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📊 美国股市财报季拉开帷幕：七大科技巨头中，谁将交出亮眼成绩？
Tesla 和 Meta 率先公布财报，随后是 Microsoft、Alphabet 和 Amazon 等科技巨头。
本财报季，市场关注的焦点不再只是营收和利润，而是更加关注巨额 AI 投资能否转化为实际增长。
📅 关键财报日历（美国当地日期）
✅ 10 月 21 日 | Tesla、Meta（已公布）
📌 10 月 28 日 | Microsoft、Alphabet
📌 10 月 29 日 | Amazon
📌 11 月 2 日 | Apple
📌 11 月中旬 | NVIDIA（预计于 18 日公布，待确认）
🔥 本财报季市场关注的焦点
🚗 Tesla：交付量增长后，利润率和自动驾驶业务表现如何？
🤖 Meta：营收增长 26%，AI 投资回报能否跟上步伐？
☁️ 科技巨头轮番登场：谁将在云业务、AI 资本支出和未来增长指引方面带来最大惊喜？
💬 财报超出预期，股价就一定会上涨吗？
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本财报季，你最看好哪家公司？

#SolanaNonVoteTxHits8.92B ‌#WCTCS9 Solana 的 89.2 亿纪录，实验室笔记形式：观察、异常、假设与测试
Solana 的网络使用量创下纪录，SOL 交易价格接近 105.15 美元。创纪录的数据值得仔细解读，因此我把这篇文章写成实验室笔记：观察到了什么、哪些地方看起来异常、可能的解释是什么，以及哪些证据可以证实这些解释。
观察
Solana 官方账号报告称，2026 年第三季度非投票交易达 89.2 亿笔，较 2025 年第四季度增长 104%。非投票交易不包括验证者的常规投票，因此是衡量实际活动更准确的指标。季度走势如下：2025 年第四季度约 43.8 亿笔，2026 年第一季度 75.4 亿笔，第二季度 71.9 亿笔。第三季度比第二季度高约 24%，并以 13.8 亿笔的优势超过第一季度此前的高点。
仅 9 月就完成了约 31.8 亿笔非投票交易，连续第三个月创下纪录。按该季度的 92 天计算，平均每天约有 9700 万笔成功的非投票交易，即每秒 1,122 笔。从 43.8 亿笔增至 89.2 亿笔，意味着不到一年增长了 104%。
网络本周也发生了变化
Alpenglow 于 10 月 21 日星期三约 13:36 UTC，在 epoch 1064 正式部署至主网。首个 Alpenglow 时隙获得网络 654 名验证者中的 446 名投票认证，按我的计算约占 68%。这项升级的目标是将交易最终确认时间缩短至约 150 毫秒，低于此前的 12.8 秒，按我的计算快约 85 倍。
异常
异常一：价格没有跟上。报告活动创纪录时，SOL 仍在 104 美元附近。按我的估算，目前 105.15 美元的价格比 10 月初约 121 美元的水平低约 13%。使用量创纪录而价格持平，这种背离值得注意。
异常二：数据来源之间存在差异。Solana Compass 的独立索引数据显示，第三季度完成的非投票交易为 87.8 亿笔，而官方图表显示为 89.2 亿笔。差距为 1.4 亿笔，约占 1.6%。差距虽小，但说明具体纪录取决于所用的数据集。
异常三：有机活动占比未知。无论是提供的图表还是 Compass 的分析，都没有说明 89.2 亿笔交易中有机活动的占比。交易数量并不能说明其中有多少来自真实用户，又有多少来自机器人或自动化交易。
异常四：从现在开始，交易数量的表现会有所不同。在 Alpenglow 下，投票不再属于交易，也不再出现在区块中。10 月初，所有交易中约有 56% 是转移至链下的验证者投票。因此，即使用户活动没有减少，总交易数量和 TPS 仪表盘上的数据也可能大幅下降。这份纪录采用的非投票交易指标仍然具有可比性，这是 89.2 亿这一头条数字不显眼的优势。
假设
