Machi 的 430 万美元 25 倍 ETH 多头：头条背后的计算

新闻很戏剧化，但有用的部分是数字。以下是据报道的情况、仓位意味着什么，以及它揭示了杠杆的哪些问题。

时间线

10 月 15 日，Machi Big Brother 的 Hyperliquid 账户被全部清算，在大举做多 Ethereum 后，从 1225 万美元的峰值跌至 21,800 美元。约三分钟内发生了四次 ETH 清算，规模从 380 ETH（价格 2,379 美元）到 800 ETH（价格 2,331 美元）不等。约 25 分钟后，他又开立了一个新的 25 倍 ETH 多头仓位，规模为 290 ETH，清算价格为 2,324 美元。

10 月 18 日，故事再次上演。Lookonchain 报告称，他的仓位被全部清算，两天前存入的 250,000 USDC 几乎损失殆尽，一年前赚取的 4484 万美元利润也被抹去，据报还额外亏损 3685 万美元。不同媒体对总额的描述略有不同，因此应将头条数字视为报道数值，而非经审计的数字。据 TradingBeats 称，当晚他又存入 10 万美元，并以 25 倍杠杆开立了一个 430 万美元的 ETH 多头仓位，入场价为 2,398 美元，总抵押品为 17.6 万美元。

杠杆计算

这些数字是吻合的。以 17.6 万美元抵押品撬动 430 万美元的敞口，杠杆约为 24.4 倍。按 2,398 美元计算，该名义仓位约为 1,790 ETH。

更重要的是缓冲空间。粗略估算，假设 25 倍仓位的维持保证金接近 2%，清算价格约为 2,350 美元，比入场价低约 2%。具体水平取决于交易所的保证金规则，因此这只是近似值。关键在于，价格只需朝不利方向波动几个百分点，仓位就会被清算。

ETH 的这点波动幅度有多小

非常小。近期 ETH 的 24 小时价格区间从 2,392.90 美元到 2,488.84 美元，约为 4%，所以一个普通交易日的波动幅度就可能是这个仓位缓冲空间的两倍。ETH 本周早些时候还测试了 2,310 至 2,324 美元的区间，而 100 日 EMA（约 2,356 美元）和 200 日 EMA（约 2,309 美元）也都在这一区域附近。若价格常规回测这些水平，就足以触发清算。

这种模式告诉我们什么

这是单周内据报出现的第三轮循环。10 月 15 日遭受巨额亏损，约 25 分钟内开立新的 25 倍多头仓位，随后在 10 月 18 日再次被全部清算，之后又开立了新的 25 倍多头仓位。更早的报道也显示了相同的行为：他在清算后曾多次重新开立 25 倍 ETH 多头仓位。此前的一项分析指出，他在该平台上的 2,000 笔交易全部是买单，这意味着他的偏向完全是单向的。

我的几点体会

第一，杠杆会改变问题。在 25 倍杠杆下，你问的不再是 ETH 是否会上涨，而是它能否在对你不利地回落约 4% 之前上涨，而单是日常波动就足以决定结果。

第二，巨鲸动向不是信号。公开看板上的大额仓位只能显示某人做了什么，并不能说明这是否是个好主意。同一个钱包有着长期被清算的记录，因此跟随它只会增加风险，不会带来优势。

第三，仓位规模比信念更重要。只拿账户一小部分资金冒险的交易者，即使多次判断错误，也能存活下来。每次都拿全部保证金冒险的交易者，即使大多数时候判断正确，最终仍可能归零。

我会关注 ETH 的哪些情况

ETH 今日在 2,400 美元附近，支撑位在 2,356、2,324 和 2,309 美元，阻力位在 2,493、2,550 和 2,600 美元。10 月 27 日至 28 日的美联储会议是下一个宏观催化剂。若价格跌至 2,350 美元附近，该处的清算集群可能加剧短期波动，因为强制抛售会形成自我强化。

我会如何管理自己的风险

我会使用低杠杆，将仓位控制在止损只会损失账户一小部分的规模，并且绝不向亏损仓位追加保证金。追加抵押品以避免清算，会把小亏损变成更大的亏损。

头条讲的是一位交易者，但这个教训适用于所有人：即使市场走势方向判断正确，时机不对也仍会让你血本无归。

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