Gate 深度报道与加密市场分析

根据新韩投资证券研究员金灿熙的分析，自今年年初以来，韩国国债期货市场的外国投资者净卖出21万份3年期期货，同时净买入15万份10年期期货。这种分化的交易模式反映了潜在的做平策略，即10年期和3年期期货净买入之间的差距从接近零的水平转变为4月底的大约14万份合约。这标志着与2024年10月韩国银行开始降息时观察到的做陡头寸的逆转，当时的净买入差距达到-20万份合约。金将这一转变归因于市场预期：由地缘政治风险和半导体主导的经济繁荣推动的长期利率上升可能会暂停或下降，而随着央行进入加息周期，短期利率将上升。该分析发表于7月4日题为《外国人为何买入10年期期货？》的报告中。 外国投资者自年初以来净买入15万份10年期期货 金灿熙在报告中表示：“3年期和10年期期货的供需方向自今年年初开始出现分化。”外国投资者自年初净买入15万份10年期期货，同期净卖出21万份3年期期货。 外国投资者对10年期和3年期期货的净买入差距在2024年10月处于接近零的水平，随后在大约六个月内扩大至-20万份合约，反映了降息启动前后的做多陡峭化押注。今年年初，净买入差距在两个月内从-20万份合约转为正值，反映了做平头

根据韩国交易所数据，HYBE 股票前一个交易日收于 205,000 韩元，较前一交易日下跌 8,500 韩元（3.98%）。这一跌势延续了始于 2 月的下行趋势，当时 HYBE 股票在 3 月 BTS 回归预期下达到 404,500 韩元的峰值。娱乐板块投资者情绪普遍恶化，同期韩国四大娱乐公司股价均出现同步下跌。 HYBE 股票跌至 205,000 韩元 尽管 BTS 于 3 月回归，HYBE 的股价仍延续下行轨迹。该公司市值自年初以来已下跌约 50%。该股在 2 月因市场对 BTS 回归的预期达到 404,500 韩元，随后进入持续下跌。 娱乐板块股票下跌 26%-44% 韩国娱乐行业整体经历了板块性股价下跌。同期 YG Entertainment 下跌 43.72%，SM 下跌 38.07%，JYP Entertainment 下跌 26.36%。韩亚证券将娱乐板块的下跌形容为“过度担忧导致的急剧价格调整”。 分析师预测第二季度营业利润创纪录 HYBE 第二季度营业利润预计将达到 144.5 亿-152 亿韩元，这将成为该公司历史新高。Meritz Securities 研究员 J

Kiwoom Asset Management 于 1 月 30 日在 KOSPI 市场推出了 KIWOOM KOSDAQ150 备兑看涨主动型 ETF，根据 4 日发布的韩国交易所数据。该 ETF 投资于 KOSDAQ150 成分股，同时卖出看涨期权以获取期权金。该策略牺牲部分潜在上涨收益，以在市场波动加剧期间建立分配收入来源，旨在吸引寻求从韩国成长股基准指数中获得定期收入的投资者。 KIWOOM ETF 结合 KOSDAQ150 股票与 30% 看涨期权卖出策略 KIWOOM KOSDAQ150 备兑看涨主动型 ETF 以 KOSDAQ150 指数为基础资产。该产品持有一个由 KOSDAQ150 成分股组成的股票组合，并结合 KOSDAQ150 看涨期权卖出策略。 基准指数为 KOSDAQ150 每周固定 30% 备兑看涨指数。该指数通过将 KOSDAQ150 看涨期权空头头寸添加到 KOSDAQ150 成分股的实物组合中计算得出。看涨期权选自 KOSDAQ150 期权市场中到期日最近的上市期权。其中，指数针对两个行权价等于或高于当日 KOSDAQ150 收盘指数水平且最接近指数值

