Gate 深度报道与加密市场分析

Coinbase（COIN）和 Circle（CRCL）周三分别上涨了约 3-4%，原因是 William Blair 下调了其对 Coinbase 的 2026 和 2027 年 EBITDA 预估（分别下调 34%），并将营收预测下调 12-13%，但仍维持“跑赢大盘”的评级。该投行表示，关键风险已被计入价格，两只股票也都对比特币反弹具备强劲的上行敞口。Coinbase 今年迄今已下跌近 30%，Circle 下跌约 20%，与此同时比特币也出现了约 26% 的下滑。 William Blair 下调 Coinbase 营收与 EBITDA 预测 William Blair，这家成立于 1935 年、总部位于芝加哥的投资银行，将 Coinbase 的 2026 年营收预估下调 12%，将 2027 年预估下调 13%，并将两年经调整 EBITDA 的预测均下调 34%。分析师 Andrew Jeffrey 和 Adib Choudhury 表示，盈利预计将在 2026 年下半年见底，随后在 2027 年回升。该机构预计 Coinbase 的总交易量今年将大幅下滑约 44%，至 66

Sprott Inc. 的管理合伙人兼市场策略师 Paul Wong 分析了 6 月白银的市场表现。此前，白银在 6 月录得自 2011 年 9 月以来最大单月跌幅。 截至 6 月 30 日的一个季度内，白银下跌 16.57 美元/盎司，跌幅为 -22.04%，原因是 Federal Reserve 加息以及 U.S. dollar 走强。尽管波动如此剧烈，Wong 仍指出，持续的结构性供给短缺与不断扩大的工业与货币需求相结合，是支撑白银长期看涨前景的关键基本面支撑。 白银录得自 2011 年 9 月以来最大单月跌幅 根据 Wong 对贵金属市场的最新分析，白银在 6 月录得自 2011 年 9 月以来最大单月跌幅。 截至 6 月 30 日的一个季度内，白银下跌 16.57 美元/盎司，跌幅为 -22.04%，为自 2020 年第一季度以来最差的一个季度，当时正值 COVID 恐慌抛售。 “6 月的白银抛售浪潮追随了黄金的暴跌，其背后的宏观力量相同：Federal Reserve 预期中的鹰派加息推高短期利率，以及 U.S. dollar，”Wong 指出。 “白银轻松跌破支撑位，呈现

沃伦·巴菲特在 CNBC 的一次采访中表示，投机交易正在削弱长期投资，他说：“当人人都更倾向于赌博时，要找到价值就很难。”他的相关言论出现在 Kalshi 首席执行官塔雷克·曼苏尔（Tarek Mansour）于 Axios House DC 接受采访时，为预测市场辩护之际。曼苏尔认为，传统市场的使用者觉得“游戏对他们不利”。这些对立观点凸显出一场愈演愈烈的争论：随着美国不断扩大的赌博文化，像 Kalshi 和 Polymarket 这样的预测市场因被指协助在州级博彩监管之外进行下注而遭到批评。 巴菲特在 CNBC 采访中批评投机交易 沃伦·巴菲特在接受 CNBC 采访时表达了他对美国赌博文化的担忧。“当人人都更倾向于赌博时，要找到价值就很难，”他说。巴菲特补充道：“因为人类太爱赌博了，所以培养赌徒所带来的钱，确实要比培养投资者更多。”他的言论回应了这样一个挑战：在被投机活动主导的环境中寻找投资价值。 Kalshi 在监管审视下推出永续合约 Kalshi 最近推出了永续合约（perps），让投资者能够实质性地押注某一现有资产的价格会涨还是会跌。预测市场正遭到批评者的抨击，他们称这些平台