假设一：使用量增长来自多个方面。Solana 自身的更新提到，代币化股票持有人达到 140 万人；10 月 9 日，时隙时间目标从 250 毫秒降至 200 毫秒，此后区块生成速度加快；交易和应用活动整体也有所增加。这些都是合理的驱动因素，但尚未得到证实。
假设二：价格和活动可以在一段时间内背离。交易数量衡量的是使用情况，而价格反映的是对代币的需求和更广泛的风险偏好。10 月 9 日，Solana 现货 ETF 也出现了 376 万美元的资金流出，这是六天中的第五个资金流出日，说明投资者需求可能弱于使用量。
假设三：这项升级可能已有部分影响被计入价格。升级往往会被市场提前预期，因此升级正式启用本身可能不会带来太多新的买盘。
测试
测试一：Alpenglow 启用后，活动能否保持？如果纪录能够持续，10 月的非投票交易数量应保持在接近 9 月 31.8 亿笔的水平。
测试二：不同数据集的结果能否趋于一致？如果官方统计和索引数据之间的差异保持在约 2% 以内，这项纪录就较为可靠。
测试三：手续费收入是否随交易数量同步增长？如果交易增加的同时手续费也增加，活动就很可能是真实的。如果没有，许多交易可能只是低价值流量。
测试四：确认信号出现后，价格是否会作出反应？若价格持续突破阻力位，就说明市场正在关注。
105.15 美元时的关键价位
此前的技术分析显示，阻力位为 107.44 美元和 109.92 美元，随后是接近 112.43 美元的周线阻力位；支撑位为 102.49 美元和 100.02 美元。按我的计算，107.44 美元比当前价格高约 2.2%，109.92 美元高约 4.5%，而 100.02 美元低约 4.9%。日线收盘价高于 109.92 美元，将是使用量转化为价格走势的首个迹象。
笔记结论
根据项目自身的数据，这项纪录确实成立，独立统计结果也在约 1.6% 的差距内与之吻合。升级已经启用。缺少的证据是，活动是否来自有机需求，以及它是否正在转化为对代币的需求。我会控制仓位规模，关注 10 月的非投票交易数量，并等待价格收于 109.92 美元上方，再将使用量的故事视为价格走势的故事。
#ShareWeekly

#SpaceXMarketCapSurpassesTSMC
#WCTCS9 ‌SpaceX 与 TSMC：仅持续数小时的超越，以及在股价 155.75 美元时的差距
周三，SpaceX 的市值短暂超过了 TSMC，这条消息迅速传开。不过领先幅度很小，因此下面列出三个时间点，看看是什么推动了股价，以及目前的差距。
6 月高点
6 月上市后，SpaceX 股价在一个周一收盘时上涨近 20%，推动市值升至 2.52 万亿美元，超过 TSMC。这就是高点。到 7 月下旬，股价已较 IPO 后一周达到的峰值下跌约 50%。6 月的超越源于 IPO 带来的兴奋情绪，而非盈利表现。
10 月初
截至 10 月 5 日，TSMC 以约 2.45 万亿美元的市值排名第六，SpaceX 则以约 2.09 万亿美元排名第七。TSMC 领先约 3600 亿美元。
10 月 21 日，周三
随后 SpaceX 公布了业绩。第三季度营收达到 146 亿美元，同比增长 161%；股价盘中飙升超过 12%，至 165.641 美元，创 8 月以来最大单日涨幅，市值达到 2.25 万亿美元。某一时点，SpaceX 股价为 163.39 美元，市值为 2.22 万亿美元；而 TSMC 每股价格为 426.535 美元，市值为 2.21 万亿美元。这就是超越发生的时刻，领先幅度约为 100 亿美元。
为何未能维持
盘中涨幅逐渐收窄。到发稿时，涨幅已回落至 9% 以上，SPCX 收于 159.31 美元，上涨 7.79%。按 155.75 美元计算，我估算市值约为 2.12 万亿美元，所用股数根据股价为 163.39 美元时市值 2.22 万亿美元的读数推算。同期 TSMC 市值接近 2.21 万亿美元。按我的计算，SPCX 需要达到约 162.60 美元，即上涨约 4.4%，才能再次追平。不同数据提供商采用的股数不同，因此精确差距仅供参考。
TSMC 为何下跌