韩国加密货币交易所 Upbit 否认参与 Open USD 的发行，此前其运营商 Dunamu 被列入周二宣布的新的美元支持的稳定币计划中涉及的 140 多家企业之一。该交易所表示其参与被夸大，并将其立场限定为可能在未来参与更广泛的 OpenStandard 生态系统，一位发言人表示 Upbit 仅表明对在 OpenStandard 生态系统未来扩展中的参与意愿（潜在愿意考虑参与）。这一澄清是在 Open Standard 宣布包括 Visa、Mastercard、BlackRock、Google、Samsung Electronics 和 Dunamu 在内的 140 多家企业已签约使用该稳定币之后发布的。这一反对声音凸显了关于 Open USD 的合作伙伴名单是反映坚实的商业承诺还是初步的兴趣表达的问题，这一区别对于稳定币的可信度至关重要，而可信度取决于分发、赎回渠道以及在数字资产市场中的机构信任。 三星电子和韩国金融公司质疑参与声明 据报道，三星电子表示未与该项目进行正式讨论，也不知道它被期望扮演什么角色。新韩金融集团和 K 银行也据报道表示，它们仅表明会考虑该计划。这一区别对于

韩国KOSPI指数自1月2日上涨87.68%至8088.34点，但根据本周发布的市场集中度分析，涨势实际上仅由六只股票驱动。KOSPI的赫芬达尔-赫希曼指数（HHI）创下历史新高，换算成有效股票数量为5.75，意味着尽管有900多只上市股票，但六只股票现在控制着指数走势。三星电子和SK海力士集中了投资者资本和盈利增长，期内半导体贡献了KOSPI市值增长的79%，而KOSDAQ指数录得负回报。自5月27日单股杠杆ETF（single-stock leveraged ETFs）推出后，集中度加剧，将散户资金引入这两家半导体巨头。分析师将两极分化归因于半导体、IT硬件和银行的盈利集中，造成大盘股和小盘股之间的结构性差距。 KOSPI的HHI创历史新高，有效股票数量为5.75 据韩国交易所数据，KOSPI收于8088.34点，较前一交易日上涨5.76%。这相当于较1月2日收盘价4309.63上涨87.68%。金融数据提供商FnGuide报告称，截至前一交易日，KOSPI的赫芬达尔-赫希曼指数（Herfindahl-Hirschman Index（HHI））创下历史新高。换算成有效股票数量（1/

OKX 向受 2026 年 6 月 24 日双地震影响的委内瑞拉用户推出 20 USDT 空投，造成超过 2,000 人死亡、数百栋建筑倒塌。该加密货币交易所宣布了这一计划，目标群体是受灾最严重的 La Guaira 州的居民。此举之前，拉丁美洲加密货币采用率不断提高，Binance 也早前承诺提供 300 万美元用于委内瑞拉地震救援。 OKX 通过其拉丁美洲社交媒体账号表示：“我们知道这些日子很艰难。但我们也看到了非凡的事情：委内瑞拉和整个国际社会的团结，这让我们充满希望。”该交易所强调了加密货币社区对该地区一个加密货币采用率不断增长的国家的灾难的回应。 OKX 为验证居民实施自动 USDT 分配 OKX 将向每个能提供地址证明以验证其居住在 La Guaira 的用户分发 20 USDT。该交易所确认资金将自动记入满足 POA 要求的账户。OKX 解释道：“无需注册、领取代码或合格交易；一旦确认资格，20 USDT 奖励将自动记入。” 该交易所表示支持数量有限，将按照“先到先得”原则分配。OKX 未披露此项计划的总可用资金。该交易所总结道：“我们知道前路漫长，需要每个人的努力、帮助