TeraWulf（WULF）股价在 7 月 14 日下跌 7.08%，收于 19.41 美元。此前，纽约州州长 Kathy Hochul 指示暂停全州范围内大型新数据中心项目的许可。尽管首席执行官 Paul Prager 表示该暂停令对公司是积极发展，股价仍出现下滑。Hochul 州长在签署该命令时，将其作为全州首项暂停超大规模数据中心开发的举措，理由是担忧该行业不断增长的能源与资源需求。该州在相关部门准备通用环境影响声明（Generic Environmental Impact Statement，GEIS）期间，暂时停止审批尚未敲定的许可证。该审查将评估对电力需求、用水量以及空气质量的影响。 Governor Hochul 全州暂停数据中心许可 Kathy Hochul 州长发布指令，暂停纽约全州范围内大型新数据中心项目的许可。该州在相关部门准备通用环境影响声明（GEIS）期间，暂时暂停审批尚未最终确定的许可证。该审查将评估大型数据中心对电力需求、用水量以及空气质量的影响。相关部门还计划取消纽约全州范围内大型数据中心项目的销售税激励。 “Hochul 说：‘纽约一直走在采用新技术和

韩华海洋、斗山能博力和韩华航空在 5 月 14 日创下了年内最低收盘价。根据韩国交易所数据，韩华海洋收盘于 76,800 韩元，斗山能博力收盘于 70,900 韩元，韩华航空收盘于 872,000 韩元。次日股价反弹，韩国综合指数从 6000 点反弹至 7200 点，但仍比其近期 1 年高点下跌 43% 至 49%。去年这些国防、造船和核电相关股票领涨 KOSPI，然而今年市场涨幅集中在半导体股票，导致它们跑输。 韩华海洋、斗山能博力、韩华航空在 5 月 14 日创下年内最低收盘价 5 月 14 日，韩华海洋收盘为 76,800 韩元，斗山能博力为 70,900 韩元，韩华航空为 872,000 韩元，均为各自今年的最低收盘价。次日，韩华海洋交易价格为 149,900 韩元（较其近期 1 年高点下跌 49%），斗山能博力为 136,400 韩元（下跌 48%），韩华航空为 1,537,000 韩元（下跌 43%）。 去年上半年，这些股票领涨 KOSPI 反弹行情，受益于在与特朗普政府进行关税谈判期间，美国订单有望增加。随着三星电子和 SK 海力士启动各自的行情，第二段行情的势头放缓；而

三星电子和 SK 海力士半导体股票在近期大幅下跌后出现了短线反弹，尽管市场分析师预计主导地位将逐步转向其他板块。该修复发生在半导体盈利动能放缓、以及单一股票杠杆交易所交易基金（ETF）的集中度降低之际。市场观察人士指出，韩国股市中半导体主导的时代，或正迎来向更广泛行业多元化的过渡。 三星电子和 SK 海力士促成短线反弹 三星电子和 SK 海力士在半导体股票中领涨短线反弹，此前它们在近期大幅下跌后实现了恢复。反弹之所以发生，是因为这两家主要芯片制造商在行业动能仍存在广泛担忧的情况下，重新赢得了投资者的关注。 半导体盈利动能放缓，ETF 集中度缓解 半导体盈利动能已放缓，而单一股票杠杆 ETF 造成的供给集中度加剧情况开始缓和。市场参与者认为，半导体股票此前垄断市场涨幅的旧模式正在让位于更广泛的板块参与。 常见问题 哪些半导体股票最近在韩国市场反弹？ 三星电子和 SK 海力士在近期大幅下跌后领跑半导体股票的短线反弹。 为何预计半导体板块的市场领导地位会发生变化？ 半导体盈利动能正在放缓，而单一股票杠杆 ETF 的集中度减弱，使分析师预计市场领导地位将逐步转向此前半导体主导之外的其他板块。

