#USEarningsSeason 美国财报季:头条数据强劲、利润率微薄,市场不再因业绩超预期而给予奖励
2026 年第三季度美国财报季即将收官,表面上的成绩单令人印象深刻。截至 10 月下旬,约四分之一的标普 500 指数成分公司已公布业绩,盈利增速接近 30%,这是连续第三个季度超过 25%,也是连续第八个季度实现两位数增长。然而,市场反应却毫无欢庆之意。业绩超出预期的公司遭到抛售,未达预期的公司则受到严厉惩罚。头条增长与投资者满意度之间的差距,鲜有如此之大。
本财报季由一个问题定义:人工智能支出热潮终于开始带来足以证明其高昂成本合理的回报了吗?截至目前,答案是“是,但并非均衡实现,而且对所有人来说都不够快。”
成绩单:超预期的公司很多,但优势正在收窄
FactSet 截至 10 月下旬的数据表明,已公布业绩的标普 500 指数成分公司中,83% 的每股收益超过预期,高于过去五年 78% 的平均水平和过去十年 77% 的平均水平。听起来很看涨,但如果看超预期幅度,情况就不同了。平均盈利超预期幅度仅为 2.1%,远低于过去五年 7.5% 和过去十年 8.0% 的平均水平。
换句话说,公司虽已越过门槛,却只是勉强达标。曾经大幅超预期、推动股价飙升的时代,已经让位于小幅超预期、却难以激发市场热情的缓慢增长。
营收也呈现类似情况。66% 的公司销售额超过预期,低于过去五年 70% 的平