TSMC 自身的业绩并非原因。其公布的第三季度营收约为 467.2 亿美元，同比增长 41.2%，并预计第四季度营收为 523 亿至 543 亿美元。10 月 5 日，其市值约为 2.45 万亿美元，之后跌至约 2.21 万亿美元，按我的计算，在 AI 芯片股普遍回落期间下跌约 10%。因此，这次排名反转既反映了 TSMC 的下跌，也反映了 SpaceX 的上涨。
标题背后的估值差距
SpaceX 第三季度 146 亿美元的营收折合年化约为 580 亿美元，其市值约为年化营收的 36 倍。TSMC 的 467.2 亿美元年化后约为 1870 亿美元，市值约为其 12 倍。按我的计算，市场为 SpaceX 每一美元营收支付的价格约为 TSMC 的三倍。
原因在于增长预期。Musk 预计，到 2027 年底，年度经常性营收最高可达 1 万亿美元；2027 年第一季度营收指引为 330 亿至 370 亿美元。投资者正在为一项必须兑现的计划定价。
盈利方面
SpaceX 作为上市公司首次实现盈利，营业收入为 27.9 亿美元，净利润为 44 亿美元，同时预计第四季度资本支出为 350 亿至 400 亿美元。净利润折合年化约为 176 亿美元，按我的计算，股价对应的市盈率接近 120 倍。TSMC 是一家成熟、盈利能力强且增长稳定的公司，这就是两者估值差异如此之大的原因。
排名能说明什么，不能说明什么
市值排名等于股价乘以股数，而且每次价格变动都会改变排名。它并不能衡量企业规模、利润稳定性或盈利质量。SPCX 目前也远低于高点：与约 225.64 美元的 52 周高点相比，按我的估算，今天的价格低了约 31%。
155.75 美元价位
阻力位：159.31 美元（周三收盘价），然后是 162.60 美元（与 TSMC 市值持平的价位），再往上是 163 至 166 美元的盘中高点区间。
支撑位：150 至 152 美元，然后是 147.79 美元，即财报公布前的收盘价。若跌破 147.79 美元，将抹去财报带来的跳空涨幅。
决定下一步走势的因素
1. 资本支出融资。单季 350 亿至 400 亿美元的资本支出需要有明确的融资方案。
2. Tesla 合并委员会。两家公司都成立了特别委员会，任何消息都可能影响股价，不过 Musk 表示，交易并非必然会达成。
3. TSMC 复苏。芯片股反弹将再次扩大其领先优势。
4. 执行情况。AI 营收增长以及 330 亿至 370 亿美元的第一季度指引，是检验其表现的关键。
我的看法
这次超越是动能信号，而非最终定论。关键在于营收增长、利润和支出。我会关注这些指标，控制仓位，并避免追逐单个交易日涨幅达到两位数的股票。
SpaceX 应当比 TSMC 更值钱，你在关注哪个价位？
管好风险。#Shareweekly @Gate_Square

#MetaEarningsBeatExpectations #WCTCS9 我关注的 Meta Q3 细节：26%背后的10%和14%
Meta 于周三收盘后公布了 Q3 业绩，最醒目的数字很简单：营收增长26%，达到646.01亿美元。问题是要挑出一个细节并解释原因，所以我选的是广告业务内部的拆分。下面是我的推理，以及相关数据。
这个细节
广告营收为630.61亿美元，增长26%；广告展示量增长10%，单条广告平均价格上涨14%。按我的计算，1.10乘以1.14约等于25.4%，与报告的26%吻合。这说明增长同时来自两个方面：展示的广告更多了，每条广告的价格也更高了。
为什么这对我来说比头条数字更重要
单看营收增长可能会掩盖增长质量不佳的问题。如果增长完全来自广告展示量增加，可能意味着广告负载加大、定价走低。如果增长完全来自价格上涨，则可能意味着广告主承受着挤压。而在这里，两者都在增长，且价格涨幅高于展示量增幅。这是需求强劲的表现，也是能够支撑巨额投资的增长类型。
相关数据
- 营收：646.0亿美元，预期为633.7亿美元。
- EPS：3.83美元，市场一致预期为3.57美元。
- 调整后 EPS：7.40美元，不包括98.9亿美元的诉讼费用。
- 营业收入：129.88亿美元，下降37%。