美联储报告称，根据 7 月 15 日发布的《7 月褐皮书》（July Beige Book），其 12 个地区中有 11 个地区在 5 月下旬至 6 月期间的经济活动以“轻微到适度”的速度增长，其中 1 个地区显示无变化。该评估基于 7 月 6 日之前收集的信息，属于在主席 凯文·瓦尔许 任职期间发布的第二份此类报告，并且距离原定于 28 日召开的联邦公开市场委员会会议（Federal Open Market Committee，FOMC）还有两周。综合扩张速度被描述为“与上一个时期相当”，与 5 月《褐皮书》（May Beige Book）的发现保持一致：当时 10 个地区显示“轻微到适度”的增长，1 个地区出现“轻微”下滑，1 个地区无变化。 美联储将价格评估下调至适度增长 《7 月褐皮书》（July Beige Book）称，价格总体“适度”上升：9 个地区报告出现了适度增幅，2 个地区出现强劲涨幅，1 个地区出现轻微增幅。这相较于 5 月《褐皮书》（May Beige Book）的下调：5 月的表述将价格增长描述为以“适度到强劲”的速度上升。在 7 月评估中去掉了更强的修饰词“

Arenas Yangji 被描述为韩国市场中最大的物流中心资产，已完成其竞标方短名单并进入出售流程的最后竞争阶段。由于现有利益相关方的重新介入，该交易引发了显著关注：现任总维持保证金（GP）的 Aegis Asset Management，以及现有有限合伙人（LP）的国家养老金服务（National Pension Service），均各自组建了新的投资合作伙伴以参与对该资产的竞争。此次出售是韩国物流地产领域的一项重要进展，在该领域中，涉及机构重新竞投的大规模交易相对少见。 Aegis Asset Management 和国家养老金服务携新伙伴重返竞标 据《朝鲜商业 Money Move》（MM）于 2026 年 7 月 15 日 16:25 发布的文章，Arenas Yangji 的短名单已缩减至四方。入围的最终候选人中，目前作为该资产总维持保证金（GP）运营方的 Aegis Asset Management，以及基金结构中的现有有限合伙人（LP）国家养老金服务（National Pension Service），均已携新组建的投资财团重返竞标流程。文章指出，该交易包含多个值得关注

OpenAI 推出了 GPT-Red，这是一套用于识别语言模型安全漏洞的自动化 AI 系统，并在周三宣布，该工具在部署之前帮助强化了 GPT-5.6，以抵御提示注入攻击。该系统旨在解决随着模型能力增长，AI 安全对抗红队测试所面临的规模化瓶颈。GPT-Red 代表了 OpenAI 通过自动化安全测试来补充其现有的 OpenAI Red Teaming Network（已于 2023 年上线）的努力：借助 AI 模型以一种人类研究人员单靠自身难以达到的规模生成对抗性攻击。 GPT-Red 之所以得名，源自网络安全领域的“红队对抗”（cybersecurity red teaming）：即故意尝试破坏系统，以在攻击者利用之前识别其弱点。公司表示，GPT-Red 发现的攻击被纳入 GPT-5.6 的训练流程。OpenAI 在 X 上写道：红队对抗至关重要，但现有方法难以扩展规模，形成关键瓶颈；GPT-Red 正是为了解决这一问题。 GPT-Red 在内部评估中实现 84% 成功率 OpenAI 报告称，GPT-Red 在 84% 的内部评估场景中取得成功，而同一测试中人类红队对抗者的成功率为

以太坊在过去24小时内上涨5%，升至$1,870，此前昨日公布的CPI数据低于预期。德国分析公司 Makrovision Research 将这一走势认定为 ETH 首个强劲看涨信号。该公司指出，价格突破了近期重要高点约$1,850。此次突破结束了短线上一连串较低高点的走势，表明买家开始在市场中重新夺回力量。 比特币也参与了这波反弹，因CPI数据而上涨并站上$64,000。宏观经济催化因素引发了比特币及各类山寨币的共同上行动能，其中，以太坊在主要加密货币中录得的涨幅百分比最大。 Makrovision Research 识别到首个利好的技术信号 Makrovision Research 的分析师表示，以太坊在技术面上给出了久违的首个正面信号。随着 ETH 价格上破近期重要高点约$1,850，短线上一连串较低高点的走势已被打破。该进展表明买家开始重新夺回力量。 不过，分析师警告称，仅凭当前这轮上涨并不意味着新一轮牛市趋势的开始。以太坊目前的价格仍在长期下跌趋势线之下，并且处于关键阻力区 $2,130 下方。因此，仅凭这轮上涨还不能视为永久性的趋势反转。 在 $1,730 与 $1,850