A7A5，一家受制裁的俄罗斯稳定币发行方，正在与区块链分析公司就其代币的实际市场使用量进行争论。A7A5声称，今年1月1日至6月17日期间，其处理了344亿美元，日均交易量约为2.05亿美元，而TRM Labs认为日均交易量更接近7500万美元。分歧的中心在于如何衡量DeFi活动与中心化交易所数据。TRM Labs分析师Chris Keegan表示，约34%的观测交易量似乎涉及可能夸大活动的循环资金流动。这场争论发生在A7A5（由受制裁的俄罗斯银行Promsvyazbank支持，并于2025年初在吉尔吉斯斯坦推出）面临西方制裁之际，制裁理由是其涉嫌帮助俄罗斯在传统金融渠道之外转移价值。 A7A5 与分析公司报告相互矛盾的交易量数据 A7A5报告称，今年1月1日至6月17日期间，其日均交易量约为2.05亿美元，总处理量为344亿美元。A7A5监管事务总监Oleg Ogienko表示，该代币的大部分活动发生在去中心化金融领域，用户可以在钱包之间直接交易，无需中心化交易所要求的身份检查。 TRM Labs分析师Chris Keegan表示，该公司的分析认为A7A5的日均交易量更接近7500万

韩国交易所2025年5月3日发布的数据显示，KONEX股票市场2025年仅有一家新上市公司——S-Tech M于2025年4月上市——原因是企业越来越多地绕过该市场，通过技术特别上市通道直接登陆KOSDAQ。上市公司数量从2017年的154家下降30.5%至目前的107家，市值则从2018年的6.2529万亿韩元下降46.7%至2025年5月2日的3.3349万亿韩元。韩国交易所将下降归因于KOSDAQ技术特别上市资格扩大，使得有前景的企业完全跳过KONEX。作为回应，政府于2025年3月公布了一项资本市场改革计划，包括审计费用补贴（2025年6月启动）和更严格的流通股要求（2025年5月2日生效）。 KONEX市值自2018年以来下降46.7% 韩国交易所2025年5月3日报告称，KONEX新上市企业数量从2022年和2023年的各14家下降至2024年的6家、2024年（原文中此前一年的参考）的4家以及2025年的1家。日交易量在2021年达到约74亿韩元的峰值，随后降至2025年5月2日的4.2119亿韩元。在107家上市公司中，有32家在2025年5月2日录得零股票交易。韩国交

KOSPI在7月第一周（6月29日至7月3日）经历剧烈波动，下跌3.84%收于8088.34点，AI基础设施投资担忧引发广泛抛售。此次下跌由Meta云业务进军消息及OpenAI IPO可能推迟引发，叠加苹果产品提价后对AI需求减弱和内存芯片消费的担忧。韩国半导体股领跌市场，当周指数盘中一度跌破7000点触发两次熔断，随后反弹至8000点上方。 KOSPI下跌3.84%，半导体股领跌 据韩国交易所7月4日数据，KOSPI在7月第一周收于8088.34点，较前一周下跌322.87点（3.84%）。7月2日，该指数盘中暴跌超过7%触发卖盘熔断，收于8000点下方，为15个交易日来首次。次日，KOSPI飙升超过6%并收复8000点，触发买盘熔断。 DB HiTek在KOSPI成分股（市值超过1万亿韩元、周交易额超过1000亿韩元）中跌幅最大，暴跌23.75%。市场龙头三星电子和SK海力士分别下跌8.84%和9.71%。半导体材料供应商Huchems和Hanmi Semiconductor分别下跌11.7%和9.71%。 SK当周下跌15.34%，回吐了子公司业绩增长带来的涨幅。持有三星电子股份

Claude Fable 5 于 7 月 1 日恢复服务，引发两个 AI 基准测试平台对其性能截然相反的评估。BridgeBench 报告调试评分从 86.2 骤降至 25.9，而 Arena.AI 通过数千次盲选人类偏好投票发现性能基本不变。根据 7 月 2 日发布的分析，这种分歧源于 Anthropic 新的安全分类器将大多数编码任务路由到 Claude Opus 4.8，而非模型实际能力下降。该分类器是在亚马逊研究人员于 6 月展示一种越狱技术后，作为恢复条件部署的，并促使美国政府以国家安全为由进行干预。 BridgeBench 显示编码类别评分大幅下降 BridgeMind 在 Fable 5 回归当天对其 7 月 1 日版本重新运行了全套编码测试。BridgeBench 测试跨类别的实际编码任务，包括调试、重构和幻觉抵抗，评分范围为 0–100，衡量模型在每个类别中的完成质量。调试从 86.2 降至 25.9，重构从 73.6 降至 38.4，幻觉抵抗从 75.9 降至 61.7。 在 12 项 TypeScript 调试任务中，只有三项实际到达 Fable 5。其余九项被