- Reality Labs：营收4.43亿美元，因 Quest 头显销量下降而下滑6%，部分被 AI 眼镜业务增长抵消。
我对盈利质量的看法
法律费用是 GAAP 利润看起来疲弱的原因。它使营业利润率大致减半。按我的计算，营业利润率约为20%，而98.9亿美元的费用约相当于季度营收的15%。剔除这笔费用后，EPS 提高了3.57美元。一次性项目会扭曲单个季度的数据，所以我会先看广告数据，再看法律费用。
支出方面
风险就在这里。资本支出达到349亿美元，全年指引从1300亿至1450亿美元调整为1350亿至1450亿美元。分析师此前预期约为1382.7亿美元。按我的计算，Q3 资本支出约占营收的54%。这个比例很高，这也是广告定价如此重要的原因：定价能力是支撑支出的缓冲。
前瞻指引
Meta 预计第四季度营收为730亿至760亿美元。按745亿美元的中点计算，按我的算法，这比 Q3 高出约15%。该指引还假设汇率将带来约1%的不利影响。在产品方面，Zuckerberg 强调推出了 Muse 和 Muse Wonder，这是公司的首个前沿模型。AI 功能能否提升用户参与度和广告表现，是接下来几个季度需要关注的部分。
公司行动
管理层宣布推出一种无投票权的 C 类新股，并计划进行 2 拆 1 的股票拆分，预计于 1 月下旬开始交易。拆股不会改变业务，但可以扩大散户的参与渠道。
市场反应
META 盘后交易价格为733.18美元，上涨5.11%。按我的计算，这意味着常规交易时段收盘价接近697.50美元。市值约为1.77万亿美元，今年以来股价上涨5.67%。一项技术分析曾指出694美元是需要守住的支撑位，略低于周三的收盘价。市场选择关注营收和 AI 业务进展，而不是法律和支出方面的消息。
三者中哪个最重要
营收增长、盈利还是指引？我的排序是：
1. 营收质量，也就是展示量和价格的拆分。
2. 前瞻指引，因为它检验定价能力能否维持。
3. 盈利，因为法律费用降低了本季度 GAAP 数据的参考价值。
我的计划有变化吗
只有一点点变化。广告数据支持 Meta 能够为 AI 支出提供资金这一判断，所以我没有之前那么担心资本支出数字。但股价盘后上涨5%，已经计入了一部分利好消息，因此我不会追高买入。我会关注股价能否守在周三收盘价附近的697至700美元上方，以及694美元附近的首个支撑位能否守住。
跨市场关联
与 AI 相关的股票正在反弹。纳斯达克周三上涨逾1%，费城半导体指数上涨近2%，SpaceX 公布业绩后上涨近8%。BTC 接近82,777美元。当大型科技公司的业绩缓解了市场对 AI 支出的担忧时，包括加密货币在内的各类资产的风险偏好往往也会改善。
#ShareWeekly
@Gate_Square
$BTC ‌

#Gate第三季度报告出炉 Gate 第三季度增长故事不止于交易量
Gate 于 10 月 22 日发布的 2026 年第三季度报告中，最有意思的并非某个头条数字，而是多个不同业务如何共同发展：衍生品交易、全球股票和 ETF、财富管理、链上产品及支付服务。
这种组合很重要。市场波动时，交易平台可以吸引用户参与，但要打造更广泛的金融生态，就意味着还要在交易间隙为用户提供更多留下来的理由。Gate 最新公布的数据，让我们更清晰地了解这一转型的进展。
先来看几个引人注目的数字。
衍生品仍是主要增长引擎。9 月交易量约达 3960 亿美元，根据公布的行业排名，Gate 位列全球中心化衍生品交易所前三。CoinDesk 的 9 月交易所报告显示，交易量为 3964 亿美元，环比增长 38.2%。Gate 的衍生品市场份额达到 10.1%，提高约 1.6 个百分点，是该报告所列领先交易所中增幅最大的。
现货交易也为整体表现作出了贡献。根据同一份报告，9 月现货交易量达到 488 亿美元，环比增长 21.9%。关键不只是成交的合约数量增加了；整个月里，现货和衍生品交易活动都呈现增长势头。
不过，交易量只是衡量平台增长的一个指标。更能说明问题的是，这些活动是否伴随着更强大的产品和更广泛的服务。
全球市场在这项业务中正占据越来越重要的位置。