7 月 15 日（当地时间），美国股市连续第二个交易日上涨。原因是 6 月生产者物价指数（PPI）环比下跌 0.3%，超过市场预期，强化了通胀正在降温的迹象。PPI 的意外回落是在此前一天公布的消费者物价指数（CPI）报告偏弱之后出现的，促使市场将美联储首次加息的预期时间进一步推迟至 12 月之后。尽管中东冲突仍在持续，但 6 月数据中的能源价格压力依然有限，这支撑了投资者情绪，并降低了对由供应端驱动的通胀的短期担忧。 6 月 PPI 跌破预期，核心通胀放缓 标普 500 指数收于 7572.40，上涨 0.38%；纳斯达克综合指数收于 26269.23，上涨 0.62%；道琼斯工业平均指数收于 52658.64，上涨 0.29%。据美国劳工部数据显示，6 月 PPI 环比下跌 0.3%，低于市场一致预期的持平增长。核心 PPI 同比上涨 4.7% ，同样未达预期。Harris Financial Group 的管理合伙人 Jamie Cox 表示：“2026 年的通胀似乎在上个月见顶，并正在回到中东冲突发生前所见的放缓趋势。美联储现在可以避免在面对供应冲击时错误地加息。”数据显示，中

黄金价格在周三纽约美联储公布其 Empire State manufacturing survey（帝国州制造业调查）改善后飙升至当日盘中高点。该调查显示，7 月为 15.6，高于 6 月的 5.7，且远超市场一致预期的 6.2。制造业活动的激增由新订单和出货的强劲增长带动，推动现货黄金（Spot gold）在美东时间 8:30 am EST 发布后的币圈时刻内达到每盎司 4,063.13 美元，盘中上涨 0.25%。 帝国州调查显示 7 月制造业强劲扩张 纽约美联储（New York Fed）的 Empire State manufacturing survey（帝国州制造业调查）在 7 月录得 15.6，高于 6 月的 5.7。该结果显著超出市场一致预测的 6.2，表明纽约地区（New York area）的制造业活动进一步深入正增长领域。数据于周三美东时间 8:30 am EST 发布，与 6 月生产者物价指数（June Producer Price Index (PPI)，PPI）发布同日。 据该报告称，“新订单和出货强劲增加。未完成订单增加，交付时间继续延长，供应可得性持续恶

斯坦福大学和新加坡管理大学的研究人员发现，Polymarket 的五分钟比特币预测市场为交易者在结算前操纵现货价格创造了激励。该研究审查了 2024 年 7 月推出的合约：交易者下注比特币价格在五分钟后会收于预设水平之上或之下。由于合约使用在每个比特币交易窗口结束时的价格数据，并通过 Chainlink 进行结算，交易者因此有动力在结算前立即影响现货市场。研究人员估计，在样本期间，这种行为约转移了 128 万美元的资金从普通交易者到操纵者。研究结果出炉之际，预测市场在 6 月创下了创纪录的交易量，受扩展的 2026 年国际足球协会世界杯推动，同时又面临美国多个州以及美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission）对其管辖权权威性的日益严格的法律审查。 研究发现结算前订单流激增 研究人员分析了 Polymarket 在 2024 年 7 月推出这些合约前后的交易活动，发现就在结算前不久，比特币现货市场的订单流出现了急剧增加，随后价格又迅速反转，这与结算价格操纵行为一致。该研究审查了交易者下注比特币价格在五分钟后会收于预设水平之上或之下的合