现货黄金和白银价格周五上午大幅上涨，黄金交易价接近每盎司 4175.50 美元（上涨 1.30%），白银接近每盎司 62.220 美元（上涨 2.28%），美国市场因独立日假期休市。涨势延续了周四非农数据公布后的势头，原因是美国就业报告弱于预期，持续打压美元和美国国债收益率，同时触发贵金属空头回补。June nonfarm payrolls 报告显示新增 5.7 万就业岗位，失业率为 4.2%，降低了美联储近期加息紧迫性，并通过美元和利率渠道支撑金属价格。 6 月非农报告显示新增 5.7 万就业岗位 6 月非农就业人数增加 5.7 万，失业率降至 4.2%，休闲和酒店业减少 6.1 万就业岗位，私营部门就业增加 4.9 万。疲软的招聘数据打压美元走低，10 年期美国国债收益率接近 4.5% 区域。利率交易员仍认为今年晚些时候再次加息的可能性很大。 黄金早盘区间为 4120.50 美元至 4196.10 美元，使金价保持在 4200 美元水平附近。白银早盘区间为 60.80 美元至 63.02 美元，白银表现优于黄金，并进入非农数据公布后的首个主要阻力区。 霍尔木兹海峡航运流量恢复正常

纽约州参议员 Kirsten Gillibrand 再次呼吁禁止政界人士及其配偶发行或推广加密资产（包括迷因币），此前本周披露的信息显示，唐纳德·特朗普总统去年从加密货币中获利超过 12 亿美元。该禁令将涵盖特朗普基于 Solana 的代币等迷因币——据称该代币为总统带来了超过 6.35 亿美元的收入——以及令第一夫人梅拉尼娅·特朗普受益的类似资产。Gillibrand 称该措施是一项"常识性要求"，旨在防止利益输送，同时推进数字金融领域的消费者保护和经济机遇。此举是 Gillibrand 更广泛伦理运动的一部分，该运动还针对国会议员在预测市场和股票上的交易，涉及内幕交易和利益冲突的担忧。 特朗普披露 12 亿美元加密货币收入 唐纳德·特朗普总统本周披露，他去年从加密货币事业中获利超过 12 亿美元，其中仅基于 Solana 的迷因币就带来超过 6.35 亿美元。第一夫人梅拉尼娅·特朗普在同一时期也从迷因币中获益。Gillibrand 表示"公职人员及其配偶不应发行迷因币"，并警告不要让"利益输送破坏加强消费者保护、打击非法金融、为数百万被金融体系抛弃的美国人扩大经济机遇的机会"。 G

IMM Private Equity 被选为收购 Kolon Industries 半导体和显示器材料部门的优先投标人，据投资银行业消息人士4日透露，谅解备忘录预计将于月中签署。此项交易之前，IMM PE 于5月签署了收购 Ewha Diamond 的股份购买协议，Ewha Diamond 是一家半导体和显示器工艺金刚石工具制造商，估值约 4000 亿韩元。这一战略举措通过其 Rose Gold Fund 5 扩展了 IMM PE 的制造和材料组合，瞄准半导体和显示器供应链中的高价值电子材料资产。 IMM PE 将目标瞄准 Kolon Industries 的 PCB 和显示器涂层部门 此交易针对 Kolon Industries 的印刷电路板（PCB）材料和显示器涂布液部门，合并收入据报约为 2000 亿韩元。PCB 材料包括干膜光刻胶（DFR）和特种环氧树脂，但改性聚苯醚（mPPO）部门——被视为关键 AI 半导体材料——已被排除在出售范围之外。行业观察人士表示，谅解备忘录预计将在月中左右签署。 Rose Gold Fund 5 加速材料组合多元化 IMM PE 正在通过其盲池基金

