولية: هذا المحتوى لأغراض المعلومات العامة فقط ولا يشكل نصيحة قانونية. قد تتغير متطلبات العملات المستقرة وتختلف بحسب الولاية القضائية.