特朗普将于周四下午2:30与共和党参议员伯尼·莫雷诺（Bernie Moreno）和辛西娅·卢米斯（Cynthia Lummis）、白宫加密货币顾问帕特里克·维特（Patrick Witt）以及白宫幕僚长苏西·威尔斯（Susie Wiles）会面，以讨论备受瞩目的加密货币立法的伦理条款。根据 Solana Policy Institute 主席克里斯汀·史密斯（Kristin Smith）称，此次会议旨在解决《清晰法案》（Clarity Act）通过过程中最大的障碍之一。该法案是一部范围广泛的法案，拟在联邦层面首次对数字资产进行全面监管。两党立法者已花费数月时间就伦理措辞进行谈判，以回应对特朗普及其家族加密货币业务的担忧，包括上个月特朗普的财务披露中披露的、与 World Liberty Financial 相关、规模达数亿美元的加密货币相关收入。参议院多数党领袖约翰·图恩（John Thune）表示，他希望在8月休会前将该法案提交进行一次完整的参议院表决，并预计更新后的立法文本将在本周末之前公布。 特朗普将于周四下午2:30会见立法者和白宫工作人员 根据 Solana Policy

韩国股市在 15 日大幅反弹，其中 KOSPI 上涨 6.24% 至 7284.41 收盘，KOSDAQ 上涨 5.80% 至 829.43，分别重新站回 7000 和 800 的关口。此次反弹是在 13 日下跌 8.95% 之后，经过两天的反弹所带动。反弹由外国投资者净买入约 2.3 万亿韩元推动。反弹的导火索是 Barclays 分析师 Simon Coles 上调 SK Hynix ADR 目标价格至 $330，以及美国劳工部（US Labor Department）发布 6 月消费者价格指数（June consumer price index）报告，显示通胀为 3.5%—低于 3.8% 的市场预期。尽管上涨，散户投资者在经历一个月的极端波动后仍保持警惕，且半导体可能进入产能见顶阶段的担忧尚未消除。 外国投资者推动 KOSPI 与 KOSDAQ 修复 外国投资者在 15 日引领反弹，净买入约 2.3 万亿韩元。两大市场在开盘后立刻触发买方侧熔断机制，因为买单涌入。KOSPI 在 13 日“黑色星期一”暴跌 8.95% 后的连续两天上涨中，重新回到 7200 附近。KOSDAQ 收

联合航空周三公布的第二季度财报超出华尔街预期：每股摊薄后调整后收益为 1.99 美元，与预期相比为 1.88 美元；本季度营收为 176.7 亿美元，与预期相比高于 176.1 亿美元；截至 6 月 30 日的季度。该航空公司称，预计 2026 年将增加将近 60 亿美元的燃油成本，相比其年初预测。这主要受到航空煤油价格推动的影响：根据 Airlines for America 发布的 Argus 数据，7 月仅截至周二，航空煤油价格就上涨了 34%。燃油成本飙升源于美伊之间冲突的升级与缓和交替。联合航空第二季度燃油费用同比上涨 84% 至 23 亿美元，成为该航空业继劳动力之后最大的成本类别。 联合航空公布 Q2 财报，超出分析师预期 联合航空第二季度实现每股摊薄后调整后收益 1.99 美元，超过 LSEG 一致预期的 1.88 美元。营收达到 176.7 亿美元，较截至 6 月 30 日季度预期的 176.1 亿美元更高。净利润下降超过 17% 至 8.05 亿美元，折合每股 2.46 美元。在调整基础上，该航空公司公布 6.49 亿美元，即在计入一次性项目后每股为 1.99 美元

PrismML 本周早些时候发布了 Bonsai 27B，这是一款 270 亿参数的 AI 模型，压缩到 3.9 GB，并在 iPhone 17 Pro Max 上以每秒 11 个 token 的速度运行。三元变体在满足智能手机内存约束的同时，保留了完整精度基准性能的 94.6%，这也是首次有具备这一能力等级的模型跨越消费级设备的内存预算。该压缩方法基于 Caltech 的知识产权，将每个模型权重从 16 比特降到单个符号值，使二进制变体达到每个权重 1.125 比特——比完整精度原始模型小 14 倍。 压缩技术将模型权重缩减为符号值 该压缩方法将每个模型权重从 16 比特的浮点精度压缩为单个符号——在二进制构建中为 +1 或 -1，在三元变体中为三种取值之一。每 128 个权重共享一个 16 比特的缩放因子。三元模型增加了一个零状态，以获得略强的表达能力，并将每个权重的比特数定为 1.71。三元变体在 5.9 GB 时，能在 M5 Pro 笔记本上达到约每秒 26 个 token。 没有更高精度的“逃生舱”：嵌入层、注意力以及完整的语言模型头端到端都被压缩。大多数量化构建会将某些敏感