Joseph Chalom，以太坊金库管理公司 Sharplink 的联合首席执行官，前 Blackrock 数字资产高管，在最近的评论中为以太坊的去中心化辩护。他驳斥了该网络存在文化问题的说法，认为以太坊超过 90 万验证者和超过 100 万代码贡献者远远超过 Solana 的大约 800 个验证者。Chalom 强调，参与规模将决定智能合约平台的竞争，而不是交易速度。争论的焦点在于，在机构采用决策中，去中心化和开发者活跃度是否比吞吐量更重要。 以太坊报告超过 900,000 个验证者，而 Solana 为 800 Chalom 表示，以太坊有“100 万贡献者和 100 万验证者”，而 Solana 有“不到 800 个验证者，且 92% 运行在一个客户端上”。他补充道：“有一种观点认为以太坊在叙事上有所缺失。再看看记分板。它已经达到了 100 万代码和生态系统贡献者。我不确定是否有任何开源区块链项目能接近这个数字。” Chalom 表示，他在 Blackrock 的多年经历让他得以近距离观察大型机构如何权衡速度与去中心化。他的评估是，资金配置者看重以太坊的去中心化和中立性，因为这

各国央行仍在积极增持黄金储备，尽管这种贵金属近期从1月高点回落。根据官方货币与金融机构论坛（OMFIF）上周发布以及世界黄金协会两周前发布的调查，储备管理人员预计，受战略多元化（摆脱美元依赖）和地缘政治对冲需求驱动，明年金价将在每盎司5000至6000美元之间波动。调查证实，黄金对央行的吸引力超越了短期价格波动，这种贵金属被视为在日益碎片化的全球格局中提供多元化、流动性和保护的核心储备资产。 OMFIF与世界黄金协会调查显示央行黄金需求创纪录 OMFIF上周发布的年度央行调查发现，储备管理人员对黄金仍持强烈看涨态度，许多人预计明年金价将在每盎司5000至6000美元之间波动。各国央行继续将黄金视为核心储备资产，能够提供多元化、流动性，并在日益碎片化的地缘政治格局中提供保护。 世界黄金协会两周前发布的年度央行黄金储备调查也凸显了同样趋势。创纪录的45%的央行表示预计未来12个月将增加自身黄金持有量，近90%的央行认为全球官方黄金储备总量将继续上升。 高盛预测明年金价可能接近4900美元 高盛预计，主权需求仍将是支撑市场的主要支柱之一，这强化了其看涨观点。在该行最新报告中，高盛预测明年金价

Kraken 推出了一个 API 合作伙伴计划，针对通过其基础设施路由交易活动的平台、算法交易者和机构用户。该计划包括与路由交易量挂钩的合作伙伴激励措施，因为该交易所寻求深化流动性和机构连接。交易所不仅在资产上市方面竞争，还在订单路由、API 可靠性、费用、返佣和合作伙伴集成方面竞争——这些因素决定了活跃交易量的流向。 Kraken 通过 API 基础设施瞄准专业流量 高频和机构交易流量通常通过 API 进入交易所，而不是面向零售的移动应用程序或网络仪表板。自动化策略通过这些界面下订单、监控价差和管理跨场所的执行。通过正式化合作伙伴计划，Kraken 旨在使 API 连接对为交易所带来用户或交易量的平台更具吸引力。合作伙伴激励的经济性可能会影响这些平台路由其流量的地方。 合作伙伴计划聚焦流动性飞轮策略 Kraken 的计划解决了流动性飞轮动态，即更多交易者改善订单簿，进而吸引更多交易者。更强的 API 关系可以支持这个循环，尤其是在做市商和成熟用户中。该交易所面临来自其他追求专业流量的场所的竞争，API 合作伙伴会评估正常运行时间、价差、资产覆盖范围、合规性和激励结构。该计划代表了 K