截至第三季度末，Gate 的股票和 ETF 覆盖范围已扩展至超过 12,800 种，涵盖美国、香港、韩国和日本市场。报告所述的覆盖范围包括 10,000 多只美国股票、1,500 只香港股票、1,000 只韩国股票和 300 只日本股票。
更广泛的选择让用户能够接触到加密领域之外的更多机会。Gate 的传统金融产品还包括涵盖股票、指数、金属、外汇和能源的差价合约，而 gStocks 则进一步拓展了平台的代币化股票产品。
有一个数字尤其值得关注：gStocks 8 月交易量超过 25 亿美元。这是相当可观的单月交易量，但不应与第三季度总交易量或平台上持有的资产价值混为一谈。
在我看来，其战略意义很明确。Gate 正试图将加密原生用户与传统市场连接起来，而不是把每种资产类别都视作完全独立的体验。
财富管理又增添了一个维度。
Gate 的第三季度报告称，余币宝资产超过 18.5 亿美元，较第二季度增长逾 24%。这是一个重要信号，因为财富管理产品的用途与主动交易不同：它们为用户提供了另一种在平台内管理符合条件的闲置资产的方式。
报告还强调，链上赚币实现了强劲增长，其规模较第二季度末增长逾 57%。这表明用户需求已超出交易所交易范畴，延伸至链上资产使用机会。
这些数据需要谨慎解读。管理资产规模、产品申购量和交易量衡量的是不同方面，不能相互替代；其中任何一项的增长都不保证用户未来能获得回报。产品条款、流动性和风险依然至关重要。
第三季度的其他数据也展现了生态的扩展。
本季度 ETF 交易额接近 600 亿 USDT。期权交易量环比增长 23.8%，期权交易者人数增加 52.1%。
Gate 的跨交易所机构交易服务 CrossEx 季度交易量也增长了 63%。其公布的资产余额增长了 902%，交易用户数量增加约 315%。这些增长率值得关注，不过报告并不意味着每项指标都以相同的基数起步，或具有相同的运营意义。
在发展这些业务的同时，Gate 继续开发 Launchpool、CandyDrop、交易机器人、跟单交易、Perp DEX、Gate Layer、Gate Card 和 Gate.AI。这些产品共同拓展了平台在交易、资产管理、支付、区块链基础设施和市场研究等方面的业务。
增长也需要信任作为支撑。
报告列出的 8 月储备约为 82.15 亿美元，整体储备覆盖率为 127%。这些是重要的透明度指标，但它们反映的是报告中所述的储备快照（并不保证能够防范所有可能的运营、市场或交易对手风险）。用户应继续查阅平台最新披露，并了解各项产品所涉及的风险。
我认为，理解 Gate 第三季度报告的最佳方式，是把它看作一个转型故事。超过 3960 亿美元的衍生品交易量展现了交易规模；超过 12,800 种股票和 ETF 的选择体现了更广泛的市场准入；余币宝和链上赚币的增长则表明，资产管理正成为产品组合中更重要的一部分。
接下来的挑战在于执行。Gate 能否在维持交易活跃度的同时，提升多资产服务在日常使用中的实用性？产品扩展能否转化为可靠的准入、清晰的风险披露，以及跨不同市场的一致用户体验？
这些问题比任何一个季度的头条数字都更重要。第三季度的数据表明，Gate 的业务覆盖面更广，多个业务线都保持了强劲活跃度。下一个里程碑，将是证明这种广度能够发展成为持久、整合的金融生态。
@Gate_Square

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📖 季度报告全文：
https://www.gate.com/zh/announcements/article/102375

📊 Gate Q3成绩单出炉，不只是交易量在增长
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2026年第三季度报告中，几组数据值得关注：
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https://www.gate.com/zh/announcements/article/102375