比特币改进提案 110（BIP-110）已在比特币社区内部引发了围绕拟议网络共识规则变更的重大治理争论。该提案将暂时限制用于在比特币交易中嵌入非金融数据的若干方法，并设定从 8 月开始的强制信号期。争议的焦点在于两种相互竞争的理念：支持者认为 BIP-110 将减少区块链垃圾信息（spam），而包括 Strategy 执行董事长迈克尔·塞勒（Michael Saylor）和 Casa 首席安全官詹姆森·洛普（Jameson Lopp）在内的批评者警告称，这些变更将使当前有效的交易失效，并为审查树立危险先例。争端源于 2023 年 Ordinals 的上线——这是一种协议，使比特币上能够承载类似 NFT 的铭文，从而提高区块空间需求并推高交易费用。尽管根据该提案的监测仪表板显示仅有 1% 的矿工支持，但 BIP-110 已成为近年来比特币最重要的治理争论之一。 BIP-110 拟对交易数据实施技术限制 作为软分叉，BIP-110 将通过限制用于在交易中嵌入数据的若干技术来收紧比特币的共识规则。该提案将把大多数新的交易输出限制为 34 字节，将 OPRETURN 输出的 83 字节上限恢复

特朗普总统周三批评了纽约州州长凯西·霍赫尔，呼吁该州在纽约成为美国首个实施此类禁令的州之后，“立即”改变其新的数据中心暂停令。特朗普在其 Truth Social 发帖中称，数据中心是“为州带来现金的机器”，并指责霍赫尔出于“政治原因”终止数据中心建设。该行政令由州长于周二签署，禁止建设使用 50 兆瓦或以上电力的大型数据中心，期限最长为一年。随着美国国内对数据中心的用水和耗电情况的担忧加剧，且公用事业价格上涨之际，这一举措引发关注。 纽约行政令：禁止大型数据中心建设一年 新州行政令由州长于周二签署，禁止建设使用 50 兆瓦或以上电力的大型数据中心，期限最长为一年。“由于数据中心的发展可能推高公用事业账单，耗尽我们的自然资源，并为纽约民众制造不确定性，这是我的责任采取行动并带头，”霍赫尔在发布暂停令的新闻稿中表示。 特朗普在周三写道：“纽约州做出了一个非常糟糕的决定。”在其 Truth Social 发帖中，他表示：“未来推动就业的最强大的驱动力之一，是数据中心。它们规模宏大、坚固、气势磅礴，而且是建在其中的州的‘赚钱机器’。州长凯西·霍赫尔出于政治原因，已经终止了在纽约州正在建设或将

特朗普于 2025 年 3 月 6 日签署一项行政命令，设立战略比特币储备，要求财政部将通过联邦执法获得查扣的比特币作为永久主权储备资产进行托管。该命令规定，存入储备的比特币不得出售，实际上将截至 2026 年 2 月美国政府持有的约 328,372 BTC 从流通中锁定。该储备的设立旨在将比特币与黄金和石油等传统战略资产一并对待，使美国成为全球已知最大的比特币国家级持有方。截至 2026 年中，因财政部与商务部之间就托管与运营控制发生机构间争议，实施出现延迟。这标志着第一个将比特币指定为战略储备资产，并附带永久禁止出售（no-sale）指令的联邦项目。 Trump Executive Order Establishes Bitcoin Reserve Framework 2025 年 3 月 6 日的行政命令要求财政部建立统称为“战略比特币储备”的托管账户。储备的资金来源为财政部通过最终的刑事或民事资产没收程序所持有的全部 BTC。还指示其他机构在 30 天内评估其权限，即是否可将政府持有的比特币划转至储备，如联邦公报备案所述（Federal Register filing）。 行政