Fidelity Investments 于 2025 年 4 月推出其 Crypto IRA，允许在 Roth、传统或转期个人退休账户中直接持有 Bitcoin、Ethereum 和其他加密货币。此次产品扩展紧随十年的机构布局，该布局始于 2014 年的 Bitcoin 挖矿和 2018 年 Fidelity Digital Assets 的推出。税收优惠的加密货币投资已从一个小众概念转变为一款在全球最大金融机构之一中运行的产品，Fidelity 目前提供三种不同的途径在退休账户中持有数字资产，每种途径具有不同的风险概况、费用结构和税务影响。 Fidelity Crypto IRA 实现直接代币持有 Fidelity Crypto IRA 允许投资者在税收优惠的退休账户中购买、出售和持有实际的加密货币代币。Fidelity 的 Jim Armstrong 在 2026 年 4 月的 Covering Crypto 直播中表示，Fidelity Crypto IRA 内允许的投资仅限于实际的现货加密货币币和代币。在该仅加密货币 IRA 中，不能持有 ETF、ETP、股票或其他证券。 开

加密货币市场的知名批评者彼得·希夫（Schiff）批评了与美国总统唐纳德·特朗普相关的TRUMP和MELANIA迷因币，认为这些代币更像是“贿赂工具”而非合法投资工具。在播客采访中，希夫声称这些项目的主要目的是吸引唐纳德·特朗普的关注和兴趣，而大部分投资者都亏了钱。这些言论重新引发了对迷因币市场投机性质以及与政治人物相关的加密项目风险的讨论，特别是此前有报道称特朗普通过出售包括TRUMP代币和World Liberty Financial在内的加密资产获利超过10亿美元。 希夫称TRUMP和MELANIA代币导致投资者亏损 在播客采访中，希夫声称购买TRUMP和MELANIA代币的大部分投资者都亏了钱。他认为，这些迷因币更多是为了获取政治影响力和关系，而非创造市场价值。以反加密立场闻名的希夫指出，这一过程的真正受益者是特朗普家族。据这位分析师称，代币销售所得收益使特朗普的核心圈子受益，而投资该项目的相当一部分普通投资者则遭受了重大损失。 白宫活动被解读为盈利计划 希夫特别将特朗普在白宫为迷因币主要投资者举办活动解读为这些代币被用作间接“盈利手段”的有力证据。这位分析师表示，这一活动表明

根据区块链分析公司 Allium 2026 年 7 月 2 日的报告，尽管存在主动的地理封锁措施，美国交易员仍是离岸加密货币预测平台上按合约量和钱包数量计算的最大国籍群体。这一发现源于对通过受监管国内渠道无法获得的政治博彩产品的持续需求。该离岸平台在 2022 年与美国商品期货交易委员会达成了一项 140 万美元的和解协议，要求其限制美国用户访问，不过另一个受美国监管的版本于 2025 年 12 月上线，市场产品范围较窄。 Allium 将美国钱包识别为按量和数量计算的第一大群体 Allium 的分析将美国钱包识别为按名义交易量和总钱包数量计算的政治市场第一大群体。该公司基于其能够进行地理标记的 6% 的钱包得出了国家层面的估计。即使存在样本限制，美国群体仍然以显著优势超过了所有其他国家。 这一发现与罗格斯大学统计学家 Harry Crane 在 6 月发布的另一项研究一致。Crane 估计，在 2025 年 5 月至 2026 年 4 月期间，美国用户通过该平台发送了 106 亿至 267 亿美元。他利用交易时间模式和市场选择将活动与美国参与者联系起来，尽管该平台屏蔽了美国 IP 地